【文/王力 編輯/周遠(yuǎn)方】

5月23日，中國(guó)制藥龍頭恒瑞醫(yī)藥正式登陸香港聯(lián)合交易所主板，股票代碼“01276.HK”，開盤價(jià)報(bào)57港元，較發(fā)行價(jià)44.05港元高開29.4%，總市值突破3700億港元。此次港股上市不僅是恒瑞醫(yī)藥繼2000年A股上市后的又一里程碑，更標(biāo)志著其“創(chuàng)新+國(guó)際化”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略邁入新階段。

恒瑞醫(yī)藥此次全球發(fā)售H股總數(shù)為2.245億股，發(fā)行價(jià)定于區(qū)間上限44.05港元，募資凈額約94.58億港元。其中，基石投資者陣容堪稱豪華，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順（Invesco）、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團(tuán)（UBS-GAM）、高瓴資本、博裕資本等國(guó)際知名機(jī)構(gòu)，總認(rèn)購(gòu)金額約41.31億港元，占總發(fā)行規(guī)模的41.77%。此外，國(guó)際配售環(huán)節(jié)亦吸引主權(quán)財(cái)富基金、長(zhǎng)線基金等大型機(jī)構(gòu)參與，顯示出全球資本對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)實(shí)力的信心。

作為國(guó)內(nèi)頭部藥企，恒瑞醫(yī)藥近年來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入279.85億元，歸母凈利潤(rùn)63.37億元，同比分別增長(zhǎng)22.63%和47.28%。其中，創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)138.92億元，占總營(yíng)收的46.3%，較2022年的38.1%顯著提升。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力來(lái)自創(chuàng)新藥板塊。截至2025年5月，恒瑞醫(yī)藥已在中國(guó)獲批上市19款新分子實(shí)體藥物（1類創(chuàng)新藥）和4款其他創(chuàng)新藥（2類新藥），90多個(gè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品正在臨床開發(fā)中，國(guó)內(nèi)外開展約400項(xiàng)臨床試驗(yàn)。2024年，公司創(chuàng)新藥銷售收入占比達(dá)46.3%，較2022年的38.1%顯著提升，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要引擎。

2024年的研發(fā)投入總額為82.28億元人民幣，占營(yíng)業(yè)收入的比例為29.4%，較上年有所提升。根據(jù)招股書披露，募資資金的75%將用于研發(fā)創(chuàng)新，包括腫瘤免疫藥物、ADC藥物等重磅品種的臨床推進(jìn)；15%用于海內(nèi)外新產(chǎn)能建設(shè)，剩余資金則用于營(yíng)運(yùn)及一般企業(yè)用途。

此外，國(guó)際化業(yè)務(wù)正逐步釋放潛力。2024年，恒瑞醫(yī)藥的國(guó)際化業(yè)務(wù)逐步釋放潛力，其創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)（BD）業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，其中包括收到德國(guó)MerckHealthcare1.6億歐元對(duì)外許可首付款、美國(guó)KaileraTherapeutics1億美元對(duì)外許可首付款、IDEAYABiosciences7500萬(wàn)美元對(duì)外許可首付款等許可合作對(duì)價(jià)，并確認(rèn)為收入，2024年許可收入共計(jì)27.02億元。此外，2025年3月，恒瑞醫(yī)藥與默沙東達(dá)成重要合作，就Lp（a）抑制劑HRS-5346達(dá)成的授權(quán)協(xié)議，首付款高達(dá)2億美元，總交易金額最高可達(dá)19.7億美元，刷新了公司BD交易紀(jì)錄。

恒瑞醫(yī)藥的港股上市標(biāo)志著其全球化布局的重要一步。港股市場(chǎng)匯聚了眾多國(guó)際投資者，這將有助于恒瑞醫(yī)藥提升國(guó)際品牌影響力，優(yōu)化全球品牌形象。此外，港股上市為恒瑞醫(yī)藥提供了新的融資渠道，支持其研發(fā)管線的擴(kuò)張和海外產(chǎn)能的建設(shè)。與此同時(shí)，港股平臺(tái)將吸引更多海外投資者和合作伙伴，深化恒瑞醫(yī)藥的國(guó)際合作，助力公司引進(jìn)國(guó)際人才，拓展全球研發(fā)合作，加速創(chuàng)新藥的國(guó)際化進(jìn)程。

然而，恒瑞醫(yī)藥在國(guó)際化進(jìn)程中仍面臨眾多挑戰(zhàn)。歐美市場(chǎng)對(duì)藥品的生產(chǎn)和臨床數(shù)據(jù)質(zhì)量有著嚴(yán)格的要求，此外，核心藥物專利到期后面臨的仿制藥競(jìng)爭(zhēng)也是一個(gè)重大考驗(yàn)。

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