本文來(lái)自微信公號(hào)“略大參考”（ID：hyzibenlun），文/Oak。

說(shuō)到底，這場(chǎng)戰(zhàn)事能不能繼續(xù)，還是錢(qián)的問(wèn)題。無(wú)論是馬斯克、蔚來(lái)的李斌和賈躍亭，誰(shuí)都不能說(shuō)獲得了勝利。

在李安電影《比利·林恩的中場(chǎng)戰(zhàn)事》里，大兵林恩回到家鄉(xiāng)并卷入了一次宣傳活動(dòng)，他在戰(zhàn)場(chǎng)上經(jīng)歷的傷痛卻被消費(fèi)。在喧鬧和表演中，林恩感到種種無(wú)助，最終還是回到戰(zhàn)場(chǎng)。

中國(guó)電動(dòng)車(chē)造車(chē)新一波浪潮里，真正造出了車(chē)的馬斯克一次次被中國(guó)造車(chē)主、媒體們拿出來(lái)評(píng)價(jià)、嬉弄，馬斯克倒有些像站在拉拉隊(duì)里的比利林恩。

馬斯克一直在繼續(xù)這場(chǎng)戰(zhàn)事，和資金、和華爾街的大空頭們、和產(chǎn)能以及傳統(tǒng)汽車(chē)廠商交戰(zhàn)，能不能贏還不好說(shuō)，但可以肯定的是，馬斯克從未和中國(guó)造車(chē)主們交戰(zhàn)過(guò)，畢竟后者還沒(méi)有上過(guò)戰(zhàn)場(chǎng)。

這場(chǎng)戰(zhàn)事到了中場(chǎng)，但暫時(shí)只是馬斯克一個(gè)人的。

缺錢(qián)

不是大家都缺錢(qián)，特斯拉和蔚來(lái)就能夠相提并論。

蔚來(lái)是缺錢(qián)。

自2014年成立以來(lái)已經(jīng)累計(jì)融資5輪，投資方包括紅杉資本、淡馬錫、新橋資本、厚樸基金、聯(lián)想創(chuàng)投、IDG、騰訊和百度等多家企業(yè)，共募集金額24億美元。

此次，在蔚來(lái)汽車(chē)正式向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）遞交的IPO申請(qǐng)招股書(shū)，計(jì)劃最多融資18億美元，低于此前20億美元的傳聞。

就在昨日，蔚來(lái)提交了IPO申請(qǐng)，也公布了財(cái)報(bào)。從財(cái)報(bào)看，截至2018年6月30日，今年蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收695.1萬(wàn)美元（4599.1萬(wàn)人民幣），其中汽車(chē)銷售收入671萬(wàn)美元（4439.9萬(wàn)人民幣），全面虧損5.26億美元（34.79億人民幣）。而去年，蔚來(lái)的凈虧損為50.2億人民幣，較2016年25.69億人民幣虧損額近翻倍。

按照這個(gè)趨勢(shì)來(lái)看，蔚來(lái)將來(lái)的虧損收窄可能性極小。除此之外，截至今年6月30日，蔚來(lái)的賬上還有44.8億人民幣現(xiàn)金。同時(shí)，蔚來(lái)還有12億人民幣的欠款。

一個(gè)重要的問(wèn)題在于，蔚來(lái)要達(dá)到量產(chǎn)還差多少錢(qián)？

任何電動(dòng)車(chē)制造商最大的成本是造廠，賈躍亭一而再再而三地折在了造廠資金短缺上，李斌很聰明，并沒(méi)有在最開(kāi)始建廠，不用在最開(kāi)始向外界融那么多錢(qián)，嚇跑投資人。

蔚來(lái)的做法是和江淮合作。李斌曾在2017年的發(fā)布會(huì)上展出過(guò)幾輛與江淮汽車(chē)合作生存的ES8，通過(guò)與江淮合作，蔚來(lái)獲得了量產(chǎn)車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，雙方合作的車(chē)型將會(huì)掛著蔚來(lái)的LOGO，但是車(chē)尾依然將顯示“江淮”字樣。

這種模式放到IT行業(yè)來(lái)說(shuō)，就是富士康和蘋(píng)果的代工模式，但是在這個(gè)模式中，蘋(píng)果提供了很高的質(zhì)量把控標(biāo)準(zhǔn)，也讓iPhone的質(zhì)量在十來(lái)年時(shí)間里成為其它廠商無(wú)法企及的，但在蔚來(lái)和江淮的合作生產(chǎn)中，沒(méi)有任何生存經(jīng)驗(yàn)的蔚來(lái)，未來(lái)產(chǎn)品質(zhì)量上線應(yīng)該是江淮汽車(chē)過(guò)往的平均生產(chǎn)水準(zhǔn)。

蔚來(lái)也知道一定要自建廠，到了2018年1月，李斌宣布要在上海建廠，自行申請(qǐng)生產(chǎn)資質(zhì)和拿新能源積分，但并沒(méi)有明確公布這個(gè)自建廠的投資規(guī)模。

在此次IPO文件中，蔚來(lái)再次肯定了這一計(jì)劃。對(duì)于本次募集資金的用途，其中一項(xiàng)就是上海制造工廠的設(shè)備改進(jìn)和安裝相關(guān)的總資本支出將約為6.5億美元，折合人民幣44.78億元。

但真正建一個(gè)廠需要多少錢(qián)？一般在200億左右。但在此次建廠之前，早在2016年12月，蔚來(lái)汽車(chē)、蔚來(lái)資本就宣布與湖北省達(dá)成戰(zhàn)略合作，宣布要在武漢東湖建設(shè)蔚來(lái)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園，當(dāng)時(shí)宣布的投資是不少于200-300億；而此前法拉第在莫干山的建廠計(jì)劃是200億；幾年前，通用汽車(chē)（NYSE:GM）宣布將為在中國(guó)的5家新工廠投資140億美元；由于通用汽車(chē)的中國(guó)分公司是一家各投50%的合資企業(yè)，也就是說(shuō)，這五家工廠的單邊真實(shí)成本將達(dá)到280億美元。這意味著每家工廠給定的成本在56億美元。

圖：蔚來(lái)資本與湖北省戰(zhàn)略合作簽約現(xiàn)場(chǎng)

由此類推，蔚來(lái)在上海的工廠也不會(huì)少于200～300億人民幣。

一直到這個(gè)時(shí)候蔚來(lái)才把自建廠計(jì)劃提上日程，之前的錢(qián)更多地花在了研發(fā)和營(yíng)銷上。

作為一個(gè)初創(chuàng)公司，在品牌營(yíng)銷方面，蔚來(lái)十分“財(cái)大氣粗”。今年8月，蔚來(lái)汽車(chē)位于深圳平安金融中心的第八家營(yíng)銷中心開(kāi)業(yè)，除了展示之外，并不具備銷售和維修的功能。截至目前，蔚來(lái)中心已先后部署了北上廣深杭和南京等10個(gè)城市，并計(jì)劃在9月底累計(jì)部署40個(gè)城市。

而單店成本都接近億元。幾乎所有的選址都是在寸土寸金的地標(biāo)性建筑地帶，此前有坊間傳聞，蔚來(lái)汽車(chē)在上海太古匯門(mén)店的投入約達(dá)到8000萬(wàn)人民幣，北京東方新天地的蔚來(lái)中心租金過(guò)億。以此推斷，僅以目前開(kāi)業(yè)的八家蔚來(lái)中心來(lái)算，每家年運(yùn)營(yíng)成本都在上億元。

與此同時(shí)，人員成本的急速上升，蔚來(lái)曾表示，目標(biāo)是2018年內(nèi)在169個(gè)城市擁有運(yùn)營(yíng)人員。招股說(shuō)明書(shū)顯示，蔚來(lái)目前擁有6231名員工，據(jù)估算，人員成本每年起碼在四億元以上。

略大獲得的內(nèi)部消息顯示，蔚來(lái)在研發(fā)上仍然需要巨額資金去支撐——蔚來(lái)在硅谷設(shè)立了研發(fā)中心，聘請(qǐng)了思科前CTO Padmasree Warrior擔(dān)任北美公司首席執(zhí)行官，大公司出身的Padmasree Warrio堅(jiān)持要發(fā)展蔚來(lái)的無(wú)人駕駛技術(shù)，這意味著巨大的資金需求。

由此不難看出，蔚來(lái)在將來(lái)的成本建廠會(huì)需要一筆200～300億人民幣左右的一次性投入，而人力、營(yíng)銷中心鋪設(shè)以及研發(fā)每年都會(huì)是固定開(kāi)支，資金缺口并不小。

繼續(xù)融資的能力

說(shuō)到底接下來(lái)比的是能不能繼續(xù)融到錢(qián)的能力。

相比李斌把最大的資金缺口擺在最后面，賈躍亭把最大的資金缺口放在了最前面，也幾乎就是這一做法，賈躍亭陷入了身敗名裂中。

賈躍亭的造車(chē)也是始于2014年12月，時(shí)任樂(lè)視董事長(zhǎng)的賈躍亭對(duì)外發(fā)布了“SEE計(jì)劃”，正式啟動(dòng)造車(chē)項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)，賈躍亭以個(gè)人身份投資了FF3億美元。

在此后幾年造車(chē)時(shí)間里，樂(lè)視汽車(chē)兩次巨大資金需求都是在建廠上：2015年11月5日，F(xiàn)F宣布投資10億美元在內(nèi)華達(dá)州建廠；2016年年底，樂(lè)視宣布要投資200億元在浙江莫干山建立汽車(chē)工廠。

圖：2017年8月，法拉第未來(lái)的加州新工廠正式揭幕

到了2016年11月6日，賈躍亭在一份內(nèi)部信中表示，“樂(lè)視汽車(chē)前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億的自有資金”。

FF前前后后宣布融資很多次，但真真假假，能夠被證實(shí)的也就兩三次：2016年9月，賈躍亭宣布樂(lè)視汽車(chē)完成了10.8億美元的首輪融資；同年11月15日，樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)獲得賈躍亭的“中國(guó)好同學(xué)”6億美元（約合41億元人民幣）投資救火。

除了獲得外部投資，賈躍亭個(gè)人還通過(guò)套現(xiàn)向樂(lè)視汽車(chē)不斷投資，一名樂(lè)視的早期投資人向略大透露，“我當(dāng)時(shí)做過(guò)盡調(diào)，到2016年年中時(shí)，賈躍亭在樂(lè)視汽車(chē)個(gè)人投入超過(guò)50億元?！?

眾所周知的是，賈躍亭和整個(gè)樂(lè)視系面臨的一項(xiàng)指責(zé)是他經(jīng)常拆東墻補(bǔ)西墻——上市公司業(yè)務(wù)融資的錢(qián)挪到汽車(chē)業(yè)務(wù)中來(lái)。

在略大參考過(guò)往采訪中得知，許多投資者在早期樂(lè)視網(wǎng)投資中都賺到了錢(qián)，他們并不是不相信賈躍亭個(gè)人，但不接受賈躍亭造車(chē)的計(jì)劃，在賈躍亭后來(lái)急需資金的時(shí)候也沒(méi)有伸出援手，就是不希望看到賈躍亭把上市公司資金挪到汽車(chē)這些非上市公司業(yè)務(wù)中來(lái)。

2018年1月孫宏斌充當(dāng)白衣騎士，給賈躍亭輸血150億人民幣。當(dāng)時(shí)孫和賈之間的爭(zhēng)端也是要不要繼續(xù)發(fā)展汽車(chē)業(yè)務(wù)，孫大致的建議是變賣(mài)質(zhì)押汽車(chē)業(yè)務(wù)，來(lái)償還上市公司與汽車(chē)業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)債務(wù)，但是我們看到的是，賈躍亭把汽車(chē)業(yè)務(wù)所有權(quán)轉(zhuǎn)給了自己親戚，避免了債務(wù)的處理。

賈躍亭的故事不必多說(shuō)，但從某種程度上來(lái)說(shuō)，相比李斌，賈躍亭融資能力并沒(méi)有輸，甚至強(qiáng)于李斌。

就在6 月 25 日下午消息，F(xiàn)F宣布，經(jīng)過(guò)美國(guó)政府近半年的審批后，其總金額為 20 億美元的首輪融資于日前獲得了美國(guó)外國(guó)投資審查委員會(huì)的批準(zhǔn)，恒大健康集團(tuán)將通過(guò) Season Smart Limited 持有 FF 公司 45% 的股權(quán)。

賈躍亭還有多久能夠造出車(chē)，人們幾乎都失去了興趣，遠(yuǎn)不如馬上要IPO的李斌的故事吸引人。

在電動(dòng)車(chē)業(yè)內(nèi)，大家并不會(huì)像外界那樣指責(zé)賈躍亭是騙子，而認(rèn)為賈躍亭輸在了做事方式——他高舉高打，大開(kāi)大合，中美兩地造廠、投資多家電動(dòng)車(chē)公司，種種行為反商業(yè)理性。

《the Verge》發(fā)布文章，揭露了法拉第內(nèi)部細(xì)節(jié)?！爸灰吹竭@個(gè)計(jì)劃，就會(huì)表露出類似如下的意思：如果一年四款車(chē)型和15萬(wàn)的產(chǎn)量沒(méi)問(wèn)題，那我們就有能力追加到一年500萬(wàn)輛。好吧，為達(dá)到這個(gè)目標(biāo)我們要投資多少？”一位前員工回憶說(shuō)。

回到李斌身上，他未來(lái)是否能夠避免成為賈躍亭，在于是否有繼續(xù)搞定融資的能力。李斌過(guò)去在中國(guó)企業(yè)界有良好的名聲，再融到第一筆錢(qián)并不難，在有一次蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布會(huì)召開(kāi)前，章澤天現(xiàn)場(chǎng)解答了劉強(qiáng)東投資蔚來(lái)汽車(chē)的過(guò)程：“李斌來(lái)我家吃了一次飯，花15分鐘和我老公說(shuō)起這事兒，我老公花了5秒鐘說(shuō)yes！”

這種兒戲的融資行為，在電動(dòng)車(chē)后續(xù)融資上不一定還行得通，造車(chē)需要多少錢(qián)，馬斯克最知道。

馬斯克說(shuō)，造車(chē)行業(yè)是地獄。

特斯拉的中場(chǎng)戰(zhàn)事

無(wú)論是李斌，還是賈躍亭，都從來(lái)沒(méi)有上過(guò)電動(dòng)車(chē)的戰(zhàn)場(chǎng)，唯一上過(guò)戰(zhàn)場(chǎng)的是特斯拉的馬斯克，哦，就是那個(gè)被李斌指責(zé)為“加州溫室花朵”的馬斯克。

當(dāng)特斯拉被拿來(lái)和蔚來(lái)和法拉第對(duì)比時(shí)，馬斯克應(yīng)該從來(lái)沒(méi)有把他們當(dāng)作過(guò)對(duì)手，他的對(duì)手是華爾街空頭，是傳統(tǒng)廠商——汽車(chē)市場(chǎng)里真正的巨頭，是特斯拉自家工廠。

在7月，特斯拉完成了每周生產(chǎn)5000輛Model 3的目標(biāo)，7月8日，他接受《商業(yè)周刊》采訪，“我?guī)缀踉诠S里度過(guò)了最后一周7天時(shí)間，事實(shí)上在過(guò)去三個(gè)月里，我?guī)缀鯖](méi)有休息時(shí)間。我穿同樣的衣服已經(jīng)五天了，我和其他人都很緊張。但我認(rèn)為團(tuán)隊(duì)士氣很高，人們都很興奮?！?

在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)之前，馬斯克在痛苦的自我博弈中，6月份，馬斯克發(fā)布了86條推文，達(dá)到了新的峰值。他稱這是自己一生中最痛苦的一段時(shí)間。在某種程度上，他看似未經(jīng)過(guò)濾的推文輸出成為他內(nèi)心動(dòng)蕩的最明顯外在表現(xiàn)之一，整個(gè)公司都感受到巨大壓力。他說(shuō)：“這太難了，肯定會(huì)留下永久性的精神創(chuàng)傷。”

產(chǎn)能對(duì)于馬斯克來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，盯著這個(gè)5000產(chǎn)能的是華爾街的大空頭們，還有無(wú)數(shù)消費(fèi)者?！拔覀儽仨氉C明，我們可以在一周內(nèi)生產(chǎn)5000輛Model 3，同時(shí)生產(chǎn)2000輛Model S和Model X車(chē)型，所以本質(zhì)上我們可以生產(chǎn)7000輛汽車(chē)。我們必須證明自己的能力，因?yàn)橄嘈盼覀兡軐?shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的人非常少”，馬斯克說(shuō)。

馬斯克最大的對(duì)手是傳統(tǒng)廠商，他需要把消費(fèi)者從傳統(tǒng)廠商中奪過(guò)來(lái)，馬斯克的貢獻(xiàn)顯而易見(jiàn)，尤其是和傳統(tǒng)廠商對(duì)比——如果你是新技術(shù)的擁躉，能夠看到在特斯拉強(qiáng)制推行自動(dòng)駕駛技術(shù)下，這項(xiàng)技術(shù)至少提前了若干年落地。

你沒(méi)法相信保守的德國(guó)廠商會(huì)在車(chē)?yán)锊捎米詣?dòng)駕駛技術(shù)，而谷歌這些科技公司也極少想到讓這項(xiàng)技術(shù)走出實(shí)驗(yàn)室，馬斯克跳過(guò)了谷歌高成本且?guī)缀鯖](méi)有商業(yè)化可能性的激光雷達(dá)技術(shù)，采用圖像識(shí)別和雷達(dá)技術(shù)結(jié)合，讓消費(fèi)者用5萬(wàn)美元左右接觸到這項(xiàng)技術(shù)，而普通消費(fèi)者返回的數(shù)據(jù)，又在不斷推動(dòng)這項(xiàng)技術(shù)的進(jìn)步，從歷史上說(shuō)，馬斯克當(dāng)然是一個(gè)顛覆者。

特斯拉也不是不能夠降維打擊，就在6月初，特斯拉對(duì)外透露了其首個(gè)海外工廠落戶中國(guó)上海的計(jì)劃，這也意味著特斯拉未來(lái)在中國(guó)售價(jià)會(huì)下調(diào)，你很難說(shuō)特斯拉給蔚來(lái)這些廠商留了幾年時(shí)間窗口。

馬斯克最大的問(wèn)題是缺錢(qián)，今年一季度財(cái)報(bào)顯示，特斯拉現(xiàn)金流從上一季度的負(fù)2.77億美元，已擴(kuò)大到負(fù)10億美元。截至今年5月，特斯拉未償還債務(wù)已達(dá)94億美元，其中12億美元債務(wù)將于2019年到期。

此前，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》引用投行杰富瑞集團(tuán)的報(bào)告稱，特斯拉需要在今年融資25億美元至30億美元。但馬斯克之后回應(yīng)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》稱，特斯拉將在第三季度盈利，并實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流。

不知道特斯拉的CFO是否同意馬斯克的說(shuō)辭。

不過(guò)，馬斯克會(huì)繼續(xù)他的戰(zhàn)事。