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彭文生:金融周期看美國 特朗普在做違背經(jīng)濟規(guī)律的事
關(guān)鍵字: 彭文生光大證券全球經(jīng)濟特朗普金融監(jiān)管法案經(jīng)濟危機金融周期性規(guī)律【導讀】11月一連串的數(shù)據(jù)顯示,中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢相當明顯。上周日(12月10日),觀察者網(wǎng)受邀參加的上海高級金融學院校友論壇上,光大證券全球首席經(jīng)濟學家彭文生博士分享了自己獨特的觀點。
彭文生認為,應(yīng)該從全球100多年金融史、經(jīng)濟周期的角度來分析經(jīng)濟問題。從這個角度看,其實現(xiàn)在正重新回歸凱恩斯的政府管制時代。
所以這樣看特朗普提出的放松金融監(jiān)管,是完全違背經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的。如果特朗普一意孤行,只會看到未來更大一次的金融危機,而更大金融危機以后必定是更嚴密的金融監(jiān)管。
在談到明年的經(jīng)濟政策時,彭文生表示,特朗普上臺之后,美國如果真的執(zhí)行財政擴張政策,新興經(jīng)濟國家也必須一致進行財政擴張,否則匯率波動會比較大。
此外,從我們的銀行信貸大增的態(tài)勢來看,中國自2000以來的金融周期還沒有出現(xiàn)拐點,甚至還在繼續(xù)往上走。因此中國經(jīng)濟現(xiàn)在的風險實際上比2014、2015年更大,房地產(chǎn)泡沫和金融風險也會更大。中國經(jīng)濟調(diào)整艱難的時刻還在后面。
以下為演講實錄:
今天非常容幸參加本次上海高級金融學院校友論壇。今天這個論壇主題是轉(zhuǎn)型和轉(zhuǎn)折,確實,今年發(fā)生了很多事情。
國外有美國大選、英國脫歐、還有明年歐洲的幾次大選。國內(nèi)我們可以看到上半年房價在大幅增長,10月份以后,國家就開始逐步加強調(diào)控,加強監(jiān)管。
其實,整個的內(nèi)外環(huán)境是有很多不確定的因素,那么,我們該怎么看這個未來形勢?怎么看未來幾年國際國內(nèi)形勢的發(fā)展?我今天從金融的角度來講一講我自己的一些看法,首先我想回顧一下歷史。
過去100多年金融周期規(guī)律:自由市場轉(zhuǎn)向政府干預(yù)
我們要看到過去100多年整個全球思維和政策框架的變化,以及這些變化所帶來效果的變化。
我們目前處在大轉(zhuǎn)折的這樣一個時間點,對于過去一百多年的這種周期性變化,可以描述為:在30年代大蕭條之前,是古典經(jīng)濟學的自由市場理念占主導地位,當時政府干預(yù)較少,古典經(jīng)濟學就認為這個經(jīng)濟像小孩的搖籃,大人推一下?lián)u籃動一下,但是大人不推它就回到經(jīng)濟均衡的原點。
當時最主要的特征是金融自由化,但是現(xiàn)在我們說金融創(chuàng)新,則是銀行信貸的大幅擴張,商業(yè)銀行活動和投資銀行的活動快速的增長。
這樣一個時代所帶來的問題是什么?是資產(chǎn)泡沫、金融危機和貧富分化,由此導致了1929年股市分化,30年代大蕭條。
大蕭條之后緊接著就是第二次世界大戰(zhàn),在戰(zhàn)后我們對整個經(jīng)濟,金融的認識有了一個很大的轉(zhuǎn)折,這樣一個轉(zhuǎn)折就使得凱恩斯主義盛行,凱恩斯主張大政府、大銀行。
大家都知道他主張財政的干預(yù),財政擴張。那么大銀行是什么意思?大銀行不是指商業(yè)銀行,也不是指投行,而是指中央銀行。凱恩斯主張對商業(yè)金融機構(gòu)進行嚴格的管理,大幅度提高中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟的功能,所以叫大政府、大銀行。
所以戰(zhàn)后這幾十年一個重要的特征就是金融壓抑。
在戰(zhàn)后體系下,雖然美元和黃金掛鉤,但是沒有國家對內(nèi)是金融壓抑,對外是資本戰(zhàn)略管制,那樣就成了政府管制的年代。
那么這產(chǎn)生了什么效果呢?哈佛大學教授Kenneth Rogoff寫了一本書《This Time Is Different》,總結(jié)了過去幾百年西方國家的金融史。他發(fā)現(xiàn)資本主義市場經(jīng)濟的幾百年歷史中,只有1950年代、1960年代這大約20年的時間里沒有發(fā)生過金融危機,而在此前后都發(fā)生了。
所以凱恩斯的大政府大銀行的金融壓抑政策,帶來的后果是,沒有資產(chǎn)泡沫,沒有金融危機,但是會造成短期經(jīng)濟膨脹。
70年代時,通貨膨脹到達頂點,人們就反思是否政府干預(yù)過多,于是80年代開始又回到古典經(jīng)濟學占主導地位,自由主義思潮占主要地位,那時候有里根改革,英國的撒切爾夫人私有化等等,這樣一個變化帶來什么效果呢?
由于通貨膨脹而進行的貨幣緊縮政策,美國經(jīng)濟在1981年7月后急速衰退,并在1984年底降到頂點。當時的美國有800萬人失業(yè),銀行利率高達20%。
我們似乎又回到了資產(chǎn)泡沫、金融危機和貧富分化。那么正是在這樣一個大的背景之下,2007年、2008年全球金融危機引發(fā)我們對經(jīng)濟、對金融的再一次的重大的反思。
其實金融危機在80年代初經(jīng)濟自由化開始時就出現(xiàn)了,于是有了90年代北歐的金融危機、銀行危機,97年、98年的亞洲經(jīng)濟危機,但是那幾次危機西方主流觀點都歸咎于,相應(yīng)的發(fā)展中國家或者相應(yīng)的小國家治理機制出問題,這些國家不代表主流,所以認為沒有普遍意義。
但是美國這一次次貸危機促使人們反思資本經(jīng)濟的危機是有普遍意義的,是不可逃避的。
我們正處于回歸凱恩斯的金融周期中
我們現(xiàn)在處在一個什么樣的時代呢?我們認為我們處在一個重新向凱恩斯回歸的時代。這里面有一個金融自由化的特殊變化,就是1933年美國國會通過了一個法,《American Banking Law》也稱為1933年美國銀行法,就把美國的商業(yè)銀行和投資銀行嚴格的分割開來。
- 原標題:彭文生:金融周期看美國 特朗普在做違背經(jīng)濟規(guī)律的事 本文僅代表作者個人觀點。
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- 責任編輯:莊怡
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