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提價(jià)策略不及預(yù)期,藥茅“片仔癀”股價(jià)創(chuàng)新低
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馬媛媛文不能測(cè)字,武不能防身。
1月30日,片仔癀(600436)公布了2023年年度業(yè)績(jī)快報(bào)。公告數(shù)據(jù)顯示,片仔癀全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.35億元,同比增長(zhǎng)15.42%;歸母凈利潤(rùn)27.84億元,同比增長(zhǎng)12.59%。
有分析人士指出:從全年業(yè)績(jī)來(lái)看,片仔癀仍可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。但結(jié)合估值水平來(lái)看,片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩螂y以匹配高估值。
事實(shí)上,為保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),自2003年上市以來(lái),片仔癀曾多次宣布提價(jià)。
2005年,在出廠價(jià)和零售價(jià)均提升5元的背景下,片仔癀收入同比增長(zhǎng)65.2%;在2020年提價(jià)后,公司2021年的收入同比增長(zhǎng)23.20%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.49%。
據(jù)西南證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),2004年至2020年,片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價(jià)19次。在這19次漲價(jià)里,片仔癀至少有3輪提價(jià)周期:第一次提價(jià)周期是2004年-2008年,提價(jià)驅(qū)動(dòng)力是原材料麝香首次被國(guó)家林業(yè)局管控,所有含有天然麝香的藥品瞬間都成了稀缺品,因此公司順勢(shì)提價(jià)。第二次提價(jià)周期是從2009年-2014年,提價(jià)驅(qū)動(dòng)力是麝香和牛黃的價(jià)格上漲,但對(duì)利潤(rùn)影響不大;第三次提價(jià)周期是2016-2017年,理由也是原材料價(jià)格上漲,但提價(jià)基本沒(méi)影響銷(xiāo)售,公司利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。
2023年5月是片仔癀歷史上調(diào)整幅度最大的一次,但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看,曾屢試不爽的漲價(jià)策略卻出現(xiàn)失靈跡象。
當(dāng)時(shí)片仔癀公告稱(chēng)鑒于公司片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因,決定自公告之日起,公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒,供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒;海外市場(chǎng)供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。
按此計(jì)算,片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格漲幅為28.8%。而2023年在提價(jià)28.8%的基礎(chǔ)上,公司全年?duì)I收及凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)15.42%和12.59%。從單季度來(lái)看,片仔癀4季度營(yíng)收24.35億,同比增長(zhǎng)11.7%;凈利潤(rùn)4.69億,同比增長(zhǎng)僅9%。大幅提升的產(chǎn)品單價(jià)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度出現(xiàn)顯著偏離,或說(shuō)明片仔癀的銷(xiāo)量已出現(xiàn)顯著下滑。
鼎臣咨詢(xún)創(chuàng)始人史立臣曾告訴觀察者網(wǎng),行業(yè)里與片仔癀具有相似適應(yīng)癥的替代品太多,產(chǎn)品本身沒(méi)有什么特別的地方。但這幾年片仔癀炒的非?;馃幔泻芏嘞M(fèi)者囤貨,產(chǎn)品本身的價(jià)值和消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格完全是不對(duì)等的。
基于考慮,早在2014年片仔癀提出“一核兩翼”的轉(zhuǎn)型策略,以片仔癀為主,發(fā)力化妝品、日化業(yè)務(wù)以及保健品、保健食品業(yè)務(wù)。
可以看到的是,化妝品板塊運(yùn)營(yíng)依舊不行。2021年該板塊營(yíng)收8.41億,增速-7.05%,2022年?duì)I收6.34億,增速-24.61%,連續(xù)兩年都是負(fù)增長(zhǎng)。2023年上半年,片仔癀化妝品的營(yíng)收繼續(xù)下降,僅有2.73億元。短期來(lái)看,該板塊很難撐起片仔癀的“第二增長(zhǎng)曲線”。
雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想,但片仔癀分拆化妝品板塊上市的工作仍在穩(wěn)步進(jìn)行。
截止2月1日收盤(pán),片仔癀報(bào)每股191.21元,較前日下跌4.11%,總市值1153.6億。
本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
標(biāo)簽 片仔癀- 責(zé)任編輯: 馬媛媛 
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