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最大供應商是中芯國際,芯旺微能否靠車規(guī)級MCU實現百億IPO?
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鄒煦晨好好寫稿
最后更新: 2023-10-24 15:03:23【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/呂棟】
市場期盼有成長潛力的企業(yè)上市,企業(yè)持股者們更是為上市熱血沸騰。
上交所官網顯示,正沖刺科創(chuàng)板IPO的芯片設計企業(yè)芯旺微,融資金額為17.29億元,發(fā)行不超過6353萬股,占發(fā)行后總股份的15%。以此計算,公司達到融資金額時的估值為115.27億元。
另外,芯旺微2022年8月C輪融資投后估值為103.04億元,較2021年1月A輪融資時的7.3億元增長超13倍。
10月21日,處于已問詢狀態(tài)的芯旺微公布了回復函。關于估值猛增的原因,保薦機構給出的理由包括,公司正處在業(yè)績快速成長期。
不過,觀察者網發(fā)現,盡管芯旺微沒有直接公布2023年上半年的財務報表,但從部分回復信息來看,上半年其主要產品營收和毛利率均有所下滑。
工業(yè)級MCU收入和毛利率均下滑
芯旺微主要產品為車規(guī)級和工業(yè)級MCU。資料顯示,MCU(Microcontroller Unit),即微控制器,也稱單片機,是將中央處理器(CPU)的頻率及規(guī)格做適當縮減,與存儲器(Memory)、定時器/計數器(Timer)、I/O 接口、各類數字及模擬外設、通信接口等集成在單一芯片上,形成芯片級的計算機。MCU承擔系統(tǒng)控制、執(zhí)行運算等核心功能,是眾多電子設備普遍使用的主控芯片,應用范圍極其廣泛。
根據Omdia數據,2022年我國MCU市場規(guī)模約為83.4億美元(約合人民幣 561 億元),其中車用MCU的市場份額約為31.6%,約為26億美元(約合人民幣 177 億元),工業(yè)用MCU占我國MCU市場的比例約為17.1%,約為14億美元(約合人民幣96億元)。
2020年至2022年,在汽車產業(yè)“缺芯潮”及MCU國產替代的背景下,芯旺微的業(yè)績快速增長。芯旺微的營業(yè)收入分別為0.98億元、2.33億元、3.12億元,歸母凈利潤分別為-2620.33萬元、5079.17萬元、6124.11萬元。
業(yè)績摘要,數據來源:申報稿
伴隨業(yè)績大漲的,還有估值。2021年1月,芯旺微A輪融資的投前估值僅6.50億元;2021年4月,芯旺微B輪融資的投前估值為23.5億元;2022年8月,芯旺微C輪融資的投前估值已達100億元。
值得一提的是,這一期間,芯旺微重要的供應商中芯國際也與芯旺微有了股權關系。2020年至2022年,芯旺微第一大供應商均為中芯國際,且占采購金額的比例最低也有69.08%。中芯國際全資子公司不但持有聚源鑄芯19.42%的合伙份額,還持有聚源鑄芯基金管理人19.51%的股權。芯旺微2021年1月的A輪融資便有聚源鑄芯的身影。另外,中芯國際持有23.60%合伙份額的聚源發(fā)展,也參與了芯旺微2021年4月的B輪融資。目前,兩者則持有芯旺微3.86%的股份。
此外,這一期間,芯旺微的部分客戶也與芯旺微有了股權關系,比如上汽集團和一汽集團。
關于估值增長合理性,芯旺微的保薦機構在問詢回復函中表示,理由包括芯旺微正處在業(yè)績快速成長期,同行業(yè)公司估值有較大幅提升等。
需要指出的是,芯旺微申報稿中列舉的A股可比上市公司包括,兆易創(chuàng)新、中穎電子、中微半導、芯??萍?、國芯科技。截至2023年10月23日收盤,東方財富顯示,這5家公司收盤價相較年初均有所下降,平均降幅為21.14%,降幅中位數為20.61%,最低降幅也有7.73%。從業(yè)績來看,這5家公司2023年上半年歸母凈利潤均同比下跌,最低跌幅也有40.51%。
A股可比上市公司摘要,數據來源:東方財富
資料顯示,2023年上半年受全球經濟環(huán)境、地緣政治沖突等外部因素影響,半導體行業(yè)仍面臨周期下行壓力,消費電子市場整體表現低迷,工業(yè)市場需求不及預期,市場需求整體下滑明顯,行業(yè)仍處于庫存消化調整期。
在此背景下,芯旺微2023年上半年工業(yè)級MCU的營業(yè)收入為2782.38萬元,同比下降34.55%。芯旺微給出的理由還包括,因價格競爭,部分終端客戶的產品線切換使用其他MCU品牌產品。并且,芯旺微2023年上半年工業(yè)級MCU的毛利率為38.36%,相較上一年度下降了7.01個百分點。原因包括,芯旺微根據下游市場的供需關系變化,下調了部分產品的銷售價格。
車規(guī)級MCU競爭壓力變大
在國內MCU市場,尤其是車規(guī)級MCU市場,恩智浦、微芯、瑞薩、意法半導體、英飛凌、德州儀器等國外知名MCU廠商仍占據主導地位,車規(guī)級MCU準入門檻較高,導致其國產化率較低。芯旺微2022年車規(guī)級MCU收入為2.23億元,在國內車規(guī)級MCU市場的市場份額約為1.26%。對此,芯旺微在問詢回復函中表示,公司2022年在國內車規(guī)級MCU廠商中處于較為領先的市場地位,高于杰發(fā)科技、國芯科技、中微半導等已實現車規(guī)級MCU大規(guī)模量產廠商。
從準入門檻來看,消費級MCU、工業(yè)級MCU、車規(guī)級MCU的準入門檻逐級提升。汽車芯片事關汽車質量和駕乘人員生命安全,且通常面臨高低溫交替、多電磁干擾、高振動、高濕、多粉塵等復雜的工作環(huán)境。車規(guī)級MCU作為汽車芯片的重要類別之一,相比消費級和工業(yè)級MCU,在使用環(huán)境(溫度、濕度、電磁兼容性等)、可靠性、安全性、一致性、使用壽命、長期供貨能力等要求更高,其準入門檻也更高,通常會面臨產品研發(fā)難度大、周期長,車規(guī)認證體系復雜、流程長,客戶導入門檻高等多重障礙,需要企業(yè)長期的技術積累及持續(xù)的資金投入。
準入門檻摘要,數據來源:問詢回復函
正因車規(guī)級MCU的準入門檻更高,國內廠商為了提高競爭優(yōu)勢,近年來陸續(xù)布局車規(guī)級MCU。車規(guī)級MCU的國內主要廠商還包括兆易創(chuàng)新、中穎電子、中微半導、芯??萍肌究萍?、杰發(fā)科技、比亞迪半導體等。
并且這些公司還消息頻頻。比如,國芯科技今年10月披露公司研發(fā)的汽車電子MCU新產品內部測試成功。且該芯片已經給客戶送樣并開展模組開發(fā)和測試;中穎電子今年9月發(fā)布SH4225車規(guī)級MCU,通過AEC-Q100可靠性認證,可以滿足車身周邊眾多應用;中微半導今年9月宣布,車規(guī)級MCU BAT32A2系列車規(guī)認證進展順利,BAT32A239、BAT32A279兩大系列共6個型號通過權威第三方測試認證機構SGS公司AEC-Q100 Grade 1車規(guī)級可靠性認證。
另外,芯旺微申報稿未“點名”的芯馳科技于今年10月宣布搭載芯馳高性能MCU的明然科技懸架控制器(CDC)批量下線,已在奇瑞瑞虎9等車型上正式量產。
在此背景下,車規(guī)級MCU的市場情況或許發(fā)生改變。招商電子10月13日發(fā)布的文章提及,工業(yè)/汽車需求仍持續(xù)疲軟,微芯(芯旺微國外可比公司)表示客戶正加速取消或推遲訂單,對車用MCU業(yè)務展望悲觀。國芯科技也表示由于汽車MCU下游面臨芯片去庫存壓力,汽車MCU芯片短期需求不足。當前MCU渠道價格仍在下滑,但逐步進入筑底階段。
從業(yè)績來看,芯旺微2023年上半年車規(guī)級MCU的銷售收入為7058.97萬元,同比下降13.21%。芯旺微給出的理由為,下游經銷商及終端客戶仍處于去庫存階段,公司車規(guī)級MCU的出貨量略有下降。
芯旺微產品銷售摘要,數據來源:問詢回復函
除了銷售收入下降外,芯旺微2023年上半年車規(guī)級MCU的毛利率為43.96%,相較上一年度下降了10.14個百分點。芯旺微給出的理由包括,受產品結構變化影響,單價較低的產品收入占比提升;2023年以來,半導體行業(yè)整體處于去庫存階段,市場需求相對較弱,公司相應下調了部分車規(guī)級MCU售價;部分產品所使用晶圓的采購價格持續(xù)上升,使得該產品的單位成本有所上升。
在主要產品收入和毛利率均下滑的情況下,芯旺微2023年上半年凈利潤為-394.28萬元。這表明,芯旺微的業(yè)績出現了“急剎車”。
另外,截至2023年10月23日收盤,東方財富顯示,芯旺微5家A股可比上市公司的平均市盈率為33.64倍、市盈率中位數為58.85倍、最高市盈率為167.37倍。即便按這個最高市盈率,以及芯旺微2022年歸母凈利潤計算,相關估值也才102.5億元。而上交所官網顯示,芯旺微此次科創(chuàng)板IPO的融資金額為17.29億元,發(fā)行不超過6353萬股,占發(fā)行后總股份的15%。以此計算,公司達到融資金額時的估值為115.27億元。
標簽 車規(guī)級MCU- 責任編輯: 鄒煦晨 
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