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業(yè)績增長帶不動股價,光伏企業(yè)面臨融資擴張難題和產能過剩風險
最后更新: 2023-09-11 17:46:35【導讀】 今年上半年,光伏行業(yè)熱度依然不減,供需兩端高速增長。在此背景下,光伏產業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績普遍看漲,然而相關個股股價表現(xiàn)低迷。業(yè)內分析人士告訴觀察者網,警示行業(yè)產能過剩風險的論調頻頻見諸報端,與融資擴產規(guī)劃不斷矛盾交織,因此難以提振二級市場投資者的信心。
文/夏峰琳 編輯/徐喆
今年上半年,光伏行業(yè)熱度依然不減,供需兩端高速增長。國家能源局數(shù)據顯示,上半年全國累計新增光伏裝機達到78.4GW,同比增長154%,接近 2022年全年裝機水平。光伏市場需求快速增長,相關上市公司盈利能力顯著提升。
在此背景下,光伏產業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績普遍看漲。特別是,中下游企業(yè)尤為突出。晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)、東方日升(300118.SZ)、均達股份(002865.SZ)為代表的電池組件企業(yè)凈利潤同比增長分別高達324.6%、187.8%、183.8%、326.3%、72.9%、171.9%。
縱然上述光伏企業(yè)當前的業(yè)績增長不錯,但是股價表現(xiàn)低迷。以晶科能源為例,公司股價較一年前下跌38.4%。業(yè)內分析人士告訴觀察者網,警示行業(yè)產能過剩風險的論調頻頻見諸報端,與融資擴產規(guī)劃不斷矛盾交織,因此難以提振二級市場投資者的信心。
硅料價格下跌,上游業(yè)績增速放緩
光伏全產業(yè)鏈已兇猛擴張兩年多,尤其是硅料環(huán)節(jié)產能躍進。今年上半年,由于供需關系轉變,硅料價格猛跌。
硅業(yè)分會6月末的數(shù)據顯示,硅料環(huán)節(jié),國內單晶致密料成交均價為6.57萬元/噸,較去年30萬元/噸以上的高位跌去八成;硅片環(huán)節(jié),M10單晶硅片(182mm/150μm)成交均價為 2.80 元/片,G12單晶硅片(210mm/150μm)成交均價為3.75元/片,較去年高點跌去六七成。
在此影響下,上游硅料企業(yè)業(yè)績普遍下滑,甚至出現(xiàn)歸屬凈利潤對半砍的現(xiàn)象。
新特能源(01799.HK)上半年增收不增利。報告期內,公司實現(xiàn)營業(yè)收入175.9億元,較上年同期增長19.51%;歸母凈利潤為47.59億元,同比下降15.28%。
大全能源(688303.SH)上半年營收、凈利潤雙降。公司營收為93.25億元,同比減少42.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約44.26億元,同比減少53.53%。對于業(yè)績變動,公司表示,因供需關系變化,銷售價格與去年同期相比下降43.44%。多晶硅市場供給量大幅增加,供需關系變化導致銷售價格比去年同期同比下降43.44%。上半年,公司去庫存策略初見成效,實現(xiàn)銷量76833.25噸,較上年同期基本持平,但受價格下跌因素影響,收入較上年同期大幅減少。
顆粒硅巨頭協(xié)鑫科技(03800.HK)實現(xiàn)營收209.5億元,同比增長41.8%;歸母凈利潤55.18億元,同比下滑20.12%。
相比之下,通威股份(600438.SH)業(yè)務多元,成本占優(yōu)且較早實施了光伏一體化戰(zhàn)略,上半年業(yè)績增速雖然放緩,但未出現(xiàn)下滑。財報顯示,通威股份上半年實現(xiàn)營業(yè)收入740.68億元,同比增長22.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為132.70億元,同比增長8.56%。
值得一提的是,受價格下跌的影響,不少企業(yè)計提的資產減值損失較去年同期大幅增加。其中,隆基綠能上半年計提了19.9億元資產減值損失,接近2022年全年水平,其中17.5億元為存貨跌價損失。
硅片環(huán)節(jié),兩大巨頭TCL中環(huán)和隆基綠能上半年保持了不錯的業(yè)績。不過,上半年硅片相關營收僅占隆基整體營收的22.5%左右,而隆基并未詳細披露分環(huán)節(jié)毛利率。中環(huán)的硅片業(yè)務約占整體營收77%左右,毛利率24.88%,較去年同期提升6.44個百分點。而雙良、京運通的毛利率則明顯下降,業(yè)績表現(xiàn)分化。
有業(yè)內人士分析認為,7月以來硅片價格止跌回升,硅料已連續(xù)漲價6次,而8至10月是光伏裝機旺季,終端需求可能逐步回升,產業(yè)鏈下游積極補庫存會推動上游硅料硅片價格企穩(wěn)回升。
中下游業(yè)績增厚,上調全年出貨目標
上游硅料價格回落,下游環(huán)節(jié)也隨之降價。光伏咨詢機構PVInfoLink數(shù)據顯示,6月底,P型182mm/23.1%電池成交均價0.7元/w,210mm/23.1%電池成交均價0.73元/w,較去年高點跌去四五成;組件環(huán)節(jié),182mmP型組件成交均價1.40元/w,210mmP型組件成交均價1.41元/w,較去年高點跌去三成。
產業(yè)鏈價格下跌,帶動了下游裝機需求持續(xù)增長,也讓組件環(huán)節(jié)的盈利大幅提升,多數(shù)組件廠商的凈利潤增速遠超營收增速。
上半年,隆基綠能實現(xiàn)營業(yè)收入646.5億元,同比增長28.4%;凈利潤91.5億元,同比增長41.7%。無獨有偶,晶科能源同期實現(xiàn)營業(yè)收入536.2億元,同比增長60.5%,凈利潤38.4億元,同比增長324.6%。
對于業(yè)績大漲,多家組件企業(yè)均表示,一方面受益于上游硅料供給擴張帶動的主產業(yè)鏈價格下行,組件產品毛利率同比修復。另一方面,全球光伏市場需求保持快速增長,電池組件出貨量大幅增長。
從半年報披露的數(shù)據看,晶科能源、天合光能、隆基綠能、晶澳科技、阿特斯(688472.SH)、東方日升(300118.SZ)以及通威股份(600438.SH)七家組件制造商上半年合計出貨量達到140.05GW。其中,晶科能源以30.8GW組件出貨量居于出貨榜第一,天合光能組件出貨量約27GW,隆基綠能和晶澳科技出貨量分別為26.64GW和23.95GW。
簡單計算可知,前四家品牌組件出貨量合計超過108GW,占比約55%;Top10品牌(含并列)組件出貨量合計超過168GW,占比近85%。與之前相比,一線、新一線品牌的市場占比有所降低。分析認為,在產業(yè)鏈價格下降的大背景下,部分一體化企業(yè)、二線品牌搶先讓利客戶,爭取訂單,是造成這一現(xiàn)象的主要原因。
不過,在市場需求進一步提升的預期下,頭部組件企業(yè)也上調了組件年度出貨目標。其中,天合光能將全年出貨目標由原先60-65GW上調至65-70GW。晶科能源將全年組件出貨目標,今年第三季度,其組件出貨將環(huán)比增長至19-21GW。同時,公司還上調了全年組件出貨目標,從60-70GW提高至70-75GW,產能預期同步上調。
業(yè)績向上股價向下,大舉擴張下存憂慮
光伏行業(yè)炙手可熱,從行業(yè)來看,國內外光伏裝機需求旺盛,光伏行業(yè)仍處于高增長狀態(tài)。據國家能源局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據,國家能源局數(shù)據顯示,上半年全國累計新增光伏裝機達到78.4GW,同比增長154%,接近2022年全年裝機水平。華創(chuàng)證券研報指出,硅料供應瓶頸解除,產業(yè)鏈價格快速回落,進一步刺激光伏裝機需求,光伏行業(yè)預計將延續(xù)高景氣。
盡管相關上市公司的業(yè)績也相當亮眼,但二級市場的股價卻一路下跌。以晶科能源、天合光能、晶澳科技為例,三家公司的凈利潤同比增長分別高達324.6%、187.8%、183.8%,但股價較一年前跌去了38.4%、53.2%、42.2%。
對此,專精特新企業(yè)高質量發(fā)展促進工程副主任袁帥分析認為,股價除了受到業(yè)績的影響外還受到市場情緒的影響,有時候股價不一定會與業(yè)績同步。光伏產業(yè)存在的產能過剩問題,以及國內外市場競爭激烈等因素導致市場對光伏企業(yè)的前景持謹慎態(tài)度,進而影響股價。
中原證券近日研報指出,光伏行業(yè)估值水平處于歷史低位。目前市場對新能源板塊風險偏好較低,資金持續(xù)撤離板塊,短期難有改觀。短期國內市場無論是分布式還是集中式光伏裝機需求較為旺盛。經過兩年的大幅擴產后,投資者對行業(yè)產能過剩存擔憂預期。
然而,觀察者網注意到,2023年上半年,光伏行業(yè)擴張勢頭不減。今年以來,光伏龍頭企業(yè)百億級投資擴產計劃頻現(xiàn)。
具體而言,晶科能源宣布,擬投560億元在山西轉型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設年產56GW垂直一體化大基地項目;晶澳科技擬400億元在鄂爾多斯市建設光伏全產業(yè)鏈低碳產業(yè)園項目;通威股份擬200億元在四川樂山建設拉棒、切片和電池片產能等;光伏電池龍頭愛旭股份亦在今年加大了組件環(huán)節(jié)的投入,今年上半年披露規(guī)劃建設的組件產能就達70GW。
此外,還有不少“跨界選手”官宣大規(guī)模擴產。如明牌珠寶擬投資100億元建設16GW TOPCon電池片產能+4GW HJT電池片產能。
有意思的是,光伏企業(yè)一邊融資擴產,一邊預警行業(yè)產能過剩。晶科能源半年報直言,行業(yè)擴產已帶來了階段性產能過剩風險。相關企業(yè)須從擴規(guī)模的傳統(tǒng)思路向提高技術含金量轉變,同時通過整合資源和優(yōu)化管理,控制整體成本。在當前多能互補的背景下,更多關注風光互補、光伏和農業(yè)互補、光伏和水電互補等多種能源形式,實現(xiàn)互為補充。
左手是產能過剩,右手是繼續(xù)融資擴產,如何看待這種看似矛盾的現(xiàn)象?對此,袁帥則進一步表示,首先,融資擴產可能是為了追逐更多的市場份額,以維持競爭優(yōu)勢。此外,對于一些有實力的企業(yè)來說,融資擴產可能是在抓住產業(yè)發(fā)展的機遇。另外,部分企業(yè)可能確實預見了市場需求的回暖,擴產是為了迎接潛在的市場增長。
業(yè)內人士亦表示,產能過剩為結構性過剩,此輪擴產潮疊加了技術迭代,在擴產的同時,經過市場優(yōu)勝劣汰后,階段性過剩的產能會自動出清。
- 責任編輯: 夏峰琳 
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