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2021年凈利潤暴漲21倍后,功率半導(dǎo)體龍頭士蘭微能延續(xù)高增長嗎?
最后更新: 2022-04-19 22:53:44刨除這些非經(jīng)營因素帶來的收益,士蘭微的凈利潤增幅將大打折扣。如果未來景氣周期過去,該公司能否繼續(xù)保持較高的增速也受到質(zhì)疑。
國信證券指出,半導(dǎo)體行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性特征,與宏觀經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展密切相關(guān)。目前,受益于下游市場需求增長,芯片制造行業(yè)整體景氣度較高,產(chǎn)品供不應(yīng)求,但整體芯片市場進(jìn)入周期性調(diào)整階段,出現(xiàn)下游市場需求降低、芯片產(chǎn)品供給過剩等情形,導(dǎo)致整體市場芯片產(chǎn)品價格下跌,芯片制造企業(yè)產(chǎn)能過剩、產(chǎn)能利用率不足,從而對相關(guān)公司的經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。
基于此,國信證券預(yù)計,士蘭微2021年-2023年營收增速將逐步下滑,分別為69.6%、37.9%、26.4%。該券商同時提到,可能存在對士蘭微產(chǎn)品銷量及價格預(yù)計偏樂觀、進(jìn)而高估未來3年業(yè)績的風(fēng)險。
2021年財報顯示,國內(nèi)多家主流的白電整機(jī)廠商在變頻空調(diào)等白電整機(jī)上使用超過3800萬顆士蘭IPM模塊,較上年增加110%。與此同時,士蘭微IPM模塊的營收突破8.6億元人民幣,同比增長100%以上。
IPM即智能功率模塊,它不僅把功率開關(guān)器件和驅(qū)動電路集成在一起,而且還內(nèi)置有過電壓,過電流和過熱等故障檢測電路,并可將檢測信號送到CPU,可以用來調(diào)節(jié)電機(jī)輸入電源的幅值和頻率,進(jìn)而調(diào)節(jié)電機(jī)的轉(zhuǎn)速,是一臺普通空調(diào)進(jìn)化為變頻空調(diào)的關(guān)鍵,相關(guān)客戶包括美的、格力、海信、海爾等。
從數(shù)據(jù)可以看出,士蘭微IPM模塊的營收增速不及出貨增速。因此有觀點認(rèn)為,在去年上游漲價的背景下,士蘭微的IPM產(chǎn)品反而銷售單價下滑,可推測其市占率提升是以犧牲一部分利潤空間為代價的。
2020年,士蘭微在全球IPM市場占據(jù)1.60%的份額,位列第九 國信證券2022年3月研報截圖
“相比于漲價,我們的重點要放在技術(shù)和規(guī)模的提升上,這也是IDM公司的優(yōu)勢,可以不斷提高規(guī)模和快速技術(shù)迭代。”士蘭微在近期的調(diào)研紀(jì)要中稱。
白電市場如此,汽車、工業(yè)領(lǐng)域似乎也難以幸免。去年底,有媒體援引知情人士稱,比亞迪已正式下單士蘭微車規(guī)級IGBT,而同時獲得訂單的還有斯達(dá)半導(dǎo)、時代電氣、華潤微等。據(jù)此市場有分析推測,士蘭微目前在技術(shù)上沒有明顯的優(yōu)勢。因此,未來大增的產(chǎn)能如果不能如愿消化,反而會成為士蘭微的拖累。
針對行業(yè)技術(shù)問題,士蘭微董秘辦人士回應(yīng)觀察者網(wǎng)稱,“整體來說我們應(yīng)該是領(lǐng)先的,但我們產(chǎn)品群比較豐富,國內(nèi)半導(dǎo)體公司的形態(tài)不一樣,所以不能用單一條件去對比?!?
國信證券2022年3月研報截圖
擔(dān)憂聲音出現(xiàn)的同時,也有券商指出,目前中高端功率器件仍持續(xù)緊缺,2月14日英飛凌發(fā)布漲價函,并增加50%投資至24億歐元用于2022年擴(kuò)產(chǎn),預(yù)計年內(nèi)產(chǎn)能緊缺將持續(xù)。由于海外新能源汽車銷量增加搶占海外大廠的有限產(chǎn)能,國內(nèi)功率器件供應(yīng)缺口進(jìn)一步拉大。在此背景下,產(chǎn)能自主可控、產(chǎn)品迭代迅速的IDM廠商成為替代首選。
業(yè)績高增長之際,士蘭微、華潤微、揚(yáng)杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)等功率半導(dǎo)體廠商也在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。2021年財報披露,士蘭微在建工程期末余額達(dá)6.49億元,同比增長10.2%。東北證券指出,士蘭微8寸線月產(chǎn)超過6萬片,后續(xù)有望擴(kuò)充到10萬片/月;12寸線月產(chǎn)3.5萬片,2022年底有望擴(kuò)充至6萬片。
針對各大廠商紛紛擴(kuò)產(chǎn)引發(fā)市場擔(dān)心下游消化的問題,以及產(chǎn)生是否會引發(fā)價格戰(zhàn)的擔(dān)憂,士蘭微董秘辦人士向觀察者網(wǎng)回應(yīng)稱,“全球半導(dǎo)體市場的規(guī)模還是在增長的,國產(chǎn)化的趨勢也是在加快的”。
據(jù)國信證券數(shù)據(jù),隨著電氣化程度加深,全球功率半導(dǎo)體市場2025年將達(dá)342.5億美元,其中,工業(yè)IGBT31億美元,車用IGBT55億美元;全球電源IC市場2026年將超250億美元。此外2022年我國家電市場IPM模塊需求將超3.26億顆,而國產(chǎn)化率不到15%。
東北證券2022年2月研報截圖
士蘭微在2021年財報中預(yù)計,2022年將實現(xiàn)營收100億元左右(比2021年增長39%左右),營業(yè)總成本將控制在85億元左右(比2021年增長41%左右)。在近期的機(jī)構(gòu)調(diào)研中,該公司透露,未來布局重點會在車規(guī)和工業(yè)級電源管理產(chǎn)品、功率IC、信號鏈和混合信號處理電路、MEMS傳感器等。
- 責(zé)任編輯: 呂棟 
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