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“夫妻店”中健康橋再度上會(huì),超8成收入依賴(lài)一款仿制藥
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李鵬濤lipengtao@guancha.cn
最后更新: 2022-06-01 10:11:21(文/李鵬濤 編輯/馬媛媛)曾被暫緩表決的中健康橋?qū)⒂?月2日二度上會(huì),欲在深交所主板上市。
此次上市,中健康橋擬發(fā)行不超過(guò)2513.19萬(wàn)股,募集資金4.39億元,其中3.08億元用于制劑二車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目,1.32億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
在醫(yī)保價(jià)格談判等政策的影響下,支撐中健康橋8成以上的仿制藥,鋁鎂匹林片(II)也因進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄,其銷(xiāo)售價(jià)格驟降55.44%;在該公司的凈利潤(rùn)中,政府補(bǔ)助竟占凈利潤(rùn)的2成。
此外,中健康橋重銷(xiāo)售、輕研發(fā)。其研發(fā)投入占總營(yíng)收比例不足5%,而銷(xiāo)售費(fèi)用占比卻高達(dá)37%;同時(shí)該公司上市前突擊分紅的4000萬(wàn)元大部分進(jìn)入實(shí)控人口袋。
支柱產(chǎn)品價(jià)格降55.44%
成立于2015年的中健康橋,是一家從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的綜合醫(yī)藥企業(yè)。目前,該公司產(chǎn)品主要涉及于心腦血管、婦科、抗腫瘤等領(lǐng)域藥物。
2018年至2020年和2021上半年,中健康橋?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收分別為8342.47萬(wàn)元、2.31億元、2.64億元和1.22億元,歸母凈利潤(rùn)分別為1253.84萬(wàn)元、5668.69萬(wàn)元、8907.82萬(wàn)元和3545.43萬(wàn)元。
需要指出的是,中健康橋的凈利潤(rùn)中有8%-20%均來(lái)自政府補(bǔ)貼。上述同期,該公司分別收到政府補(bǔ)助284.79萬(wàn)元、602萬(wàn)元、1973.67萬(wàn)元和388.77萬(wàn)元,分別占凈利潤(rùn)的18.59%、8.58%、20.43%和9.9%。
在上述營(yíng)收中,中健康橋8成以上的收入均來(lái)自核心產(chǎn)品鋁鎂匹林片(II)。2018年至2020年和2021上半年,鋁鎂匹林片(II)的銷(xiāo)售收入分別為6625.25萬(wàn)元、1.49億元、1.83億元和8057.01萬(wàn)元,分別占總營(yíng)收的79.66%、87.99%、86.42%和83.2%。
2018年至2020年和2021上半年,中健康橋的銀杏業(yè)膠囊產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為1212.7萬(wàn)元、1678.38萬(wàn)元、2342.44萬(wàn)元和1253.07萬(wàn)元,分別占總營(yíng)收的14.59%、9.9%、11.03%和12.94%;其他藥品銷(xiāo)售收入僅占總營(yíng)收的5.75%、2.11%、2.54%和3.86%。
據(jù)招股書(shū)介紹,鋁鎂匹林片(II)是阿司匹林的復(fù)方制劑,由81mg阿司匹林、22mg重質(zhì)碳酸鎂和11mg甘羥鋁組成,屬于抗血栓藥,為國(guó)內(nèi)獨(dú)家仿制藥和國(guó)家醫(yī)保談判藥品。該藥品適用于心腦血管疾病的一、二級(jí)預(yù)防的全階段。
近年來(lái),集采、醫(yī)保談判等政策讓仿制藥的利潤(rùn)空間大幅壓縮,營(yíng)收過(guò)度依賴(lài)單一產(chǎn)品鋁鎂匹林片(II)的中健康橋也難逃此劫。
2020年底,中健康橋的鋁鎂匹林片(II)通過(guò)價(jià)格談判進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。在醫(yī)保部門(mén)強(qiáng)勢(shì)“砍價(jià)”的情況下,該公司鋁鎂匹林片(II)價(jià)格大幅降低。該產(chǎn)品的平均售價(jià)由2020年的2.84元/片降至2021年的1.26元/片(不含稅),降幅達(dá)55.44%。
鋁鎂匹林片(II)產(chǎn)品被納入醫(yī)保目錄后,該產(chǎn)品的銷(xiāo)量也隨之上漲。以2021年3-6月銷(xiāo)量年化為全年銷(xiāo)量作為模擬測(cè)算的基礎(chǔ),2021年該公司鋁鎂匹林片(II)銷(xiāo)量較上年同期增長(zhǎng)155.61%。
即便在規(guī)模效應(yīng)的帶動(dòng)下,中健康橋鋁鎂匹林片(II)的收入并未實(shí)現(xiàn)暴增。據(jù)招股書(shū)中的測(cè)算,2021年該產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)收入2.09億元,較2020年同期僅增長(zhǎng)13.91%。
與此同時(shí),該公司核心產(chǎn)品鋁鎂匹林片(II)的毛利率也出現(xiàn)下滑,2021年其毛利率為95.25%,較上年同期下滑了1.91個(gè)百分點(diǎn)。
研發(fā)費(fèi)用率不足5%
在此情況下,中健康橋也并未在研發(fā)上下足功夫,且該公司的研發(fā)投入長(zhǎng)期處于行業(yè)下游。
2018年至2020年和2021上半年,中健康橋的研發(fā)費(fèi)用分別為70.89萬(wàn)元、594.82萬(wàn)元、1204.78萬(wàn)元和271.7萬(wàn)元,占總營(yíng)收的0.85%、2.57%、4.57%和2.23%,遠(yuǎn)低于可比公司平均值。
上述同期,中健康橋分別擁有18、18、16、18名研發(fā)人員,占員工總數(shù)的12.08%、8.18%、6.78%、7.56%;與此同時(shí),該公司的研發(fā)人員收入也相對(duì)較低,基本與生日產(chǎn)人員工資持平。同期該公司每位研發(fā)人員分別收入5.89萬(wàn)元、4.23萬(wàn)元、6.17萬(wàn)元及3.93萬(wàn)元。
中健康橋?qū)Υ吮硎?,醫(yī)藥制造行業(yè)科技含量較高、需要投入專(zhuān)業(yè)化人才,同時(shí)研發(fā)周期長(zhǎng)、研發(fā)投入大、產(chǎn)出不確定性高,對(duì)于大多數(shù)的中小型制藥企業(yè),很難承擔(dān)較大的研發(fā)投入。
截至目前,中健康橋擁有專(zhuān)利41項(xiàng),其中,發(fā)明專(zhuān)利僅有一種鋁鎂匹林片(Ⅱ)及其制備工藝、一種治療冠心病、心絞痛的藥物2項(xiàng),并且取得日期分別是2013年和2016年。這也意味著,中健康橋近幾年在藥物研發(fā)方面并未取得重要突破,一直在“吃老本”。
與之相反的是,中健康橋的銷(xiāo)售費(fèi)用高昂。2018年至2020年和2021上半年,該公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為4175.55萬(wàn)元、7858.50萬(wàn)元、9857.14萬(wàn)元和4620.80萬(wàn)元,占總營(yíng)收的50.05%、34.00%、37.37%和37.86%,遠(yuǎn)高于可比公司均值。
上述同期,該公司僅市場(chǎng)推廣費(fèi)就占銷(xiāo)售費(fèi)用的87.68%、87.05%、83.59%和81.62%。中健康橋?qū)Υ速M(fèi)用解釋道,“處方藥的用藥需求除了取決于市場(chǎng)容量外,還取決于藥品的療效、安全性和醫(yī)生對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知程度等因素。公司通過(guò)委托醫(yī)藥推廣服務(wù)商進(jìn)行市場(chǎng)推廣使得專(zhuān)家醫(yī)生了解到公司產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)及療效,使得主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷發(fā)展?!?
觀(guān)察網(wǎng)注意到,在遞交招股書(shū)之前,中健康橋還曾大手筆分紅。2020年該公司通過(guò)現(xiàn)金分紅共計(jì)4000萬(wàn)元,當(dāng)期凈利潤(rùn)為8907.82萬(wàn)元。
招股書(shū)顯示,中健康橋的股權(quán)較為集中,該公司實(shí)控人劉宗杰、章芳芳夫婦直接及間接控制的該公司94.80%的股份。若按此持股比例計(jì)算,上述分紅中有3792萬(wàn)元落入實(shí)控人劉宗杰、章芳芳夫婦口袋。
本文系觀(guān)察者網(wǎng)獨(dú)家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
- 責(zé)任編輯: 李鵬濤 
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