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光伏設(shè)備企業(yè)闖關(guān)科創(chuàng)板,全力押注的路線被巨頭看衰
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鄒煦晨好好寫稿
最后更新: 2024-04-01 10:25:29【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】
法國科學(xué)家拉普拉斯,是天體力學(xué)的主要奠基人,也是分析概率論的創(chuàng)始人。
兩百年后,一家與“拉普拉斯”同名的中國深圳本土企業(yè)開始沖刺中國資本市場。近日,拉普拉斯公布了上交所首輪問詢回復(fù)函,離IPO上會更進(jìn)一步。該公司主要從事TOPCon路線光伏電池片設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
而近期,總市值達(dá)1829億元的隆基綠能卻直接表明對TOPCon行業(yè)的擔(dān)憂。
另外,拉普拉斯在股東、客戶、財務(wù)負(fù)責(zé)人等方面均有看點(diǎn)。
有巨頭對TOPCon路線擔(dān)憂
2020年至2022年,拉普拉斯的業(yè)績增長較快,營業(yè)收入分別為0.41億元、1.04億元、12.66億元,其中2022年同比增長1122.08%。在此背景下,拉普拉斯2022年扭虧為盈,歸母凈利潤分別為-0.46億元、-0.57億元、1.18億元。
從業(yè)務(wù)來看,拉普拉斯收入以光伏電池片設(shè)備為主,對應(yīng)的技術(shù)路線包括 TOPCon及PERC。2020年至2022年以及2023年上半年,公司光伏電池片設(shè)備應(yīng)用于TOPCon收入占比由15.52%飆升至98.21%。
TOPCon路線收入摘要,數(shù)據(jù)來源:問詢回復(fù)函
目前,光伏行業(yè)正處于由PERC技術(shù)向新型高效光伏電池片技術(shù)演進(jìn)過程中。2022年以來,隨著PERC電池片轉(zhuǎn)換效率接近理論極限值,以TOPCon、BC、HJT 為代表的轉(zhuǎn)換效率更高的新型高效電池片技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
TOPCon電池片由PERC電池片的基礎(chǔ)架構(gòu)升級而來,主要差別在于硼擴(kuò)散與隧穿氧化及摻雜多晶硅層的制備:①由于襯底硅片由P型變?yōu)镹型,所以需要在襯底表面進(jìn)行硼擴(kuò)散以制備P+發(fā)射極,需要新增使用硼擴(kuò)散設(shè)備;②背面由隧穿氧化及摻雜多晶硅層構(gòu)成,需要新增使用LPCVD等設(shè)備。
光伏發(fā)電的本質(zhì)是將光能轉(zhuǎn)化為電能。根據(jù)海通國際,TOPCon的轉(zhuǎn)化效率理論極限為28.7%,比PERC的24.5%要高。雖然低于BC和鈣鈦礦路線,但由于難度相對較低,所以就落地產(chǎn)能規(guī)模來看,光伏制造企業(yè)多傾向于押注TOPCon。
光伏各技術(shù)路線對比,數(shù)據(jù)來源:海通國際
據(jù)不完全統(tǒng)計,TOPCon全行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能已超過1000GW,到2023年底,TOPCon名義產(chǎn)能將超過600GW。
不過,截至10月31日,總市值達(dá)1829億元的隆基綠能卻直接表明對TOPCon行業(yè)的擔(dān)憂。隆基綠能在今年9月的公告中表示,公司仍然認(rèn)為TOPCon是過渡性技術(shù),主要原因是TOPCon和PERC相比提升幅度很小,而行業(yè)技術(shù)的高度同質(zhì)化,很容易導(dǎo)致投資收益不達(dá)預(yù)期,或者出現(xiàn)尚未盈利即過剩的現(xiàn)象,目前已經(jīng)有這種跡象,到今年年底或者明年上半年,預(yù)計會有很多TOPCon電池產(chǎn)能投向市場。因此,公司認(rèn)為TOPCon技術(shù)獲得較高投資收益的壓力非常大,目前TOPCon的投資收益率已經(jīng)落后于PERC。公司認(rèn)為TOPCon技術(shù)的擴(kuò)產(chǎn)到明年基本上就會告一段落,最多到明年年底。接下來,BC類電池將會在市場上陸續(xù)推出。公司認(rèn)為BC電池將會逐步取代TOPCon技術(shù)。
從價格來看,TOPCon電池片的價格似乎也在走低。比如EnergyTrend顯示,M10單晶TOPCon電池片截至10月25日的均價為0.52元/W,而9月27日該價格為0.67元/W,8月30日則為0.8元/W。
TOPCon電池片價格摘要,數(shù)據(jù)來源:EnergyTrend
值得一提的是,對于TOPCon行業(yè)擔(dān)憂的隆基綠能,在2020年至2022年均為拉普拉斯前五大客戶,其中2020年為第一大客戶。不過,其占主營業(yè)務(wù)收入的比重連續(xù)減少,分別為77.67%、45.54%、14.61%。
拉普拉斯2021年和2022年第一大客戶則為上市公司晶科能源。相關(guān)金額猛增,分別為726.68萬元、5551.12萬元、6.13億元,占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為18.13%、54.21%、48.55%。另外根據(jù)問詢回復(fù)函,拉普拉斯2023年上半年第一大客戶仍為晶科能源,相關(guān)金額為6.28億元,占營業(yè)收入的57.83%。
只字未提立案調(diào)查
從股權(quán)角度來看,晶科能源和隆基綠能其實(shí)與拉普拉斯都有一定的關(guān)系。
晶科能源方面,晶科能源的控股股東則是通過上饒長鑫持有拉普拉斯2.36%股份。
隆基綠能方面,隆基綠能實(shí)控人的一致行人李春安,以及隆基綠能董事長鐘寶申兩人也是上市公司連城數(shù)控實(shí)控人。連城數(shù)控直接持有拉普拉斯16.87%的股份,為拉普拉斯直接持股數(shù)量最多的股東。
股權(quán)結(jié)構(gòu)摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
上交所官網(wǎng)顯示,拉普拉斯本次科創(chuàng)板IPO融資金額為18億元,發(fā)行不超過4053.26萬股,占發(fā)行后總股份的10%。以此計算,拉普拉斯的目標(biāo)估值為180億元。
觀察者網(wǎng)初步計算,若拉普拉斯實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)估值,則連城數(shù)控手中股份的估值為27.32億元,相較5000萬元的成本,增值了26.82億元,增值率為5364%;上饒長鑫則是手中股份的估值為3.82億元,相較成本6500萬元,增值了3.17億元,增值率為487.08%。
這里還有一個點(diǎn),拉普拉斯申報稿顯示,公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員最近三年不涉及被中國證監(jiān)會立案調(diào)查情況。
這話雖然沒問題,但除這些人外,拉普拉斯直接持股數(shù)量最多的股東連城數(shù)控,其董事長兼實(shí)控人被證監(jiān)會立案調(diào)查事項(xiàng),拉普拉斯在申報稿中只字未提。
關(guān)于被中國證監(jiān)會立案調(diào)查摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
連城數(shù)控董事長兼實(shí)控人李春安,其在2022年8月因涉嫌證券市場內(nèi)幕交易收到證監(jiān)會下達(dá)的《立案告知書》。連城數(shù)控2023年10月30日公布的三季報顯示,李春安被立案調(diào)查事項(xiàng)尚未有明確結(jié)論,公司將持續(xù)關(guān)注該事項(xiàng)的進(jìn)展情況,并按照規(guī)定履行信息披露義務(wù)。
盡管拉普拉斯申報稿的表述并沒有錯誤,但只字未提李春安立案事項(xiàng),不禁讓人聯(lián)想到華耀光電的IPO案例。
或許由于華耀光電實(shí)控人被寧波證監(jiān)局警告和罰款,被上交所予以公開譴責(zé)發(fā)生在2018年。華耀光電在今年5月公布的申報稿中表示,最近三年,公司董事不存在涉及行政處罰、監(jiān)督管理措施、紀(jì)律處分或自律監(jiān)管措施、被司法機(jī)關(guān)立案偵查、被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的情況。對于2018年的相關(guān)處罰,華耀光電今年5月公布的申報稿也只字未提。
對此,觀察者網(wǎng)曾于今年5月發(fā)表《華耀光電擬創(chuàng)業(yè)板上市,實(shí)控人曾被上交所和證監(jiān)局處罰》一文,其中提及華耀光電實(shí)控人在2018年曾被寧波證監(jiān)局警告和罰款,被上交所予以公開譴責(zé)。
今年6月,華耀光電終止創(chuàng)業(yè)板IPO。并且今年9月,深交所對華耀光電給予公開譴責(zé)的處分,主要原因包括:一是,申報稿未披露有關(guān)處罰信息,信息披露不充分;二是在深交所審核過程中,媒體對處罰事項(xiàng)進(jìn)行廣泛報道,并對公司發(fā)行上市的合法合規(guī)性產(chǎn)生質(zhì)疑。但公司未密切關(guān)注媒體的重大負(fù)面報道,在深交所詢問和要求核查前,公司未及時主動報告、作出解釋說明,并按規(guī)定履行信息披露義務(wù),導(dǎo)致負(fù)面輿情持續(xù)發(fā)酵,市場影響惡劣。
另外,拉普拉斯實(shí)控人為林佳繼,其目前通過8個途徑合計控制拉普拉斯33.2%的股權(quán)。
拉普拉斯2016年5月的成立之初便有“故事”。彼時持有40%出資額的陳婉升只是一個“工具人”,相關(guān)出資額的實(shí)際擁有人正是林佳繼。關(guān)于代持的原因,拉普拉斯表示,陳婉升系林佳繼配偶之弟,代持系為了便于辦理工商登記。
從履歷來看,林佳繼彼時就職于上海神舟新能源發(fā)展有限公司,并任研發(fā)中心總經(jīng)理,直到2016年12月才離開。
成立之初股權(quán)摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
林佳繼配偶的96年表妹林依婷則是在2018年6月本科畢業(yè)后入職拉普拉斯。雖然拉普拉斯申報稿沒有明確,林依婷擔(dān)任財務(wù)負(fù)責(zé)人的時間。但有一處顯示2021年1月時,林依婷已經(jīng)是拉普拉斯的財務(wù)負(fù)責(zé)人,離其本科畢業(yè)過去兩年半。
另外企查查顯示,有一個名為“林依婷”為拉普拉斯眾多專利的發(fā)明人之一,涉及121項(xiàng)已授權(quán)專利、9項(xiàng)處于實(shí)質(zhì)審查的專利、8項(xiàng)被駁回專利。那么這位“林依婷”是否為財務(wù)負(fù)責(zé)人林依婷?如果是的話,從事財務(wù)工作的林依婷為何成為公司眾多專利的發(fā)明人之一?如果不是的話,與公司財務(wù)負(fù)責(zé)人林依婷同名人士,為何不是核心技術(shù)人員,并在申報稿中提及?
關(guān)于“林依婷”信息摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿及企查查
標(biāo)簽 拉普拉斯- 責(zé)任編輯: 鄒煦晨 
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