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?80億項目預(yù)期收益大幅縮水 華東重機豪賭光伏前景難料
文/夏峰琳 編輯/徐喆
自去年下半年以來,諸多跨界追光者開始放棄或削減其光伏項目。然而,觀察者網(wǎng)注意到,在一眾跨界光伏的公司中,華東重機(002685.SZ)不僅不懼行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險,豪擲80億投資光伏,而且在轉(zhuǎn)型不到一年的時間內(nèi),刷新了TOPCon電池平均量產(chǎn)效率,將無數(shù)深耕光伏行業(yè)的大拿甩在身后。
細(xì)究之下,華東重機此次堅定跨界光伏背后或與其迫切需要通過轉(zhuǎn)型扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境有關(guān)。觀察者網(wǎng)注意到,在“追光”之前,華東重機嘗試過多次影視行業(yè)等多次轉(zhuǎn)型,但均成效不佳,還造成大額商譽減值,公司在2020年-2022年連續(xù)凈利潤虧損。
為了給光伏事業(yè)回籠資金,華東重機還打折出讓資產(chǎn)??此迫A東重機正在演繹一個絕境求生的故事,但細(xì)究之下華東重機的重生之路疑點重重。首先在累虧數(shù)年之后,華東重機家底并不雄厚,能否撐起80億元的投資規(guī)模?其次,兩大項目產(chǎn)能相同為何投資金額相差巨大?再次,在光伏上下游各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格下探的背景下,華東重機能否實現(xiàn)原本就高于行業(yè)主流的收益預(yù)期?觀察者網(wǎng)多次致電華東重機證券部,但是截至發(fā)稿前,未有人接聽。
多次轉(zhuǎn)型失敗后,押注光伏
華東重機原本是專門生產(chǎn)集裝箱裝卸設(shè)備的知名企業(yè),產(chǎn)品主要包括各種規(guī)格的岸邊集裝箱起重機、軌道式集裝箱門式起重機、輪胎式集裝箱門式起重機、通用門式起重機和門座式起重機等專業(yè)港口裝卸設(shè)備,2012年在深交所上市。
然而,上市次年,華東重機就遭遇了全球貿(mào)易增長幾乎陷入停滯的狀態(tài),同時國內(nèi)市場需求也有所減緩,受此影響公司當(dāng)年利潤下滑嚴(yán)重,歸母凈利潤同比下降77.49%。此后的2014-2016年,公司業(yè)績看起來有所復(fù)蘇,但是對比歷年數(shù)據(jù),其主業(yè)利潤規(guī)模已經(jīng)縮水。
通過并購?fù)庋邮綌U張,是華東重機當(dāng)時給業(yè)績加量的方法。2016年,公司擬籌劃進入影視行業(yè),擬收購中視合利文化傳媒(北京)有限公司、北京青陽文化傳播有限公司,交易價格分別為10.40億元、4.30億元。
其中,中視合利主要從事影視劇版權(quán)交易業(yè)務(wù),青陽傳播主要從事媒介代理業(yè)務(wù)、媒體平臺銷售、企業(yè)媒體咨詢業(yè)務(wù)以及品牌與內(nèi)容互動營銷。但在2016年10月,公司宣布終止該項重大資產(chǎn)重組事項。
進入影視行業(yè)失敗,華東重機并購轉(zhuǎn)型之心未死。2017年4月,華東重機披露,擬向周文元等多位股東以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的潤星科技100.00%股權(quán),由此進入高端數(shù)控機床行業(yè)。值得一提的是,該筆交易對價為29.5億元,增值率高達624.98%。
高溢價收購?fù)殡S著高額的業(yè)績承諾,潤星科技也不例外。彼時,公司承諾2017年至2019年累計實現(xiàn)歸母凈利潤9.1億。潤星科技也如約完成,2017-2019年廣東潤星累計實現(xiàn)歸母凈利潤9.9億。
然而隨著業(yè)績承諾期的結(jié)束,潤星科技隨即由盈為虧。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2020年至2022年及2023年上半年,潤星科技凈利潤分別為-2.36億元、-1.58億元、-1.4億元及-6702.73 萬,虧損金額累計超6億元。
業(yè)績承諾未完成,華東重機計提巨額商譽。受潤星科技“變臉”和主營業(yè)務(wù)下滑影響,2020-2022年,華東重機連續(xù)三年的營業(yè)收入同比下滑,從2019年的136.87億元驟降至2022年的14.76億元;也連續(xù)三年凈利潤虧損,虧損累計金額達26.6億元。
對于這個業(yè)績“包袱”,華東重機已經(jīng)預(yù)備將其甩掉。這也意味著,華東重機轉(zhuǎn)型高端數(shù)控機床以失敗告終。
今年以來,華東重機的業(yè)績?nèi)圆粯酚^。前三季度實現(xiàn)營收5.16億元,同比下滑31.02%;對應(yīng)歸母凈利潤虧損約8126.92萬元,同比下滑616.67%;扣非歸母凈利潤虧損約9195.73萬元,同比下滑991.23%。
在此背景下,華東重機將目光投向了近幾年熱錢不斷涌入的光伏行業(yè)。今年4月,華東重機成立了無錫華東光能,計劃斥資80億元進入光伏行業(yè)。而轉(zhuǎn)讓潤星科技,主要意圖也在于回籠資金拓展光伏電池組件業(yè)務(wù),進行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。
賬上3.69億元,撬動80億元投資項目?
華東重機表示,為抓住光伏市場技術(shù)升級的戰(zhàn)略機遇期,計劃至2024年建設(shè)30GW N 型高效光伏電池片產(chǎn)能,至2025年建設(shè)50GW N型高效光伏電池片產(chǎn)能。觀察者網(wǎng)注意到,自官宣以來,公司已經(jīng)披露過兩個光伏項目。
一個是位于沛縣經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資建設(shè)“10GW高效太陽能電池片生產(chǎn)基地項目”。項目計劃固定資產(chǎn)總投資20億元,主要生產(chǎn)“3.5+6.5GW182/210mm”大尺寸TOPCON、HJT電池片。另一個是位于安徽省亳州市投資建設(shè)“年產(chǎn)10GW N型高效太陽能電池片生產(chǎn)基地項目”,該項目計劃總投資約60億元,新建N型高效太陽能電池片。值得一提的是,同樣是10GW產(chǎn)能的項目,后者的投資規(guī)模是前者的三倍。
就華東重機的財務(wù)狀況來看,完成上述投資對公司來并不容易。
據(jù)華東重機三季報,截至2023年9月末,公司流動資產(chǎn)總額還不到20億元,其中貨幣資金余額僅3.69億元。此外,公司還有短期借款1.42億。
由此可見,以華東重機當(dāng)前的家底,想要完成80億元的投資項目,還有很大缺口。而公司大手筆跨界“追光”擴產(chǎn)也引來了監(jiān)管的關(guān)注。深交所也對其發(fā)出問詢函,要求說明公司短期內(nèi)是否存在大額資金缺口及其他相關(guān)障礙,是否可能導(dǎo)致有關(guān)項目無法實際推進或者進展不及預(yù)期的情形。
對此,華東重機回應(yīng)表示,公司其它業(yè)務(wù)運營正常,按合同預(yù)計有大額貨款收回,公司流動資金足以滿足。上述光伏項目工程貸款已與幾家金融機構(gòu)談妥合作,有能力獲得融資,短期內(nèi)不存在大額資金缺口及其他相關(guān)障礙。后續(xù)光伏項目公司將根據(jù)項目實際需求,以各種方式籌集資金。
而項目官宣后,華東重機并未過多披露進展,僅在三季報中透露了最新進度。其中,徐州沛縣10GW項目,于2023年7月13日完成首批設(shè)備進場,2023年8月8日啟動投產(chǎn),且首期產(chǎn)能由 3.5GW 超預(yù)期提升至4GW。亳州10GW項目則在有序推進中。
產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌,預(yù)期收益對半砍
華東重機雖然轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)時間不長,但是已經(jīng)屢屢傳來令業(yè)界震驚的消息。
據(jù)其10月31日披露的三季報透露,公司首期4GW高效N型TOPCON電池片平均轉(zhuǎn)換效率已達25.85%,產(chǎn)品良率已達96%,年度目標(biāo)為97.5%。僅僅20天后,華東光能微信公眾號再傳捷報,截至2023年11月18日,公司N型TOPCon光伏電池的平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率不斷刷新紀(jì)錄,達到了令業(yè)界矚目的26.1%。
而這一數(shù)據(jù)幾乎將一眾光伏行業(yè)老兵甩在了身后。根據(jù)2023年12月4日北極星太陽能光伏網(wǎng)跟蹤梳理的當(dāng)下主流企業(yè)電池轉(zhuǎn)換效率情況顯示,天合光能平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率為25.8%,晶澳科技、阿特斯最高量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率為25.6%。
為何能夠在短時間內(nèi)取得如此驚艷的成績?華東重機表示,一方面公司聘請了朱治國、王國文,蒲天,王華,程帝軍等多位光伏人才,兩一方面在技術(shù)研發(fā)方面,公司和澳大利亞新南威爾士大學(xué)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,進行高效太陽電池的產(chǎn)業(yè)化、提效以及降本工作。
不過,市場對于華東重機這一人才隊伍略有質(zhì)疑。而質(zhì)疑的焦點在于,從上述五位技術(shù)人員的背景來看,其光伏人才隊伍以以朱治國為核心搭建起來。而朱治國本人在加入華東重機之前,供職于愛康科技。而愛康科技是HJT路線的擁躉。切換至TOPCon技術(shù)路線后,短期內(nèi)仍取得超過通過諸多同行的成績似乎略顯費解。
然而,在技術(shù)大牛的加持下,華東重機對于光伏項目未來的收益充滿信心。
其中,沛縣項目方案顯示,公司預(yù)計現(xiàn)有廠房2023年8月底2GW投產(chǎn)、2023年9月底3.5GW電池片全部投產(chǎn),其余6.5GW力爭在184畝廠房裝修交付之日起6個月內(nèi)投產(chǎn);同時預(yù)計該項目可實現(xiàn)年開票銷售收入100億元,年繳納稅收2億元。
亳州項目則預(yù)計,自項目公司投產(chǎn)之日起,第一個完整會計年度內(nèi)實現(xiàn)80%的產(chǎn)量;自第二個會計年度起實現(xiàn)100%產(chǎn)量且每年度實現(xiàn)開票收入不低于100億元,每年度繳納稅收總額不低于2億元,吸納就業(yè)總?cè)藬?shù)不低于1000人。
由于這兩個項目都是10GW電池片產(chǎn)能,換言之,華東重機的預(yù)期是,項目投產(chǎn)后的每GW電池片帶來收入為10億元。換算過來,電池片價格為1元/W。
與之對比,同期,行業(yè)龍頭TCL中環(huán)(002129.SZ)也發(fā)布了可轉(zhuǎn)債募資公告,公司擬募集資金138億元用于年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目和25GW N型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項目。其中,TCL中環(huán)預(yù)計,公司25GW N型電池項目達產(chǎn)后,年平均營業(yè)收入約為146.46億元,對應(yīng)每GW收入僅為5.86億元。
此外,自2023年初以來,光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游經(jīng)歷了一輪集體價格跳水,電池片價格由年初的1.2元/W一路下行。
1月3日,根據(jù)TrendForce集邦咨詢旗下新能源研究中心最新報價, M10電池片主流成交價為0.37元/W;G12電池片主流成交價為0.38元/W;M10單晶TOPCon電池人民幣價格為0.46元/W。也就是說,項目還沒有建完,預(yù)期收入就在5折以下了。
標(biāo)簽 光伏行業(yè)- 責(zé)任編輯: 夏峰琳 
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