貨幣坍塌誘發(fā)流動性危機(jī)

疫情期間美國新失業(yè)率飆升到歷史上從未有過的高度。首次申請失業(yè)補(bǔ)助金的人數(shù)達(dá)到328萬人，創(chuàng)歷史新高。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)，到4月份，美國失業(yè)率將達(dá)到40%，即還會再增加4000萬人失業(yè)。表面上看，美國發(fā)錢是為了解決這些人的生活問題。但實(shí)際上，現(xiàn)在美國給所有人、所有的企業(yè)都發(fā)錢，一定程度上是為了解決更重要的問題。

流動性危機(jī)是如何發(fā)生的？這背后有一個道理，叫做貨幣坍塌。貨幣坍塌是指貨幣大量消失。所以美聯(lián)儲采取的應(yīng)對措施是市場注入流動性，大規(guī)模往市場里灌水。

貨幣消失的原因可以用一個例子來說明。

假如我們家鄰居有一個小孩叫中二。中二跟銀行借了一萬塊錢，把手機(jī)抵押給銀行。手機(jī)必須要值兩萬塊錢。到一個月后他必須還一萬塊錢給銀行。但是，他借出一萬塊錢以后，錢花沒了，他還不起了。銀行只能把他這部值兩萬塊錢的手機(jī)扣下了。手機(jī)對銀行是沒有用的，只能打折出售。可能這個手機(jī)只賣了八千塊錢，那么銀行承受了兩千塊錢的損失。

把這個例子放大到美國全社會來看。美國2008年后整個股市都是靠不斷的回購，也就是把股票質(zhì)押給銀行借出錢來再炒股。把股價炒上去以后質(zhì)押給銀行再炒股，反復(fù)不斷質(zhì)押炒股托起股市。隨著股票市場一陣一陣的暴跌，原先值100塊錢的股票，現(xiàn)在只值50塊錢。錢到期了，只能強(qiáng)制平倉，因?yàn)殂y行拿著股票也沒有用，只能往出賣。比如原來抵押了兩萬塊錢的股票向銀行借了一萬塊錢，現(xiàn)在股票自身只值一萬塊錢，銀行最多只能賣一萬塊錢。不斷的強(qiáng)制平倉，市場里的錢變得越來越少，這是信用貨幣產(chǎn)生派生貨幣的貨幣坍塌現(xiàn)象。

在這個過程中貨幣大量消失，怎么解決這個問題呢？只能由美聯(lián)儲來給這些銀行注入流動性。所以，美聯(lián)儲這次出臺了4萬億美元援助計(jì)劃注入流動性解決這個問題。但是由于貨幣不斷消失，很大程度上變成了一個黑洞，不管注入多少錢，這些錢不斷消失。

注錢彌補(bǔ)貨幣坍塌無異于調(diào)雪填井

2008年金融危機(jī)以后，美聯(lián)儲數(shù)輪量化寬松的作用就是把美國股市炒高了。這次美聯(lián)儲還能不能把錢撒給市場？或者借助財(cái)政政策撒到所有個人的帳戶里，但能否托起美國的消費(fèi)，托起美國的股市？

現(xiàn)在用貨幣彌補(bǔ)大規(guī)模貨幣坍塌的坑，沒什么效果，我們可以叫做調(diào)雪填井。把天上下的雪填到井里面，雪化了就沒了。這是怎么發(fā)生的呢？個人由于沒有工作還不上信用卡，下個月信用卡不能用了，就是類似這樣的原因發(fā)生了貨幣坍塌。

美聯(lián)儲注水不會讓美國人更有錢

從簡單的邏輯角度想，直升機(jī)撒錢類似于不管任何地方的價簽，原來是1元的，現(xiàn)在撒了9元錢出來，就變成10元錢了。每個價簽都加一個零，實(shí)際沒有發(fā)生變化，所有的價格標(biāo)簽都加一個0的話，那就是原來的收入水平也多加了一個零，變成了10倍，所有的物價也變10倍，相當(dāng)于沒有變化，邏輯上是這樣的。

實(shí)際呢？美聯(lián)儲增加的這些錢并不會使美國更有錢了，尤其是使個人更有錢。美國人新增加了很多債，如果新增加的錢都用來還債，新增加的錢就不會導(dǎo)致名義上每個人都值更多的錢。

這會導(dǎo)致什么情況呢？這引出了新的問題——放眼全世界美國值多少錢，美國是怎么樣炒高自己身價、但難以維持自己身價的。

美國不是一個國家建了個股市，而是股市建了這個國家。2020年年初，美國股市相當(dāng)于美國GDP規(guī)模的1.5倍到1.6倍。而中國股市和中國GDP相比大概是60%，而美國是160%，所以美國很多公司都富可敵國。比如今年年初，僅蘋果公司的市值，就相當(dāng)于美國GDP的6%。所以說，美國是一個建立在股市里的國家。

這一輪暴跌，美股從2月12日的29580點(diǎn)下跌到上周的低點(diǎn)19000多點(diǎn)，市值損失高達(dá)1/3，現(xiàn)在美國股市和美國的GDP差不多。

知道這一點(diǎn)之后就得到了一個初步判斷的標(biāo)準(zhǔn)，在美國這樣的情況下，股市值多少錢，大體能夠說明這個國家值多少錢。

《華爾街之狼》劇照

國家使用資產(chǎn)負(fù)債表，產(chǎn)生信用貨幣

如果了解資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，就可以通過資產(chǎn)負(fù)債表來弄明白美國這個國家是怎么運(yùn)行的。

資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)叫做資產(chǎn)端，右側(cè)叫做負(fù)債端。而負(fù)債端里有一項(xiàng)很有意思，是股東權(quán)益。股東權(quán)益為什么記在負(fù)債端而不是資產(chǎn)端呢，這意味著什么？這和西方近現(xiàn)代國家怎么建立、這個國家的結(jié)構(gòu)、貨幣以及這個國家值多少錢等一系列基礎(chǔ)國家問題是有關(guān)的。

實(shí)際上資產(chǎn)負(fù)債表是一種相當(dāng)自然的結(jié)構(gòu)。左側(cè)是為了建立這家公司投入了多少資源。把這些資源逐項(xiàng)列出，就形成了關(guān)于建立這家公司所投入的資源。中間畫一條線。右側(cè)表示投入完的資源想掙來的。這當(dāng)然包括股東權(quán)益。股東權(quán)益是投入資源為了實(shí)現(xiàn)的目的，也包括欠別人的錢要還，所以負(fù)債就記在欠了別人的錢要還。因此公司也稱之為法人，法人的概念可以理解為不是有自然生命的人，但它是一個模擬人格，相當(dāng)于公司法人是虛擬人格。

從股東的角度來講，投入了很多資源，創(chuàng)建了虛擬的一個公司人格稱即法人。法人相當(dāng)于讓公司（法人）去干活實(shí)現(xiàn)了一些目的，包括掙錢還債。這些加起來就是資產(chǎn)負(fù)債表。

如果我們從另外一個角度考慮，國家也可以用資產(chǎn)負(fù)債表。歷史上最早使用資產(chǎn)負(fù)債表來建立貨幣關(guān)系的，就是國家把資產(chǎn)負(fù)債表和貨幣有效聯(lián)系起來，其實(shí)是一種國家行為。最早是英國的國王欠了很多錢。假設(shè)他有一個資產(chǎn)負(fù)債表，英國國王是股東，英國政權(quán)是法人。他欠了很多錢當(dāng)然記在負(fù)債側(cè)，欠了很多錢還不起他就采取了一個辦法。他寫上一張欠條，說國王承諾還。他把這張欠條給債權(quán)人說我承諾還。債權(quán)人就可以拿欠條買東西，買來東西等于國王把錢還給他了。這就等于信用貨幣。

信用貨幣是從資產(chǎn)負(fù)債表里產(chǎn)生的記帳符號，也就是說信用貨幣是記帳符號。當(dāng)美聯(lián)儲擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的時候就產(chǎn)生了很多的貨幣，而這些貨幣就是一些符號。這些符號能夠起到的作用是用來買東西，只要買來了東西，那么這個東西實(shí)際上就被標(biāo)記了價格。