（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）近日，桃李面包發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告。

報告顯示，2023年第三季度，桃李面包實現(xiàn)收入18.6億元，同比增長2.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.68億元，同比增長26.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.62億元，同比增長11.11%。

雖然三季度錄得營收、利潤雙增長，但受2023年上半年業(yè)績拖累，桃李面包2023年前三季度仍處于增收不增利的窘境。

數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，桃李面包實現(xiàn)收入50.66億元，同比增長0.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.59億元，同比減少6.24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.43億元，同比減少9.01%。

股價“膝蓋斬”

對于凈利潤同比下降，桃李面包認(rèn)為有三個原因，第一，部分原材料價格同比上漲以及部分新建項目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費用較高，導(dǎo)致本期毛利率同比略有下降；第二，即將投產(chǎn)的新建項目陸續(xù)進(jìn)行人員儲備，工資費用增加導(dǎo)致管理費用同比有所增長；第三，本期利息支出增加。

值得注意的是，這并非是桃李面包首次出現(xiàn)毛利率下降的情況。

據(jù)Ifind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，桃李面包毛利率分別為39.68%、39.57%、29.97%、26.28%、23.98%，已經(jīng)連續(xù)四年下滑，其中2020年下滑幅度高達(dá)9.6個百分點。截至2023年9月底，桃李面包整體毛利率為23.3%，同比再度下滑0.6個百分點。

受毛利率下滑影響，桃李面包自2021年起就出現(xiàn)業(yè)績壓力，營業(yè)收入同比增長6.24%的基礎(chǔ)上，其凈利潤卻下滑13.54%至7.63億元，2022年下滑幅度擴(kuò)大至16.14%，錄得凈利潤僅6.4億元。

與此同時，桃李面包股價同步下跌。2020年9月期間，桃李面包盤中股價高點高達(dá)27.74元/股，但隨后一路下滑并在2021年年中跌破20元/股、2022年2月跌破15元/股，進(jìn)入2023年3季度跌破10元/股。

截至10月26日收盤，桃李面包報8.39元/股，和2020年9月高點相比可以稱得上是“膝蓋斬”。

“南下”受阻

公開信息顯示，桃李面包于1997年在沈陽成立，專注于以面包及糕點為核心的優(yōu)質(zhì)烘焙類產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，屬于國內(nèi)知名的“中央工廠+批發(fā)”式烘焙食品生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為“桃李”品牌面包，同時針對傳統(tǒng)節(jié)假日開發(fā)月餅、粽子等節(jié)日食品。

由于起家于沈陽，北方市場一直是桃李面包的主要陣地。不過，桃李面包并不滿足偏安一隅，而是帶著“桃李滿天下”的愿望“南下”搶占市場份額。

從數(shù)據(jù)上看，桃李面包的“南下”之路并不順利。以產(chǎn)能舉例，聲稱要將華東、西北及西南作為重點突破區(qū)域的桃李面包，在生產(chǎn)基地的建設(shè)上卻始終沒有提起速度。

據(jù)觀察者網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至目前，桃李面包在上述三個地區(qū)僅投產(chǎn)8個生產(chǎn)基地，且在上市后新增的生產(chǎn)基地僅2 個，分別是2017年10月投產(chǎn)的年產(chǎn)能1.9萬噸的重慶桃李“桃李面包重慶烘焙食品生產(chǎn)基地項目”一期，2021年3月投產(chǎn)的產(chǎn)能2.20萬噸的江蘇桃李面包（句容）生產(chǎn)基地項目。

可對比的是，僅東北區(qū)域，桃李面包就有沈陽桃李、長春桃李、丹東桃李、錦州桃李、哈爾濱桃李、大連桃李6個生產(chǎn)基地投入生產(chǎn)。

受產(chǎn)能影響，桃李面包“南方”的業(yè)績不如人意。以華南區(qū)域舉例，2016年至2022年，該區(qū)域分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.25億元、1.65億元、3.09億元、3.82億元、4.41億元、5.09億元、5.35億元，分別占總營收的0.75%、4.04%、6.40%、6.78%、7.39%、8.03%、8.00%，始終不到總營收的一成。

反觀東北區(qū)域，占比雖有下滑，但仍占據(jù)桃李面包的半壁江山。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2022年，桃李面包東北地區(qū)分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.67億元、19.84億元、23.33億元、26.64億元、28.01億元、28.80億元、28.93億元，分別占總營收的50.45%、48.62%、48.26%、47.20%、46.97%、45.46%、43.27%。

另外，2023年前三季度，桃李面包華北地區(qū)、東北地區(qū)、華東地區(qū)、華中地區(qū)、西南地區(qū)、西北地區(qū)、華南地區(qū)分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.6億元、21.8億元、15.8億元、1.6億元、5.6億元、3.3億元、4.2億元，同比+3.4%、-2.0%、+9.5%、+9.4%、-5.0%、-0.3%和+7.8%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，作為東北的品牌，桃李面包這幾年大力發(fā)展長江以南的市場，但是長江以南的整個烘焙產(chǎn)業(yè)已經(jīng)非常完善、發(fā)達(dá)，升級迭代的速度、質(zhì)量都非常的高，在此基礎(chǔ)上，桃李面包很難跟上長江以南市場的發(fā)展。因此，銷量不好、業(yè)績不行、利潤不高，成為了桃李面包“南下”的主要問題。