文/王力 編輯/徐喆

“一條街上的藥房比奶茶店還多”已成為當今零售店鋪的現(xiàn)狀，截至2022年底，全國零售藥房總數(shù)為62.3萬家。

而在此背景下，海王星辰不久前提交了上市輔導備案擬登陸A股，截至目前，A股已有8家民營連鎖藥房上市。

作為一家老牌連鎖藥店，早在2007年海王星辰就在美股上市，然而由于業(yè)務(wù)萎縮，后2016年宣布從美股退市。與此同時，實體藥店蓬勃發(fā)展，各大藥店以發(fā)家地為中心，以并購的方式向周圍地區(qū)輻射增加門店數(shù)量，從而爭奪市場。

近年來，市場飽和度不斷提升，據(jù)2023藥品零售綜合競爭力百強榜，排在其前面的為老百姓（603883.SH）、益豐藥房（603939.SH）、大參林（603233.SH）、一心堂（002727.SZ），其中老百姓、益豐藥房、大參林均在去年實現(xiàn)萬店計劃。

今年2月15日，國家醫(yī)保局官網(wǎng)發(fā)布了《國家醫(yī)療保障局辦公室關(guān)于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，門診統(tǒng)籌服務(wù)的接入成為2023年醫(yī)藥行業(yè)的重點，這推動了醫(yī)院門診處方外流的加速。

允許處方藥外流，同時規(guī)定醫(yī)院確保零差價，由此，零售藥店也將在這一新政策下獲得更大的市場份額。然而，雖政策利好可爭取更大市場份額，但除去傳統(tǒng)連鎖大藥房，京東健康（06618.HK）、阿里健康（00241.HK）、叮當健康（09886.HK）在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股也紛紛線上線下同時發(fā)力。

大參林、老百姓營收破百億，多家藥房實現(xiàn)萬店計劃

四大藥房今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，歸母凈利潤均在板塊前十名。

具體來看，今年上半年大參林實現(xiàn)營業(yè)收入上半年實現(xiàn)營業(yè)收入119.92億元，同比增長23.37%；凈利潤9.17億元，同比增長28.46%；基本每股收益0.81元，穩(wěn)居上市連鎖藥店之首。

今年1-6月，大參林凈增門店1944家，新將山西省、安徽省及新疆維吾爾自治區(qū)加入市場版圖，門店總數(shù)達到11989家。

營收方面，位列第二的老百姓大藥房上半年實現(xiàn)營收108.11億元，同比增長20.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.13億，同比增長12.43%。

就在本月15日，老百姓公布了截至9月15日的最新門店數(shù)量。截至公布日，公司在全國范圍內(nèi)共擁有門店13,061家。其中，直營門店8,960家，加盟門店4,101家，加盟門店占比31.40%。

與2022年末10,783家門店相比，老百姓大藥房在九個月內(nèi)凈增門店2,278家，凈增長21.13%，這也意味著平均每天凈增8家新門店。

作為凈利增速最快的藥房股，上半年健之佳（605266.SH）實現(xiàn)營收43.38億元，同比增長44.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，同比增長74.85%。

門店數(shù)量上，上半年健之佳自建門店數(shù)達381家，收購門店61家，凈增加門店438家，期末門店總數(shù)達到4493家（含便利店305家），其中醫(yī)保門店3814家，占藥店總數(shù)的91.07%。

凈利增速位居前列的還有漱玉平民、益豐藥房、一心堂，同比分別增長24.67億元、22.33億元、20.64億元。

據(jù)了解，益豐大藥房（603939.SH）在2022年末門店數(shù)量已突破萬家，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入107.07億元，同比增長22.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.05億元，同比增長22.33%。

一心堂則截至上半年共擁有9569家直營連鎖門店，較上年年末凈增569家醫(yī)保門店，離邁入萬店僅一步之遙。

根據(jù)《2022-2023年度中國藥店發(fā)展報告》內(nèi)容顯示，2022年零售藥店的連鎖化率已上升至57.76%，行業(yè)的集中度越來越高。預(yù)計，未來2-3年，將會出現(xiàn)10家門店總數(shù)超過10萬家的連鎖藥店。

集采提升拉動醫(yī)藥商業(yè)發(fā)展，四大藥商分割主要市場

整體商業(yè)板塊來看，32家企業(yè)中，上半年僅有兩家未實現(xiàn)盈利，分別是國發(fā)股份和榮豐控股，四大藥商國藥控股、華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、九州通均實現(xiàn)兩位數(shù)正增長幅度。

具體來看，國發(fā)股份上半年歸母凈利潤為-975.16萬元，同比下降211.81%。公司表示虧損主要是由于全資子公司業(yè)績下滑和公司所持有的基金虧損所致。榮豐控股的業(yè)績下滑則是因其為防控風險，將控股子公司威宇醫(yī)療出售，主營業(yè)務(wù)回歸房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營，行業(yè)不景氣所致。

隨著集采覆蓋面的不斷擴大，醫(yī)藥商業(yè)流通格局也將重構(gòu)，藥品配送企業(yè)規(guī)模化，中小藥商或?qū)ⅰ巴藞觥?，而國藥、上藥、華潤、九州通在內(nèi)的四大藥商市場集中度已達近五成。

如今隨著帶量采購擴圍政策加速落地,這四大巨頭也進入大比拼階段。具體來看，上海醫(yī)藥和九州通分別憑借1325.92億元和793.57億元的收入位列第一第二。

其中，營收增幅最大的為上海醫(yī)藥。上半年，上海醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入1325.92億元，同比增長18.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.1億元，同比減少29.38%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤21.99億元，同比減少17.96%。

從體量來看，國藥控股當前分銷業(yè)務(wù)收入已經(jīng)超2200億元，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，遠超其余三大家。上半年，公司歸母凈利增長23.14%至8.3億元，當前公司聚焦全國一體化專業(yè)營銷網(wǎng)絡(luò)，致力于提供端到端、全國一體化的產(chǎn)品和服務(wù)解決方案，分銷服務(wù)專業(yè)化和體系化優(yōu)勢正持續(xù)顯現(xiàn)。

九州通營業(yè)收入為793.57億元，較上年同期增長16.73%；扣非歸母凈利潤為12.95億元，較上年同期增長17.09%。

華潤醫(yī)藥上半年營業(yè)收入1389.4億港元，同比增長10.5%，其中制藥、醫(yī)藥分銷、藥品零售三個主要業(yè)務(wù)分部的收益占比分別為16.7%、79.6%以及3.7%。歸母凈利潤30.38億港元，同比增加0.4%，增長點主要是制藥業(yè)務(wù)毛利率及占比提升。

目前華潤醫(yī)藥醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋至全國28個省份，客戶數(shù)量約14萬家，較去年約下降1萬家，其中包括二、三級醫(yī)院10000家，較去年約增加500家，基層醫(yī)療機構(gòu)客戶超過七萬家。分銷業(yè)務(wù)擁有物流中心超過220個，較去年約增加20個。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成下一站爭奪，京東健康合作門店超10萬家

于傳統(tǒng)藥房而言，除同行業(yè)的競爭，還面對京東健康（06618.HK）、阿里健康（00241.HK）等行業(yè)巨頭的線下競爭。

根據(jù)《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，截至2022年12月，我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療用戶規(guī)模達3.63億，占網(wǎng)民整體的34%，同比增長21.7%，成為當年用戶規(guī)模增長最快的應(yīng)用。

當前，諸如京東健康、阿里健康以及平安好醫(yī)生（01833.HK）等公司正在逐步從傳統(tǒng)醫(yī)療領(lǐng)域轉(zhuǎn)向藥品銷售業(yè)務(wù)。由于互聯(lián)網(wǎng)診療的變現(xiàn)能力相對較弱，因此互聯(lián)網(wǎng)巨頭們開始加速發(fā)展零售業(yè)務(wù)，積極參與醫(yī)藥電商市場的競爭。

在業(yè)務(wù)模式方面，目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的頭部企業(yè)主要以“藥品銷售”作為收入的主要來源。這些收入來源可能依賴于背后集團傾斜的資源、客戶和流量，或者通過利用第三方平臺來擴大自身影響力。

以阿里健康為例，其在2018-2023財年的中期收入分別為24.43億元、50.97億元、96.15億元、155.35億元、206.05億元和115.05億元。然而，實際上，這一增長趨勢逐年減緩。從2018年和2019年實現(xiàn)了翻倍增長，到2023財年中期僅實現(xiàn)了22.90%的同比增長。

而醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)一直以來為阿里健康貢獻了絕大部分營收，2023財年中期僅其中的醫(yī)藥自營模式即實現(xiàn)營業(yè)收入100.82億元人民幣，占收入的比重超87%；醫(yī)藥自營與醫(yī)藥電商的合計業(yè)務(wù)占比高達96%，在近年來的占比也均在95%以上。

京東健康上半年業(yè)績報告顯示，京東健康實現(xiàn)總收入271億元人民幣，同比增長34%，凈利潤達到24.4億元，同比增長101.2%。

截至目前，京東健康在線平臺已經(jīng)擁有超過3.6萬個第三方商家。線下門店布局覆蓋全國超過400個城市，與合作連鎖品牌超過1,200家合作門店累計超過10萬家。值得關(guān)注的是，其中京東健康在三線及以下城市的下沉式門店合作數(shù)占比超過60%。

近年來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)不僅自建線下自營藥房，多家互聯(lián)網(wǎng)平臺也紛紛進軍電商領(lǐng)域。作為電商行業(yè)的領(lǐng)軍者，美團、淘寶、餓了么和拼多多平臺成為越來越多企業(yè)的首選。

對于連鎖藥店而言，加入電商平臺不僅有助于擴大產(chǎn)業(yè)鏈，還能迅速獲取更多用戶流量和更廣闊的市場渠道。

近幾年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)診療、線上購藥等模式的普及，醫(yī)藥電商市場正逐步顯現(xiàn)出強勁的增長勢頭。數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來，醫(yī)藥電商平均每年的市場規(guī)模增速保持在約10%左右。截至2021年，醫(yī)藥電商市場規(guī)模達到2260億元。預(yù)計到2025年，醫(yī)藥電商市場規(guī)模將達到3758億元。數(shù)據(jù)表明，醫(yī)藥電商市場規(guī)模龐大，用戶消費習慣逐漸樹立。

2023年8月24日，近日發(fā)布的《藥品流通藍皮書：中國藥品流通行業(yè)發(fā)展報告(2023)》指出，伴隨著我國各項醫(yī)改政策的持續(xù)深化和人們對健康生活關(guān)注度的顯著提高，藥品流通行業(yè)正面臨新的發(fā)展挑戰(zhàn)。

報告分析，我國藥品流通行業(yè)正處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折期，面臨著五大發(fā)展機遇。在“十四五”后期，藥品流通行業(yè)有望迎來以下機遇：醫(yī)藥市場逐漸回暖，醫(yī)療消費需求旺盛；醫(yī)改持續(xù)深化，居民用藥便利性不斷提高；行業(yè)集中度將進一步提升，規(guī)模效益顯現(xiàn)。