【文/ 觀察者網(wǎng)專欄作者 夏長江】

近段時間，中國人的負債成為關(guān)注的熱點，有多篇文章談到中國人負債接近美國等發(fā)達經(jīng)濟體，最吸引眼球的是某主流媒體海外版的文章。中國人的負債引起關(guān)注的原因是多方面的，最主要原因是中國沒有官方的調(diào)查統(tǒng)計。中國居民或家庭資產(chǎn)債務(wù)的調(diào)查報告是重要學(xué)術(shù)成果，而美國則不然。美國官方有兩個家庭資產(chǎn)債務(wù)調(diào)查，一個是美聯(lián)儲的，一個是人口普查局的，兩部門資產(chǎn)和債務(wù)數(shù)據(jù)稍不同，主要原因是口徑不同。

有關(guān)居民及家庭債務(wù)的指標主要有四個：一是債務(wù)與資產(chǎn)比（又稱資產(chǎn)債務(wù)率），即債務(wù)/資產(chǎn)。二是債務(wù)與收入比。三是還債與收入比。四是居民債務(wù)與GDP的比，有稱之為居民部門杠桿率。杠桿率的含義是債務(wù)與自有資產(chǎn)的比率，債務(wù)風險與自有資產(chǎn)成反比，杠桿率越高風險越大。

債務(wù)分家庭調(diào)查和總體測量。一般家庭調(diào)查前三個指標，總體測量居民債務(wù)相關(guān)的指標。

討論債務(wù)首先要正確理解三個概念，即住戶、居民、家庭，住戶、企業(yè)（非金融公司和金融機構(gòu)）、政府和非盈利組織在GDP核算時是并列概念。居民、家庭都是住戶的下屬概念。住戶包括居民、農(nóng)戶和個體戶等，在資產(chǎn)債務(wù)調(diào)查時，非盈利組織與住戶并列，如國際清算銀行數(shù)據(jù)有時標為住戶，但注釋是住戶和非盈利組織（參見圖2），美聯(lián)儲資產(chǎn)債務(wù)調(diào)查也將兩者并列。

居民包括家庭人口和集體人口（居住在學(xué)校、企業(yè)、軍營、監(jiān)獄等集體宿舍人）。居民可以表述為個人，如中國央行的個人購房貸款、日本央行的個人貸款等。

注意：Households可翻譯為住戶、居民、家庭，如Households可能包括非盈利組織，family不包括非盈利組織，具體含義應(yīng)詳細看注釋并分析，混淆住戶、居民、家庭三個概念，將錯誤地認識中國債務(wù)情況（參見表4）

中國家庭資產(chǎn)債務(wù)率接近美國嗎？

所謂的家庭資產(chǎn)負債調(diào)查實際上有三類，一是住戶調(diào)查，包括家庭、農(nóng)戶和個體戶，西南財經(jīng)大學(xué)的就是此類。二是家庭調(diào)查，只調(diào)查家庭生活類，股票也只算投資的，不包括上市前的原股權(quán)，國內(nèi)調(diào)查此類很少。三是混合型調(diào)查，即資產(chǎn)是住戶的，債務(wù)以家庭為主，美聯(lián)儲的就是此類。

讀懂表1有三點，1.有什么項目？2.條件平均數(shù)是什么意思。3.所有家庭及各項平均資產(chǎn)和債務(wù)是多少？

家庭資產(chǎn)分為兩類，一是非金融資產(chǎn)，二是金融資產(chǎn)；家庭債務(wù)也分兩類，一是住宅債務(wù)，二是消費（分期）債務(wù)。

條件平均數(shù)的意思是，有這項資產(chǎn)或債務(wù)家庭的平均數(shù)，并不是所有家庭平均數(shù)，如2016年美國條件平均資產(chǎn)是79.2萬美元，意思是99.4%的家庭有資產(chǎn)，所有家庭的平均資產(chǎn)是78.7萬美元。同理，所有家庭的條件平均債務(wù)是12.34萬美元，77.1%的家庭有債務(wù)，所有家庭的平均債務(wù)為9.5萬美元。再如2016年美國家庭非金融條件平均資產(chǎn)是49.8萬美元，非金融資產(chǎn)有六個項目，計算所有家庭的平均數(shù)要加權(quán)平均。

債務(wù)項目與資產(chǎn)項目并不對應(yīng)，如有經(jīng)營資產(chǎn)，沒有經(jīng)營債務(wù)；有非住宅房產(chǎn)，沒非住宅房產(chǎn)債務(wù)。同時，債務(wù)不包括投資（股票、基金、債券等）融資產(chǎn)生的債務(wù)；也不包括借款（非金融機構(gòu)），不包括醫(yī)療債務(wù)（拖欠醫(yī)療機構(gòu)的）。

集體人口的債務(wù)不能算為家庭債務(wù)，如教育貸款分三種情況：家長貸、學(xué)生貸、共同貸，家長或共同貸的是家庭債務(wù)，學(xué)生貸的不歸家庭。如子女與父母同?。ú徽撌欠癯赡辏┑膫鶆?wù)歸家庭。

2016年美國家庭資產(chǎn)債務(wù)率平均數(shù)為12.1%（家庭平均債務(wù)9.5萬美元，家庭平均資產(chǎn)為78.7萬美）。美國家庭資產(chǎn)債務(wù)率中位數(shù)為36.2%。

中國調(diào)查研究住戶（家庭）債務(wù)的機構(gòu)少說十幾個，西南財經(jīng)大學(xué)等長期研究，有一定的代表性。

西財大的住戶債務(wù)口徑大于美聯(lián)儲，包括經(jīng)營債務(wù)、借款、醫(yī)療債務(wù)等，此口徑的比率中國就低于美國，如同口徑中國更低。