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將“妻兒”踢出一致行動(dòng)人,做門窗的皇派家居啟動(dòng)IPO了
(文/解紅娟 編輯/馬媛媛)繼哈爾濱森鷹窗業(yè)后,皇派家居或?qū)⒊蔀槟陜?nèi)第二家過(guò)會(huì)的門窗企業(yè)。
觀察者網(wǎng)了解到,近日皇派家居提交的IPO材料被深交所正式受理,中泰證券為保薦人。
招股書披露,皇派家居計(jì)劃以公司股份的25%募資8.48億元,募集資金凈額將根據(jù)項(xiàng)目的輕重緩急情況投入以下項(xiàng)目:鋁合金窗智能化生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、鋁合金門窗智能工廠建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目、品牌推廣及營(yíng)銷服務(wù)升級(jí)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金,預(yù)計(jì)使用募集資金合計(jì)8.03億元。
直系親屬并非一致行動(dòng)人
值得一提的是,最早創(chuàng)辦皇派家居的并非朱福慶,而是以花灑為主營(yíng)業(yè)務(wù)的適意衛(wèi)浴。2014年12月12日,適意衛(wèi)浴召開(kāi)董事會(huì),同意公司投資皇派有限,注冊(cè)資本為110.00萬(wàn)元,比例為100.00%。
而最早擁有皇派有限股權(quán)的,也不是朱福慶,而是朱福慶之妻曾淑珍。2015年5月13日,皇派有限召開(kāi)股東會(huì),同意吸收曾淑珍為公司股東,以貨幣形式認(rèn)繳新增注冊(cè)資本124.43萬(wàn)元,持股比例為1.98%。
曾淑珍成為皇派有限股東不到一個(gè)月時(shí)間,就拉來(lái)朱福慶入股,兩人分別以5355.00萬(wàn)元、820.57萬(wàn)元的代價(jià)受讓適意衛(wèi)浴將所持的公司85.00%、13.025%的股權(quán)。
至此,朱福慶夫妻持有皇派有限100%股份。而隨著皇派有限改名成功,皇派家居最終成為了以朱福慶為主的家族企業(yè)。
具體來(lái)看,朱福慶將持有股份一分五,通過(guò)與弟弟朱建慶合伙創(chuàng)辦的與皇派投資、珠海真創(chuàng)、珠海邦惟、珠海歐哲的間接持有皇派家居另外75%的股權(quán),受益于此,朱建慶也是皇派家居的間接持股人。
曾淑珍則將手持股份均分三份,其與兒子朱凱松、女兒朱夢(mèng)思分別持有5%的股權(quán)。
但吊詭的是,盡管朱福慶、曾淑珍、朱凱松、朱夢(mèng)思四人為直系親屬關(guān)系,但曾淑珍和朱凱松并不構(gòu)成皇派家居共同實(shí)際控制人。招股書顯示,朱福慶僅與女兒朱夢(mèng)思構(gòu)成皇派家居實(shí)際控制人。
此外,曾淑珍、朱凱松也在皇派家居董事名單之外,同時(shí)未曾擔(dān)任皇派家居高級(jí)管理人員任一職務(wù),相較之下,朱夢(mèng)思被身為董事長(zhǎng)的朱福慶委以重任,擔(dān)任皇派家居董事和董事會(huì)秘書。
這并不符合家族企業(yè)的傳統(tǒng),也不符合朱福慶任人唯親的人才策略。招股書顯示,朱福慶的弟弟、女兒甚至表兄弟均進(jìn)入到董事會(huì)擔(dān)任董事一職,同時(shí)還是皇派家居的高級(jí)管理人員。
而促使朱福慶將妻子與兒子踢出皇派家居董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員團(tuán)隊(duì)的原因,或許與關(guān)聯(lián)交易有關(guān)。
招股書顯示,為避免關(guān)聯(lián)方通過(guò)關(guān)聯(lián)交易損害皇派家居利益及其他股東的合法權(quán)益,皇派家居控股東、實(shí)際控制人以及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員需要承諾減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。且根據(jù)上市規(guī)則,公司需要對(duì)關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行披露。
換言之,皇派家居可以較為輕易的與曾淑珍、朱凱松旗下公司產(chǎn)生交易??梢詤⒖嫉氖牵?021年度,皇派家居向?qū)嶋H控制人朱福慶之子朱凱松銷售貨物12.45萬(wàn)元。
對(duì)于交易細(xì)節(jié),皇派家居僅表示,交易價(jià)格公允,不影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性,不存在損害公司及股東利益的情形。
2年估值翻三倍
直系親屬股權(quán)變動(dòng)告一段落,朱福慶開(kāi)始對(duì)公司核心員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。
2019年12月,朱福慶將珠海歐哲、珠海真創(chuàng)所持皇派家居部分股權(quán)以相應(yīng)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給朱濤慶、周譜峰、朱建慶、周志軍4位員工,前兩位持有皇派家居3.90%股權(quán),后兩位持有皇派家居0.8%股權(quán),且周志軍、周譜峰為朱福慶表弟。
與此同時(shí),皇派家居的轉(zhuǎn)讓價(jià)格從朱福慶入股時(shí)的1元/注冊(cè)資本,上漲至3.17元/注冊(cè)資本,歷時(shí)近五年。
但要論抬價(jià)能力,還是少不了外部資本的支持。2020年3月,皇派家居同意珠海真創(chuàng)將所持有的皇派有限1.00%、0.40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黃海敏和姚吉慶,后者為慕思股份副董事長(zhǎng)。
根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同約定,珠海真創(chuàng)將其持有的皇派家居0.40%的股權(quán)共25.20萬(wàn)元出資額,以263.594595萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給姚吉慶,據(jù)此計(jì)算,皇派家居的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10.46元/注冊(cè)資本。
換句話說(shuō),在不到半年的時(shí)間里,皇派家居的轉(zhuǎn)讓價(jià)格上漲三倍有余,且期間并未對(duì)公司進(jìn)行過(guò)增資。
姚吉慶之所以愿意為高價(jià)買單,主要是雙方曾簽署過(guò)一份對(duì)賭協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,皇派家居必須在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂三年內(nèi)完成上市,如若不然,皇派家居控股股東或其指定的第三方需按本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款回購(gòu),并按年化6%計(jì)算利息給到姚吉慶。
皇派家居沖擊IPO前夕,紅星系企業(yè)成功入股。2020年12月,星凱程鵬和上海龍靈分別認(rèn)繳新增股份286.5萬(wàn)股和26萬(wàn)股,增資價(jià)格為10.76元/注冊(cè)資本。同時(shí),星凱程鵬將其持有皇派家居的61.54萬(wàn)股股份作價(jià)662.1704萬(wàn)元(10.76元/股)轉(zhuǎn)讓給上海龍靈。
天眼查數(shù)據(jù)顯示,星凱程鵬為紅星美凱龍家居集團(tuán)旗下全資子公司,法定代表人為車建芳;上海龍靈雖與紅星美凱龍沒(méi)有直接聯(lián)系,但紅星美凱龍的董事車玉梅、美凱龍家居集團(tuán)執(zhí)行總裁朱家桂均有持股。
值得一提的是,紅星美凱龍并不是第一次作為投資者入股家居企業(yè),此前成功過(guò)會(huì)的慕思股份,就有其身影。其中,紅星美凱龍與車建芳旗下龍袖咨詢分別持有慕思2.50%、1.00%股份。
更值得一提的是,本次變更后,截至本招股說(shuō)明書簽署之日,皇派家居股權(quán)結(jié)構(gòu)和股本無(wú)變化。數(shù)據(jù)顯示,皇派家居15位股東共持有7812.5萬(wàn)股股份,按10.76元/股計(jì)算,皇派家居估值為8.41億元。
而據(jù)招股書披露,皇派家居計(jì)劃以公司股份的25%募資8.48億元,也就是說(shuō),其估值約33.92億元,較2020年的8.41億元上漲303.33%。
靠門窗一年進(jìn)賬9.34億
公開(kāi)資料顯示,皇派家居成立于2014年,主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁合金門、窗和陽(yáng)光房的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品有鋁合金窗、鋁合金門、陽(yáng)光房。
數(shù)據(jù)顯示,2021年皇派家居共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.25億元,同比增長(zhǎng)10.25%;歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.31億元,同比增長(zhǎng)14.48%;扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.25億元,同比增長(zhǎng)14.28%。
分產(chǎn)品來(lái)看,窗、門、陽(yáng)光房、其他業(yè)務(wù)收入和其他分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.06億元、2.28億元、0.5億元、0.3億元和0.1億元,分別占總營(yíng)業(yè)收入的68.92%、22.29%、4.85%、2.96%和0.99%。
主營(yíng)收入依賴于門窗的同時(shí),皇派家居營(yíng)收渠道過(guò)于依賴經(jīng)銷商。數(shù)據(jù)顯示,2019年度、2020年度和2021年度,皇派家居經(jīng)銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.49%、99.55%和99.91%。
“經(jīng)銷模式有利于公司借助經(jīng)銷商的區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò),提高品牌知名度和產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率?!被逝杉揖颖硎?,盡管與經(jīng)銷商建立了長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系,但若個(gè)別經(jīng)銷商未按照經(jīng)銷合同的約定進(jìn)行產(chǎn)品的銷售和服務(wù),將會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)形象產(chǎn)生負(fù)面影響。
截至2021年12月31日,皇派家居已擁有超過(guò)800家品牌經(jīng)銷商、900多家專賣店,覆蓋中國(guó)大陸30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市。
此外,和所有的家居一樣,皇派家居也面臨毛利率下滑、大宗業(yè)務(wù)減少的窘境。
數(shù)據(jù)顯示,2019年至2021年,皇派家居的銷售毛利率分別為34.85%、37.29%和34.57,對(duì)應(yīng)的銷售凈利率為5.85%、14.2%和12.75%,僅在2020年出現(xiàn)了上漲趨勢(shì)。
皇派家居認(rèn)為,毛利率的下滑與材料成本上漲有直接關(guān)系?!肮局苯硬牧铣杀菊贾鳡I(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為75.11%、74.46%和76.90%,直接材料價(jià)格對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的影響較大?!?
觀察者網(wǎng)了解到,皇派家居生產(chǎn)所需的原材料主要包括鋁型材、玻璃、五金配件等,其中鋁型材主要受鋁錠價(jià)格波動(dòng)影響,成品玻璃主要受玻璃原片價(jià)格波動(dòng)影響。
皇派家居坦言,由于鋁錠價(jià)格和玻璃原片價(jià)格受國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家宏觀調(diào)控政策及市場(chǎng)供求變動(dòng)等因素的影響較大,未來(lái)幾年鋁錠價(jià)格及玻璃原片價(jià)格變動(dòng)仍存在一定的不確定性。
另一不確定因素則是大宗交易的客戶房企。盡管這在皇派家居營(yíng)收渠道上占比不大,但依舊會(huì)影響其業(yè)績(jī)。
皇派家居直言,系統(tǒng)門窗行業(yè)會(huì)受到房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度的影響,如果我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)受到宏觀調(diào)控的不利影響,公司存在因房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣引發(fā)的裝修改造需求下降而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
- 責(zé)任編輯: 解紅娟 
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