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?資金承壓、百億擔(dān)保風(fēng)險高懸,愛康科技重金加碼異質(zhì)結(jié)存隱憂
文/夏峰琳 編輯/徐喆
隨著光伏行業(yè)正進入新一輪技術(shù)迭代周期,龍頭企業(yè)紛紛搶抓機遇進行產(chǎn)能布局。日前,素有HJT(異質(zhì)結(jié))龍頭之稱的愛康科技(002610.SZ)連發(fā)兩則擴產(chǎn)公告。一是,投資21億元在江西贛州市建設(shè)4.6GW的HJT電池生產(chǎn)項目;二是,擬投資10億元進行HJT鈣鈦礦疊層電池研發(fā)。
觀察者網(wǎng)注意到,愛康科技在公告中透露,此次擴產(chǎn)規(guī)劃擬使用公司自有或自籌資金。然而,截至今年三季度末,愛康科技的貨幣資金余額為20.46億元,短期借款為28.71億元,資產(chǎn)負(fù)債率為72.1%。也就是說,愛康科技想要完成上述項目建設(shè)并非易事。
值得一提的是,愛康科技自上市以來主業(yè)搖擺不定,在財務(wù)與經(jīng)營上的風(fēng)險愈發(fā)凸顯。負(fù)債高企,現(xiàn)金流緊張,接近凈資產(chǎn)三倍的高擔(dān)保等舊疾難治。在外界看來,重壓異質(zhì)結(jié)電池是愛康科技翻身的機會。而愛康科技能否依靠異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能順利實現(xiàn)商業(yè)化,走出當(dāng)前的經(jīng)營困境還很難說。
資金承壓下,加碼異質(zhì)結(jié)
N型電池作為光伏電池迭代發(fā)展的方向,發(fā)展趨勢日漸明朗,根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測,至2025年,P型單晶 PERC、N-TOPCon、N-HJT的電池轉(zhuǎn)換效率分別為 23.7%、24.9%、25.3%,N型電池與P型電池間轉(zhuǎn)換效率的差距將進一步拉大,TOPCon與HJT的市場占有率預(yù)計將大幅提高,N型電池的市場占有率預(yù)計將超過40%。
需要指出的是,相比TOPCon項目密集落地,理論效率優(yōu)勢明顯的HJT技術(shù)因高額的成本至今仍難真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
愛康科技雖素有HJT龍頭之稱,目前也僅實現(xiàn) 3.2GW 異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能。落后于同為異質(zhì)結(jié)路線的后起之秀華晟新能源科技有限公司。據(jù)后者公司微信公眾號透露,截至2023年11月28日,華晟新能源已投產(chǎn)HJT產(chǎn)能達(dá)到12GW,累計出貨超3GW。
此外,傳統(tǒng)電池/組件企業(yè)通威股份(600438.SH)、東方日升(300118.SZ)積極推進異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化,預(yù)計2023年將有15GW以上的產(chǎn)能落地。隆基綠能雖然暫時沒有大規(guī)模建產(chǎn)規(guī)劃,但其研發(fā)進度保持領(lǐng)先,多次刷新異質(zhì)結(jié)效率紀(jì)錄。
眼下,隨著光伏行業(yè)全面進入新、舊技術(shù)迭代的發(fā)展周期,愛康科技也要擴張異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能。
2023年12月15日,愛康科技發(fā)布公告顯示,擬通過全資孫公司贛州愛康光電科技有限公司擬投資建設(shè) 4.6GW HJT電池生產(chǎn)項目,項目計劃固定資產(chǎn)總投資21億元,新上1條600MW和5條800MW HJT電池產(chǎn)線。
擴產(chǎn)原因在于,公司目前實現(xiàn)3.2GW HJT 電池、0.8GW PERC電池產(chǎn)能及10.4GW組件 產(chǎn)能。而HJT組件在手訂單約為 2.95GW,公司 HJT 電池自有產(chǎn)能無法滿足訂單需求。
僅半個月后,2023年12月30日,愛康科技再度宣布一項投資擴產(chǎn)計劃。公司將投資10億元在杭州建設(shè)HJT鈣鈦礦疊層電池研究及生產(chǎn)基地項目。兩項投資總額合計約31億元。
相比過去動輒高達(dá)百億的擴產(chǎn)項目,愛康科技此次投資謹(jǐn)慎不少。即便如此,完成這31億元的投資項目,對愛康科技而言也絕非易事。
一方面公司營收下滑。據(jù)愛康科技財報,2023年前三季度,愛康科技總營業(yè)收入37.17億元,同比減少14.04%。另一方面,公司資金吃緊。截至2023年三季度,愛康科技僅短期借款高達(dá)28.71億,而同期貨幣資金為20.46億元,不足以覆蓋借款規(guī)模。
此外,截至今年12月18日最新披露提供擔(dān)保進展公告顯示,公司及控股子公司經(jīng)審議的累計對外擔(dān)保額度已經(jīng)達(dá)到184.82億元。累計實際發(fā)生的對外擔(dān)保合同金額實際發(fā)生的對外擔(dān)保余額為人民幣103.61億元,累計擔(dān)保余額占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例約為 255.49%。
愛康科技對外擔(dān)保額度已經(jīng)接近凈資產(chǎn)的三倍,控股股東的質(zhì)押比例也始終居高。籌集資金能力目前顯然是其“短板”。
缺錢的愛康科技在研發(fā)投入上也稍顯“吝嗇”。自2017年至2023年9月末,6年多時間里,愛康科技累計研發(fā)投入僅3億多,同期東方日升研發(fā)投入則大約40億元。
此外,愛康科技多位核心研發(fā)人才相繼出走。原愛康科技首席科學(xué)家,國家863高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池項目總負(fù)責(zé)人、教授級研究員彭德香已離任,如今已加入華晟新能源任高級副總裁。主管HJT、出任公司常務(wù)副總裁僅半年的光伏老將朱治國也已離任。
主業(yè)搖擺不定,扣非凈利連虧
愛康科技能否借重壓異質(zhì)結(jié)電池走出當(dāng)前的經(jīng)營困境還很難說。此前,公司在光伏領(lǐng)域的多方嘗試,均以失敗告終。
公開資料顯示,愛康科技成立于2006年,彼時公司專注于光伏配件制造領(lǐng)域,產(chǎn)品包括邊框、EVA膠膜以及安裝支架等。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展,愛康科技確立了光伏制造板塊細(xì)分產(chǎn)品的龍頭地位,公司于2011年在深交所上市。
然而,上市后不久,愛康科技在2012年、2013年出現(xiàn)扣非凈利潤連續(xù)虧損的情形?;蚴腔诖?,愛康科技在2013年提出,要實現(xiàn)從“太陽能配件專業(yè)供貨商”到“金屬加工、新材料、太陽能電站一體化經(jīng)營”的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
為了實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標(biāo),愛康科技在2014年、2016年先后兩次進行定增,分別募資10億元及38.3億元,主要用于光伏電站項目建設(shè)及補充流動資金。背靠定增來的充足資金,愛康科技開始加大在光伏電站經(jīng)營領(lǐng)域的擴張步伐,2013年至2016年,愛康科技持有的電站規(guī)模從不足百兆瓦一路攀升至1.3GW。
然而,從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看,愛康科技的業(yè)績狀況,并沒有跟上電站規(guī)模爆發(fā)增長的節(jié)奏。2013年-2016年,公司營收分別為19.31億元、30.03億元、42.59億元、38.99億元。同期歸屬凈利潤則為845.3萬元、9202萬元、1.22億元、1.41億元;扣非凈利潤則更不夠看,分別為-422.4萬元、7737萬元、4610萬元和1434萬元
更為甚者,由于光伏電站重資產(chǎn)的經(jīng)營模式,愛康科技經(jīng)營性現(xiàn)金流長期緊張。2013年至2016年,該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-1.77億元、-0.8億元、3.86億元、0.39億元。
于是,前腳還宣稱要完成“太陽能電站一體化經(jīng)營”重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的愛康科技,后腳就在2016年年報中表示,新能源發(fā)電業(yè)務(wù)要邊破邊立,公司要出售存量電站,優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量,未來電站業(yè)務(wù)發(fā)展將以輕資產(chǎn)加服務(wù)為原則。
2017年起,愛康科技開始逐步剝離自持電站,大量出售曾經(jīng)依靠定增募資投建設(shè)的大量電站,僅保留了電站運維業(yè)務(wù)。
隨著這些光伏電站,以“清倉”般的方式被甩掉,愛康科技的轉(zhuǎn)型再一次宣告失敗。時至今日,愛康科技光伏電站運營業(yè)務(wù)也難以扛起業(yè)績大旗。2022年全年只貢獻(xiàn)了5578.55萬元的營收。
與此同時,隨著P型電池效率開始達(dá)到瓶頸期,越來越多的企業(yè)開始關(guān)注新一代N型電池。經(jīng)過幾年時間準(zhǔn)備,,愛康科技于2021年宣布再度轉(zhuǎn)型,寄希望于能夠在HJT這條新賽道所釋放的技術(shù)紅利中崛起。
遺憾的是,自愛康科技轉(zhuǎn)型HJT以來,公司基本面并沒有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。據(jù)公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2021、2022及2023年前三季度公司扣非凈利潤均為負(fù)數(shù)。負(fù)債率居高不下,現(xiàn)金流吃緊等經(jīng)營風(fēng)險仍在。
如今從HJT到兼顧“HJT+鈣鈦礦”疊層電池,愛康科技能否吃到下一輪的光伏紅利尚未可知。
- 責(zé)任編輯: 夏峰琳 
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