那是什么原因?qū)е轮忻纼蓢袠I(yè)集中度上升對應(yīng)不同的要素分配格局？我認(rèn)為有兩方面原因。一是前面提到的需求端的規(guī)模經(jīng)濟(jì)或者說網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，中國人口數(shù)量大、人口密度高，使得數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)大，可以說人口總體規(guī)模是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代新的紅利。中國大城市數(shù)量多、人口密度高、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)大，比如在中國送外賣有規(guī)模效應(yīng)，而在美國送外賣的收益和成本難以匹配（圖16）。為什么過去做不到，現(xiàn)在做到？是因為數(shù)字技術(shù)。比如閃送，可以通過大數(shù)據(jù)實時跟蹤信息，提高快遞員的效率。

從供給端來講，中美兩國的風(fēng)險資本可以流動，但勞動力不能流動。美國勞動力成本貴，投資更多是替代勞動力的模式；中國勞動力成本低，投向更多是與勞動力互補(bǔ)的模式。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)化，勞動者工資是降低的。很多人用這個解釋為何發(fā)達(dá)國家貧富差距擴(kuò)大。但數(shù)字經(jīng)濟(jì)在中國的發(fā)展似乎對這樣的經(jīng)驗關(guān)系提出挑戰(zhàn)，勞動者從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，報酬是上升的，這是因為數(shù)字技術(shù)使得同一個勞動者在一段時間內(nèi)服務(wù)的客戶增加。由此帶來的勞動報酬上升，必然吸引更多的勞動力轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟(jì)模式，傳統(tǒng)行業(yè)的勞動力成本上升，資本回報率下降。

總結(jié)來看，中美兩國發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的差別，主要在于人口密度和勞動力成本，這使得技術(shù)進(jìn)步在美國更多是勞動替代型，在中國更多是勞動互補(bǔ)型（圖17）。美國一些被替代的工作是常規(guī)的制造業(yè)流水線，中國更多是非常規(guī)工作，比如外賣、快遞、送貨員、專車司機(jī)等。中國的平臺經(jīng)濟(jì)的數(shù)量在全球第一位，根據(jù)2015年的統(tǒng)計，10億美元以上估值的全球平臺，175個中有64個來自中國。

四、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的宏觀含義

基于以上分析，我們可以就數(shù)字經(jīng)濟(jì)的宏觀含義，包括對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢的影響做一些方向性的勾勒和判斷。

· GDP增長是否“保6”不是關(guān)鍵

數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升資源配置的效率，應(yīng)該是一個合理的推斷。就經(jīng)濟(jì)增長來講，機(jī)器替代人有助減緩人口老齡化帶來的勞動力供給減少的影響，但現(xiàn)階段在中國資本與勞動力之間的替代彈性比美國要低，勞動生產(chǎn)率提升不僅靠傳統(tǒng)的有形資本深化(機(jī)器替代人)，更重要的是無形資產(chǎn)比如平臺模式提高勞動力的產(chǎn)出效率。

當(dāng)前對中國經(jīng)濟(jì)增速的走勢爭議較大，一個自然的問題是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能不能抵消影響經(jīng)濟(jì)的其他因素比如人口老齡化和金融周期下行（去杠桿和房地產(chǎn)收縮）的影響？我自己的判斷應(yīng)該難以完全抵消，老齡人口的創(chuàng)新能力下降，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也難以改變老齡化帶來的需求疲弱。但另一方面，忽略數(shù)字經(jīng)濟(jì)，只看傳統(tǒng)的人口和有形資本顯然會過度悲觀。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的另一個含義是GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)的準(zhǔn)確性下降，無形資產(chǎn)投資（理論上講是投資的一部分）的重要性上升，但其統(tǒng)計和估算還沒有形成體系和規(guī)范。另外，GDP統(tǒng)計的是貨幣化或者近似貨幣化的經(jīng)濟(jì)活動，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代作為衡量我們福利改進(jìn)的指標(biāo)更不靠譜了。舉個例子，GDP統(tǒng)計不包括自己做的飯，變成外賣就包括在GDP里了，一頓飯還是一頓飯，GDP增加了，但另一方面，零邊際成本使得數(shù)據(jù)和信息服務(wù)有相當(dāng)一部分是免費(fèi)的，改善我們的生活，但沒有包括在GDP里。

總結(jié)來講，GDP是工業(yè)經(jīng)濟(jì)時代的產(chǎn)物，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代我們需要建立新的指標(biāo)體系。就當(dāng)前來講，爭論GDP增長是否應(yīng)該“保6”意義不大，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代傳統(tǒng)的GDP的重要性下降，我們更應(yīng)該關(guān)注就業(yè)、教育、醫(yī)療保障、研發(fā)投入等直接反映民生和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)。

· 中國利率降到零不會那么快

近期央行行長易綱提出要珍惜正常的貨幣政策空間，央行前行長周小川也指出要避免中國的利率快速降到零。中國的人口老齡化速度快，加上債務(wù)和貧富差距問題，一個自然的擔(dān)心是中國會不會步美國、日本等發(fā)達(dá)國家的后塵，低通脹伴隨低利率，甚至進(jìn)入零利率時代，這個速度有多快。技術(shù)進(jìn)步尤其數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提升效率、增加有效供給，是全球低通脹的貢獻(xiàn)因素之一，帶來利率下行壓力。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)在中國偏向勞動，在美國偏向資本，中國的供給過剩問題應(yīng)該比美國要輕，CPI通脹不會像單純從人口、金融周期角度判斷的下降那么快。從過去幾年看，中國的勞動報酬占比上升伴隨著CPI/PPI上升，美國的勞動報酬占比下降，伴隨的是CPI相對價格下降 （圖18-19）。這也體現(xiàn)在中國的收入差距縮小、財富差距擴(kuò)大，創(chuàng)新帶來部分資本回報上升和勞動者收入上升，而美國的收入差距和財富差距同時擴(kuò)大（圖20-21）。