市場化成果優(yōu)先

作為小米官宣造車后對外投資的第一家自動駕駛公司，縱目科技近年來的發(fā)展相較成立之初更趨穩(wěn)定。

2021年6月，縱目科技宣布正式完成累計金額1.9億美元D輪融資。今年3月份，縱目科技再次拿到最新一輪的E輪融資，總金額超10億元，由東陽冠定領(lǐng)投，遠海基金、臨芯資本、佐譽資本、復(fù)樸資本、青島元盈、泰有資本及老股東湖州環(huán)太湖集團和創(chuàng)徒投資跟投?？v目科技表示，根據(jù)公司最近一輪融資計算，投前估值約為80億元。

縱目科技與地平線達成戰(zhàn)略合作 圖源：縱目科技

在市場層面，縱目科技依托于視覺及多傳感器融合感知技術(shù)、泊車路徑規(guī)劃和控制算法技術(shù)、即時定位與建圖技術(shù)以及智能駕駛域控制單元和傳感器硬件設(shè)計等多個核心技術(shù)，構(gòu)建了智能駕駛系統(tǒng)核心軟硬件全棧開發(fā)和量產(chǎn)能力，其中具備 L2 級別自動泊車輔助功能的產(chǎn)品在近二十款車型上實現(xiàn)量產(chǎn)，累計出貨量超過40萬套。

2021年12月，地平線與縱目科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方共同開發(fā)面向高級輔助駕駛和高階自動駕駛的量產(chǎn)級解決方案。

圖源：縱目科技

得益于自身的量產(chǎn)化能力與前期市場檢驗，目前縱目科技已量產(chǎn)或取得定點的客戶數(shù)量也極其廣泛，其中不僅包含長安、上汽、吉利、長城、比亞迪等傳統(tǒng)車企，同時也包含賽力斯、蔚來、理想、合眾新能源等新興車企。

縱目科技表示，未來將采取雙軌并行戰(zhàn)略。在L2+泊車方面，保持視覺感知、傳感器融合感知、定位、決策規(guī)劃和控制等核心算法和前沿技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)高密度的人才投入，有節(jié)奏地進行量產(chǎn)化應(yīng)用；另一方面則積極打造行車輔助駕駛及行泊一體產(chǎn)品，自研前視攝像頭和4D毫米波雷達等傳感器，采用 AI 算法技術(shù)方案和架構(gòu)，打造有競爭力的大算力行泊一體域控制器產(chǎn)品。

圖源：縱目科技財報

眾多市場化成果，為縱目科技帶來了高速的營收增長。招股書顯示，企業(yè)2019年、2020年、2021年、2022年前3月（下稱“報告期”）營收分別為0.50億元、0.84億元、2.27億元、0.90億元。同時也為本次企業(yè)IPO提供了有力的數(shù)據(jù)支持。

扭虧仍是首要難題

不過，有業(yè)內(nèi)人士透露，Tier1（一級供應(yīng)商）在獲得車企定點后前期的收入只能覆蓋企業(yè)的科研投入，只有在定點項目大規(guī)模量產(chǎn)后的訂單收入，才能進一步釋放Tier1營收潛能。

圖源：縱目科技財報

縱目科技在報告期內(nèi)與營收同期對應(yīng)的歸母凈利潤，分別為-1.60億元、-2.09億元、-4.16億元、-1.55億元，這也意味著從2019年至今年一季度，公司已經(jīng)累計虧損9.40億元。每期虧損甚至超過當(dāng)期的營收額。

對此，縱目科技方面表示，主要是因為報告期內(nèi)產(chǎn)品研發(fā)投入較大、部分產(chǎn)品的研發(fā)周期較長，同時部分定點車型項目尚未進入量產(chǎn)階段。

報告期內(nèi)，縱目科技的研發(fā)費用分別為1.10億元、1.72億元、2.69億元以及0.87億元。近3年累計研發(fā)投入為5.61億元，累計研發(fā)投入占累計營業(yè)收入比例為155.31%。

高研發(fā)投入何時能夠帶來充足的回報，不僅依賴于車企定點產(chǎn)品的交付時間，同時也考驗著合作車企自身的市場化能力。

今年1-3月，縱目科技的前五大客戶分別為賽力斯、長安、嵐圖、吉利以及一汽集團，其中賽力斯占比接近4成。

不過，目前上述車企的新能源車型均未展現(xiàn)出在對應(yīng)細分市場的統(tǒng)治力，這在一定層面上導(dǎo)致了公司前景的不確定性。

此外，芯片短缺也是縱目科技持續(xù)拓張的重要影響因素之一。

英偉達Orin芯片 圖源：英偉達

報告期內(nèi)，縱目科技芯片采購額占物料采購總額的比例分別為 50.86%、61.06%、69.53%和 60.66%。企業(yè)日益增長的芯片采購需求，與汽車芯片供不應(yīng)求仍未改善的環(huán)境下，縱目科技在芯片采購的平均單價增長 48.16%，嚴(yán)重影響了自身毛利率水平。

招股書顯示，2021年縱目科技主營業(yè)務(wù)毛利率為13.21%，而業(yè)內(nèi)競爭對手德賽西威與通知電子則分別為20.78%、16.48%，相較之下，前者顯然仍處于較低盈利水平。

正對上述狀況，縱目科技在招股書中也坦然稱公司在上市后仍有較多風(fēng)險，包括公司存在尚未盈利且持續(xù)存在累計未彌補虧損、收入無法按計劃增長、芯片等主要原材料供應(yīng)緊張、毛利率較低、主要客戶流失及客戶拓展失敗、對下游客戶配套車型依賴較大、智能駕駛行業(yè)政策風(fēng)險以及實際控制人持股比例較低導(dǎo)致控制權(quán)變化等，后果或?qū)е鹿旧鲜泻笸耸小?

圖森未來近年美股走勢

不過，從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，近年來包括Aurora、圖森未來、Luminar、Velodyne等多家業(yè)內(nèi)知名公司上市后的股價均呈現(xiàn)出大幅滑落，其中最重要的原因便在于這些面向高階自動駕駛的上市公司，均難以在預(yù)期時間內(nèi)實現(xiàn)對自身“技術(shù)紅利”的轉(zhuǎn)化。

而隨著經(jīng)緯恒潤、Mobileye、縱目科技等企業(yè)的入局，資本市場又將對這些具備成熟商業(yè)方案和量產(chǎn)落地能力的自動駕駛企業(yè)展現(xiàn)出何種興趣，值得關(guān)注。

但對于這些自動駕駛企業(yè)自身而言，安全迅速地渡過前期虧損期是其面對的首要挑戰(zhàn)，而在成熟技術(shù)的紅海競爭格局下，成本控制與服務(wù)體系建設(shè)，也將成為企業(yè)們持續(xù)發(fā)展的全新挑戰(zhàn)。