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24省發(fā)1萬億“特殊債”,地產(chǎn)行業(yè)承壓下隱性債務(wù)如何化解
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劉程輝風(fēng)物長宜放眼量
最后更新: 2023-10-29 17:16:41本輪化債方案并非“中國版QE”
事實(shí)上,近年來,國家制定出臺了一系列政策措施,防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。2017年7月24日,中央政治局會議強(qiáng)調(diào)“要積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險,有效規(guī)范地方政府舉債融資,堅決遏制隱性債務(wù)增量”。自2017年起,中央陸續(xù)出臺了一系列旨在規(guī)范地方政府舉債行為的文件,不斷加強(qiáng)對地方政府債務(wù)尤其是隱性債務(wù)的管控。
王青表示,2018年認(rèn)定入庫的隱性債務(wù)規(guī)模大概有10萬億左右。當(dāng)前化解完成三分之一以上,也就意味著2018年認(rèn)定入庫的隱性債務(wù)余額還有6萬億左右。雖然這些年還會出現(xiàn)一些新增隱性債務(wù),具體金額還有待認(rèn)定。但目前地方隱性存量債務(wù)總量最大規(guī)模不會超過30萬億。
此前有媒體預(yù)估此次特殊再融資債券發(fā)行規(guī)??赡苓_(dá)到1.5萬億,有輿論將其稱作“中國版量化寬松(QE)”,蘆哲對此給出了不同的看法。
他表示,特殊再融資債并非“中國版QE”。日本、美國等國家實(shí)施的QE(歐元區(qū)稱之為APP)屬于貨幣政策范疇,在低利率環(huán)境下,央行可以通過QE直接從銀行體系購買資產(chǎn),進(jìn)而創(chuàng)造貨幣并降低長期利率。而國內(nèi)通過特殊再融資債置換隱性債務(wù)屬于財政政策范疇,雖然期間可能需要央行貨幣政策配合以維持相對平穩(wěn)的利率環(huán)境,但這一過程本身并不構(gòu)成貨幣創(chuàng)造。
徐高也認(rèn)為,所謂量化寬松就是央行直接掏錢去買債券,會帶來基礎(chǔ)貨幣投放,但目前還沒有這樣的消息。
另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道指出,特殊再融資債不影響當(dāng)年財政赤字。
從過往看,特殊再融資債券額度來自于結(jié)存限額,因?yàn)樘厥庠偃谫Y債券用于償還存量債務(wù),這會增加政府債務(wù)余額,相應(yīng)需要地方政府債務(wù)限額和余額之間有空間。而結(jié)存限額在以往年度已納入赤字,因此特殊再融資債的發(fā)行并不影響當(dāng)年財政赤字,也不需要全國人大或其常委會審議。
土地財政面臨非常態(tài),進(jìn)一步刺激房地產(chǎn)消費(fèi)需求是必要之舉
近幾年受疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)下行、大規(guī)模減稅降費(fèi)、房地產(chǎn)市場低迷等因素綜合作用下,地方財政債務(wù)壓力不斷增大,引發(fā)外界對地方政府債務(wù)問題的擔(dān)憂。
在此背景下,7月24日中共中央政治局會議提出,要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險,制定實(shí)施一攬子化債方案。
2023年10月17日,山西省太原市,民眾在房地產(chǎn)售樓部挑選商品房戶型。10月18日,國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-9月份全國房地產(chǎn)市場基本情況。數(shù)據(jù)顯示,1-9月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資87269億元人民幣,同比下降9.1%/IC Photo
8月28日,國務(wù)院在《關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報告》中進(jìn)一步明確,中央財政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險化解工作,督促地方統(tǒng)籌各類資金、資產(chǎn)、資源和各類支持性政策措施,妥善化解存量隱性債務(wù),優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān),逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險。
特殊再融資債開始重啟,可以說是“一攬子化債方案”的明確落地。
蘆哲認(rèn)為,房地產(chǎn)消費(fèi)需求下降導(dǎo)致部分地方政府土地出讓收入銳減,只是導(dǎo)致政府性債務(wù)風(fēng)險擴(kuò)大的眾多原因之一,過于依賴住宅用地高價出讓補(bǔ)貼工業(yè)用地低價出讓的發(fā)展模式等,也是政府性債務(wù)風(fēng)險積累的重要因素。從短期來看,在房地產(chǎn)特別是低能級城市的住宅消費(fèi)需求回暖較為緩慢,相關(guān)區(qū)域土地出讓收入難以大幅增長的背景下,進(jìn)一步刺激房地產(chǎn)消費(fèi)需求及挖掘存量政府性債務(wù)對應(yīng)資產(chǎn)的價值都是必要之舉。前者可能涉及城中村改造、城市更新、保障房建設(shè)等;后者可能包括耕地占補(bǔ)平衡、賦予城投部分業(yè)務(wù)的特許經(jīng)營權(quán)等。
徐高指出,一方面,土地財政面臨如今的局面并非一種常態(tài),房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了明顯的系統(tǒng)性危機(jī),不可能長期維持下去??紤]到整個中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然長期向好,城鎮(zhèn)化還在推進(jìn),土地價值的上升就是一種長期的趨勢。在這種局面下,土地財政“賣地”收入仍然會是地方政府的一個比較重要的財源。另一方面,隨著經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展,地方政府各個方面的收入同樣會增加,所以只要經(jīng)濟(jì)在發(fā)展,地方政府是有能力償還合理的融資的,就像過去幾十年一樣。
- 責(zé)任編輯: 劉程輝 
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