物業(yè)租賃是我們的主要業(yè)務(wù)，香港的租金收入下降6%。以人民幣計(jì)值，內(nèi)地的租金收入上升8%。撇除新物業(yè)的租金收入，租金收入上漲2%。我們上海物業(yè)的租金收入上升6%，而在上海以外，租金收入則減少6%。在這期間，人民幣兌港元貶值了4.5%，所以內(nèi)地的總收入只增長(zhǎng)了3%，而不是前述的8%。

除了售出我們于香港其中一個(gè)發(fā)展項(xiàng)目浪澄灣的最后一個(gè)復(fù)式單位，我們沒有出售任何物業(yè)。邊際利潤(rùn)相當(dāng)理想，有關(guān)收入及收益已于本月（即今年下半年）入賬。

市場(chǎng)環(huán)境受2019新冠病毒病疫情影響，與去年同期取得的重估收益相比，今年得到了相當(dāng)?shù)闹毓捞潛p。金額占我們整個(gè)投資物業(yè)組合約2.5%，香港的數(shù)字是3.6%，內(nèi)地的是1.9%。因此，本公司第一次遇到股東應(yīng)占凈虧損。撇除重估的影響，股東應(yīng)占基本純利較去年同期下降43%，而股東應(yīng)占基本租賃純利則只下降8%。

展望

沒有公司可以獨(dú)善其身。所有公司都會(huì)受其所處地方的外圍環(huán)境影響，諸如行業(yè)、市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)和政治。本人從事房地產(chǎn)逾40年，從未見過如此混亂的時(shí)期。本人所指的當(dāng)然是上文提到的三項(xiàng)重大事件，分別是全球疫情、中美關(guān)系急劇惡化，以及倒退中的香港。任何行政人員遇上其中一項(xiàng)，已夠棘手，更何況正如早前本人所述，我們要同時(shí)應(yīng)對(duì)三者。

當(dāng)然，全球面對(duì)的主要問題不止這些。本人能想出十?dāng)?shù)項(xiàng)會(huì)影響我們每一位的問題，而這對(duì)我們的業(yè)務(wù)或許是福，但更大可能是禍。因此，我們不能置之不理。不幸的是，三者中的每一項(xiàng)都完全超出我們控制的范圍。我們充其量只能準(zhǔn)備得較周全，以防其中一項(xiàng)或多項(xiàng)演變成實(shí)質(zhì)的麻煩。畢竟，生活于一個(gè)環(huán)環(huán)緊扣的世界，千里之外的事一夜間便可成為我們要處理的問題。想想阿拉伯之春如何擴(kuò)散至各地，一切皆因2010年12月突尼西亞一名男子自焚身亡而起。

在十幾個(gè)問題中，本人只挑選一件事討論——去全球化。這將影響我們的業(yè)務(wù)，并與三項(xiàng)重大事件中的兩項(xiàng)有關(guān)——2019新冠病毒病疫情及由美國(guó)主導(dǎo)的中美脫鉤。可以肯定的是，人類在過去數(shù)千年，見證過全球化和去全球化的起起伏伏。絲綢之路西連中東，東接中國(guó)以至日本，是全球化的先例。但時(shí)至今日，這些地區(qū)可算是世界上全球化程度最低的。中國(guó)的“一帶一路”倡議正正針對(duì)這個(gè)問題，如果成功，這會(huì)是再全球化的一例。

香港作為轉(zhuǎn)口港，得益于全球化，發(fā)展蓬勃，亦能設(shè)法在經(jīng)濟(jì)上從局部去全球化的過程中受惠。1950年代至1970年代，當(dāng)內(nèi)地與世界上大部分成功的經(jīng)濟(jì)體隔絕時(shí)，仍是一個(gè)小城市的香港扮演著重要的中介角色。世界將會(huì)減少往來，各自為政，香港還能保持其經(jīng)濟(jì)成就嗎？香港得發(fā)掘自己能扮演的角色，要對(duì)其服務(wù)的大經(jīng)濟(jì)體有利，尤其是中國(guó)內(nèi)地。

由于中國(guó)幅員廣、人口多、經(jīng)濟(jì)規(guī)模大，去全球化對(duì)中國(guó)內(nèi)地的影響，比對(duì)全球其他地方的影響要大得多。過去40年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛主要靠出口主導(dǎo)的制造業(yè)帶動(dòng)，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。因此，全球化和國(guó)際貿(mào)易對(duì)中國(guó)的成功至關(guān)重要。但若世界反向而行，去全球化成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，會(huì)怎么樣？中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么樣？可以肯定的是，必須做出許多內(nèi)部調(diào)整。

第二次世界大戰(zhàn)過后，美國(guó)被迫踏上世界舞臺(tái)的中心，加上當(dāng)時(shí)感知到的蘇聯(lián)的威脅，世界大多數(shù)國(guó)家開展了一段漫長(zhǎng)的全球化進(jìn)程。只有共產(chǎn)陣營(yíng)被排除在外，而所謂的自由世界為自己創(chuàng)造了龐大的財(cái)富，香港從中得益不少，。

中國(guó)本應(yīng)可看清形勢(shì)，但受到了意識(shí)形態(tài)的限制。在十五世紀(jì)初的明朝，中國(guó)選擇與外界隔絕，因而開始慢慢衰落。此后對(duì)外開放的嘗試全部以失敗告終，如二十世紀(jì)初的晚清改革。內(nèi)戰(zhàn)不斷，加上日本侵華，使這個(gè)國(guó)家步上厄運(yùn)。1940年代末，毛主席嘗試與美國(guó)交往卻遭拒絕。

到了1970年代初，美國(guó)總統(tǒng)尼克松在其時(shí)任國(guó)家安全顧問基辛格博士的協(xié)助下，中國(guó)有了重新與世界接軌的機(jī)會(huì)。當(dāng)然美國(guó)也是出于其自身需要——遏制蘇聯(lián)擴(kuò)張才與中國(guó)修好。但無論如何，中國(guó)欣然接受。這也為中國(guó)于1978年對(duì)外開放打好基礎(chǔ)，隨之帶來了40年的繁榮。

1972年，毛澤東接見尼克松訪華（圖源：人民網(wǎng)）

與此同時(shí)，蘇聯(lián)于1990年代初解體，出乎世界意料之外。而這加速了全球化進(jìn)程，因?yàn)閺那坝糜谲娛碌目萍?，現(xiàn)在可用于商業(yè)?，F(xiàn)代化登上了前所未見的高峰。單是看看智能電話如何改變世界便會(huì)明白。

自1945年二戰(zhàn)結(jié)束至今，全球化已經(jīng)進(jìn)行了四分之三世紀(jì)，蘇聯(lián)解體亦已將近30年。康德拉季耶夫（Kondratieff）的長(zhǎng)波周期不是該要來了嗎?

現(xiàn)在整個(gè)世界正步入去全球化的階段。我們不應(yīng)感到驚訝，因?yàn)檫@是必然會(huì)發(fā)生的，是人性使然。全球化與幾乎所有事物一樣，以周期循環(huán)更替。引致情況逆轉(zhuǎn)的原因或會(huì)有異，但逆轉(zhuǎn)是必然的。對(duì)于我們這些一生都活在全球化環(huán)境下的人，可能會(huì)覺得逆轉(zhuǎn)難以置信。但只要回顧歷史，完全不足為奇。再者，如此的系統(tǒng)性改變不會(huì)輕易發(fā)生。逆轉(zhuǎn)可能會(huì)持續(xù)許多年，甚至數(shù)十年。不過這次的脫鉤會(huì)極不尋常，本人下文再述。

首先，影響我們現(xiàn)時(shí)業(yè)務(wù)的兩項(xiàng)重大事件——2019新冠病毒病疫情和中美關(guān)系惡化——是直接導(dǎo)致即將到來的去全球化的原因。一個(gè)是有意的，另一個(gè)則是無意的。無論正確與否，美國(guó)這個(gè)世界第一大經(jīng)濟(jì)體、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為21.4萬億美元的國(guó)家，正選擇與世界第二大經(jīng)濟(jì)體、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為14.3萬億美元的中國(guó)脫鉤。兩國(guó)加起來共占全球經(jīng)濟(jì)超過40%。過去數(shù)十年，單單中國(guó)便貢獻(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的逾30%。這確實(shí)是一次“大逆轉(zhuǎn)”。

其次，2019新冠病毒病疫情猛然提醒世界，或許全球化走得太遠(yuǎn)了。假設(shè)世界80%的外科口罩都在中國(guó)這一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)，一場(chǎng)突如其來的疫情讓全世界都需要口罩，那怎么辦？如果全球貿(mào)易沒有斷裂，尤其是兩大經(jīng)濟(jì)體之間，情況未必會(huì)太壞。但美國(guó)現(xiàn)在針對(duì)的是中國(guó)。美國(guó)人感到憂慮是可以理解的。

對(duì)本人而言，導(dǎo)致今天去全球化的根本原因，主要是政治因素。美國(guó)想要幾乎全方位遏制中國(guó)。雖然特朗普總統(tǒng)認(rèn)為，全球貿(mào)易體系數(shù)十年來一直對(duì)美國(guó)不公，但經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易不是主要原因。因?yàn)槿羧唤?jīng)濟(jì)是主要原因，只要協(xié)商一紙對(duì)美國(guó)更有利的貿(mào)易協(xié)議就可以了。特朗普政府一直與其他國(guó)家打貿(mào)易戰(zhàn)，不論是美國(guó)的堅(jiān)定盟友還是非洲小國(guó)。由于美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差遠(yuǎn)比其他國(guó)家大，美國(guó)從中國(guó)身上取得很大的優(yōu)惠。如果美國(guó)以同等方式對(duì)待其他主要貿(mào)易伙伴，全球貿(mào)易體系以及全球化將得以保存下來。然而，華府正試圖在其他領(lǐng)域遏制中國(guó)，貿(mào)易只是手段，不是目的。

正如本人早前撰述，貿(mào)易是這兩國(guó)之間的第三層沖突?？萍碱I(lǐng)先地位帶來的軍事霸權(quán)，以及貨幣主導(dǎo)地位對(duì)美國(guó)而言才是至關(guān)重要。美國(guó)感到在這些領(lǐng)域受到威脅，便不欲讓中國(guó)進(jìn)一步崛起。美國(guó)為何會(huì)找華為麻煩？因?yàn)檫@可能是歷史上首次，美國(guó)在關(guān)鍵科技領(lǐng)域——5G技術(shù)以至人工智能輸給另一個(gè)國(guó)家，要讓出領(lǐng)導(dǎo)地位。這個(gè)后果，美國(guó)的精英在軍事上及心理上均難以承受。

美國(guó)政策圈在1990年代初便有聲音指出要遏制中國(guó)，當(dāng)中某些人士現(xiàn)在后悔沒有在20年前采取行動(dòng)，認(rèn)為當(dāng)時(shí)會(huì)容易得多。他們相信今次是最后機(jī)會(huì)。從美國(guó)人的角度出發(fā)，他們自二戰(zhàn)起便稱霸世界。他們認(rèn)為蘇聯(lián)是個(gè)真正的威脅，所以擊潰了蘇聯(lián)政權(quán)。從那天起，便再也沒有國(guó)家能在任何重要領(lǐng)域如科學(xué)和技術(shù)上挑戰(zhàn)美國(guó)的地位。美國(guó)還沒有心理準(zhǔn)備接受一個(gè)與它實(shí)力如此相近的國(guó)家。

這時(shí)中國(guó)出現(xiàn)了。中國(guó)的發(fā)展速度出乎西方國(guó)家的意料。更糟的是，其處事作風(fēng)異于西方。由于文化根源不同，中國(guó)的價(jià)值觀與西方的也不相同。在不少美國(guó)精英心中，這是無法接受的。他們認(rèn)為，美國(guó)不可能與這樣的國(guó)家共存。美國(guó)不知道該如何與另一個(gè)同樣強(qiáng)大的國(guó)家和平共處。雖然北京數(shù)十年來多次尋求與華府合作，但屢屢受挫。中國(guó)與美國(guó)和平相處，美國(guó)卻絲毫不受這一套。就美國(guó)而言，只有你死我活。

本人相信這就是現(xiàn)今去全球化的根源。當(dāng)全球第一大經(jīng)濟(jì)體公開宣布第二大經(jīng)濟(jì)體是敵人，后者能做什么？現(xiàn)今世界因貿(mào)易和科技而互相聯(lián)系，兩國(guó)因此數(shù)十年來在經(jīng)濟(jì)上密不可分。那么，脫鉤將會(huì)如何進(jìn)行，最終的形式又會(huì)怎樣？真的可以完全脫鉤嗎？

目前，美國(guó)政府似乎希望徹底分離。針對(duì)中國(guó)公司的行動(dòng)只會(huì)招致報(bào)復(fù)，而中國(guó)是有能力報(bào)復(fù)的。既然美國(guó)公司在華利益比中國(guó)公司在美利益只會(huì)多不會(huì)少，誰會(huì)損失更多？美國(guó)的商界領(lǐng)袖對(duì)此有何看法？他們?cè)敢夥艞夶嫶蟮闹袊?guó)市場(chǎng)嗎？沒有中國(guó)市場(chǎng)，硅谷的公司會(huì)如何承擔(dān)用于研發(fā)高科技產(chǎn)品的支出？