對(duì)于碳酸鋰來(lái)說(shuō)，2023年是價(jià)格持續(xù)探底的一年。

從年初的50萬(wàn)元/噸一路下挫至當(dāng)前的10萬(wàn)元/噸，年內(nèi)累計(jì)跌幅約80%。

碳酸鋰期貨價(jià)格一度下探至8.56萬(wàn)元/噸，尤其到了11月，期貨移倉(cāng)換月之際，多空資金持續(xù)劇烈博弈，導(dǎo)致碳酸鋰期貨價(jià)格幾乎只有跌停和漲停兩個(gè)狀態(tài)。

“從供需基本面來(lái)看，全球范圍內(nèi)2023年全年鋰資源進(jìn)入過(guò)剩格局”。一德期貨分析師谷靜對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱(chēng)，國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)在2023年全年也處于供應(yīng)過(guò)剩格局。碳酸鋰價(jià)格也因此大幅下行，這也意味著部分高成本產(chǎn)能將被出清。由于資源端還在持續(xù)釋放，消費(fèi)端動(dòng)力電池增速放緩以及儲(chǔ)能電池的增速不及預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年供應(yīng)過(guò)剩格局還將延續(xù)。

中糧期貨研究院研究員余雅琨認(rèn)為，鋰產(chǎn)業(yè)從上游礦產(chǎn)到中游材料下游電池均處于過(guò)剩狀態(tài)，新能源行業(yè)面臨洗牌，部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)為無(wú)效產(chǎn)能，這部分的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期也將消失。

鋰價(jià)跌穿成本線(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重分配

具體看來(lái)，今年前四個(gè)月國(guó)內(nèi)碳酸鋰處于過(guò)剩狀態(tài)，5~7月份碳酸鋰出現(xiàn)短暫的供不應(yīng)求緊張局面，8~12月份處于緊平衡狀態(tài)。

對(duì)應(yīng)碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)，從價(jià)格高位驟然大跌。第一輪從年初的51.50萬(wàn)元/噸開(kāi)始，至4月份的17.30萬(wàn)元/噸，跌幅約為66.41%。在經(jīng)歷兩個(gè)月的反彈后，從6月份的31.60萬(wàn)元/噸下跌至當(dāng)前的10萬(wàn)元/噸。

鋰鹽價(jià)格大幅下降，而鋰原料價(jià)格仍處于高位，鋰鹽產(chǎn)品的盈利空間被壓縮，導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體較去年同期下滑。

在此背景下，被納入Wind鋰礦板塊的19家A股上市公司的業(yè)績(jī)也受到影響，在去年三季度普遍達(dá)到盈利峰值后，業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始出現(xiàn)不同程度下滑，甚至已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)虧損。

上市鋰礦公司披露的2023年三季報(bào)也明顯反映出業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄内厔?shì)。截至三季度末，除了川能動(dòng)力（000155.SZ）、中礦資源（002738.SZ）小幅增長(zhǎng)外，鋰礦板塊內(nèi)的17家公司盈利均出現(xiàn)下滑，其中凈利潤(rùn)同比增速下滑幅度超過(guò)50%的就有11家。

從成本角度來(lái)看，谷靜分析稱(chēng)，國(guó)內(nèi)以外采輝石與云母的冶煉為主的碳酸鋰企業(yè)影響較大，這部分企業(yè)目前處于停產(chǎn)或是給大廠(chǎng)代工。在2024年全球范圍內(nèi)依舊供應(yīng)過(guò)剩情況下，部分相對(duì)高成本產(chǎn)能還將被出清。

需求不及預(yù)期，過(guò)剩產(chǎn)能仍待出清

“全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的時(shí)間段已經(jīng)過(guò)去，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)低庫(kù)存也成為常態(tài)，對(duì)于碳酸鋰的需求增速也將隨之放緩?！惫褥o預(yù)計(jì)，未來(lái)行業(yè)增速約為20%。

具體根據(jù)一德期貨研究報(bào)告整理的數(shù)據(jù)，2023年全球電動(dòng)汽車(chē)出貨量預(yù)計(jì)將接近1400萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近37.36%；2024年預(yù)計(jì)將達(dá)到1800萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.85%。其中，中國(guó)新能源汽車(chē)2023年預(yù)計(jì)產(chǎn)量900萬(wàn)輛，同比增幅24.64%，2024年預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)1100萬(wàn)輛，同比增速22.22%；電池方面，2023年全球動(dòng)力電池裝車(chē)量同比增速預(yù)計(jì)21.48%，2024年增速預(yù)計(jì)為18.11%。2023年我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量同比增速預(yù)計(jì)為49.61%，2024年預(yù)計(jì)同比增速為12.04%。

盡管需求不及預(yù)期，行業(yè)預(yù)計(jì)還有部分鋰礦產(chǎn)能在2024年逐漸釋放。

考慮到部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)成本利潤(rùn)倒掛，當(dāng)前國(guó)內(nèi)碳酸鋰企業(yè)維持較低水平的開(kāi)工率。但仍有部分新增產(chǎn)能實(shí)施投產(chǎn)，例如新疆志存、金輝鋰業(yè)、中信國(guó)安等項(xiàng)目都進(jìn)行了投產(chǎn)，并顯示未來(lái)兩年新增項(xiàng)目還將陸續(xù)釋放。

此前，鹽湖股份（000792.SZ）、藏格礦業(yè)（000408.SZ）等鋰鹽企業(yè)披露的2023年的碳酸鋰生產(chǎn)計(jì)劃也顯示，四季度碳酸鋰的產(chǎn)量仍維系高位，如鹽湖股份2023年計(jì)劃生產(chǎn)3.6萬(wàn)噸碳酸鋰，前三季度已經(jīng)生產(chǎn)2.58萬(wàn)噸，四季度將生產(chǎn)1.02萬(wàn)噸；藏格礦業(yè)計(jì)劃2023年生產(chǎn)1.2萬(wàn)噸碳酸鋰，前三季度已生產(chǎn)8222噸，四季度將生產(chǎn)3778噸。

余雅琨分析稱(chēng)，在鋰礦投資周期中，價(jià)格上行刺激的資本開(kāi)支在2023年陸續(xù)兌現(xiàn)，2024~2025年將是“鋰礦（含鹵水）產(chǎn)能集中釋放期。在中性預(yù)期下，2024年全球鋰資源增量35.8萬(wàn)噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），消費(fèi)增量18.3萬(wàn)噸LCE，2024年過(guò)剩量25萬(wàn)噸LCE，過(guò)剩幅度21%。

期貨市場(chǎng)博弈劇烈

期貨市場(chǎng)反映著市場(chǎng)預(yù)期。今年7月21日，碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所掛牌上市之日，LC2401合約的掛牌價(jià)為24.60萬(wàn)元/噸，隨后呈現(xiàn)單邊下跌行情。

在價(jià)格跌破10萬(wàn)元之際，期貨市場(chǎng)上演一場(chǎng)激烈的多空博弈，盤(pán)面上碳酸鋰期貨價(jià)格跌停潮和漲停潮交替出現(xiàn)。

在碳酸鋰連續(xù)多日跌停后又上演天地板后，廣期所幾乎一天一調(diào)控。調(diào)整范圍涉及漲跌停板幅度、交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和交易限額，調(diào)控范圍逐步由2401合約擴(kuò)大到2402合約、2407合約等。

且11月份以來(lái)，因碳酸鋰LC2401合約持倉(cāng)居高不下，對(duì)于期貨市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加劇，廣期所發(fā)布的公告也從風(fēng)險(xiǎn)提示變成風(fēng)險(xiǎn)警示，不斷強(qiáng)調(diào)將采取有效措施，持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)肅查處異常交易行為和違規(guī)交易行為，加強(qiáng)實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)調(diào)查、認(rèn)定，依法嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

當(dāng)前LC2401合約即將進(jìn)入交割月，盡管該合約持倉(cāng)雖然已經(jīng)持續(xù)下降，但是持倉(cāng)量依舊遠(yuǎn)大于倉(cāng)單數(shù)量。

交易人士認(rèn)為，期貨市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)雖然明顯降低，但是由于近期碳酸鋰2401合約的持倉(cāng)量下降速度、碳酸鋰期貨的倉(cāng)單生成速度較慢，其交割風(fēng)險(xiǎn)至今并未完全解除。