（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）近日，復(fù)星醫(yī)藥交出了2021年的“成績(jī)單”。

復(fù)星醫(yī)藥去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收390.05億元，同比增長(zhǎng)28.70%，歸母凈利潤(rùn)47.35億元，同比增長(zhǎng)29.28%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~39.49億元，同比增長(zhǎng)53.07%，該公司在中國(guó)大陸以外地區(qū)和其他國(guó)家收入為135.99億元，占比達(dá)到34.86%。

對(duì)于營(yíng)收增長(zhǎng)的原因，復(fù)星醫(yī)藥表示，主要系報(bào)告期內(nèi)新冠疫苗復(fù)必泰，腫瘤藥物漢利康、漢曲優(yōu)以及慢性肝病藥物蘇可欣等新品和次新品的收入貢獻(xiàn)，以及海外子公司Gland Pharma和復(fù)銳醫(yī)療科技（Sisram）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。

與此同時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥擬以未分配利潤(rùn)向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣5.6元（稅前），是其上市以來(lái)最大手筆的分紅。

雖然年報(bào)利好，但復(fù)星醫(yī)藥于A股與港股均出現(xiàn)不同程度的下挫，截至3月25日收盤，該公司A股和港股分別報(bào)收50.6元/股和35.7港元/股，跌幅分別為4.87%和6.04%。

制藥業(yè)務(wù)收入占比74.1%

復(fù)星醫(yī)藥是一家“A+H”股企業(yè)，主要以制藥業(yè)務(wù)為核心，直接運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)包括制藥、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)療健康服務(wù)，并通過(guò)參股國(guó)藥控股涵蓋到醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域。

2021年制藥業(yè)務(wù)依舊是復(fù)星醫(yī)藥的營(yíng)收主力。該年制藥業(yè)務(wù)收入289.04億元，同比增長(zhǎng)32.1%，占總營(yíng)收的74.1%；醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷收入59.38億元，同比增長(zhǎng)13.82%，占總營(yíng)收的15.22%；醫(yī)療健康服務(wù)收入41.18億元，同比增長(zhǎng)29.82%，占總營(yíng)收的10.56%。

分地區(qū)來(lái)看，2021年復(fù)星醫(yī)藥在海外的營(yíng)收占比有所提升。同期，該公司在海外營(yíng)收135.99億元，占總營(yíng)收的34.86%，同比增加66.08%；在中國(guó)大陸實(shí)現(xiàn)營(yíng)收254.06億元，占總營(yíng)收的65.14%，同比增長(zhǎng)14.86%。

從治療領(lǐng)域核心產(chǎn)品來(lái)看，2021年復(fù)星醫(yī)藥營(yíng)收的增長(zhǎng)主要?dú)w功于抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)產(chǎn)品和抗感染產(chǎn)品。同期，抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)核心產(chǎn)品銷售收入39.36億元，同比增長(zhǎng)145.23%；抗感染核心產(chǎn)品銷售收入85.97億元，同比增長(zhǎng)119.54%。

目前，復(fù)星醫(yī)藥制藥板塊銷售額過(guò)億的制劑單品或系列共44個(gè)，其中超10億元的單品有3個(gè)，分別為新冠疫苗復(fù)必泰、漢利康和肝素系列制劑；5億元至10億元的單品數(shù)量共3個(gè)，分別為漢曲優(yōu)、青蒿琥酯等抗瘧系列和阿拓莫蘭片。

作為2021年最受關(guān)注的復(fù)必泰，是由復(fù)星醫(yī)藥和德國(guó)百歐恩泰（BioNTech）合作開(kāi)發(fā)的mRNA新冠疫苗，已獲得中國(guó)港澳臺(tái)的緊急使用授權(quán)。2021年這款疫苗于港澳臺(tái)地區(qū)已累計(jì)接種超2000萬(wàn)劑，但具體的銷售數(shù)據(jù)，復(fù)星醫(yī)藥并未披露。目前，該疫苗在中國(guó)大陸上市還處于審批的過(guò)程中。

而阿基侖賽注射液是復(fù)星醫(yī)藥2021年最受關(guān)注的另一大產(chǎn)品，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批上市的CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品，主要用于治療既往接受二線或以上系統(tǒng)性治療后復(fù)發(fā)或難治性大B細(xì)胞淋巴瘤成人患者。

該產(chǎn)品是復(fù)星醫(yī)藥合營(yíng)公司復(fù)星凱特基于從Kite Pharma引進(jìn)的CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品Yescarta進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移并獲授權(quán)在中國(guó)進(jìn)行本地化生產(chǎn)的細(xì)胞治療產(chǎn)品。

截至2022年2月末，復(fù)星醫(yī)藥的阿基侖賽注射液已列入23個(gè)省市的城市惠民保和超過(guò)40項(xiàng)商業(yè)保險(xiǎn)，備案的治療中心已達(dá)75家，并已有約百名患者進(jìn)入治療流程。若以120萬(wàn)元/針的定價(jià)計(jì)算，該產(chǎn)品為復(fù)星醫(yī)藥貢獻(xiàn)了1.2億元營(yíng)收。

需要指出的是，阿基侖賽注射液在2021年底的國(guó)家醫(yī)保談判中步于形式審查環(huán)節(jié)，沒(méi)有進(jìn)入最終的談判環(huán)節(jié)。而高達(dá)百萬(wàn)的價(jià)格注定CAR-T目前暫時(shí)無(wú)法“飛入尋常百姓家”。

有業(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)講道，“由于CAR-T藥物需要使用異質(zhì)化病人獨(dú)立的T細(xì)胞，經(jīng)體外擴(kuò)增培養(yǎng)并檢測(cè)合格后，再回輸患者體內(nèi)完成治療，因此CAR-T是個(gè)體化的治療，無(wú)法形成規(guī)?；a(chǎn)致使其生產(chǎn)成本極高，同時(shí)患者群體尚未達(dá)到一定規(guī)模，較難實(shí)現(xiàn)商業(yè)化?！?

集采致使產(chǎn)品毛利下滑

雖說(shuō)復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績(jī)較為亮眼，但投資者們似乎卻并沒(méi)有多大熱情。自1998年在A股上市后，復(fù)星醫(yī)藥在二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)，直至2021年8月才迎來(lái)上市以來(lái)的股價(jià)最高點(diǎn)91.69元/股，但此后又開(kāi)始出現(xiàn)回落，截至3月25日收盤，該公司股價(jià)自高點(diǎn)已跌去59.45%。

在“萬(wàn)物皆可集采”的大背景下，復(fù)星醫(yī)藥也遭受了不小的沖擊。2021年復(fù)星醫(yī)藥已有共計(jì)23個(gè)已通過(guò)或視為通過(guò)仿制藥一致性評(píng)價(jià)的產(chǎn)品，在六批藥品集中帶量采購(gòu)招標(biāo)中中選，由此帶來(lái)的是制藥業(yè)務(wù)毛利率的下降和部分核心產(chǎn)品營(yíng)收下滑。

2021年復(fù)星醫(yī)藥的代謝及消化系統(tǒng)核心產(chǎn)品收入28.65億元，同比下滑19.79%；中樞神經(jīng)系統(tǒng)核心產(chǎn)品收入10.39億元，同比下滑24.82%；心血管系統(tǒng)核心產(chǎn)品收入20.02億元，同比下滑19.5%。

毛利率上，復(fù)星醫(yī)藥2021年整體毛利率已經(jīng)由2020年的55.68%下降至48.14%。其中，制藥業(yè)務(wù)毛利率同比減少8.27個(gè)百分點(diǎn)至52.12%，醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷和醫(yī)療健康服務(wù)的毛利率分別為48.77%和19.06%，分別同比減少2.89個(gè)百分點(diǎn)和1.46個(gè)百分點(diǎn)。

然而在集采等多重醫(yī)藥政策影響下，創(chuàng)新已成為藥企的重要發(fā)展動(dòng)力。2021年復(fù)星醫(yī)藥全年研發(fā)投入共計(jì)49.75億元，同比增長(zhǎng)24.28%，其中研發(fā)費(fèi)用為38.34億元，同比增長(zhǎng)37.17%。

除了加大研發(fā)投入外，復(fù)星醫(yī)藥在2021年還出售了部分資產(chǎn)。經(jīng)觀察者網(wǎng)粗略統(tǒng)計(jì)，去年該公司共計(jì)出售4家子公司，轉(zhuǎn)讓總金額約為40.31億元。

具體來(lái)看，復(fù)星醫(yī)藥先是以5.5億元轉(zhuǎn)讓了佛山禪曦100%的股權(quán)，以5.53億元出售臺(tái)州浙東醫(yī)養(yǎng)投資75%的股權(quán)，隨后又以14.32億元出售天津藥業(yè)25%的股權(quán)，以15.96億元轉(zhuǎn)讓亞能生物29.02%的股權(quán)和金石醫(yī)檢所100%股權(quán)。這些轉(zhuǎn)讓也為復(fù)星醫(yī)藥帶來(lái)了20.13億元的投資收益，2021年該公司投資凈收益為46.24億元。

同時(shí)，因前期投資的部分公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳，導(dǎo)致復(fù)星醫(yī)藥2021年計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備4.62億元，導(dǎo)致該公司去年的凈利潤(rùn)減少了6.12億元，歸母凈利潤(rùn)減少5.7億元。

值得一提的是，2022年1月及3月，復(fù)星醫(yī)藥先后獲MPP許可生產(chǎn)并向全球約定區(qū)域的95個(gè)中低收入國(guó)家供應(yīng)默沙東新冠口服藥Molnupiravir及輝瑞新冠口服藥奈瑪特韋（Nirmatrelvir）的仿制藥和奈瑪特韋/利托那韋(Ritonavir)組合，許可生產(chǎn)范圍包括原料藥及成品藥。

對(duì)于合適可以開(kāi)始供應(yīng)仿制新冠口服藥物，復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官吳以芳在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，在新冠口服藥上市前，仍需經(jīng)過(guò)工藝開(kāi)發(fā)、工藝驗(yàn)證，通過(guò)申報(bào)批準(zhǔn)后才能進(jìn)行供應(yīng)。公司將盡快推動(dòng)開(kāi)發(fā)進(jìn)程，預(yù)計(jì)今年年底向WHO提交申請(qǐng)。

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