（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）近日，光明乳業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績報告。

報告顯示，2022年，光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入282.15億元，同比下降3.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比下降39.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.69億元，同比下降61.08%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.57%。

值得一提的是，光明乳業(yè)曾在2021年業(yè)績報告中提出，要在2022年爭取實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入317.77億，歸屬于母公司所有者的凈利潤6.7億，歸屬于母公司所有者凈資產(chǎn)收益率大于8%的業(yè)績目標(biāo)。

據(jù)此計算，光明乳業(yè)2022年營收完成率為88.79%，歸母凈利完成率為53.88%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較經(jīng)營計劃減少3.43個百分點(diǎn)。

未完成年度目標(biāo)

對于失約業(yè)績目標(biāo)，光明乳業(yè)坦言，主要原因是乳制品消費(fèi)增長趨緩，市場競爭加劇，公司液態(tài)奶、其他乳制品收入同比下降，經(jīng)營效益受到較大挑戰(zhàn)。也可以說，光明乳業(yè)的牛奶賣不動了。

可參考得是，分行業(yè)來看，光明乳業(yè)乳制品制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入240.91億元，同比減少5.82%；牧業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.41億元，同比增加15.33%；；其他行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.10億元，同比增加19.36%。

若以產(chǎn)品分類，光明乳業(yè)液態(tài)奶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160.91億元，同比減少5.90%；其他乳制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.00億元，同比減少5.66%；牧業(yè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.41億元，同比增加15.33%；其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.10億元，同比增加19.36%。

以光明乳業(yè)主力產(chǎn)品鮮奶舉例，報告期內(nèi)，鮮奶生產(chǎn)量為43.78萬噸，較上年同期減少4%；銷售量為43.62萬噸，較上年同期減少3%。在生產(chǎn)量和銷售量同步下滑的基礎(chǔ)上，其庫存量仍在增加，較上年同期增加9%至2.05萬噸。

或許是由于2022年未達(dá)成業(yè)績目標(biāo)，光明乳業(yè)2023的全年經(jīng)營計劃僅在去年基礎(chǔ)上進(jìn)行微調(diào)，“爭取實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入320.5億，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.8億，歸屬于母公司所有者凈資產(chǎn)收益率大于8%。”

和營收、凈利率一樣呈下滑趨勢的，還有光明乳業(yè)的現(xiàn)金流狀況。

報告顯示，受報告期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少影響，光明乳業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.67億元，較去年同期的20.58億元減少67.59%。與此同時，光明乳業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-11.03億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少116.15至-1.26億元。

由于多項現(xiàn)金流入為負(fù)值，光明乳業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-5.54億元，較去年同期的2.42減少7.96億元，進(jìn)一步導(dǎo)致其期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額減少5.54億元至26.49億元。

計提存貨跌價準(zhǔn)備2.14億

多項數(shù)據(jù)下滑的光明乳業(yè)，唯有存貨一直處于增長。

報告顯示，2022年光明乳業(yè)的存貨為41.97億元，較上年同期的31.15億元增加34.75%。

值得注意的是，在2014年至2019年這六年時間里，光明乳業(yè)的存貨一直維持在20億元上下，但自2020年突破25億元的關(guān)口后，其存貨增長速度加快，2021年突破30億元、2022年突破40億元。

對于存貨的增加，光明乳業(yè)解釋，主要原因是報告期末原材料和庫存商品增加。

觀察者網(wǎng)了解到，報告期初，光明乳業(yè)的原材料和庫存商品的賬面余額分別為15.51億元、16.42億元，經(jīng)過一年采購后，其原材料和庫存商品的賬面余額18.66億元和24.81億元。

從新增存貨占比上看，光明乳業(yè)的原材料賬面余額增加3.15億元，僅占27.3%；庫存商品賬面余額增加8.39億元，占比高達(dá)72.7%。

換句話說，旗下產(chǎn)品賣不動了，才是光明乳業(yè)存貨與日俱增的主要原因。

更需要注意的是，對上述存貨，光明乳業(yè)計提了一筆不小的跌價準(zhǔn)備。報告顯示，2021年，光明乳業(yè)對其原材料和庫存商品計提存貨跌價準(zhǔn)備1.05億元，到了2022年這個數(shù)字直接翻倍，為2.14億元。

國元證券研究報告指出，受存貨及固定資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備影響，光明乳業(yè)歸母凈利率有所下滑?！?022年，公司歸母凈利率為1.28%，同比-0.75pct，22Q4歸母凈利率為-0.13%，同比-2.19pct，下滑主要由于公司對存貨及新萊特下屬的奶酪制造工廠等計提減值準(zhǔn)備，計提后公司全年利潤總額減少1.13億元左右?！?

光明乳業(yè)也直言，為了降低資產(chǎn)流動性可能帶來的風(fēng)險，公司將加快應(yīng)收賬款的回收速度和存貨管理，并根據(jù)公司實(shí)際情況和市場行情，加強(qiáng)銷售、減少庫存、減少資金占用，提高資產(chǎn)的流動性。

牛奶真的賣不動了？

事實(shí)并非如此。

光明乳業(yè)在報告中表示，近年來，隨著人民收入水平的不斷提高，對于乳制品的需求呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，乳制品需求結(jié)構(gòu)也不斷提升。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國2022年乳制品行業(yè)市場規(guī)模已接近6600億元。

但需要注意的是，在在這龐大的市場里，光明乳業(yè)僅占據(jù)了282.15億元的營收。

觀察者網(wǎng)了解到，光明乳業(yè)主要從事各類乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送等業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括新鮮牛奶、新鮮酸奶、常溫白奶、常溫酸奶、乳酸菌飲品、冷飲、嬰幼兒及中老年奶粉等。

在此之中，光明乳業(yè)最為知名的便是巴氏奶，即通過巴氏殺菌法，以72℃-85℃的低溫處理技術(shù)加工而成的牛奶，特點(diǎn)是最大限度地保留鮮奶的營養(yǎng)與口感。憑借巴氏奶的生產(chǎn)優(yōu)勢，光明乳業(yè)于2002年上市并成為“中國乳業(yè)第一股”。

不過，光明乳業(yè)的風(fēng)光日子并沒有持續(xù)多久，就遇到了乳制品市場的兩大競爭對手——蒙牛和伊利。

兩大乳業(yè)巨頭另辟蹊徑，通過常溫奶拿下了乳制品的半壁江山。據(jù)中信證券此前發(fā)布的一份研報中顯示，2021年，伊利、蒙牛占乳制品行業(yè)市場份額分別為29.7%、26.1%，合計超過50%，其后才是光明乳業(yè)，占比僅5.1%。

甚至是光明乳業(yè)最擅長的低溫奶市場，蒙牛和伊利也有嘗試布局，其中，伊利推出了“金典低溫奶”，蒙牛推出“每日鮮語”、“現(xiàn)代牧場”兩個產(chǎn)品。

這次，眼看著后來者居上的光明乳業(yè)，要如何追趕？