第八，資本市場(chǎng)是干什么的？

這也是常識(shí)，有人說(shuō)資本市場(chǎng)是融資的地方，這就很糟糕了。我們?cè)谝婚_(kāi)始的確把資本市場(chǎng)作為融資的場(chǎng)所，它是傳統(tǒng)金融融資的邏輯場(chǎng)外延伸，機(jī)構(gòu)外的延伸。正是因?yàn)檫@種理解，所以我們?cè)诤芏嘁?guī)則上就會(huì)為融資者、企業(yè)服務(wù)，投資者的利益永遠(yuǎn)放在次要位置。其實(shí)資本市場(chǎng)最重要的是財(cái)富管理，它之所以存在是因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融體系、商業(yè)銀行沒(méi)有財(cái)富管理的功能，資本市場(chǎng)有財(cái)富管理的功能。

如果資本市場(chǎng)有財(cái)富管理功能，就意味著資本市場(chǎng)這些上市公司要有成長(zhǎng)性。這個(gè)邏輯出來(lái)了?；A(chǔ)資產(chǎn)是要有成長(zhǎng)性的，基礎(chǔ)資產(chǎn)的那個(gè)上市公司也要有成長(zhǎng)性。這個(gè)成長(zhǎng)性來(lái)自于哪里呢？顯然不來(lái)自于成熟企業(yè)。

說(shuō)我的業(yè)績(jī)創(chuàng)造歷史的輝煌，這個(gè)企業(yè)基本上不能上市了，因?yàn)槟愣紕?chuàng)造歷史輝煌了，定價(jià)里已經(jīng)表現(xiàn)出來(lái)了，中石油48元已經(jīng)定出來(lái)了，你再創(chuàng)造，已經(jīng)達(dá)到歷史的輝煌，接下來(lái)就是慢慢地衰退了。創(chuàng)造歷史輝煌的企業(yè)有時(shí)候成為上市公司的麻煩。相反，處于青年時(shí)期甚至少年時(shí)期的企業(yè)是最好的企業(yè)，雖然今天它有些不足，有點(diǎn)虧損，但處于青少年時(shí)期。都60歲了，各種稱號(hào)都有了，你說(shuō)有成長(zhǎng)性嗎？沒(méi)有了。要找年輕時(shí)期的企業(yè)，那時(shí)候你買它，它就不斷地成長(zhǎng)。

可是我們資本市場(chǎng)是融資的市場(chǎng)，融資的市場(chǎng)那就是安全最重要了。你都這么輝煌了肯定安全，用信貸的運(yùn)用嫁接到資本市場(chǎng)中來(lái)了。實(shí)際資本市場(chǎng)要的是成長(zhǎng)性，而不是成熟性，過(guò)度成熟意味著這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有成長(zhǎng)性。

看我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，股權(quán)分置改革之前的1990年，中國(guó)GDP是1萬(wàn)億，市值就一點(diǎn)點(diǎn)。到現(xiàn)在為止市場(chǎng)并沒(méi)有反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)這樣的成長(zhǎng)性，是因?yàn)閬?lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的這些上市公司是注重重要性的，所以所謂的獨(dú)角獸企業(yè)、騰訊、阿里巴巴、小米等企業(yè)都走了（到境外上市），剩下鋼鐵、煤炭、水泥。你說(shuō)它重要嗎？當(dāng)然重要，中國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)，沒(méi)有鋼鐵怎么行呢？我們要房地產(chǎn)大發(fā)展，沒(méi)有水泥怎么行呢？可是它沒(méi)有成長(zhǎng)性。

阿里巴巴集團(tuán)在紐交所正式掛牌交易，馬云攜8位敲鐘人亮相（圖/視覺(jué)中國(guó)）

當(dāng)你把資本市場(chǎng)定位為財(cái)富管理的市場(chǎng)，你對(duì)上市的標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)調(diào)整，就會(huì)基于它未來(lái)要有成長(zhǎng)性，就不會(huì)重歷史、重現(xiàn)狀、重盈利，你就會(huì)重它未來(lái)的成長(zhǎng)性。這就是邏輯，這就是常識(shí)。

第九，M2和GDP之比意味著什么？

更多的是它里面蘊(yùn)藏著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融獨(dú)特的奧妙關(guān)系，這個(gè)關(guān)系實(shí)際有中國(guó)的特色，我們很巧地運(yùn)用金融杠桿推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)40年來(lái)沒(méi)發(fā)生重大的問(wèn)題。

第十，中國(guó)國(guó)際金融中心的構(gòu)建。

這既是常識(shí)也是邏輯。這當(dāng)然是目標(biāo)。

十年前的2010年，我在證監(jiān)會(huì)做咨詢寫報(bào)告。規(guī)劃2020年的時(shí)候，我認(rèn)為到2020年，中國(guó)人民幣一定可以實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換，中國(guó)市場(chǎng)一定會(huì)成為全球僅次于紐約市場(chǎng)的第二大金融中心。只剩下2年時(shí)間，看來(lái)還真的難以達(dá)到。

但我確信它會(huì)實(shí)現(xiàn)，因?yàn)橹袊?guó)作為一個(gè)大國(guó)，按照大國(guó)的基本格局、歷史經(jīng)驗(yàn)，大國(guó)的金融都是全球金融中心，我們正在朝著這個(gè)方向。特別是今年的博鰲論壇，習(xí)總書記在會(huì)上專門談到要擴(kuò)大開(kāi)放，特別是金融開(kāi)放，所以未來(lái)幾年我認(rèn)為金融開(kāi)放速度會(huì)加快。

人民幣國(guó)際化是永遠(yuǎn)繞不開(kāi)的，我們還是在非常小心地推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。雖然人民幣在SDR中份額時(shí)間久，但全球市場(chǎng)影響力沒(méi)有那么大，全球儲(chǔ)備市場(chǎng)、貿(mào)易市場(chǎng)排在第四、第五位，在SDR中我們份額很高的，排在第三位。我認(rèn)為，2020-2030年之間，這個(gè)目標(biāo)一定能實(shí)現(xiàn)。

我要告訴各位，中國(guó)構(gòu)建全球金融中心對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，是比加入WTO意義更大的一個(gè)事件，它會(huì)從根本上推動(dòng)中國(guó)社會(huì)的現(xiàn)代化，從根本上推動(dòng)中國(guó)社會(huì)融入國(guó)際，從根本上推動(dòng)中國(guó)社會(huì)的法制化水平。因?yàn)楫?dāng)你的資產(chǎn)是全球必須配置的資產(chǎn)，是全球的金融中心，它對(duì)你的法治體系提出了特別高的要求，對(duì)你的契約精神提出了特別高的要求。

從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)類似于，我們加入WTO大幅度提高中國(guó)人對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的理解，當(dāng)國(guó)際金融中心形成之后，也會(huì)大幅度提高我們對(duì)法治中國(guó)的理解。這樣中國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程將會(huì)起到意想不到的作用。

我特別希望將中國(guó)的資本市場(chǎng)建設(shè)成國(guó)際金融中心，無(wú)論對(duì)中國(guó)的未來(lái)社會(huì)現(xiàn)代化還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)不斷地增長(zhǎng)，都能提供源源不斷的動(dòng)力，起到非常重要的作用。

今天講了中國(guó)金融40年的成就和經(jīng)驗(yàn)，也講了關(guān)于金融常識(shí)和邏輯的10個(gè)問(wèn)題，講的不對(duì)的我自己負(fù)責(zé)。謝謝大家！

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