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格力混改尚無定論 誰來接盤格力電器?
關(guān)鍵字:李錦認(rèn)為,之所以認(rèn)為格力混改是個(gè)標(biāo)桿,是因?yàn)檫@是聯(lián)通混改一年多以來的又一個(gè)沖擊波,下一步國(guó)企改革怎么做,尤其是試點(diǎn)出臺(tái)的時(shí)間和高層的態(tài)度,大家都在分析、揣測(cè),所以格力股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息出來以后即刻成為焦點(diǎn),都期待從它的走勢(shì)分析下一步的方向。此外,格力所在地珠海是經(jīng)濟(jì)特區(qū),改革開放的前沿,也天然具有成為標(biāo)桿的基因。
“混合所有制改革提了這么多年,其實(shí)本身面臨著一個(gè)困境?!北本┐髮W(xué)光華高層管理教育中心執(zhí)行主任羅煒向《中國(guó)新聞周刊》進(jìn)一步解釋,從國(guó)資委的角度講,運(yùn)營(yíng)較好的國(guó)有企業(yè),退出的意愿普遍偏低,而對(duì)于那些運(yùn)營(yíng)效率偏低的國(guó)有企業(yè),非國(guó)有資本或者其他的企業(yè)參與的積極性卻又偏低。
因此,從事后來看,真正混改能夠推進(jìn)并完成的,一定會(huì)陷入到一種狀況,即標(biāo)的物不會(huì)是最好的,也不會(huì)是最差的。對(duì)于民企而言,真正愿意參與的,第一類就是所謂受限制的行業(yè),原來民企沒法做,通過混改可以參與進(jìn)來。但從聯(lián)通的混改可以發(fā)現(xiàn),這種受限行業(yè)的混改,民企只能是參與,只能做一個(gè)被動(dòng)的投資者,想從公司治理層面,或從其他戰(zhàn)略意圖影響被混改的企業(yè),其實(shí)很難。
第二類就是涉及不受限制的行業(yè),但是運(yùn)營(yíng)效率又不是那么低的國(guó)企,民企加入進(jìn)來后,可以通過民企的管理理念、管理效率等方面對(duì)國(guó)企進(jìn)行改造和整合,從而實(shí)現(xiàn)協(xié)同性發(fā)展,但實(shí)際上,民企想要完全從并購的角度改變國(guó)企也是很難的,因?yàn)閲?guó)企和民企是兩種截然不同的文化。
“而格力完全不同,它所處的行業(yè)是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè),國(guó)有資本從這里面逐步退出,是符合國(guó)家戰(zhàn)略的大趨勢(shì)和定位的?!绷_煒表示,格力是一個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè),不僅是從營(yíng)收,更重要的從管理效率來講,都是相當(dāng)好的?!斑@樣的國(guó)有企業(yè)愿意拿出來,讓非國(guó)有資本參與混改,其意義是很不一樣的?!?
誰來接盤?
盡管格力電器是一個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,但最終花落誰家還沒有定論。目前,業(yè)內(nèi)對(duì)于接盤方的猜測(cè)有三種,一是民企接盤,二是國(guó)企或更高一層國(guó)資委接盤,三是管理層收購(MBO)。
格力的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,很容易讓人聯(lián)想到當(dāng)年的萬科,同樣是優(yōu)秀的管理層團(tuán)隊(duì),第一大股東同樣是國(guó)企,同樣股權(quán)分散,也同樣經(jīng)歷了野蠻人敲門。最終,萬科引入了深圳國(guó)資委下屬的深圳地鐵,才讓萬科股權(quán)之爭(zhēng)平穩(wěn)落地。
格力是否會(huì)走萬科的老路?對(duì)此,多位受訪者皆認(rèn)為不太可能,“否則就是一種倒退”。
多年來,珠海國(guó)資委作為格力電器的大股東,對(duì)格力有著較強(qiáng)的干預(yù)和控制,而格力電器在國(guó)企的體制下,公司的經(jīng)營(yíng)效率也受到限制。事實(shí)上,作為一家國(guó)資控股上市公司,格力電器經(jīng)?!懊擁\”,不完全按珠海國(guó)資委的意志行走。
因此,以董明珠為核心的管理層,是否會(huì)啟動(dòng)MBO,乘機(jī)拿下格力的所有權(quán),成為大家關(guān)注的一個(gè)可能。在羅煒看來,“這是最理想的狀態(tài),但不光是幾個(gè)高管,而是利用員工持股平臺(tái)加上管理層的力量,共同來完成這場(chǎng)收購,介于管理層收購和華為模式之間的一種形式。”
實(shí)際上,早在2016年,董明珠為收購珠海銀隆100%股權(quán),曾發(fā)起過員工持股計(jì)劃,參加對(duì)象為對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和中長(zhǎng)期發(fā)展具有重要作用的核心骨干、員工,參加對(duì)象的總?cè)藬?shù)不超過4698人,其中包含董明珠等6名公司董事和高級(jí)管理人員,以及核心骨干及員工。
但最終,這一作價(jià)130億元的收購案因遭股東大會(huì),特別是中小股東的反對(duì)而宣告失敗,董明珠甚至在股東大會(huì)當(dāng)場(chǎng)發(fā)飆,后來不惜以個(gè)人名義投資,以17.46%的持股位列第二大股東,接著更是發(fā)起“一言堂”,力推格力電器與珠海銀隆的關(guān)聯(lián)交易。
兩年過去了,這場(chǎng)投資似乎并沒有帶來預(yù)料中的效益,反而讓董明珠面臨巨大的壓力。但在清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)朱恒源看來,投資人愿賭服輸,使得市場(chǎng)機(jī)制得以形成,經(jīng)過長(zhǎng)期的博弈,最終篩選出有企業(yè)家精神、有創(chuàng)新能力的人,成了資源配置的決定者。這在民企中可以做到,但對(duì)于負(fù)有國(guó)有資產(chǎn)保值增值責(zé)任的國(guó)企而言,一場(chǎng)失敗的投資,很容易就背負(fù)上“讓國(guó)有資產(chǎn)流失”的罪名。因此,國(guó)有企業(yè)股份能不能在市場(chǎng)中進(jìn)行公平交易,是這一輪國(guó)企改革的一大看點(diǎn)。
朱恒源認(rèn)為,在一個(gè)公平的市場(chǎng)機(jī)制下,企業(yè)家可以對(duì)自己的投資行為負(fù)責(zé),同時(shí)那些投資于他的人,對(duì)投資他的行為負(fù)責(zé),因此,珠海銀隆的投資,可能會(huì)讓董明珠損失一些資金和所謂的信任。但朱恒源認(rèn)為這些都不會(huì)是啟動(dòng)MBO的障礙,“啟動(dòng)MBO,她不需要一呼百應(yīng),只要是有共同目標(biāo)的‘幾人應(yīng)’,甚至‘一人應(yīng)’就行,這對(duì)她而言,不難辦到?!?
朱恒源曾經(jīng)在一次論壇上與董明珠有過接觸,董明珠對(duì)格力電器的毫不掩飾的感情令他欣賞,“一提到格力,就像說自己的孩子一樣?!币舱?yàn)槿绱?,在各類分析中,管理層收購的可能性非常大?
有券商做過分析,格力電器管理層和第二大股東京海擔(dān)保是一致行動(dòng)人,京海擔(dān)保的主要股東是格力的核心經(jīng)銷商,持有格力電器8.91%的股權(quán),再加上董明珠所持格力電器0.74%的股權(quán),兩者共持有格力電器股權(quán)9.65%。由于格力電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散,所以,以董明珠為首的管理層只需再收購格力電器7%~8%的股權(quán),就可以掌握格力電器董事會(huì)的主導(dǎo)權(quán)。
“對(duì)于格力電器這樣的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,資金層面不是大問題,現(xiàn)在最主要的問題是珠海國(guó)資委是否能夠認(rèn)可并接受管理層收購?!绷_煒說。而截至發(fā)稿,珠海國(guó)資委依然沒有對(duì)此公開表態(tài)。
除了管理層收購,朱恒源認(rèn)為引入一個(gè)能夠駕馭復(fù)雜局面,有產(chǎn)業(yè)升級(jí)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和資源的投資人,也能夠幫助公司繼續(xù)往前。
隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的限制,家電行業(yè)也進(jìn)入飽和,格力電器要想做大做強(qiáng),必須向多元化發(fā)展轉(zhuǎn)型,對(duì)此,董明珠已經(jīng)開始布局,在獲得連任后,喊出在2023年沖刺6000億元營(yíng)收的口號(hào),并規(guī)劃了格力電器多元化藍(lán)圖,將來要形成空調(diào)、生活電器、高端裝備和通信設(shè)備四大板塊。
在羅煒看來,格力面臨的最大問題是,除了家電行業(yè)之外,在其他的領(lǐng)域有沒有足夠的儲(chǔ)備?包括管理能力層面的儲(chǔ)備、技術(shù)層面的儲(chǔ)備、人力資本的儲(chǔ)備等。
而更大的不確定性在于,為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),董明珠是否會(huì)繼續(xù)發(fā)揮“一言堂”風(fēng)格,出現(xiàn)更多的“銀隆事件”?這也是朱恒源強(qiáng)調(diào)發(fā)揮市場(chǎng)資源配置作用時(shí)不能忽略股權(quán)市場(chǎng)的原因,“一個(gè)好的投資人,既要讓管理層有激勵(lì),也要有制約,這種制約不是干預(yù)經(jīng)營(yíng)決策,而是制約可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。”
也正因?yàn)槿绱?,朱恒源認(rèn)為并不需要擔(dān)心股權(quán)分散和“野蠻人敲門”,所有的股權(quán)投資都是基于對(duì)未來的判斷,“只要你能給股東帶來穩(wěn)定的收益,作為財(cái)務(wù)投資者,沒有必要去干預(yù)管理層的決策,更沒有必要換掉管理層?!?span style="display:none;" id="__kindeditor_bookmark_end_59__">
- 原標(biāo)題:?格力待嫁
- 責(zé)任編輯:李嘉
- 最后更新: 2019-04-28 14:22:49
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