(文/李鵬濤 編輯/馬媛媛)繼何氏眼科登陸A股后，普瑞眼科將成年內(nèi)第二家A股上市的連鎖眼科企業(yè)。

普瑞眼科日前正式啟動(dòng)申購(gòu)，該公司本次共計(jì)發(fā)行3740.48萬(wàn)股，其中網(wǎng)上發(fā)行1814.1萬(wàn)股，網(wǎng)下發(fā)行1926.38萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為33.65元/股；昨日晚間，該公司公布網(wǎng)上中簽結(jié)果，中簽號(hào)碼共有36282個(gè)，每個(gè)中簽號(hào)碼只能認(rèn)購(gòu)500股普瑞眼科股票。

招股書(shū)顯示，普瑞眼科本次擬募資12.59億元，將用于長(zhǎng)春普瑞眼科醫(yī)院新建項(xiàng)目、哈爾濱普瑞眼科醫(yī)院改建項(xiàng)目、信息化管理建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

觀察者網(wǎng)粗略統(tǒng)計(jì)，自“老大哥”愛(ài)爾眼科率先上市打通了眼科賽道和資本市場(chǎng)對(duì)接的通道后，已有5家民營(yíng)眼科醫(yī)院陸續(xù)登上A股和H股資本市場(chǎng)，包括光正眼科、何氏眼科、希瑪眼科、德視佳和朝聚眼科；此外還有一家正在排隊(duì)IPO的華夏眼科。

“后行者”與頭部的差距

隨著我國(guó)老齡化進(jìn)程的加速、電子產(chǎn)品的廣泛使用，屈光不正、白內(nèi)障、視網(wǎng)膜病變等眼科疾病的患病率不斷攀升，且呈現(xiàn)低齡化現(xiàn)象，眼科醫(yī)療服務(wù)需求快速增加，民營(yíng)眼科醫(yī)院迅速擴(kuò)張。

根據(jù)《國(guó)民視覺(jué)健康報(bào)告》，目前我國(guó)眼部疾病患者基數(shù)龐大，其中近視患者6.3億，占全國(guó)人口數(shù)量的近50%，白內(nèi)障患者超過(guò)2億，患者基數(shù)大，干眼癥、青光眼等眼科疾病治療也存在剛需。

受此影響，中國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)的行業(yè)規(guī)模從2015年的507.1億增長(zhǎng)至2020年的1125.7億，其中，民營(yíng)醫(yī)院年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.5%, 公立醫(yī)院年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.5%，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2563.1億元。

在超千億市場(chǎng)規(guī)模和國(guó)家積極推進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)準(zhǔn)入擴(kuò)容政策的雙重刺激下，民營(yíng)眼科醫(yī)院數(shù)量快速增加，從2015年的397家增至2020年的1005家，年均復(fù)合增速為20.4%，2020年民營(yíng)眼科醫(yī)院數(shù)量占眼科專科醫(yī)院的94.7%。

作為民營(yíng)眼科醫(yī)院的領(lǐng)頭羊，愛(ài)爾眼科目前在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)設(shè)的眼科醫(yī)院及中心達(dá)611家；而屬于第二梯隊(duì)的普瑞眼科、何氏眼科、華夏眼科在國(guó)內(nèi)的眼科醫(yī)院數(shù)量分別為21家、90家、56家。

在區(qū)域布局上，愛(ài)爾眼科和普瑞眼科在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)布局較廣，其中愛(ài)爾眼科業(yè)務(wù)布局主要集中于華中地區(qū)，2021年這一區(qū)域?yàn)樵摴矩暙I(xiàn)31.54%的營(yíng)收；普瑞眼科業(yè)務(wù)主要集中于西南地區(qū)和華東地區(qū)，同期分別為其貢獻(xiàn)了29.92%和20.4%的營(yíng)收。

而何氏眼科和華夏眼科的業(yè)務(wù)布局較為局限于單一地區(qū)。2021年何氏眼科業(yè)務(wù)主要集中于遼寧省內(nèi)，一個(gè)省就為該公司貢獻(xiàn)了98.39%的營(yíng)收；華夏眼科的業(yè)務(wù)則主要集中于華東地區(qū)，該區(qū)域的營(yíng)收貢獻(xiàn)為72.94%。

整體來(lái)看，上述4家眼科醫(yī)療企業(yè)中，愛(ài)爾眼科的營(yíng)收規(guī)模居于首位，其余三者營(yíng)收規(guī)模與愛(ài)爾眼科仍然有著不小的差距。

2021年愛(ài)爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150億元、30.07億元、17.1億元和9.62億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.23億元、4.55億元、9388.93萬(wàn)元和8636.43萬(wàn)元。

業(yè)務(wù)收入構(gòu)成上，屈光項(xiàng)目是上述四家眼科企業(yè)的主要收入來(lái)源，但與愛(ài)爾眼科相比，華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科均不及前者的五分之一。

2021年愛(ài)爾眼科在屈光項(xiàng)目的收入是55.2億元，占總營(yíng)收的36.8%；而華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科同期在屈光項(xiàng)目的收入分別為9.58億元、8.72億元和2.01億元，分別占各自總營(yíng)收的31.9%、51.23%和20.91%。

華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科其余白內(nèi)障項(xiàng)目和視光項(xiàng)目等也與愛(ài)爾眼科有較大差距。上述同期，華夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科的白內(nèi)障項(xiàng)目分別收入7.56億元、2.87億元和1.57億元，前述三家企業(yè)的視光項(xiàng)目分別收入3.61億元、2.76億元和3.45億元；愛(ài)爾眼科的白內(nèi)障項(xiàng)目和視光項(xiàng)目則分別收入21.91億元和33.78億元。

民營(yíng)眼科的“通病”

在提升核心競(jìng)爭(zhēng)力方面，民營(yíng)眼科醫(yī)院均是不重視研發(fā)投入，將寶押在了廣告宣傳上。

以2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，華夏眼科和何氏眼科在研發(fā)投入上分別2519.79萬(wàn)元和123萬(wàn)元，銷售費(fèi)用分別為4.02億元和1.23億元，其中業(yè)務(wù)宣傳及推廣費(fèi)分別為1.29億元和4099.67萬(wàn)元。

令人較為震驚的是，普瑞眼科近年來(lái)從未在研發(fā)上花一分錢(qián)。要知道在眼科醫(yī)療行業(yè)中，研發(fā)投入的高低直接體現(xiàn)在醫(yī)療技術(shù)和學(xué)術(shù)水平上，零研發(fā)投入則意味著未來(lái)提升醫(yī)療技術(shù)的能力有限。

在銷售費(fèi)用支出上，普瑞眼科明顯大方起來(lái)。2019年至2021年，該公司銷售費(fèi)用分別為2.55億元、2.53億元和3.17億元，其中廣告宣傳推廣費(fèi)分別為1.34億元、1.39億元和 1.79億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 11.24%、10.22%和10.49%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均值5.09%、4.04%、4.27%。

對(duì)于廣告宣傳推廣費(fèi)用率高于行業(yè)平均值，普瑞眼科在招股書(shū)中解釋稱，“與同行業(yè)可比公司相比，公司采取全國(guó)省會(huì)城市布局策略，區(qū)域布局較為分散，在業(yè)務(wù)開(kāi)展地區(qū)均需要相應(yīng)的推廣活動(dòng)提升品牌滲透率，因此增加了廣告推廣成本?！?

高昂的宣傳投入在帶來(lái)一定品牌知名度的同時(shí)，亦使公司面臨廣告類等行政處罰。

觀察者網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，普瑞眼科近年共涉及46起行政處罰，其中有11起單次處罰超過(guò)1萬(wàn)元的情形，主要系廣告內(nèi)容中涉及專業(yè)醫(yī)療技術(shù)和診療方法、治愈率、有效率、利用患者、廣告代言人、衛(wèi)生技術(shù)人員的名義形象作推薦證明等違法內(nèi)容，未經(jīng)審核發(fā)布廣告或發(fā)布廣告內(nèi)容與核準(zhǔn)廣告成品樣件內(nèi)容不一致，在涉嫌違規(guī)發(fā)布廣告的網(wǎng)站及APP發(fā)布醫(yī)療廣告等。

據(jù)華夏眼科招股書(shū)，近幾年該公司所受行政處罰合計(jì)79項(xiàng)，其中10萬(wàn)元及以上的行政處罰共有5項(xiàng)，受到1萬(wàn)元以上罰款的行政處罰共26項(xiàng)。從處罰種類看，該公司遭遇的行政處罰可以分為違法宣傳、非法從醫(yī)、騙取社保金、醫(yī)療事故、銷售不合格產(chǎn)品、環(huán)保違法等各種情形。

招股書(shū)顯示，何氏眼科涉及逃稅漏稅、違規(guī)結(jié)算基本醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)用等14項(xiàng)行政處罰，并未有相關(guān)廣告違法情況。但觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，早在2014年遼寧省衛(wèi)生廳衛(wèi)生監(jiān)督局網(wǎng)站公布，沈陽(yáng)何氏眼科醫(yī)院的廣告違法，被沈陽(yáng)市衛(wèi)生局予以警告處罰。

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