（文/韓宜珈 編輯/馬媛媛）近日，北京市已全面開(kāi)展康希諾生物吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎“霧優(yōu)”的預(yù)約和接種工作。有加強(qiáng)免疫需要的市民可在全市16個(gè)區(qū)的指定接種地點(diǎn)進(jìn)行預(yù)約，免費(fèi)接種康希諾生物吸入用新冠疫苗。

今日，港股康希諾生物收盤漲4.9%，報(bào)120港元，成交額7.52億港元；A股康希諾收盤漲6.45%，報(bào)233.58元，成交19.69億元。

11月14日，隨著杭州開(kāi)始進(jìn)行接種，浙江全省十一個(gè)城市均開(kāi)始部署吸入式新冠疫苗，加上之前的天津、上海市以及江蘇省多地均已開(kāi)展吸入用新冠疫苗的部署工作。

自2022年9月，吸入式疫苗被獲批作為加強(qiáng)針納入緊急使用，康希諾的股價(jià)有所回彈。然而，作為一家履歷不算久的企業(yè)，康希諾吸入式新冠疫苗的推廣與功效能否達(dá)到預(yù)期，還需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

吸入式疫苗效用有待觀察

康希諾生物的全球首款吸入用重組新型冠狀病毒疫苗克威莎“霧優(yōu)”，在肌肉注射疫苗克威莎的基礎(chǔ)上創(chuàng)新給藥方式，利用霧化器將疫苗霧化成微小的顆粒后從口腔吸入，通過(guò)模擬自然感染新冠病毒的過(guò)程，激發(fā)黏膜、體液、細(xì)胞三重免疫，達(dá)成黏膜免疫。

對(duì)大眾來(lái)說(shuō)，吸入式新冠疫苗，除去其便攜性的優(yōu)點(diǎn)，還兼具不會(huì)導(dǎo)致疫苗霧化時(shí)周圍環(huán)境中核酸檢測(cè)假陽(yáng)性，也不會(huì)影響接種者在接種后的核酸檢測(cè)結(jié)果的特性，在推出后引起了大眾的熱議。與此同時(shí)，其還降低了60歲以上人群接種風(fēng)險(xiǎn)，吸入用新冠疫苗是目前可供老年人加強(qiáng)免疫的疫苗之一。

據(jù)康希諾自己披露的臨床研究顯示，在2針滅活疫苗的基礎(chǔ)上，采用吸入用新冠疫苗進(jìn)行加強(qiáng)免疫，對(duì)奧密克戎變異株的中和抗體水平是滅活疫苗同源加強(qiáng)的14倍，重組蛋白疫苗序貫加強(qiáng)的6倍。加強(qiáng)6個(gè)月后，仍保持了遠(yuǎn)高于同源加強(qiáng)的中和抗體水平。

因其不用打針，可避免肌肉注射所帶來(lái)的注射部位疼痛等局部不良反應(yīng)。同時(shí)，在上萬(wàn)人中開(kāi)展的安全性研究結(jié)果顯示，吸入用新冠疫苗在18歲以上人群中使用安全性良好，未發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重不良反應(yīng)。康希諾表示，目前己具備年產(chǎn)量1億劑的產(chǎn)能，可保證充足的供應(yīng)。

對(duì)此，病毒學(xué)專家常榮山向觀察者網(wǎng)表示，康希諾的吸入式疫苗產(chǎn)生的免疫球蛋白是IgA，IgA只占血清免疫球蛋白的10～20%。血清中主要抗體是IgG，是抗病毒效果最強(qiáng)的中和抗體。因此，吸入式新冠疫苗所起到的效果并不能與注射式疫苗相比。不僅如此，常榮山表示，在黏膜免疫層面來(lái)講，己上市的大部分黏膜免疫疫苗是鼻噴式，吸入式新冠疫苗的效用與推廣還有待發(fā)展。

一位接近康希諾的行業(yè)相關(guān)人士透露，正因?yàn)槭芗夹g(shù)限制，康希諾才選擇研發(fā)吸入式而不是鼻噴式黏膜免疫疫苗。

相比康希諾的吸入式新冠疫苗，萬(wàn)泰生物的噴鼻式新冠疫苗似乎更值得期待。據(jù)悉，該款疫苗已于近日完成三期臨床試驗(yàn)的中期主要數(shù)據(jù)分析并取得關(guān)鍵性數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示，此噴鼻式疫苗對(duì)于奧密克戎變異病毒株BA.2、BA.4及BA.5可產(chǎn)生良好保護(hù)力。

據(jù)北京萬(wàn)泰生物藥業(yè)股份有限公司公告透露，此款鼻噴新冠疫苗是在雙重減毒的季節(jié)性流感病毒(CA4-DelNS1)載體內(nèi)插入新冠病毒保護(hù)性抗原的RBD基因序列構(gòu)建而成的減毒活病毒載體疫苗，經(jīng)鼻腔噴霧接種，用于預(yù)防新冠病毒感染引發(fā)的疾病。針對(duì)無(wú)免疫史人群，噴鼻式疫苗免疫后3個(gè)月內(nèi)保護(hù)力為55%；針對(duì)有免疫史人群，噴鼻式新冠疫苗加強(qiáng)免疫后6個(gè)月內(nèi)，保護(hù)力達(dá)82%；而對(duì)60歲以上人群保護(hù)力不低于18至59歲人群。

新增長(zhǎng)或靠開(kāi)拓海外市場(chǎng)

2020年8月，康希諾登錄A股科創(chuàng)板時(shí)，開(kāi)盤便上漲87.07%最高到達(dá)476.2元/股。2021年6月23日盤中觸達(dá)793.87元/股的歷史最高點(diǎn)，后又在2022年10月12日盤中觸達(dá)110.70元/股的歷史最低點(diǎn)。

2021年2月，康希諾重組新冠疫苗“克威莎”作為中國(guó)第一款重組新冠疫苗獲批上市，成為中國(guó)首個(gè)獲批用于序貫加強(qiáng)免疫接種的腺病毒載體新冠疫苗。

康希諾股價(jià)的走勢(shì)與業(yè)績(jī)不無(wú)關(guān)系。盡管前期因?yàn)槌缘叫鹿诩t利業(yè)績(jī)亮眼，但自2021年7月開(kāi)始，受多款新冠疫苗上市競(jìng)爭(zhēng)加劇以及接種率趨近飽和的影響，康希諾股價(jià)進(jìn)入了下行區(qū)間。

面對(duì)股價(jià)的起伏，康希諾自己也在公告中聲稱，基于當(dāng)前的免疫策略及國(guó)內(nèi)加強(qiáng)針接種率較高的情況，公司預(yù)期吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5 型腺病毒載體）不會(huì)帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。

2022 年 1-9 月，康希諾對(duì)存貨計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì) 5.26億元。因新冠疫苗需求量較去年同期大幅下降、產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整以及對(duì)存在減值跡象的存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，康希諾2022年 1-9 月?tīng)I(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)較去年同期都出現(xiàn)較大幅度的下降，合計(jì)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備預(yù)計(jì)將減少公司 2022 年度合并報(bào)表利潤(rùn)總額5.32億元，減少凈利潤(rùn) 4.57億元。

根據(jù)康希諾生物三季報(bào)披露，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入7.07億元，同比減少77.08%；歸屬于上市公司股東的凈虧損4.74億元，同比擴(kuò)大135.57%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損5.83億元，同比擴(kuò)大145.7%；基本每股虧損1.92元。

在后疫情時(shí)代，疫苗接種已經(jīng)進(jìn)入緩慢的增長(zhǎng)周期。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委11月4日數(shù)據(jù)，我國(guó)完成免疫占比92.48%，加強(qiáng)免疫66.74%；作為起到輔助作用的吸入式新冠疫苗來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)天花板已經(jīng)臨近觸頂，除此之外價(jià)格和年齡的因素，也是擺在康希諾面前的難題，

對(duì)此，康希諾也在馬不停蹄的開(kāi)拓海外市場(chǎng)。11月16日，康希諾在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司的吸入用新冠疫苗已獲得摩洛哥緊急使用許可，如今康希諾也在等待WHO的審批通過(guò)。

在常榮山看來(lái)，康希諾的海外擴(kuò)張恐怕會(huì)困難重重，如今海外鼻噴式疫苗發(fā)展迅速，全球許多公司的鼻腔疫苗的研發(fā)工作也正在進(jìn)行，據(jù)健康數(shù)據(jù)公司（Airfinity）的數(shù)據(jù)，目前全世界有95種鼻腔疫苗正在開(kāi)發(fā)中，其中有六個(gè)已經(jīng)在進(jìn)行第Ⅲ期臨床試驗(yàn)。對(duì)康希諾來(lái)說(shuō)，海外拓展到發(fā)達(dá)國(guó)家沒(méi)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而到發(fā)展中國(guó)家，現(xiàn)在新冠疫苗的接種意愿持續(xù)走低，普遍認(rèn)為自然感染己經(jīng)是難以避免，接種疫苗是多此一舉。

對(duì)于業(yè)績(jī)的走勢(shì)，康希諾提出，公司收入增速放緩主要系國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新冠疫苗價(jià)格下降，序貫接種進(jìn)度較慢，疊加海外市場(chǎng)供給端競(jìng)爭(zhēng)格局激烈，需求端有所下滑。

在國(guó)內(nèi)加強(qiáng)針市場(chǎng)有限的情況下，康希諾寄希望于海外市場(chǎng)，但情況也不容樂(lè)觀。資本市場(chǎng)的冷熱交替，或許也是對(duì)其發(fā)展前景不確定性的體現(xiàn)。