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抄底了?外資對沖基金買入中國地產(chǎn)債
美國對沖基金Gramercy Funds在資金短缺的中國房地產(chǎn)行業(yè)嗅到了“經(jīng)驗豐富的信貸投資者的機會”,據(jù)英國《金融時報》報道,其一直在大舉買入房地產(chǎn)企業(yè)債券。
其創(chuàng)始人羅伯特·柯尼希斯伯格(Robert Koenigsberger)在上世紀九十年代末通過俄羅斯債券大賺一筆,并在阿根廷政府債務重組中發(fā)揮了重要作用。
現(xiàn)在,這家規(guī)模55億美元的投資管理公司認為在中國看到了類似的機會。自去年恒大債務危機以來,國內(nèi)房企債券的價值持續(xù)暴跌。此前Gramercy在房地產(chǎn)行業(yè)的敞口為零,而現(xiàn)在累計擁有高達2億美元的公司債券,并計劃未來繼續(xù)購買。
柯尼希斯伯格表示:“大約有10家我們所關注的公司,我們認為,其價格肯定低于通過在合理時間內(nèi)推動重組而實現(xiàn)的價值。”
“這讓我想起了新興市場的'美好時光',當它更像是一個剛剛起步的資產(chǎn)類別時。”他補充說。
一些分析師將該行業(yè)的債券估值定為面值的10%至40%,因為這正是這些公司資產(chǎn)在違約并被清算時的價值。
但Gramercy一直在與這些公司的首席財務官們商談,并認為他們希望與債權人達成協(xié)議。他們只是不知道如何做。
“如何將破蛋重圓,他們確實缺乏經(jīng)驗”,柯尼希斯貝格說,“我們看到的不是他們?nèi)狈χЦ逗椭亟M的意愿,而是看到了很多善意的跡象。”
“有經(jīng)驗的債權人有機會帶著好主意和領導技能而來,并向這些首席財務官展示這種可能性,一條達成協(xié)議的途徑”他說。
Gramercy近期買入中國房地產(chǎn)債券的舉動,和其他一些金融機構的做法背道而馳。據(jù)彭博社的數(shù)據(jù),今年3月、4月,貝萊德、匯豐和富達等公司削減了對該行業(yè)的敞口。今年5月,高盛分析師大幅上調(diào)了該行業(yè)美元計價債券的違約預期。
但Gramercy對中國房地產(chǎn)的熱情,并未延伸到其他一些陷入困境的大型市場。其正避開俄羅斯資產(chǎn),并已經(jīng)出售了在俄烏沖突后以極低的價格購入的烏克蘭債務。
柯尼希斯伯格說:“我們不相信每1美元的烏克蘭債券有35美分的價值,因為不幸的是,這場沖突持續(xù)時間越久,我們看到的不僅是已有的破壞,而且還有……重建這個國家將要花費的巨大成本?!?
Gramercy對烏克蘭債務持謹慎態(tài)度,因為它預計烏克蘭債務的戰(zhàn)后重組將迫使債券持有人接受明顯低于面值的價格。柯尼希斯貝格表示,這種情況讓他想起了2010年,G7國家向伊拉克提供了“特別債務減免”,以幫助戰(zhàn)后伊拉克的重建。私人債權人所持債券的凈值遭受了85%的損失。
如果烏克蘭也得到類似的待遇,“折價85%的債券怎么可能值35美分?”他問道。
知情人士表示,截至5月底,Gramercy的多策略基金下跌了約3%,而摩根大通的新興市場債券指數(shù)下跌近20%。去年Gramercy上漲約8%,而該指數(shù)基本走平。
根據(jù)對沖基金行政管理服務商Citco的內(nèi)部分析,5月份整個對沖基金行業(yè)的加權平均回報率為-1.1%。該公司覆蓋了整個市場約四分之一的客戶。2022年第一季度的平均回報率則為-3.2%。
本文系觀察者網(wǎng)獨家稿件,未經(jīng)授權,不得轉載。
標簽 房地產(chǎn)- 責任編輯: 賀喜格 
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