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美國通脹降至兩年最低,美聯(lián)儲能停止加息了嗎?
美國勞工部周三報(bào)告稱,美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲 4.9%,為兩年來的最低水平,與去年6月份的9.1%相比大幅下降。
雖然通脹在2年內(nèi)首次低于了5%,但是相比美聯(lián)儲制定的2%通脹目標(biāo)而言,這是一個(gè)高不成低不就的尷尬數(shù)字,尤其是在美聯(lián)儲不斷暴力加息后,通脹不僅同比僅僅放緩0.1%,環(huán)比甚至還出現(xiàn)了反彈,構(gòu)成通脹的核心推手商品和服務(wù)項(xiàng)更是有著嚴(yán)峻的上漲壓力。
不過對于美國民眾而言,在習(xí)慣了高通脹的生活后,大家對于通脹的擔(dān)憂似乎大幅消退。根據(jù)民意調(diào)查機(jī)構(gòu)美國蓋洛普公司的數(shù)據(jù)顯示,在去年美國中期選舉時(shí),有五分之一的美國民眾認(rèn)為通脹是美國最重要的問題。
時(shí)到如今,隨著汽油價(jià)格的下跌。大家對于通貨膨脹的關(guān)注程度開始大幅下滑,僅只有9%的受訪者表示通貨膨脹是最重要的問題,美國經(jīng)濟(jì)衰退和政府債務(wù)危機(jī)成為了美國人更加關(guān)注的問題。
實(shí)際對于美國人來說,習(xí)慣了通脹的日子并不是一件好事,當(dāng)他們默認(rèn)了一段時(shí)間內(nèi)高通脹會持續(xù)的背后,也將促使越來越多的商家接著通脹進(jìn)行漲價(jià),反而進(jìn)一步讓通脹頑疾變得愈發(fā)難以解決。
對美聯(lián)儲來說,這個(gè)通脹數(shù)據(jù)將其置于了一個(gè)尷尬的境地,到底是繼續(xù)加息治理通脹,引發(fā)潛在的經(jīng)濟(jì)大衰退,還是向現(xiàn)實(shí)低頭,放棄自身制定的2%通脹目標(biāo)?
美聯(lián)儲加息,反而加劇了地產(chǎn)通脹?
要解釋本輪通脹的核心問題,我們需要先分析美國近年來通脹的源頭。
本次歐美通脹居高不下的核心原因在于三個(gè)點(diǎn),分別是新冠疫情帶來的供應(yīng)鏈中斷,俄烏沖突帶來的石油等資源的供給失衡,以及美聯(lián)儲長期零利率政策和瘋狂印鈔。
放到如今,這些因素都已經(jīng)基本消退,在供給層面,美國4月份失業(yè)率降至3.4%,不僅從新冠期間14.7%的峰值大幅下降,更追平了1969年5月以來的歷史新低,而汽油價(jià)格則跌回了俄烏沖突前的價(jià)格水平。在需求層面,美國已經(jīng)停止了新冠期間三次全民發(fā)錢,美聯(lián)儲也將其利率從接近于零提升至了5%-5.25%。
根據(jù)理論,只要這些事情都做到位,影響物價(jià)的短期因素消散后,美國通脹水平就會回到美聯(lián)儲預(yù)計(jì)的2%。然而事實(shí)并非如此,然而通貨膨脹仍然是一個(gè)很大的問題。
美國4月份核心CPI通脹率為5.5%,不僅環(huán)比3月上漲 0.4%,這是核心CPI連續(xù)第5個(gè)月上漲0.4%或更多,其中住房、二手車和汽油價(jià)格上漲是4月通脹主要推手。
美國通脹保持高度黏性(東吳證券)
意外的是,美聯(lián)儲的不斷加息反而是房屋價(jià)格持續(xù)通脹的直接推手。
目前中國的絕大部分房貸利率均由LRP(貸款市場報(bào)價(jià)利率)+固定BP(基點(diǎn))決定,而LRP會隨著市場動態(tài)調(diào)整,也就是隨著央行降低利率,大家的房貸利率也會對應(yīng)的下滑。
而美國的房貸利率則為固定利率,無論美聯(lián)儲加息還是降息,個(gè)人的房貸負(fù)擔(dān)都不會受到影響。
抵押數(shù)據(jù)公司Black Knight的數(shù)據(jù)顯示,截至3月31日,美國近三分之二的存量抵押貸款利率低于4%,大約73%的抵押貸款為30年固定利率。而根據(jù)房地美的數(shù)據(jù),截至5月4日當(dāng)周,新的30年期固定抵押貸款的平均利率為6.39%。
大量美國房貸利率被鎖定在了2.75%(Black Knight)
這就造成了房地產(chǎn)市場的一個(gè)尷尬局面,大量原本想賣房的人不舍得原來房貸的優(yōu)惠利率,出現(xiàn)了明顯的惜售情緒。
根據(jù)Realtor.com的數(shù)據(jù),4月份的待售房屋數(shù)量大約是2019年4月的一半,僅僅高于歷史低點(diǎn)的2022年4月多。4月份新上市的房屋數(shù)量較上年同期下降約21%,這表明即使在通常繁忙的春季購房旺季,賣家也在按兵不動。
盡管在買家層面,高昂的房貸利率的確使得一部分買家望而卻步,但是更多的潛在買家對于美國房地產(chǎn)市場庫存不足感到恐慌。這導(dǎo)致美國很多地區(qū)買家為了買房陷入了瘋狂的競價(jià)戰(zhàn),尤其是對首次購房者吸引力較強(qiáng)的中等價(jià)位房屋最為搶手。
房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人馬哈茂德·伊杰巴拉 (Mahmoud Ijbara) 透露,在紐約市郊區(qū)新澤西州克利夫頓,一棟四月初掛牌價(jià)為44.9萬美元的兩戶住宅在六天內(nèi)收到了120份報(bào)價(jià)。他說,這所房子的合同價(jià)格比要價(jià)高出約15萬美元。
“低庫存是推動價(jià)格上漲的原因,”他說,“很多買家現(xiàn)在真的很恐慌?!?
經(jīng)濟(jì)學(xué)家說,按照目前的銷售率,一個(gè)健康的房地產(chǎn)市場應(yīng)該有四到六個(gè)月的庫存供應(yīng)量。但根據(jù)NAR的數(shù)據(jù),占房地產(chǎn)市場大部分的現(xiàn)房市場在2022年1月創(chuàng)下了1.6個(gè)月供應(yīng)量的歷史新低,今年3月的供應(yīng)量為2.6個(gè)月。根據(jù)美國商務(wù)部的數(shù)據(jù),規(guī)模較小的新房市場供應(yīng)更為充足,3月份經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的供應(yīng)量為7.6個(gè)月。
作為美國通脹的重要組成部分,房價(jià)上漲間接推動了美國通脹的提升,根據(jù)CoreLogic的數(shù)據(jù),截止2022年底,美國房東的平均資產(chǎn)比新冠前增加了27萬美元,其中絕大部分皆由房產(chǎn)增值所致。
在昨天公布的美國4月CPI數(shù)據(jù)中,美國4月未季調(diào)住房通脹年率為8.2%,遠(yuǎn)高于CPI整體漲幅。
企業(yè)借機(jī)漲價(jià),引發(fā)工資-通脹螺旋
在CPI的另一個(gè)重要組成部分商品和服務(wù)價(jià)格中,越來越多的企業(yè)正在渾水摸魚偷偷漲價(jià)。
在觀網(wǎng)財(cái)經(jīng)《通脹降了,歐美人民反而吃不起飯了》文中提到:“生產(chǎn)冷凍食品和番茄醬等調(diào)料的美國康尼格拉 (Conagra)公司在4月5日公布業(yè)績,宣布其利潤大漲60%,并連續(xù)第二個(gè)季度調(diào)高了收入指引?!保案鶕?jù)公司披露的信息,公司盈利大漲的來源主要源于產(chǎn)品漲價(jià)。同時(shí)表示盡管預(yù)計(jì)2023年食品通脹將放緩,但仍可能繼續(xù)提高價(jià)格?!?
目前而言,這波漲價(jià)風(fēng)潮已經(jīng)從食品企業(yè)逐步蔓延到了各個(gè)領(lǐng)域,各大企業(yè)的CFO紛紛將漲價(jià)合理化,并將其美化成“價(jià)格彈性十足”,這意味著,消費(fèi)者對于漲價(jià)的反應(yīng)越不敏感,公司為了賺錢就更加傾向于漲價(jià)。
寶潔公司首席財(cái)務(wù)官安德烈·舒爾滕上個(gè)月表示:“總體而言,我們的(價(jià)格)彈性仍然有利?!睂殱嵐驹谝患径蠕N量較上年同期下降了 3%,同時(shí)價(jià)格上漲了約 10%,凈利潤39.39億美元,超出市場預(yù)期。
消費(fèi)者對漲價(jià)接受程度超出寶潔預(yù)期(HBW Insight)
除了明目張膽的漲價(jià),不少企業(yè)為了漲價(jià)選擇暗度陳倉。
Automatch Consulting創(chuàng)辦人麥克帕蘭則指出,汽車經(jīng)銷商正在搞新把戲,通過大幅調(diào)漲擋泥板、貨物防護(hù)架等汽車配件的價(jià)格來“暗渡陳倉”。
健身器材新創(chuàng)派樂騰(Peloton)開始向購買飛輪車和部分跑步機(jī)的客戶加收交貨與安裝費(fèi),分別為250和350美元。派樂騰去年8月把原始的基本款固定式飛輪車的價(jià)格,從1,895美元調(diào)降至1,495美元。但加上這些費(fèi)用后,總價(jià)格回升到1,745美元。
奧蘭多迪士尼世界今年停止免費(fèi)的機(jī)場接駁車服務(wù)“神奇快車”,游客得自行花錢在交通上。盡管迪士尼門票價(jià)最低依然維持在109美元,但過去讓游客免費(fèi)預(yù)約搭乘游樂設(shè)施的“快速通行”系統(tǒng),如今被新系統(tǒng)取而代之,每日收費(fèi)15美元。
市場咨詢公司 Corbu 的策略師 Samuel Rines表示:“當(dāng)可口可樂、百事可樂、金佰利、卡夫亨氏和康尼格拉提價(jià)時(shí),這會影響到餐廳,當(dāng)希爾頓和萬豪的房價(jià)上升時(shí),就會轉(zhuǎn)化為服務(wù)通脹,這種情況將一直持續(xù)到消費(fèi)者反擊為止?!?
他說:“消費(fèi)者假設(shè)價(jià)格上漲,他們的工資也會上漲。除非這個(gè)假設(shè)被打破,否則消費(fèi)者不會為番茄醬漲價(jià)5%或6%而眨眼?!?
實(shí)際上,目前美國已經(jīng)陷入了工資-物價(jià)的通脹螺旋。
摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯卡斯曼表示:“我們正在經(jīng)歷這樣一個(gè)過程,即通脹的持續(xù)、巨大沖擊開始嵌入價(jià)格和工資設(shè)定中,盡管能源價(jià)格已經(jīng)回落且增長不強(qiáng)勁,但定價(jià)能力和利潤率都強(qiáng)于預(yù)期?!?
美聯(lián)儲的兩難選擇
即便目前的通脹形勢依然嚴(yán)峻,美聯(lián)儲官員依然通過指出長期預(yù)期(即從現(xiàn)在開始的 5 到 10 年)仍接近 2%來安慰自己,并對此深信不疑。
美聯(lián)儲官員表示2%通脹目標(biāo)可以達(dá)成(界面新聞)
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,目前經(jīng)濟(jì)增長緩慢而非衰退的狀態(tài)足以使通脹率回到2%,并暗示美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息。
但是現(xiàn)在問題是,如果鮑威爾錯(cuò)了呢?
大家對于鮑威爾的擔(dān)憂并非沒有根據(jù),在2022年通脹顯露端倪時(shí),鮑威爾堅(jiān)稱“通脹暫時(shí)論”,并表示不急于加息,錯(cuò)過了最佳政策窗口期,最終造成了目前的嚴(yán)重后果。
密歇根大學(xué)的一份報(bào)告顯示,消費(fèi)者預(yù)期CPI在未來兩年內(nèi)依然會在4%以上,而根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Olivier Coibion和Yuriy Gorodnichenko的一項(xiàng)調(diào)查,大量公司都預(yù)計(jì)美國2023年通脹水平在5%以上。
美國企業(yè)普遍認(rèn)為2023年通脹將達(dá)5%以上(Olivier Coibion、Yuriy Gorodnichenko研究報(bào)告)
如果在這種情況下,想要解決美國通脹問題可能需要深度衰退才能實(shí)現(xiàn)。這似乎是市場認(rèn)為未來一年通脹將大幅下降、美聯(lián)儲將開始降息的原因。
然而到目前為止,鮑威爾帶領(lǐng)的美聯(lián)儲似乎執(zhí)著于漸進(jìn)主義——接受通脹非常緩慢的下降以避免對勞動力市場造成太大損害,也就是俗稱的“我全都要”。
不過魚與熊掌不可兼得,這么走一步看一步的結(jié)果,很可能是兩個(gè)目標(biāo)都竹籃打水一場空。
標(biāo)簽 美國通脹- 責(zé)任編輯: 陳濟(jì)深 
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