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鈞崴電子闖關(guān)IPO:富士康是第一大客戶,多名股東突擊入股
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鄒煦晨好好寫稿
【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】
近日,創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)鈞崴電子更新了申報稿,并公布了第三輪問詢函的回復,距離IPO上會更進一步。
資料顯示,鈞崴電子2022年為全球第四大電流感測精密電阻企業(yè),市場份額7.72%。公司客戶包括富士康、格力、安敏電子等。其中富士康為2023年上半年第一大客戶,占鈞崴電子營業(yè)收入的8.14%。
不過,鈞崴電子近年來營業(yè)收入和歸母凈利潤均連續(xù)下降,是否還符合創(chuàng)業(yè)板“成長性”的定位,需要打一個問好。另外,《勞務派遣暫行規(guī)定》勞務派遣比例不能超過10%。但鈞崴電子子公司蘇州華德曾近一半人員為勞務派遣。并且,鈞崴電子還存在多名股東突擊入股的情況。這些問題成為鈞崴電子IPO道路上的關(guān)注點。
業(yè)績連續(xù)下降
鈞崴電子控股股東為Sky Line,持股比例為74.59%。Sky Line2013年7月在文萊達魯薩蘭國注冊成立,于2017年7月在薩摩亞繼續(xù)注冊。鈞崴電子的實控人為顏睿志,為中國臺灣籍。
鈞崴電子主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設計、研發(fā)、制造和銷售。公司產(chǎn)品主要用于手機、電腦、電池、 PD 快充、電源、工業(yè)等多個領域。
產(chǎn)品及客戶摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
值得一提的是,截至2023年6月30日,鈞崴電子64%研發(fā)人員的學歷在大專及以下,研究生及以上占比僅為4%。對此,鈞崴電子在回復函中表示,電子元器件行業(yè)屬于技術(shù)相對成熟的行業(yè),行業(yè)內(nèi)的公司除了針對前沿技術(shù)進行研發(fā)投入之外,往往投入更多的研發(fā)力量用于產(chǎn)品工藝制程的改善、產(chǎn)品良率的提升,這些研發(fā)活動需要更多的是經(jīng)驗豐富、操作熟練的技術(shù)人員,相較于學歷,企業(yè)更看重研發(fā)技術(shù)人員的經(jīng)驗以及方案積累等。因此,公司所處的電子元器件行業(yè),研發(fā)人員中高學歷的占比相對偏低,行業(yè)特點和研發(fā)需求,具有合理性。
研發(fā)人員學歷摘要,數(shù)據(jù)來源:第三輪問詢回復函
在此背景下,各類消費電子企業(yè)或家用電器企業(yè),其供應鏈成本管控相對嚴格,對于供應商所供應的成熟型號的產(chǎn)品往往具有價格年降的要求。這也是導致鈞崴電子主要產(chǎn)品的平均銷售價格呈現(xiàn)下降趨勢的原因之一。鈞崴電子主要產(chǎn)品電流感測精密電阻2020年銷售均價為131.02元/KPcs,之后連續(xù)下降,在2023年上半年時已降至122.86元/KPcs;鈞崴電子另一主要產(chǎn)品熔斷器,價格則由2020年117.34元/KPcs,降至2023年上半年的109.3元/KPcs。
主要產(chǎn)品摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
除單價下滑外,受到全球宏觀經(jīng)濟下行、消費電子下游終端市場需求下滑、下游客戶去庫存等不利因素沖擊,鈞崴電子2022年和2023年業(yè)績均下滑。
鈞崴電子2022年營業(yè)收入為5.46億元,同比下降3%;其歸母凈利潤為0.86億元,同比下降23.29%。
2023年前三季度,鈞崴電子經(jīng)審閱的財務報表顯示,其營業(yè)收入同比下降3.71%,其歸母凈利潤同比下降20.05%。不過,關(guān)于2023年全年業(yè)績,鈞崴電子在申報稿中預計數(shù)則沒下降這么多。鈞崴電子預計2023年營業(yè)收入為5.4億元,同比下降1.07%;其歸母凈利潤為8246.16萬元,同比下降4.4%。
從數(shù)據(jù)來看,鈞崴電子預計2023年歸母凈利潤相較2021年,已經(jīng)下降了26.66%。這里有一個疑惑,深交所官網(wǎng)顯示,創(chuàng)業(yè)板主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。那么,鈞崴電子是否還符合?
關(guān)于鈞崴電子業(yè)績還能牽扯兩個看點。
一是,鈞崴電子在研發(fā)費用率低于可比公司的情況下,毛利率卻高于可比公司。
具體來看,鈞崴電子2020年至2022年以及2023年上半年(下稱“報告期”)內(nèi)毛利率均高于可比公司均值。比如,鈞崴電子2023年上半年毛利率為42.09%,而可比公司均值才32%;但鈞崴電子研發(fā)費用率除2020年外,報告期內(nèi)均低于可比公司的均值。比如,鈞崴電子2022年研發(fā)費用率為4.01%,而可比公司均值為5.51%;
研發(fā)費用率摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
關(guān)于這點,深交所直接在問詢函中發(fā)問,即“說明主要終端品牌收入的毛利率水平及其合理性,是否符合客戶特點;電流感測精密電阻毛利率較高而研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比公司平均值的合理性?!?
對此,鈞崴電子在回復函中表示,主要原因系發(fā)行人擁有行業(yè)頭部客戶,頭部客戶對于供應商產(chǎn)品的性能參數(shù)、技術(shù)先進性、穩(wěn)定性、可靠性等方面要求較高,產(chǎn)品的技術(shù)附加值較高。
關(guān)于研發(fā)費用,鈞崴電子則表示,申報稿中的可比公司中熔電氣和好利科技,其主營業(yè)務與鈞崴電子存在一定的差異,剔除這兩家后,公司研發(fā)費用率高于剩余可比公司均值。
二是,鈞崴電子募投項目新增的產(chǎn)能能否消化。
2022年和2023年上半年,鈞崴電子的產(chǎn)能利用率分別為56.65%和48.74%。其中主要產(chǎn)品電流感測精密電阻的目前產(chǎn)能為4320 KKpcs,2022年和2023年上半年的銷量為2623.21 KKpcs和1151.98 KKpcs,離滿產(chǎn)還有不小的差距。并且此次IPO,鈞崴電子募投項目設計產(chǎn)能為8500 KKpcs,又將使得該產(chǎn)品的產(chǎn)能猛增。
對此,鈞崴電子在回復函中解釋募投項目合理性時,其使用的假設是,未來公司電流感測精密電阻銷量將以30%的增長率水平持續(xù)增長,理由是2020年至2022年銷量年均復合增長率為33.87%。
需要指出的是,盡管鈞崴電子2021年該產(chǎn)品銷量增速迅猛,但2022年只同比增長13.99%。那么這個30%增長率的假設能否實現(xiàn)?
解釋募投項目合理性摘要,數(shù)據(jù)來源:回復函
子公司曾近一半為勞務派遣
國家人社部官網(wǎng)顯示,《勞務派遣暫行規(guī)定》自2014年3月1日起施行。該規(guī)定要求,用工單位在規(guī)定施行前使用被派遣勞動者數(shù)量超過其用工總量10%的,應當制定調(diào)整用工方案,于2016年3月1日前降至規(guī)定比例。
上海漢盛律師事務所合伙人王建新對觀察者網(wǎng)表示,勞務派遣只能適用臨時性、輔助性、替代性的工作崗位,但很多企業(yè)為了節(jié)省成本,常規(guī)性工作崗位也采用勞務派遣的用工方式,這實質(zhì)上是違反勞動合同法的相關(guān)規(guī)定,不利于勞動者權(quán)益的保護。
值得一提的是,回復函顯示,鈞崴電子子公司蘇州華德2019年年末和2020年年末勞務派遣人員比例分別為47.43%和34.53%。在2019年年末,幾乎一半人員為勞務派遣。在此背景下,鈞崴電子同期勞務派遣人數(shù)占境內(nèi)用工總量的比例分別為31.45%和19.10%。
勞務派遣摘要,數(shù)據(jù)來源:申報稿
另外回復函顯示,鈞崴電子控股股東Sky Line于2019年12月尚有貨幣出資122.09萬美元未按要求的出資時間實繳。鈞崴電子這個注冊資本逾期未完全實繳問題,在2021年11月整改完成。
整改完成后,鈞崴電子于2022年1月至2022年3月通過原有股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)及增資相結(jié)合的方式引入戰(zhàn)略投資人,即珠海晟瀾、華金尚盈、湖南璞新等8名新股東(下稱“8名新股東”)。
這里也有兩個看點。
一是,鈞崴電子于2022年9月獲得深交所創(chuàng)業(yè)板IPO受理,這距離8名新股東進入并未滿一年。資料顯示,突擊入股主要是指擬上市公司在上市申報材料前的1年內(nèi),有機構(gòu)或者個人通過增資或受讓等方式成為公司新股東的情形。所以這8名新股東屬于突擊入股。
二是,8名新股東入股時曾與鈞崴電子及其實控人簽訂過對賭協(xié)議,包括,優(yōu)先認購權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先受讓權(quán)、共同出售權(quán)、反稀釋權(quán)、回購權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)、最優(yōu)惠條款等。盡管之后協(xié)議終止了鈞崴電子的義務,但若鈞崴電子IPO失敗,則鈞崴電子實控人及控股股東應當履行承諾或承擔義務的條款重新恢復效力且追溯至《股東協(xié)議》簽署日。
簡單來說,若鈞崴電子IPO失敗,則鈞崴電子實控人及控股股東之前簽的部分對賭協(xié)議將恢復。
- 責任編輯: 鄒煦晨 
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