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歸創(chuàng)通橋:毛利率74%,難救持續(xù)業(yè)績(jī)虧損
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李鵬濤lipengtao@guancha.cn
(文/觀(guān)察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛)近日,歸創(chuàng)通橋公布了上市以來(lái)的首份年度業(yè)績(jī)報(bào)告。
雖然歸創(chuàng)通橋的這份“成績(jī)單”已超預(yù)期,但依舊是增收不增利。2021年歸創(chuàng)通橋?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收1.78億元,同比增長(zhǎng)543.9%;凈利潤(rùn)虧損2.12億元,較2020年虧損擴(kuò)大98.8%。
與之相呼應(yīng)的,還有歸創(chuàng)通橋的股價(jià)。自2021年7月上市以來(lái),該公司股價(jià)距離高點(diǎn)60.8港元/股已經(jīng)跌去60.46%,總市值蒸發(fā)126.36億元人民幣至35.27億元人民幣。
營(yíng)收大漲同時(shí)虧損大增
歸創(chuàng)通橋是一家神經(jīng)和外周血管介入的醫(yī)療器械公司,在2021年該公司收入的1.78億元中,神經(jīng)血管介入器械貢獻(xiàn)了63.1%的營(yíng)收為1.12億元,成為目前該公司的主要收入來(lái)源;外周血管介入器械貢獻(xiàn)了36.9%的營(yíng)收為6564.1萬(wàn)元。
歸創(chuàng)通橋2021年的營(yíng)收和毛利率同比增幅較為明顯,主要是因?yàn)槿ツ暝摴竟?款產(chǎn)品獲批在國(guó)內(nèi)上市,如顱內(nèi)PTA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管(Rx)、球囊導(dǎo)引導(dǎo)管(BGC)、顱內(nèi)動(dòng)脈瘤栓塞彈簧圈等在中國(guó)的產(chǎn)品商業(yè)化取得了一定的進(jìn)展;此外,該公司產(chǎn)品在包括法國(guó)、西班牙、意大利及阿根廷在內(nèi)的11個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
歸創(chuàng)通橋在2021年?duì)I收大增的情況下,該公司虧損幅度逐漸擴(kuò)大。2019年至2021年,該公司凈虧損6664.7萬(wàn)元、1億元和2.12億元。
究其原因,竟是歸創(chuàng)通橋2021年的費(fèi)用項(xiàng)開(kāi)支大幅增加所致。同期,該公司銷(xiāo)售及分銷(xiāo)費(fèi)用為9530萬(wàn)元,同比增加365.8%;行政費(fèi)用為1億元,較2020年3100萬(wàn)元增加224.6%;研發(fā)費(fèi)用投入1.68億元,同比增加133.3%。
對(duì)于各項(xiàng)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)的原因,歸創(chuàng)通橋表示,主要是因?yàn)樾峦瞥霎a(chǎn)品數(shù)量的增加導(dǎo)致相關(guān)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張,令該公司營(yíng)銷(xiāo)及產(chǎn)品培訓(xùn)活動(dòng)增加,同時(shí)該公司的僱員福利開(kāi)支、辦公及公用事業(yè)開(kāi)支增加也導(dǎo)致費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)。
而歸創(chuàng)通橋研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)則是由于更多的研發(fā)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)所致。目前,該公司產(chǎn)品管線(xiàn)已涵蓋55款產(chǎn)品及在研產(chǎn)品組合,較2021年3月的45款產(chǎn)品增加了10款在研產(chǎn)品。
值得一提的是,該公司在神經(jīng)血管介入領(lǐng)域中,是國(guó)內(nèi)唯一一家已成功開(kāi)發(fā)出涵蓋缺血性、出血性、狹窄、頸動(dòng)脈、血管通路裝置,共五大類(lèi)別的神經(jīng)血管全套產(chǎn)品組合的公司。
再看毛利率,歸創(chuàng)通橋的毛利率呈逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2019年至2021年,該公司毛利率分別為24.2%、58.9%和74.1%。雖然該公司并未在年報(bào)中披露各類(lèi)產(chǎn)品的毛利率,但從其招股書(shū)中能夠發(fā)現(xiàn),其神經(jīng)血管介入器械的毛利率高達(dá)69.3%,而外周血管介入器械毛利率并不高,僅為32.2%。
核心產(chǎn)品面臨競(jìng)爭(zhēng)和集采壓力
歸創(chuàng)通橋所生產(chǎn)及在研產(chǎn)品的治療領(lǐng)域域包括急性缺血性腦卒中(AIS)、顱內(nèi)動(dòng)脈瘤、頸動(dòng)脈狹窄、外周動(dòng)脈和靜脈疾病及透析相關(guān)疾病。
其中,急性缺血性腦卒中(AIS)即所謂的“中風(fēng)”,主要由于因腦動(dòng)脈血栓或栓塞性閉塞引起。一直以來(lái),中風(fēng)是中國(guó)人與神經(jīng)血管疾病相關(guān)的死亡第一大病因,每年有超過(guò)250萬(wàn)新發(fā)病例,且由于人口老齡化及生活方式問(wèn)題,中風(fēng)死亡人數(shù)仍在不斷上升,預(yù)計(jì)2030年將增至580萬(wàn)例。
由此也催生出一個(gè)巨大的神經(jīng)介入醫(yī)療器械藍(lán)海市場(chǎng)。歸創(chuàng)通橋的蛟龍顱內(nèi)取栓支架便是治療中風(fēng)的一種微創(chuàng)器械,能幫助醫(yī)生準(zhǔn)確捕獲血栓。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)缺血性腦卒中治療手術(shù)的數(shù)量從2015年的1.35萬(wàn)臺(tái)增至2019年的4.58萬(wàn)臺(tái),且預(yù)計(jì)于2030年將進(jìn)一步增至88.13萬(wàn)臺(tái),市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到371億元。
可見(jiàn),中國(guó)的神經(jīng)介入醫(yī)療器械市場(chǎng)空間足夠大。因此各大企業(yè)也紛紛布局。就取栓支架而言,目前中國(guó)主要有11種已上市的取栓支架,共7家企業(yè)生產(chǎn),其中4家國(guó)際企業(yè),3家國(guó)內(nèi)企業(yè)。
目前來(lái)看,在外周和神經(jīng)血管介入領(lǐng)域,90%的市場(chǎng)被進(jìn)口產(chǎn)品所占據(jù),以德國(guó)貝朗、波士頓科學(xué)、美敦力及強(qiáng)生等國(guó)際醫(yī)療器械巨頭為主,占據(jù)了中國(guó)外周血管、顱內(nèi)血管支架以及部分心血管高端支架產(chǎn)品市場(chǎng)。
雖然中國(guó)的神經(jīng)介入和外周介入市場(chǎng)正處于新興階段,但依舊不乏有大量的國(guó)內(nèi)企業(yè)布局,包括先健科技、先瑞達(dá)、惠泰醫(yī)療、心瑋醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療及賽諾醫(yī)療等10家企業(yè)。
對(duì)于實(shí)現(xiàn)商業(yè)化不久的歸創(chuàng)通橋來(lái)講,競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。雖然該公司在2021年的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)22個(gè)省份、四個(gè)自治區(qū)及四個(gè)直轄市超過(guò)2100家醫(yī)院,但其五大客戶(hù)集中度非常高,存在較大的不合作風(fēng)險(xiǎn)。由于歸創(chuàng)通橋并未在2021年年報(bào)中披露五大客戶(hù)的相關(guān)信息,據(jù)其2021年披露的招股書(shū),2020年五大客戶(hù)貢為歸創(chuàng)通橋貢獻(xiàn)了87.8%的銷(xiāo)售額。
另外,在醫(yī)??刭M(fèi)的大背景下,歸創(chuàng)通橋的主要產(chǎn)品均屬于高值耗材范圍,將面臨帶量采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)企業(yè)的銷(xiāo)售能力也是不小的考量。就在2021年12月,河北省醫(yī)療保障局啟動(dòng)神經(jīng)介入產(chǎn)品彈簧圈(顱內(nèi))帶量采購(gòu)中,該公司由于產(chǎn)品上市時(shí)間原因未被納入此次招標(biāo);而擬中選企業(yè)中,強(qiáng)生、美敦力等外企依舊是主力。
對(duì)此,國(guó)信證券研報(bào)指出,區(qū)域性帶量采購(gòu)有望加速神經(jīng)介入國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商市占率提升,培養(yǎng)臨床使用習(xí)慣,逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。在風(fēng)險(xiǎn)方面,企業(yè)依舊面臨集采降價(jià)超過(guò)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
本文系觀(guān)察者網(wǎng)獨(dú)家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
- 責(zé)任編輯: 李鵬濤 
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