這也就算了，現(xiàn)在的問題是，國債利息一年年增長上來，增長速度遠超政府收入增長，占政府開支比例越來越高，這么搞下去可能導(dǎo)致整個財政系統(tǒng)的崩潰！

上圖是彼德森基金會2016年對美國國債利息增長速度的估計，預(yù)計每年支付的國債利息從2016年的2500億美元，快速增長到2026年的8300億美元，翻三倍還多了。注意不是國債總額，而是每年需要支付的國債利息，彼德森基金會為了“警醒世人”可能往高里估，但也是有根據(jù)的。

美國國債要真是這個表現(xiàn)，不是開玩笑的，會出大事，買家會越來越懷疑。以前國債總額還不算高，利率上上下下，從圖上看出，2016年之前數(shù)年國債利息都是一年1000多億、2000多億的水平，有時還因為降息下跌了，看上去不是太大的負擔(dān)。但是2016年開始連續(xù)暴增，和以前是本質(zhì)的不同。這是因為國債總額暴增，利率也沒有以前的零利率低息環(huán)境肯定要上行。

這個圖是2016年的預(yù)測，2018年美國國債利息數(shù)值已經(jīng)出來了：比2017年暴增20%，高達3356億美元！看上去嚇人的預(yù)測正在變成現(xiàn)實。也有溫和一些的預(yù)測，如The Balance網(wǎng)站預(yù)測2026年國債利息會是7170億美元（其實也不少了），但這個預(yù)測恐怕是有點低估了，因為它2018年的預(yù)測值是3100億，比實際數(shù)值3356億要小。

2018年政府稅收一共也才3.3萬億美元，國債利息支出3356億美元已經(jīng)是不小一筆開支。這是剛冒頭，利息開支算能應(yīng)付下來。政府稅收增長不容易，以后國債利息支出增長這么快，發(fā)展到七八千億了，上哪找這筆錢？一個辦法是縮減其它開支，對美國政治稍有了解的就知道這很難，其它開支項多半還要增加，縮減軍費之類的根本搞不動，國債利息不高的時候也是巨額赤字。搞來搞去，只有增大發(fā)國債借錢的力度，把巨額利息開支先解決了，還要解決其它不足的開支。

這就非常不好聽了。美國政府國債一年年增多，發(fā)老債還新債就算了，算是現(xiàn)代經(jīng)濟理論，國債不超過GDP一定比例就可以。世界銀行說不超過77%就算健康，美國已經(jīng)105%了，雖然不健康，但也沒人知道多高會出問題。這個理論有鼓勵賴債的嫌疑，克林頓那時沒有這種理論，說法是要還清債務(wù)。如果連利息開支也要發(fā)新債來覆蓋，利息增速還狂高，會非常象是龐氏騙局，還是騙局的后期階段，市場必然生出懷疑。要有個風(fēng)吹草動，購買國債的客戶不再支持了，整個系統(tǒng)就會出大問題。

三．輪到特朗普時，運氣沒了

這事看來，是輪到了特朗普頭上，美國國債利息開始飆升。特朗普上臺時運氣不好，空間被小布什和奧巴馬折騰完了。

2016年以前是小布什和奧巴馬各干了8年，美國國債總額從5.6萬億飆升到了19.6萬億美元。為什么那時利息負擔(dān)沒顯出來？小布什開始瞎搞時，國債總額還不高，但是2008年任期末年時國債利息支出已經(jīng)是2530億美元不低了。奧巴馬繼續(xù)大發(fā)國債，但是剛上任就是金融危機，美聯(lián)儲14個月內(nèi)降息10次變成了0利率，整體是低息環(huán)境，所以國債平均利率不高。雖然債務(wù)總額很高，但是高息的老債到期用低息的新債還掉，利息負擔(dān)有時還能降，每年利息負擔(dān)在1800-2400億之間。奧巴馬的運氣是，任期上歐洲出了歐債危機，美國情況比歐洲好，全球避險資金對美國國債需求旺盛，要求的利息不高。而這也是美國財政官員經(jīng)常說的，我們的國債情況好得很，看需求多旺盛，流動性好。

從希臘開始的歐債危機，幫了奧巴馬的大忙

但是特朗普就沒有這種運氣了。其實特朗普也知道這個路數(shù)，吹說美國風(fēng)景這邊獨好，經(jīng)濟增長率好得很，美股漲得很好，歐洲和中國經(jīng)濟不行了，都來買美股美債啊。但是全球投資人沒這么好忽悠，美國國債、政府赤字數(shù)據(jù)放在這，傻子才看不出來有問題。有些大買主就不來或者少來了，如中國和日本是頭兩號買家，就減持了美國國債，雖然美國國債總額大增。來了的也會要求高息，由于美國國債是市場化定價的，不能強買強賣，利率走高就是市場的選擇，美國財政官員掩蓋不了美國國債利率走高的現(xiàn)實問題。

為什么2016年開始美債利息忽然開始飆升？因為前面奧巴馬時期低息賣掉的債券陸續(xù)到期了，要還本。前面說了美國政府根本沒錢還本，只有發(fā)新的債券還本，按市場利率走就是高息了。但是這就等于拿高息債券置換低息債券，就算人們放過借新還舊的問題，利息走高總免不了。

美國國債利息發(fā)生歷史性的轉(zhuǎn)折，開始大幅增長，就落在特朗普頭上。這是沒辦法的事，是必然的，奧巴馬的好運氣不可能再來。其實特朗普任上，美國也搞風(fēng)搞雨，土耳其阿根廷等國出了危機，也是鼓吹“避險需求”，都來美國。但是實踐看來就是搞不動了，全球資金并沒有低息來買美債。市場交易是真金白銀的，相當(dāng)于資金在投票，債券市場邏輯比股票簡單，未來看清楚較容易。美國肯定需要繼續(xù)大發(fā)國債，而且要越發(fā)越多，雖然美國政府說買家多不愁賣不掉，實質(zhì)就是美國政府要求著市場買。市場當(dāng)然會要高息，來買就不錯了，低息是絕不可能。因為美國不可能不大發(fā)國債，供求基本面決定了。

日本國債總額相當(dāng)于GDP的200%以上，比例比美國高不少。但是日本國債利率極低（這樣還能賣出去是日本特色，因為人口減少經(jīng)濟幾乎不增長），利息負擔(dān)比美國輕。美國國債市場化程度非常高，不可能象日本那樣低息發(fā)債，利息負擔(dān)很快就會變得辣眼睛。

美國國債數(shù)據(jù)是公開的，邏輯不難懂，美國內(nèi)部一些有識之士都公開說巨額國債遲早要出問題，經(jīng)常發(fā)出警示。美國并不是象詐騙集團那樣全都在忽悠，甚至政治體系原則上對國債總額就是有控制機制的。例如國會不提升國債總額的上限（debt ceiling），政府就沒法繼續(xù)發(fā)國債了。美國經(jīng)常鬧出政府關(guān)門的事，就是這個原因。意思是說，掌握財權(quán)的國會對于政府花錢過多赤字過高不滿意，不批預(yù)算，于是美國政府沒有預(yù)算的情況下花錢沒有法律依據(jù)，只好關(guān)門維持最低運營。其實關(guān)門不是說政府雇員失業(yè)了，也不是真沒錢了，是一種“等審批”的狀態(tài)。國會預(yù)算管理辦公室，從原則上來說是想看到政府收入開支與國債數(shù)據(jù)健康發(fā)展的，經(jīng)常對政府放出狠話，讓減預(yù)算，不要總靠發(fā)國債撐預(yù)算。

2016年4月特朗普競選時發(fā)推忽悠：“經(jīng)濟學(xué)家們說我的稅收計劃將讓國債飆升10萬億美元。傻瓜！我會讓中國買單！如果他們拒絕：債務(wù)就升1萬億美元！”

但是這更說明了事情的發(fā)展無力阻止。不是說美國政界不知道國債危險，是沒辦法，克林頓卸任以來，國債總額的上限提升的次數(shù)數(shù)不清了，各種事要花大錢，政府關(guān)門總得結(jié)束。誰不愿意象克林頓那樣牛逼地搞個政府盈余出來？要有辦法不靠國債過日子，特朗普不早吹上天了？其實特朗普剛開始競選的時候就是這么吹的，說要解決國債問題，以前的總統(tǒng)搞經(jīng)濟不行，老子有辦法（他的腦洞之一是說讓中國付錢）。希拉里也是說要解決問題的，暗示選她就等于選兩，老公男克會在經(jīng)濟問題上幫忙。但等特朗普真上任了就傻眼了，兩年就光榮上榜成為“發(fā)債狂人”第三名。政府各種事上來，不發(fā)債你就真沒辦法玩了。