10月27日晚間，石頭科技（688169.SH）交出了一張營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)的三季報(bào)。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，石頭科技在財(cái)報(bào)中表示，主要系新品銷量增加及海內(nèi)外收入增加所致。此外，海外業(yè)務(wù)恢復(fù)、毛利率提升及銷售費(fèi)用投放效果顯現(xiàn)推動(dòng)石頭科技凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)利好下，今日開(kāi)盤(pán)，石頭科技大幅高開(kāi)，隨后震蕩回調(diào)，截至午間收盤(pán)報(bào)312.96元，漲幅7.26%。拉長(zhǎng)時(shí)間線，今年以來(lái)，石頭科技在二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)大漲77.76%。

觀察者網(wǎng)注意到，通過(guò)一系列的市場(chǎng)拓展和渠道升級(jí)，石頭科技已逐步建立起了一條和海外市場(chǎng)用戶緊密聯(lián)結(jié)的紐帶，持續(xù)賦能公司長(zhǎng)期發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，伴隨渠道和品牌建設(shè)的持續(xù)完善以及智能工廠建成投產(chǎn)，石頭科技將迎來(lái)新的增長(zhǎng)爆發(fā)期。

內(nèi)外銷持續(xù)提升，前三季度營(yíng)收、凈利雙增

2023年外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，消費(fèi)普遍收緊，加之行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)打，清潔電器市場(chǎng)面臨巨大的挑戰(zhàn)。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.89億元，同比增長(zhǎng)29.51%，歸屬凈利潤(rùn)13.60億元，同比增長(zhǎng)59.1%。其中，第三季度，石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.15億元，同比增長(zhǎng)57.56%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.21億元，同比增長(zhǎng)160.38%。

再往前看，從上市至今，公司每年的營(yíng)收規(guī)模都實(shí)現(xiàn)了較大增長(zhǎng)，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展的態(tài)勢(shì)。在面臨諸多不確定性因素的沖擊和挑戰(zhàn)下，展現(xiàn)了石頭科技作為科創(chuàng)龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)韌性。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率進(jìn)一步提升至54.34%，相比去年同期大幅增加5.82%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，石頭科技在財(cái)報(bào)中表示，主要系新品銷量增加及海內(nèi)外收入增加所致。此外，海外業(yè)務(wù)恢復(fù)、毛利率提升及銷售費(fèi)用投放效果顯現(xiàn)推動(dòng)石頭科技凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

民生證券分析表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司2023年前三季度線上零售額份額為 24.82%，同比增加2.53%，主要受益于公司今年在消費(fèi)疲軟環(huán)境下推出3000元價(jià)位端的P系列新品，成功實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量。海外市場(chǎng)方面，在新品上市、同期低基數(shù)下，Q3 歐洲預(yù)計(jì)仍保持實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。在強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、品牌聲量進(jìn)一步提升下，Q3 北美、亞太市場(chǎng)預(yù)計(jì)也保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，公司海外線下渠道10月實(shí)現(xiàn)突破，北美已成功進(jìn)入零售巨頭Target 渠道，對(duì)于公司未來(lái)北美市場(chǎng)份額以及盈利能力的提升具有重要意義。

海外市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)，一方面是石頭產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，一方面也考驗(yàn)石頭開(kāi)拓海外市場(chǎng)的能力。進(jìn)入2023年，石頭科技持續(xù)發(fā)力渠道建設(shè)，協(xié)同多渠道發(fā)展推動(dòng)銷售增長(zhǎng)。通過(guò)洞察行業(yè)消費(fèi)趨勢(shì)，石頭科技持續(xù)完善優(yōu)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系。

具體來(lái)看，石頭科技通過(guò)對(duì)大型門(mén)戶網(wǎng)站、亞馬遜等電商平臺(tái)進(jìn)行站內(nèi)廣告投放，并在全球各個(gè)銷售地區(qū)做線下廣告投放，同時(shí)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行社交媒體平臺(tái)紅人推廣、參與國(guó)際展會(huì)及在各地舉辦新品發(fā)布會(huì)等。其中，石頭科技的海外新品S8系列等就在2023消費(fèi)電子展（CES）上亮相。

當(dāng)然，這也導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)，石頭科技銷售費(fèi)用率同比提升。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度銷售費(fèi)用為11.2億，同比增加了42.04%。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，銷售費(fèi)用的投入具備長(zhǎng)期價(jià)值。這種方式可以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，快速打響品牌知名度，建立用戶心智，一旦市場(chǎng)路徑開(kāi)拓成熟之后，成效則會(huì)越來(lái)越凸顯。

值得一提的是，相比科沃斯（603486.SH）增收不增利、吸塵器大佬萊克電氣（603355.SH）營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降，石頭科技在清潔電器市場(chǎng)可謂一枝獨(dú)秀。

智造工廠投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“研產(chǎn)銷”一體化發(fā)展

自去年拋出斥資4.6億元自建制造中心的計(jì)劃后，石頭科技自建智造工廠的進(jìn)展備受市場(chǎng)關(guān)注。觀察者網(wǎng)注意到，9月份，該智造工廠已提前投產(chǎn)。這也意味著，石頭科技生產(chǎn)模式將由純代工模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾魃a(chǎn)和委外加工相結(jié)合的方式。

事實(shí)上，在科技企業(yè)發(fā)展的初期，代工模式對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)有很大的發(fā)展，但隨著行業(yè)發(fā)展和用戶需求的變化，企業(yè)自身需要布局自有產(chǎn)能，才能面對(duì)市場(chǎng)變化。

此前，觀察者網(wǎng)在實(shí)地探訪石頭科技智造工廠時(shí)，公司總裁全剛表示，自建工廠看似重資產(chǎn)，但是大大增強(qiáng)了公司的靈活性。隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，掃地機(jī)器人的加工難度、精度都會(huì)有更高的要求。自建工廠不僅完善了自身產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的版圖，也實(shí)現(xiàn)“研產(chǎn)銷”一體化發(fā)展。

中泰證券研報(bào)分析認(rèn)為，隨產(chǎn)品復(fù)雜度提升，研發(fā)細(xì)節(jié)需要與硬件生產(chǎn)端更好配合。石頭科技自建后研發(fā)周期等自主權(quán)也更高，創(chuàng)新保密性也更好。中長(zhǎng)期看生產(chǎn)端進(jìn)一步擴(kuò)大后可能帶來(lái)規(guī)模優(yōu)勢(shì)差距。

從行業(yè)角度看，近年來(lái)，石頭科技所在的掃地機(jī)器人行業(yè)增速放緩成為共識(shí)。據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2023 年上半年，中國(guó)清潔電器市場(chǎng)銷售規(guī)模達(dá)150億元，同比增長(zhǎng)3.1%；其中，中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模63.6億元，同比下降0.6%。而今年上半年的全球掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模27.6億美元，同比下降4.9%。

而石頭科技業(yè)績(jī)逆勢(shì)大漲背后，正在繼續(xù)強(qiáng)化以技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力的發(fā)展思路，加快自主研發(fā)和創(chuàng)新，夯實(shí)公司技術(shù)壁壘，豐富產(chǎn)品矩陣。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，石頭科技累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到4.48億元，同比增加29.97%。

國(guó)金證券認(rèn)為，國(guó)牌掃地機(jī)出海憑借產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、渠道拓展以及不斷積攢的品牌勢(shì)能，市占率提升邏輯持續(xù)驗(yàn)證，產(chǎn)品力不斷完善下海外掃地機(jī)滲透率有望快速提升，石頭科技作為國(guó)牌掃地機(jī)出海銷額第一企業(yè)，在公司強(qiáng)研發(fā)能力加持下產(chǎn)品持續(xù)推新，渠道拓展下收入持續(xù)增長(zhǎng)，以及持續(xù)降本、穩(wěn)健定價(jià)策略下盈利水平具有穩(wěn)定性。

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