文|龔玏 編輯|徐喆

7月21日，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)聯(lián)合國(guó)家醫(yī)療保障局、公安部、市場(chǎng)監(jiān)管總局等九個(gè)部門聯(lián)袂召開視頻會(huì)議，旨在打響為期一年的全國(guó)性醫(yī)藥領(lǐng)域反腐工作。

會(huì)議明確表示，將對(duì)生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售、使用、報(bào)銷等環(huán)節(jié)以及那些涉嫌違規(guī)行為的“關(guān)鍵少數(shù)”展開系統(tǒng)治理，以高壓態(tài)勢(shì)強(qiáng)化對(duì)腐敗的徹底打擊。

7月28日，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)察委員會(huì)也加入了這場(chǎng)反腐行動(dòng)，要求紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)全力配合開展醫(yī)藥領(lǐng)域的反腐斗爭(zhēng)。這一舉措進(jìn)一步彰顯了中央政府對(duì)于醫(yī)療行業(yè)腐敗問題的零容忍態(tài)度。與此同時(shí)，國(guó)家醫(yī)療保障局、財(cái)政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布通知，呼吁在2023年加強(qiáng)醫(yī)?；鸬谋O(jiān)管力度，引入醫(yī)保反欺詐大數(shù)據(jù)監(jiān)管的試點(diǎn)措施。

監(jiān)管層對(duì)反腐工作的展開迅速在資本市場(chǎng)引發(fā)了軒然大波。近期，不少上市公司頻頻成為反腐調(diào)查的對(duì)象，一些醫(yī)藥企業(yè)的辦公地點(diǎn)遭到封鎖，多場(chǎng)學(xué)術(shù)會(huì)議不得不延期召開。

這場(chǎng)風(fēng)暴的漣漪迅速傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng)，引發(fā)了醫(yī)藥板塊的大幅動(dòng)蕩。8月7日，A股市場(chǎng)醫(yī)藥板塊再度受到重創(chuàng)，九成以上個(gè)股出現(xiàn)下跌，醫(yī)療保健板塊整體市值一日蒸發(fā)2151.37億元，創(chuàng)下自去年11月以來的最低點(diǎn)。

一位資深市場(chǎng)分析師在對(duì)話中表示：“反腐浪潮帶來了巨大的不確定性，投資者信心受到了重創(chuàng)，市場(chǎng)的波動(dòng)將在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。”

力度前所未有，醫(yī)藥反腐風(fēng)暴駛向“深水區(qū)”

自年初以來，醫(yī)藥行業(yè)的反腐浪潮持續(xù)升級(jí)。今年二月，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委發(fā)出警示，指出醫(yī)藥領(lǐng)域存在嚴(yán)重利益輸送問題，引發(fā)了廣泛的討論。

近日，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)等14個(gè)部門聯(lián)合發(fā)文，針對(duì)名義變相的利益輸送問題做出堅(jiān)決打擊的決定。廣東、廣西、浙江等地的醫(yī)療機(jī)構(gòu)也紛紛自查反腐，同時(shí)強(qiáng)調(diào)制止醫(yī)生不當(dāng)宣傳的行為。

實(shí)則近年來，政府一直在積極推進(jìn)醫(yī)療領(lǐng)域的反腐斗爭(zhēng)，而今年反腐浪潮進(jìn)一步升級(jí)，引發(fā)了資本市場(chǎng)的巨大波動(dòng)。

8月以來，各地接連發(fā)布醫(yī)學(xué)領(lǐng)域重要學(xué)術(shù)會(huì)議的延期通知，浙江省醫(yī)學(xué)會(huì)、中國(guó)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)、廣西醫(yī)學(xué)會(huì)等均宣布多場(chǎng)醫(yī)藥行業(yè)學(xué)術(shù)活動(dòng)延期，這一現(xiàn)象引發(fā)了人們對(duì)于學(xué)術(shù)會(huì)議的質(zhì)疑，一時(shí)間，關(guān)于會(huì)議是否真正以學(xué)術(shù)交流為主，或是否存在行業(yè)利益的討論成為焦點(diǎn)。

近年來，一些學(xué)術(shù)會(huì)議被指存在虛假學(xué)術(shù)、浮夸宣傳等問題。多位業(yè)內(nèi)專家指出，一些學(xué)術(shù)會(huì)議以學(xué)術(shù)為幌子，實(shí)則涉及高額講課費(fèi)、禮品贈(zèng)送以及其他附加項(xiàng)目，有人將其戲稱為“學(xué)術(shù)交際會(huì)”。

一名匿名醫(yī)生在接受對(duì)話時(shí)表示：“講課費(fèi)一次動(dòng)輒千元，還附贈(zèng)禮品，安排旅游等項(xiàng)目。此前，這些行為監(jiān)管不嚴(yán)，亟需加強(qiáng)制度約束?！?

“醫(yī)院高層與供應(yīng)商勾結(jié)，肆意斂財(cái)，使得行業(yè)信譽(yù)受損，投資者信心受挫?！必?cái)經(jīng)評(píng)論員李華表示。

在醫(yī)藥反腐風(fēng)暴的影響下，多家醫(yī)藥企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，整體來看，二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥板塊持續(xù)承壓，8月7日醫(yī)藥板塊更是被推入低谷。一品紅、歐普康視、盟科藥業(yè)、貝達(dá)藥業(yè)、悅康藥業(yè)、翔宇醫(yī)療、歐林生物等紛紛下滑超過10%，其中一品紅的跌幅高達(dá)16.54%。

8月7日，多家醫(yī)藥企業(yè)股價(jià)大幅下滑（東方財(cái)富）

同時(shí)，麗珠集團(tuán)、漢商集團(tuán)、健康元、新天藥業(yè)、百誠(chéng)醫(yī)藥、百濟(jì)神州、科興制藥等企業(yè)也受到波及，股價(jià)紛紛下挫超過7%。尤為引人矚目的是，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)暴跌超過20%，市值一度蒸發(fā)超過600億元，百濟(jì)神州也難逃厄運(yùn)，跌幅超過12%，市值縮水逾230億元。

此外，不僅A股市場(chǎng)受到?jīng)_擊，港股市場(chǎng)同樣受到波及。國(guó)藥控股、中國(guó)中藥、麗珠醫(yī)藥、同仁堂科技等股價(jià)皆遭遇跌幅超過9%的困境。

對(duì)于未來醫(yī)藥行業(yè)的走勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期存在分歧。一些分析師認(rèn)為，這場(chǎng)反腐風(fēng)暴將為行業(yè)帶來一次洗牌機(jī)會(huì)，有望凈化市場(chǎng)環(huán)境，培育更具潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

上市公司高管頻遭調(diào)查，傳言引發(fā)投資者關(guān)注

值得注意的是，除了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的強(qiáng)力反腐行動(dòng)外，多家上市公司高管一度被調(diào)查。

5月11日，片仔癀公告披露，公司董事、副總經(jīng)理劉叢盛因涉嫌嚴(yán)重違法違紀(jì)正接受漳州市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。與片仔癀有關(guān)的高管頻頻受查，漳州市九龍江集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)潘杰同樣因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正接受調(diào)查。此外，福建片仔癀化妝品有限公司原副董事長(zhǎng)楊浦權(quán)也因違紀(jì)違法問題被立案審查。

7月5日，醫(yī)療軟件企業(yè)衛(wèi)寧健康披露，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)周煒被留置。周煒涉嫌賄賂發(fā)審委委員，此前有裁判文書顯示，他在公司上市發(fā)行審核表決前夕存在賄賂行為。

8月1日，監(jiān)管風(fēng)暴進(jìn)一步蔓延至賽倫生物。上交所發(fā)布監(jiān)管函，而在7月31日，賽倫生物董事長(zhǎng)范志和涉嫌職務(wù)犯罪被實(shí)施留置，并正式立案調(diào)查。

雖然并非每一份公告都透露了明確的調(diào)查原因，但在當(dāng)前醫(yī)藥業(yè)反腐的大背景下，市場(chǎng)普遍對(duì)于這些風(fēng)波背后的原因進(jìn)行著猜測(cè)。

一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示：“監(jiān)管力度的加大意味著行業(yè)環(huán)境的整頓，這或許正是反腐行動(dòng)的初衷，但同時(shí)也可能揭示出一些市場(chǎng)暗流涌動(dòng)，需要引起高度警惕。”

近日，社交媒體上流出了《廣東省藥品耗材專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查報(bào)告》部分文件截圖，揭示了麗珠集團(tuán)麗珠制藥廠在2021年至2023年3月期間，向2953家商務(wù)推廣公司支付總計(jì)30.82億元的服務(wù)和咨詢費(fèi)用。其中，8家由麗珠集團(tuán)員工開設(shè)的咨詢公司獲得1240.01萬元咨詢費(fèi)，該款項(xiàng)后被轉(zhuǎn)入相關(guān)員工個(gè)人賬戶用于藥品公關(guān)。

針對(duì)“違規(guī)支出公關(guān)費(fèi)用”的傳聞，麗珠集團(tuán)于8月7日做出回應(yīng)，表示對(duì)于涉及違規(guī)支出公關(guān)費(fèi)用的傳言，公司正在核實(shí)相關(guān)內(nèi)容與傳聞的來源，并將在必要時(shí)及時(shí)公布調(diào)查結(jié)果。公司目前尚未收到相關(guān)部門要求合作調(diào)查的通知，且公司的銷售費(fèi)用占比處于正常水平，符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

畸高銷售費(fèi)用成“灰色賬目”繁衍之地

實(shí)際上，銷售費(fèi)用一直是“灰色賬目”的繁衍之地。業(yè)內(nèi)人士指出銷售費(fèi)用，作為醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要一環(huán)，不僅包含了推廣產(chǎn)品與服務(wù)的開支，還可能隱藏著一系列不為人知的內(nèi)幕操作。

“醫(yī)藥企業(yè)的銷售費(fèi)用涵蓋了推廣產(chǎn)品與服務(wù)所耗費(fèi)的一系列開支，然而在這背后，可能隱藏著虛假調(diào)查、夸大宣傳、贊助會(huì)議、藥品回扣等不可謂不陰暗的操作。”一位不愿透露姓名的醫(yī)藥代表向觀察者網(wǎng)表示。

而在此次醫(yī)藥反腐風(fēng)暴愈演愈烈的大環(huán)境下，市場(chǎng)上的矚目焦點(diǎn)逐漸聚焦于那些上市醫(yī)藥企業(yè)的銷售費(fèi)用開支。

實(shí)則，自2022年財(cái)報(bào)發(fā)布以來，包括四環(huán)生物、步長(zhǎng)制藥、未名醫(yī)藥在內(nèi)的多藥企皆因2022年高額銷售費(fèi)用備受矚目，遭交易所連番追問。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)揭示，2022年A股制藥板塊旗下287家公司，納入化學(xué)制藥、中藥、生物制品三大類，集體銷售費(fèi)用堪比天文數(shù)字，總計(jì)高達(dá)2313.89億元，比前年微漲0.92%。

具體到個(gè)股，依據(jù)2022年年報(bào)，A股銷售費(fèi)用前五分別為上海醫(yī)藥142.79億元、復(fù)星醫(yī)藥91.71億元、步長(zhǎng)制藥74.84億元、恒瑞醫(yī)藥73.48億元、華東醫(yī)藥63.35億元。

反觀銷售費(fèi)用占比一角（銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入），2022年，276家年?duì)I收破億制藥企業(yè)中，多達(dá)127家瘋狂超越30%門檻，其中銷售費(fèi)用占比前五分別為亞虹醫(yī)藥、邁威生物、盟科藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、未名醫(yī)藥，銷售費(fèi)用率分別為558.85%、283.20%、171.18%、85.82%、81.91%。

值得注意的是，銷售費(fèi)用中的市場(chǎng)推廣開支不可小覷。

2022年，在多瑞醫(yī)藥高達(dá)2.31億元的銷售費(fèi)用中，推廣支出占據(jù)了總費(fèi)用的過94%；而奧賽康更是將市場(chǎng)推廣的猙獰牙齒暴露，高達(dá)約11.44億元，幾乎占據(jù)了銷售費(fèi)用的95.81%。

此外，一些企業(yè)還存在產(chǎn)品未上市銷售費(fèi)用卻有巨額出支的現(xiàn)象。

2021至2022，亞虹醫(yī)藥的銷售費(fèi)用從微不足道的351.54萬元猛增至驚人的1458.59萬元，而蠅頭微利的營(yíng)收僅從4574.88元上漲到寥寥的2.61萬元。

談及這一現(xiàn)象，亞虹醫(yī)藥在其2022年年報(bào)中聲稱，銷售費(fèi)用劇增是由公司構(gòu)建和擴(kuò)大商業(yè)團(tuán)隊(duì)所致。然而公司的核心產(chǎn)品尚未上市，唯有?？送?APL-1706)和一次性膀胱軟鏡產(chǎn)品(APLD-2101)在海南博鰲樂城國(guó)際醫(yī)療旅游先行區(qū)以臨床緊急需求進(jìn)口藥品及醫(yī)療器械進(jìn)行了一些試點(diǎn)申報(bào)，產(chǎn)生了微薄的收入。

市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)銷售費(fèi)用的關(guān)注也在不斷加深。政府監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)銷售費(fèi)用的審查，迫使企業(yè)更加透明和合規(guī)。

有分析人士認(rèn)為，隨著反腐風(fēng)暴的持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)藥領(lǐng)域的整體環(huán)境將逐漸得到優(yōu)化和凈化。市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)和干預(yù)，確保市場(chǎng)秩序的良性發(fā)展。

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