美國“輸血”后遺癥，如今開始顯現(xiàn)

所有的這些怪象，都與美國政府疫情暴發(fā)以來，持續(xù)大規(guī)模的撒錢存在著聯(lián)系。根據(jù)美國無黨派資金追蹤機構(gòu)“負責(zé)任預(yù)算委員會”統(tǒng)計，截止11月5日，美國國會就新冠疫情防治、提振緊急相關(guān)撥款已超5.9萬億美元，具體來說是5921167277157美元。

國會撥款總計

而拜登剛于本周一簽署通過的基建法案，造價1.2萬億。也就是說在過去18個月里，美國的總撥款已超7.1萬億，占去年年GDP的約30.6%。若1.75萬億美元《重建更好未來法案》通過，可能會將美國政府18個月內(nèi)的總撥款提升至8.85萬億美元，占去年總GDP的42%。

其中一部分錢，最終流入了美國民眾的口袋。

美國新冠疫情暴發(fā)以來，特朗普政府、拜登政府先后多次向美國家庭直接派發(fā)現(xiàn)金，部分美國人領(lǐng)到的疫情補助甚至超過了正常工作的收入。

新冠疫情至今，美國已簽署三份經(jīng)濟刺激和紓困法案。去年3月26日深夜，美國參議院投票一致通過史上最大緊急經(jīng)濟刺激法案：“2萬億美元刺激法案”。

法案計劃以3個方式，向美國注入總計2.143萬億美元的資金救助。這3個方式分別為：直接援助、貸款和補助。直接援助方面，法案將給予每位美國人1200美元，其子女（17歲以下）每人500美元。當受助對象的年薪超過7.5萬元時，派現(xiàn)金額將逐步下降。年薪超過9.9萬美元且無子女的單身人士、或年薪超過19.8萬美元且無子女的已婚夫婦，將不能獲得補助。針對美國民眾的派現(xiàn)金額總計為3010億美元。

同年12月，在兩黨的爭吵聲中，時任美國總統(tǒng)特朗普簽署了第二次9000億美元的疫情援助方案。法案規(guī)定，為美國年收入7.5萬美元以下人群每人發(fā)放600美元。

3月6日，美國參議院以50票贊成、49票反對的投票結(jié)果，通過了一項1.9萬億美元的新冠紓困救助法案。根據(jù)法案，所有符合規(guī)定（年收入低于80000美元）的美國民眾將額外收到每人1400美元補助。

3月11日，美國總統(tǒng)拜登簽署了1.9萬億美元的新冠紓困救助法案，標志著該法案正式生效 IC photo

總的來說，美國的低收入人群總共能收到超3000美元的補助款，這一定程度上提振了美國經(jīng)濟，幫助到了低收入人群。實際上2020年全年美國人收入總計增加1.205萬億美元，其有1.102萬億來自于標注為“個人流動轉(zhuǎn)移收入”的政府補助，占到了91.5%。

另一方面，這樣大規(guī)模的撒錢行動，還是給美國經(jīng)濟的各個層面，帶來了巨大的隱患。

當前，美國消費需求正在回升，各行各業(yè)也正全力復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對人才的需求迅速復(fù)蘇，因此導(dǎo)致美國勞動力市場出現(xiàn)了供應(yīng)短缺的問題。無奈之下，大量用工企業(yè)便采取漲薪的手段，招聘人才，使得美國企業(yè)的人力成本迅速上漲，而這又導(dǎo)致下游消費品的漲價，從而引發(fā)美國物價進一步上漲，最終導(dǎo)致通脹率上升。

美國曾在20世紀六七十年代，出現(xiàn)過一輪工資-通脹螺旋式上升的惡性循環(huán)。目前，通脹水平可能高于美聯(lián)儲預(yù)計的水平，而在通脹主要推手之一的薪資方面，當前勞動力供給緊缺導(dǎo)致美國企業(yè)不斷漲薪，目前工資-通脹螺旋式上升的三個條件已滿足兩個，薪資增速向通脹的傳導(dǎo)可能更強，當前美國工資-通脹螺旋式上升的風(fēng)險可能被低估。

因此，美聯(lián)儲主席鮑威爾一直強調(diào)，美國就業(yè)市場的問題比通脹的問題更加重要，通脹只是暫時的。美聯(lián)儲官員表示，刺激政策和提高失業(yè)福利等措施，可能會推高美國全社會的工資水平。

鮑威爾 IC photo圖

一系列因素的推動下，美國通脹率仍在迅速飆升。2021年10月，美國的通貨膨脹數(shù)據(jù)再度“爆表”，消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲6.2%，超過5.8%的預(yù)期，創(chuàng)下1990年以來的新高。美國總統(tǒng)拜登緊急表態(tài)稱，通貨膨脹損害了美國人的錢包，扭轉(zhuǎn)這一趨勢是當務(wù)之急。

美國企業(yè)的人力成本超預(yù)期上漲，大概率將繼續(xù)向終端銷售傳導(dǎo)，或?qū)⑦M一步加劇美國通脹率的上升。這也造成在通脹的壓力之下，美國消費者信心指數(shù)在11月初意外崩塌，為2011年以來最低。

美國此次通脹熱圖，顏色越深通脹越厲害 華爾街日報圖

橋水基金達利歐警告投資者，持有現(xiàn)金的人最受傷害，因為他們忽視了自己的購買力正在被（通脹）所侵蝕。

美國“輸血”成癮，但這回遇到個大問題

要理解美國如今撒錢行動的背后邏輯，還是要從10年前說起。

《紐約時報》經(jīng)濟專欄作家尼爾·歐文（Neil Irving）11月15日對比了美國近兩次處理經(jīng)濟危機的方式。2010年前后，受2008年金融危機影響，美國消費者和企業(yè)的支出減少，工作崗位也在減少，決策者認為美國經(jīng)濟沒有達到潛力，造成了嚴重的人力成本危機。

而當疫情暴發(fā)的時候，美國的經(jīng)濟危機，似乎與上一次有著類似的性質(zhì)，這也讓決策者們決心避免重蹈覆轍，為經(jīng)濟注入足夠多的現(xiàn)金，收入增長超過了疫情前的趨勢，家庭的平均儲蓄也有所增加。同時，也為企業(yè)注入資金，維持稅收，從而營造出經(jīng)濟平穩(wěn)運行的表象。

州和地方財政是一個典型的例子，說明聯(lián)邦政府的行動與2010年代初不同，是傾向于做得“過火”，而不是做得不夠。在10年前的經(jīng)濟衰退中，各州收入損失嚴重。人們失去了工作，繳納的所得稅減少了。投資損失意味著更少的資本利得稅。下跌的房地產(chǎn)價值意味著更低的財產(chǎn)稅。消費者支出的大幅下降意味著銷售稅的減少。

在那次事件中，聯(lián)邦政府幾乎沒有表現(xiàn)出支持州財政的意愿。由于各州一般不能出現(xiàn)預(yù)算赤字，這就迫使地方政府采取緊縮措施，導(dǎo)致進一步的失業(yè)，并在數(shù)年內(nèi)減緩經(jīng)濟復(fù)蘇。這次則不同，聯(lián)邦政府支持人們的收入，幫助保持所得稅收入的流動。同時，美國的股票市場繁榮，資本收益激增，房地產(chǎn)價格上漲，人們在實體商品上的支出增加了，這又支持了銷售稅收入。

但這一次，有一個大問題，似乎被美國政府和美聯(lián)儲忽視了：供應(yīng)鏈的割裂，可能無法維持住美國的經(jīng)濟和貨幣政策。