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人民幣要真正成為全球貨幣，關(guān)起門(mén)只在香港玩是不夠的，需要走出亞洲，走向歐美，走向全球。而歐洲各金融中心也有積極接納人民幣的戰(zhàn)略需求。當(dāng)人民幣真正在全球范圍內(nèi)廣泛流通，離岸人民幣很可能會(huì)沉淀到得天獨(dú)厚的歐洲市場(chǎng)，“歐洲人民幣”的形成，又會(huì)怎樣攪動(dòng)全球貨幣格局？
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全球市場(chǎng)恐慌，表面上是中國(guó)引爆，但點(diǎn)火的卻是美聯(lián)儲(chǔ)。國(guó)際金融秩序重建問(wèn)題再次暴露：美元是全球最主要的結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，其貨幣政策顯著影響全球經(jīng)濟(jì)金融。而美聯(lián)儲(chǔ)卻是本土的央行，其政策出發(fā)點(diǎn)是美國(guó)本土的經(jīng)濟(jì)金融狀況。國(guó)際間貨幣政策如何協(xié)調(diào)，全球央媽聯(lián)合起來(lái)，有多少可行性？
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在信貸與貨幣市場(chǎng)中，傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為央行應(yīng)當(dāng)是“最后貸款人”，在市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)時(shí)，出手托底。但央行從不對(duì)此明確承諾，態(tài)度曖昧，偶爾還會(huì)爽爽約，讓市場(chǎng)牢記風(fēng)險(xiǎn)。平準(zhǔn)基金作為股票市場(chǎng)的“最后做市商”，也應(yīng)當(dāng)遵守相似的原則。
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8.11匯率風(fēng)波后，人們對(duì)人民幣貶值引發(fā)資本外逃、股市樓市下跌的擔(dān)憂不絕于耳。事實(shí)上，人民幣若不貶值，資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)更大。美國(guó)加息在即，若人民幣匯率仍緊盯美元，貶值預(yù)期將持續(xù)累積，導(dǎo)致匯率硬著陸。而央行本次讓匯率一次性調(diào)整到位，則是對(duì)貶值預(yù)期“堰塞湖”的泄洪。
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銀行業(yè)平均存貸比的大幅上升，是確定不移的長(zhǎng)期趨勢(shì)。撇開(kāi)存貸比監(jiān)管導(dǎo)致的攬存大戰(zhàn)、監(jiān)管套利等問(wèn)題不談，它首先是違反金融規(guī)律的。個(gè)別銀行也許可以通過(guò)努力壓低存貸比。最近半年央行貨幣政策傳導(dǎo)不暢，資金運(yùn)用短期化而不進(jìn)入中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，就有存貸比監(jiān)管方面的原因。
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瘋牛擊鼓傳花的游戲本質(zhì)從未改變，每次卻要改頭換面，用不同的故事圓謊?！叭毡举I(mǎi)下美國(guó)”？日經(jīng)指數(shù)在1989年見(jiàn)頂，至今沒(méi)有漲回去。“互聯(lián)網(wǎng)改變世界”？納斯達(dá)克2001年跌去了80%。而中國(guó)這次，被許多人說(shuō)成是“政策牛、改革牛”。
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一季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，前期降息效果不彰，萬(wàn)億地方債置換箭在弦上，存款保險(xiǎn)即將上馬，外匯占款持續(xù)減少——多種因素疊加，使降準(zhǔn)力度遠(yuǎn)超預(yù)期。而鑒于貸款利率仍然高企，降準(zhǔn)后降息仍然可期。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)步入長(zhǎng)期降息通道。
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本輪房地產(chǎn)新政在短期內(nèi)會(huì)有一定刺激效果。而中長(zhǎng)期來(lái)看，受制于高企的房地產(chǎn)庫(kù)存，中性的貨幣政策，人口結(jié)構(gòu)的變化，城市化的減速，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將不改頹勢(shì)。在房市下行的時(shí)點(diǎn)，選擇逐步放開(kāi)行政管制措施，有利于管理手段的市場(chǎng)化，也能預(yù)防地產(chǎn)崩盤(pán)釀成危機(jī)。
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銀行在券商面前嬌滴滴地說(shuō)，我好像懷了你的孩子，銀行紅了臉，券商卻duang的一下，臉都綠了?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)所趨，銀行和券商，究竟哪種牽手方式更適合中國(guó)呢？壓根也不弱勢(shì)的大象銀行，會(huì)踩死券商這些小螞蟻嗎？
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雖然面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，降息是眾望所歸，但從上一次降息政策的實(shí)際效果看，難言樂(lè)觀：在目前中國(guó)資本跨境流動(dòng)逐漸放開(kāi)的背景下，降息會(huì)導(dǎo)致資本加速外流，人民幣將承受貶值壓力；也會(huì)讓市場(chǎng)利率不再聽(tīng)話。
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最近4天以來(lái)，人民幣匯率第3次逼近跌停線。究竟什么觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)央行加入貨幣戰(zhàn)、讓人民幣貶值的恐慌？這一走勢(shì)與美元表現(xiàn)、歐版QE，以及中國(guó)央行的政策指引，又有何關(guān)聯(lián)？
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