盡管昊海生科營收凈利雙增，但并未達到市場預期。此前，東吳證券、民生證券等五家機構根據(jù)市盈率、市凈值等數(shù)據(jù)，對昊海生科2021年的業(yè)績進行了預測，預計該公司營收為19.33億元至22.65億元，歸母凈利潤為4.08億元至4.93億元。

與此同時，在人工晶狀體集采、股東減持、醫(yī)美監(jiān)管趨嚴等多因素影響下，昊海生科股價一路走低，截止3月30日收盤價距高點281.5元/股跌去61.81%，總市值僅剩約172.32億元。

在展望2022年的發(fā)展時，作為“剁手黨”的昊海生科表示，“將繼續(xù)有效使用自有資金，在現(xiàn)有眼科全產業(yè)鏈布局的基礎上，深化布局近視防控及屈光矯正領域，此外，還將圍繞醫(yī)美、骨科和外科等快速發(fā)展的治療領域進行探索，擇機采取技術引進或者投資合作等方式以增厚產品儲備，并獲得長期可持續(xù)增長?！?

毛利率不及愛美客、華熙生物

資料顯示，昊海生科是一家從事醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產和銷售業(yè)務的科技創(chuàng)新型企業(yè)，目前該公司已建立眼科、整形美容與創(chuàng)傷護理、骨科、防粘連及止血四大業(yè)務版塊。

上述四大業(yè)務板塊中，眼科是昊海生科第一大業(yè)務。2021年該業(yè)務營收6.74億元，同比增長19.24%，占總營收的38.34%。其中，人工晶狀體是該公司收入最高的產品，去年收入3.33億元，占眼科業(yè)務的49.32%。

此前一直排在老三的醫(yī)美業(yè)務，2021年以4.63億元的營收一躍成為昊海生科的第二大業(yè)務，同比增長91.49%，占總營收的26.34%，比于2020年提高了超過18個百分點。

曾為昊海生科第二大業(yè)務的骨科，上述同期營收4.02億元，占總營收的22.86%，同比增長21.23%；防粘連及止血產品營收1.93億，占總營收的10.97%，同比增長11.94%。

雖然各項業(yè)務營收均實現(xiàn)了增長，但昊海生科2021年凈利潤較疫情前（2019年）減少了1854.35萬元，同時該公司去年營收較2019年也僅增長了10.14%。

需要指出的是，在上述四大業(yè)務中，眼科業(yè)務營收占比由2020年的42.49%降至2021年的38.34%，雖說眼科業(yè)務營收較上年增加1.09億元，但相較于2019仍減少2.38億元。

對此，昊海生科在年報中解釋道，受益于全面的中選型號以及具有競爭力的中選價格，該公司在帶量采購招標已基本落地的地區(qū)的產品銷量呈現(xiàn)了良好的增長勢頭，但同時人工晶狀體平均銷售單價受到帶量采購影響有所下降。

除此之外，昊海生科的毛利率已連降五年。2017年至2021年該公司毛利率分別為78.68%、78.54%、77.31%、74.93和72.13%，而去年同行愛美客和華熙生物的毛利率分別為92.5%、78.7%，均高于昊海生科。

對于毛利率下降原因，昊海生科表示，主要是期內收購歐華美科拉低了整體毛利率約1.26%，人工晶狀體產品線部分型號在帶量采購區(qū)域銷售價格有所下降，以及下調了醫(yī)美“海薇”玻尿酸產品的銷售價格所致。

作為一家科技創(chuàng)新型企業(yè)，昊海生科的研發(fā)投入較少。2021年該公司研發(fā)費用為1.68億元，同比增長32.51%，占總營收的9.48%，低于科創(chuàng)板申報企業(yè)平均10%的研發(fā)費用率。

并購“后遺癥”顯現(xiàn)

相較于擴大研發(fā)投入，昊海生科更青睞于通過并購豐富自己的產品線，要知道這是一家將“收購”刻在DNA里的公司。

2007年該公司創(chuàng)始時，便是通過收購上海本地國資控股的部分生物材料及制藥企業(yè)切入玻尿酸、醫(yī)用幾丁糖以及透明質酸鈉等領域。

2011年昊海生科收購利康瑞，取得纖維蛋白封閉劑的止血業(yè)務；2015年至2017年間，該公司收購了河南宇宙、深圳新產業(yè)、珠海艾格等企業(yè)股份，取得眼科人工晶體業(yè)務。

在醫(yī)美板塊上，2021年2月，昊海生科以2.05億元總投資款獲得歐華美科63.64%的股權；同年3月，該公司又斥資3100萬美元押注美國Eirion，布局肉毒毒素領域，并獲得創(chuàng)新外用涂抹型A型肉毒毒素和經典注射型肉毒毒素等產品獨家研發(fā)、銷售、商業(yè)化許可。

在眼科業(yè)務上，2021年4月，昊海生科全資子公司昊海醫(yī)藥以2500萬元投資取得亨泰視覺55%股權，并通過亨泰視覺獲得亨泰光學旗下高端角膜塑形鏡產品“邁兒康myOK”、兒童近視管理及控制光學鏡片“貝視得”在中國市場的獨家經銷權。

同年12月，昊海生科全資子公司昊海發(fā)展以7000萬元收購廈門南鵬光學51%股權，并取得亨泰光學股份有限公司OK鏡產品“亨泰Hiline”、硬性角膜接觸鏡（RGP）等產品在中國大陸地區(qū)的獨家代理經銷權。

雖然“買買買”讓昊海生科走了不少捷徑，但通過收購的“弊端”也隨之而來。

昊海生科在年報中指出，近年來在主營業(yè)務進行了多次上下游產業(yè)并購和對外投資，形成了4.07億的商譽值。若未來收購的企業(yè)運營情況發(fā)生不利變化，或將導致公司就并購產生的商譽計提減值準備，對公司業(yè)績帶來不利影響。

更嚴重的是，頻繁的收購也讓不少投資者對昊海生科的研發(fā)實力產生質疑，還讓其背上了“官司”。

今年2月愛博醫(yī)療發(fā)布一份提起訴訟公告，被告方即為亨泰視覺。愛博醫(yī)療認為，亨泰視覺在許諾銷售、銷售、進口涉案專利產品“邁兒康 myOK”涉嫌侵犯公司合法權益，已向上海知識產權法院提起訴訟，要求賠償2100萬元。

對此，昊海生科于3月30日在投資者互動平臺表示，截至目前，該案件已立案，尚未開庭審理。針對該項起訴，公司第一時間進行內部核查，尚未發(fā)現(xiàn)涉及其中的產品有任何侵權事實存在，目前各項業(yè)務均正常開展。

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