自7月份中央政治局會(huì)議以來，宏觀經(jīng)濟(jì)和金融政策密集出臺(tái)，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，提振資本市場信心。

11日，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長、中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司首席投資官王軍輝，泰康資產(chǎn)CEO段國圣，平安集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人，人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，堅(jiān)定看好中國資本市場投資價(jià)值，將充分發(fā)揮險(xiǎn)資壓艙石作用。

利好政策密集出臺(tái) 機(jī)構(gòu)投資者信心提振

近期密集出臺(tái)的各類利好政策，提振了機(jī)構(gòu)投資者信心。

王軍輝表示，在宏觀政策層面，從房地產(chǎn)和地方債務(wù)兩大風(fēng)險(xiǎn)入手，加快“穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)”政策的出臺(tái)，包括加快地方債務(wù)置換、穩(wěn)定民營經(jīng)濟(jì)、放松房地產(chǎn)調(diào)控政策、降低存量房貸利率等，繼續(xù)為我國經(jīng)濟(jì)增長注入新的活力。

“在資本市場方面，8月下旬以來，連續(xù)出臺(tái)降低印花稅、規(guī)范大股東減持和上市公司再融資行為、降低融資融券保證金比例等政策，在穩(wěn)定市場信心方面起到了極其關(guān)鍵的作用?！蓖踯娸x表示。

短期來看，要重視積極因素，把握階段性投資機(jī)會(huì)。人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一是年內(nèi)政策發(fā)力疊加內(nèi)生動(dòng)力修復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率將逐步抬升。二是資本市場迎來有利的政策環(huán)境。三是美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，海外因素對(duì)A股影響邊際減弱。四是A股已處明顯低估狀態(tài)。截至9月8日，中證800指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的PE分別處于過去10年的25%、3%分位，ERP均處于負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，表明市場估值已計(jì)入過多悲觀預(yù)期。

長期來看，人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要堅(jiān)定長期投資信心，把握長線布局良機(jī)。一是我國發(fā)展依然具備諸多有利條件，長期向好的基本面沒有改變。二是房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控，未來仍具有穩(wěn)步增長空間。隨著行業(yè)調(diào)控性政策轉(zhuǎn)向，除一線城市外限購措施普遍放開，首付比例及按揭利率亦顯著下調(diào)，促使市場逐步企穩(wěn)回暖。三是地方政府債務(wù)化解具有較大政策空間，我國政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

A股市場具有戰(zhàn)略性歷史機(jī)遇

當(dāng)前，我國A股市場投資價(jià)值不斷凸顯，為各類資金的配置提供了難得的戰(zhàn)略性歷史機(jī)遇。

王軍輝分析，一是A股市場正在推廣形成注冊(cè)制生態(tài)，理順資本市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制，在優(yōu)化上市公司治理、加大對(duì)外開放等方面邁出更大的改革步伐；二是證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范大股東減持行為、上市公司再融資行為和分紅行為，顯著增強(qiáng)了對(duì)廣大投資者權(quán)益保護(hù)的力度；三是險(xiǎn)資、年金等長線資金入市渠道持續(xù)拓寬，為市場注入源頭活水。持股結(jié)構(gòu)的變化，使價(jià)格發(fā)現(xiàn)更理性化，助力當(dāng)前處于歷史估值極低位置的A股和港股市場逐步得到明顯的估值修復(fù)；四是符合政策導(dǎo)向和未來方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等細(xì)分市場快速發(fā)展，有助于提升市場整體競爭力，促進(jìn)市場整體估值水平提升；五是中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在全球依舊處于經(jīng)濟(jì)中高速增長的國家之列，我國對(duì)外開放持續(xù)深化，資本市場港股通、GDR等穩(wěn)步擴(kuò)大，金融市場持續(xù)開放將提高境外資金對(duì)中國資本市場的認(rèn)識(shí)，助力海外資金對(duì)中國市場的戰(zhàn)略性增持。

段國圣認(rèn)為，一系列利好政策顯示了監(jiān)管層對(duì)于活躍資本市場的堅(jiān)定決心，“組合拳”的正面效應(yīng)正在逐步累積。未來隨著宏觀調(diào)控政策的逐漸落地實(shí)施，股市對(duì)中長期資金的吸引力也在不斷增大。

“從基本面來看，投資A股市場正當(dāng)其時(shí)。”段國圣表示，首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景可期，整體穩(wěn)中向好、結(jié)構(gòu)也在逐步優(yōu)化。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和微觀經(jīng)濟(jì)行為都逐漸改善，消費(fèi)、投資、出口三大引擎有望企穩(wěn)回升。其次，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善，居民消費(fèi)也有望釋放更大潛能。此外，在市場信心的恢復(fù)過程中，各大指數(shù)普遍處于歷史低位，國內(nèi)各行業(yè)的庫存周期已接近底部，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施持續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，市場預(yù)期也將明顯改善，A股市場基本面因素也將持續(xù)增強(qiáng)。

險(xiǎn)資動(dòng)向：權(quán)益市場布局時(shí)機(jī)已至

平安集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從全球成熟市場經(jīng)驗(yàn)看，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長期、耐心資本有助于克服市場短期波動(dòng)，獲得長期回報(bào)，與資本市場實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。保險(xiǎn)資金是典型的優(yōu)質(zhì)長期資金，已是國內(nèi)公募基金市場的第一大機(jī)構(gòu)投資者、股票市場第二大機(jī)構(gòu)投資者，是金融市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。

“對(duì)于數(shù)萬億超大體量的保險(xiǎn)資金配置而言，我們追求的是穿越周期的穩(wěn)定收益，權(quán)益配置是保險(xiǎn)資金組合配置中的關(guān)鍵組成部分?！逼桨布瘓F(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以平安保險(xiǎn)資金為例，在配置上堅(jiān)持“雙啞鈴”配置結(jié)構(gòu)，包含“大啞鈴”和“小啞鈴”。“大啞鈴”的一端是固收類資產(chǎn)，主要是長久期的利率債，是獲得穩(wěn)健收益的“壓艙石”；另一端是風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)，主要包括股票、不動(dòng)產(chǎn)、非上市公司股權(quán)等，是增厚收益的“助推器”。

平安集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道，在風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)中還有一個(gè)“小啞鈴”，一端是分紅高、股息高、回報(bào)穩(wěn)的穩(wěn)健型股票，另一端是能夠助力國家高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的成長型股票。這種“雙啞鈴”并重的穩(wěn)健結(jié)構(gòu)，使得平安保險(xiǎn)資金行穩(wěn)致遠(yuǎn)，過去十年平均綜合投資收益率達(dá)到5.5%。

“我們認(rèn)為權(quán)益市場已迎來布局時(shí)機(jī)?！逼桨布瘓F(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人分析，一是從基本面角度，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展，將有越來越多具備產(chǎn)業(yè)競爭力、經(jīng)營穩(wěn)健、高質(zhì)量增長的上市公司脫穎而出。中國有很多企業(yè)基本面是非常好的，現(xiàn)金流很強(qiáng)勁、盈利能力很穩(wěn)定，但現(xiàn)在估值還不到1倍，市凈率只有0.5倍，這類企業(yè)有很大的潛在價(jià)值。二是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在中國高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型過程中，這些企業(yè)也在轉(zhuǎn)型和發(fā)展。保險(xiǎn)資金有責(zé)任積極地參與到這種轉(zhuǎn)型發(fā)展中，也愿意配置到這些股票上。三是政策環(huán)境有利，隨著中國資本市場機(jī)制改革和生態(tài)建設(shè)更加完善，一定會(huì)進(jìn)一步走向價(jià)值投資、長期投資、穩(wěn)健投資的市場，將更加契合保險(xiǎn)資金的配置需求。

平安集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，基于此，平安保險(xiǎn)資金將按照“三個(gè)契合”的原則，積極加大資本市場配置力度。公司將專注于聚焦優(yōu)質(zhì)的、有盈利能力的企業(yè)，特別是契合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、契合中國高質(zhì)量發(fā)展方向、契合中國特色估值體系的投資標(biāo)的，將是險(xiǎn)資配置的重點(diǎn)方向。

王軍輝也表示，中國保險(xiǎn)資管行業(yè)在權(quán)益市場長期投資規(guī)模超3萬億元，是中國資本市場中重要的機(jī)構(gòu)投資者。中國人壽作為國有大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，長期以來以貫徹落實(shí)中央戰(zhàn)略部署為己任，近年來在中國資本市場投資方面發(fā)揮了三方面作用。

一是“壓艙石”，伴隨保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，持續(xù)加大對(duì)資本市場的配置規(guī)模，增加了我國資本市場長期穩(wěn)定的資金供給，在今年資本市場的大幅波動(dòng)中，中國人壽持續(xù)加倉，保持凈買入；二是“穩(wěn)定器”，中國人壽長期以來踐行“長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資”的投資理念，為資本市場培育價(jià)值投資理念、穩(wěn)定市場預(yù)期發(fā)揮了重要作用，有利于降低權(quán)益市場波動(dòng)率，促進(jìn)我國權(quán)益市場更加規(guī)范和成熟；三是“助推器”，在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和格局調(diào)整中，資本市場蘊(yùn)含著重要的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，中國人壽前瞻發(fā)掘符合政策導(dǎo)向和未來產(chǎn)業(yè)方向的科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)投資可能突破重要領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)的優(yōu)秀公司，助推資本市場更好發(fā)揮對(duì)創(chuàng)新引領(lǐng)的支持作用。

段國圣也表示，泰康資產(chǎn)作為國內(nèi)最大的保險(xiǎn)資管公司之一，一直也將繼續(xù)積極參與中國A股市場，將A股市場作為資產(chǎn)配置的重要領(lǐng)域，發(fā)揮長期資金的耐心，積極參與資本市場建設(shè)。隨著房地產(chǎn)政策優(yōu)化、消費(fèi)復(fù)蘇、企業(yè)融資通道更加暢通，中國股市發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力正在不斷累積；在科技能源消費(fèi)等諸多領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)也在不斷涌現(xiàn)。作為機(jī)構(gòu)投資者，公司也期待在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的過程中獲取阿爾法收益，捕捉股市釋放的紅利。

（韓宋輝）