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沃爾沃重啟獨立上市,“吉沃”之“合”是否會再生變數(shù)?
出品:觀察者網(wǎng)汽車頻道【公眾號:觀察者網(wǎng)汽車】/汽車視線
作者:潘昱辰
5月12日,瑞典豪華汽車品牌沃爾沃宣布,正在評估通過首次公開募股(IPO)在納斯達克斯德哥爾摩證券交易所上市的可能性。
對于沃爾沃為何選擇在本土上市,沃爾沃首席執(zhí)行官(CEO)漢肯·塞繆爾森明確表示,沃爾沃希望成為快速增長的高端智能電動車領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者,并希望全球投資者參與到這一進程中。但塞繆爾森也承認,公司能否完成上市仍取決于市場環(huán)境。
沃爾沃母公司——吉利控股集團董事長李書福則表示,在吉利控股收購沃爾沃的十年間,吉利控股全力支持沃爾沃的轉(zhuǎn)型發(fā)展,使之成為一個真正的高端品牌,提高了公司盈利水平。他還強調(diào),如果沃爾沃最終上市,吉利控股集團仍將保留其大股東地位。
此前已有多次嘗試
這已經(jīng)不是沃爾沃第一次試圖改變其股權(quán)結(jié)構(gòu)。
自2010年吉利控股全資收購沃爾沃以來,在李書?!凹羌譅栁质俏譅栁帧钡某兄Z下,沃爾沃仍維持相對獨立運營。不過,從CMA架構(gòu)的應(yīng)用到合資品牌領(lǐng)克汽車的成立,10年來同一個屋檐下的吉利汽車與沃爾沃不斷著深化技術(shù)合作。
在被吉利收購期間,沃爾沃汽車的銷量與業(yè)績持續(xù)保持增長態(tài)勢。直到去年,沃爾沃連續(xù)7年保持銷量增長,財務(wù)數(shù)據(jù)也成功扭虧為盈。
雖然沃爾沃與吉利的合作被業(yè)內(nèi)公認為雙贏,但前者似乎并不滿足于對吉利全資控股的現(xiàn)狀。
早在2016年末,沃爾沃即通過三家瑞典機構(gòu)投資者發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,獲得50億瑞典克朗(約合人民幣37億元)。三家投資者獲得1%股份,吉利控股的持股降至99%。
這一舉動也被外界視為其欲圖獨立上市的前兆。對此吉利控股CFO李東輝曾辟謠稱,沃爾沃并沒有獨立上市計劃。
到了2018年,沃爾沃獨立IPO的消息再度不脛而走。但這一回吉利方面并未完全否認。塞繆爾森本人則頗為“謙遜”地表示,具體上市計劃將由母公司吉利控股決定。
沃爾沃渴望融資并不令人意外。伴隨著汽車產(chǎn)業(yè)向“新四化”,主要汽車制造商都在新興技術(shù)領(lǐng)域加大投入。2018年6月,沃爾沃發(fā)布下個十年中期計劃,期望屆時公司年銷量中將有一半是純電動車,三分之一是自動駕駛汽車。而要達成這一目標,自然離不開大量的資金投入。
不過,沃爾沃的初次上市計劃最后還是無疾而終。有消息指出,當時多家評估公司對沃爾沃的估值在160億-300億美元之間,而吉利控股高層對沃爾沃的估值在300億-400億美元之間,兩者存在較大差距。
從“合并”到“合作”
另一方面,從“沃爾沃是沃爾沃”到越來越多的吉利品牌新車與沃爾沃同平臺生產(chǎn),吉利汽車與沃爾沃的技術(shù)融合仍在不斷深化。而根據(jù)吉利控股原本的規(guī)劃,在技術(shù)融合的基礎(chǔ)上,吉利汽車和沃爾沃將逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)重組,最終合并成為一家公司。合并后沃爾沃的資產(chǎn)也將納入吉利汽車香港上市公司,實現(xiàn)與全球資本市場的對接。
然而,這一合并進展還是出現(xiàn)諸多波折。塞繆爾森在接受媒體采訪時曾透露,如果雙方進行全面合并,將帶來更多的組織架構(gòu)糾紛和爭權(quán)奪利。2020年6月,在港股上市的吉利汽車宣告回歸A股科創(chuàng)板,沃爾沃隨即宣布雙方的合并計劃擱置。
歷經(jīng)一年時間的討論后,今年2月,吉利汽車與沃爾沃雙方宣布達成“最佳合并方案”。根據(jù)新共識,雙方將主要圍繞前瞻技術(shù),如動力總成、三電技術(shù)、高度自動駕駛等業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行協(xié)作,而雙方公司現(xiàn)有股權(quán)架構(gòu)仍保持獨立。
在維持公司既有股權(quán)不變的前提下,沃爾沃獨立上市的規(guī)劃近期再度被提上議程。
新的雙贏?
顯然,沃爾沃一旦獨立上市,勢必會稀釋吉利控股的股權(quán)。但在不少業(yè)內(nèi)人士看來,沃爾沃的股權(quán)多元化對吉利控股而言并非全然不利,反而可能打造出一個新的雙贏局面。
汽車市場分析師任萬付便認為,盡管沃爾沃近年來銷量不斷增長,公司業(yè)務(wù)持續(xù)盈利,但仍將面臨電氣化轉(zhuǎn)型的壓力,通過資本市場幫助沃爾沃加快轉(zhuǎn)型步伐,同時符合雙方利益;另一方面,盡管吉利控股在沃爾沃的股權(quán)有所下降,但不會使吉利控股失去對沃爾沃的控制權(quán),對雙方的既有合作影響不大。
事實上,在整個行業(yè)新四化轉(zhuǎn)型的風口上,無論沃爾沃還是吉利汽車都勢必加大資金投入,從而影響到公司的財務(wù)狀況。自2010年以來,吉利控股集團僅就沃爾沃SPA可擴展模塊架構(gòu)就投資多達110億美元;而吉利汽車與沃爾沃合資的領(lǐng)克品牌也占據(jù)了其大量資金投入。
盡管吉利貴為中國最大的民營汽車企業(yè),但其財務(wù)狀況并非能夠高枕無憂。2020年受疫情影響,吉利汽車全年營收人民幣921億元,同比下滑5%;歸屬股東的凈利潤為55.3億元,同比下滑32%;毛利率為16%,比上年同期減少1.4個百分點。同時,吉利汽車去年共投入研發(fā)費用48億元,占其總收入的5.2%。
在此背景下,沃爾沃一旦獨立上市并引入外來資本,對吉利本身的財務(wù)壓力也是一種緩解。在任萬付看來,吉利控股旗下的沃爾沃和吉利汽車維持相對獨立,還有助于現(xiàn)有股東和潛在投資者分別評估兩家公司的戰(zhàn)略、業(yè)績、財務(wù)風險及回報,從而做出更靈活有效的投資決策。
但他也指出,三年前吉利控股叫停沃爾沃獨立上市,正是因為市場對沃爾沃的估值不達預(yù)期所致。截至目前,評估機構(gòu)對沃爾沃的估值約為200億美元,如果這一估值仍不能令吉利控股滿意,沃爾沃今年的獨立上市計劃仍將面臨波折。
正如塞繆爾森所言,沃爾沃獨立上市能否順利完成,歸根結(jié)底還有賴于市場環(huán)境的變化。
【本文系觀察者網(wǎng)獨家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載?!?/strong>
- 責任編輯: 潘昱辰 
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