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攪動心血管賽道“池水”,邁瑞醫(yī)療外延式收購錨定惠泰醫(yī)療控制權(quán)
1月28日晚間,國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)發(fā)布公告稱,擬通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+原實控人放棄表決權(quán)”的方式,實現(xiàn)對科創(chuàng)板上市醫(yī)療器械公司惠泰醫(yī)療(688617.SH)控制權(quán)的收購。如計劃順利進行,邁瑞醫(yī)療將通過子公司深邁控及其一致行動人珠海彤昇合計持有惠泰醫(yī)療24.61%股份,成為該公司第一大股東。
從收購雙方情況來看,邁瑞醫(yī)療主營產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學影像三大板塊,產(chǎn)品線在國內(nèi)同業(yè)中最為全面。且公司近年來海外市場突破順利,2022年營業(yè)收入在全球醫(yī)療器械行業(yè)中排名第27位,是當之無愧的國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭。
被收購方惠泰醫(yī)療則深耕心血管賽道多年,在心臟電生理、冠脈通路、外周血管介入領(lǐng)域地位穩(wěn)固,掌握了從上游原材料到產(chǎn)品的全線研發(fā)生產(chǎn)能力,是國內(nèi)心血管領(lǐng)域的細分頭部企業(yè)。
華創(chuàng)醫(yī)藥分析師李嬋娟認為,惠泰作為國內(nèi)心血管領(lǐng)域的細分龍頭企業(yè),在電生理、冠脈通路、外周血管介入領(lǐng)域均有布局,擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新能力,以及從原材料到產(chǎn)品的耗材研發(fā)、生產(chǎn)能力和工藝。邁瑞堅定看好心血管領(lǐng)域未來的發(fā)展?jié)摿?,進入心血管賽道也將使得邁瑞的可及市場空間大幅提升,對于幫助邁瑞實現(xiàn)長期業(yè)績的快速增長有著重要意義。
實際上,近年來邁瑞醫(yī)療格外重視外延式并購為公司發(fā)展帶來的驅(qū)動效應(yīng)。2021年,公司就收購了全球知名的IVD原材料領(lǐng)域公司海肽(HyTest)生物,實現(xiàn)了在IVD原材料領(lǐng)域核心技術(shù)的自主可控,并在體外診斷業(yè)務(wù)領(lǐng)域基于收購技術(shù)開啟了新項目的研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化。2023年,邁瑞醫(yī)療再次完成對德國DiaSys控股收購,成功構(gòu)建起體外診斷產(chǎn)品全球供應(yīng)鏈平臺,為實現(xiàn)IVD業(yè)務(wù)的全面國際化奠定基礎(chǔ)。
可以說,每次重大收購都為邁瑞醫(yī)療帶來了嶄新的發(fā)展驅(qū)動力和可及市場空間的大規(guī)模擴容。像此次收購惠泰,就為邁瑞醫(yī)療快速切入心血管產(chǎn)品這一技術(shù)研發(fā)、臨床注冊、升級換代周期相對較長的細分賽道提供了重大機遇。而行業(yè)內(nèi)強強聯(lián)手,更有望催生出新的行業(yè)龍頭,幫助國產(chǎn)醫(yī)療器械出口打開新局面。
優(yōu)中選優(yōu),快速切入心血管耗材大市場
從醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)來看,行業(yè)內(nèi)龍頭公司在發(fā)展的成熟期均格外重視高值耗材的重要性。全球前十的醫(yī)療器械公司中,也有超過半數(shù)以高值耗材業(yè)務(wù)為主導(dǎo)。反觀邁瑞醫(yī)療,公司近年來在全球市場取得了突破性的成績,成功殺入國際高端市場,但生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學影像所代表的三大業(yè)務(wù)板塊涉及的高值耗材卻相對有限,公司整體仍以研發(fā)生產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備為主。
與此同時,在人口老齡化日益加劇的背景下,以心血管疾病為主的“老年病”發(fā)病率持續(xù)提升,心血管健康問題嚴峻,為相關(guān)高值耗材提供了廣闊的應(yīng)用空間?;蛟S正是基于上述情況,邁瑞醫(yī)療才作出了通過收購?fù)蝗胄难茴I(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。
而邁瑞此次選擇的收購對象惠泰醫(yī)療,則是心血管領(lǐng)域電生理、血管介入產(chǎn)品雙開花的頭部企業(yè),被市場稱作國產(chǎn)介入性醫(yī)療器械“破局者”。
其中在電生理領(lǐng)域,公司旗下電生理電極導(dǎo)管和可控射頻消融導(dǎo)管,以及于2020年獲批上市的漂浮臨時起搏電極導(dǎo)管,均為國內(nèi)首個獲得相關(guān)注冊證的國產(chǎn)產(chǎn)品,并被國家科技部認定為國家重點新產(chǎn)品,公司三維電生理標測系統(tǒng)也為國產(chǎn)三維消融手術(shù)產(chǎn)品注入強心針。
血管介入領(lǐng)域中,惠泰醫(yī)療又在冠脈通路、外周血管介入兩大領(lǐng)域均有涉及,研發(fā)成果同樣斐然:旗下冠脈導(dǎo)引延伸導(dǎo)管和薄壁鞘(血管鞘組)為國產(chǎn)獨家產(chǎn)品;微導(dǎo)管(冠脈應(yīng)用)和可調(diào)閥導(dǎo)管鞘(導(dǎo)管鞘組)為國內(nèi)首個獲得注冊證的國產(chǎn)同類產(chǎn)品;錨定球囊擴張導(dǎo)管是國內(nèi)首個導(dǎo)引導(dǎo)管內(nèi)采用球囊錨定方式進行導(dǎo)管交換的創(chuàng)新醫(yī)療器械;外周可調(diào)閥導(dǎo)管鞘同樣為目前國內(nèi)唯一被批準上市的國產(chǎn)產(chǎn)品。
西南證券的研究報告顯示,國內(nèi)電生理器械市場規(guī)模由2017年24.2億元增長至2021年的65.8億元,預(yù)計2025年電生理器械市場規(guī)模將達到157.3億元。其中,市場競爭格局仍由外資主導(dǎo),國產(chǎn)化率處于10-15%。而惠泰醫(yī)療在通過2022年福建牽頭的電生理集采項目后,公司電生理產(chǎn)品在全國頭部大中心的準入滲透率從27%提升至70%。
與此同時,惠泰醫(yī)療外周產(chǎn)品遠端栓塞保護系統(tǒng)、造影球囊、經(jīng)頸靜脈肝內(nèi)穿刺器械以及外周球囊擴張導(dǎo)管已獲國內(nèi)注冊證。在研外周導(dǎo)絲、外周球囊擴張導(dǎo)管、頸動脈球囊擴張導(dǎo)管和支撐導(dǎo)管等產(chǎn)品均已進入注冊審核階段,外周產(chǎn)品線未來可期。
產(chǎn)業(yè)整合,打造國產(chǎn)醫(yī)療器械全球品牌
突破性的創(chuàng)新產(chǎn)品也為惠泰醫(yī)療業(yè)績帶來了實質(zhì)性支撐。年報數(shù)據(jù)顯示,惠泰醫(yī)療2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.58億元,同比增長72.19%,2023年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.10-5.65億元,同比增長42%-58%。公司股價也長期穩(wěn)定在300元/股以上,位列科創(chuàng)板第一。
不難看出,邁瑞醫(yī)療此次開拓心血管業(yè)務(wù)領(lǐng)域所篩選出的收購標的可謂優(yōu)中選優(yōu),而兩家公司順利“合體”后的市場想象空間更不止于此。
從邁瑞醫(yī)療此前歷次收購情況來看,公司始終能夠以產(chǎn)業(yè)投資整合者的角色,深入領(lǐng)域精耕新作,為雙方帶來產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新和生產(chǎn)銷售能力的直接提升。
像在以三維電生理為代表的心臟電生理領(lǐng)域,相關(guān)設(shè)備與耗材就需要配套使用。而電生理設(shè)備又與機械、算法、圖像處理、工程化等細分技術(shù)直接相關(guān),這也是長期專注醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)和研發(fā)的邁瑞醫(yī)療所格外擅長的。相信未來在邁瑞醫(yī)療內(nèi)部,有望出現(xiàn)“邁瑞醫(yī)療設(shè)備+惠泰醫(yī)療耗材”的嶄新格局,惠泰醫(yī)療在耗材領(lǐng)域的豐富實踐經(jīng)驗,也有望帶給邁瑞醫(yī)療三大業(yè)務(wù)產(chǎn)線新的業(yè)務(wù)機遇和協(xié)同可能。
邁瑞與惠泰的聯(lián)手,也為國產(chǎn)醫(yī)療器械產(chǎn)品突入全球市場帶來了更多可能性。
目前,邁瑞醫(yī)療已在全球市場實現(xiàn)了深度覆蓋,在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的約40個國家設(shè)有53家境外子公司,市場銷售服務(wù)團隊完善。2023年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入273.04億元,同比增長17.20%,其中境外營收占比約40%。
惠泰醫(yī)療則處于國際化初期,但已顯現(xiàn)出不俗的爆發(fā)力。財報數(shù)據(jù)顯示,2023年前三季度公司海外業(yè)務(wù)增長超過90%,當季度海外業(yè)務(wù)占公司整體營收的16%左右,市場覆蓋亞太、拉美、獨聯(lián)體、西歐、中東、非洲等區(qū)域。
不難想象,未來一旦收購事項順利落地,惠泰醫(yī)療就能夠乘坐邁瑞醫(yī)療的“大船”駛向更為廣袤的全球市場。強強聯(lián)手后,帶來的組合競爭優(yōu)勢和性價比優(yōu)勢,也將成為兩家公司產(chǎn)品突破全球市場的直接利器,進而催生出新的龍頭,為國產(chǎn)醫(yī)療器械打開全新的出口市場。
- 責任編輯: 張建鑫 
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