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美媒:隨著中國新規(guī),2萬億美元赴美上市大潮宣告結(jié)束
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李煥宇力量與榮耀
【編譯/觀察者網(wǎng) 李煥宇】7月10日,國家網(wǎng)信辦對(duì)大企業(yè)赴美上市的新規(guī)讓大洋彼岸的資本市場感受到了寒意。彭博社在19日的文章中稱,持續(xù)了二十多年的赴美上市大潮似乎要落下了,而香港,將會(huì)成為最大的受益者。
盡管文章不出意外地力圖渲染中國的“管制”色彩,但文章也承認(rèn),中國政府正在積極推進(jìn)證券市場的現(xiàn)代化,在中美關(guān)系緊張的大背景下,這一需求正變得日益緊迫。
一些資本也不青睞那些總是想方設(shè)法“鉆空子”的中國企業(yè)。GW&K投資公司的一位經(jīng)理表示:“我不會(huì)為那些希望繞開任何中國政府希望達(dá)成的目標(biāo)的公司提供融資。”
2萬億赴美上市大潮落幕
彭博社報(bào)道稱,二十年來,由于資本對(duì)中國這一全球增長最快經(jīng)濟(jì)體的投資熱情高漲,再加上對(duì)資友好的監(jiān)管環(huán)境,中國科技公司紛紛赴美上市,其數(shù)量已達(dá)數(shù)百家,價(jià)值更是到了2萬億美元。
但是在7月10日,國家網(wǎng)信辦在《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法(修訂草案征求意見稿)》第六條中規(guī)定:
掌握超過100萬用戶個(gè)人信息的運(yùn)營者赴國外上市,必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。
彭博社認(rèn)為,這相當(dāng)于給在美國首次公開募股(IPO)的中國企業(yè)“敲響了喪鐘(death knell)”。文章援引北京大學(xué)光華管理學(xué)院外籍教授保羅·吉利斯(Paul Gillis)的話稱:“五至十年內(nèi)不太可能會(huì)有中國公司在美上市,可能只有少數(shù)大型公司會(huì)在美二次上市。”
報(bào)道將今天這一局面歸咎于滴滴不顧中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反對(duì)強(qiáng)行赴美上市引發(fā)的沖擊波。對(duì)那些尚未上市公司的投資者而言,拿回資金的不確定性正越來越大,中概股指數(shù)較近期高點(diǎn)已下跌了近30%,華爾街也開始為利潤豐厚的承銷費(fèi)生意枯竭做起了準(zhǔn)備。
為赴美上市,國內(nèi)民企“鉆起了空子”
彭博社稱,美國證券市場對(duì)于中國公司而言一直扮演著非常重要的角色。從1999年的第一波開始算起,已經(jīng)有400多家中國公司選擇在美國交易所上市,籌資超過1000億美元,其中大部分來自科技行業(yè)。他們的股票后來從歷史上持續(xù)時(shí)間最長的牛市里獲益量多。
以開創(chuàng)了這一大潮的香港“中華網(wǎng)”為例,他們的股票在上市首日大漲236%,創(chuàng)始人和投資者從中賺了不少錢,并為中國互聯(lián)網(wǎng)公司開辟了一條吸收外國資本的途徑。
但相比于港企,內(nèi)地民企想玩這套要面臨的障礙要大得多。為了繞開這些,他們同美方在可變利益實(shí)體(VIE)形式上達(dá)成妥協(xié)。以2000年上市,并開創(chuàng)了一種全新模式(新浪模式)的新浪(2021年退市)為代表,內(nèi)地民企憑借這種復(fù)雜的公司結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橥鈬荆?turned into foreign firms ),有了海外投資者可以購買的股票。盡管這套方案在法律上并不可靠,但在事實(shí)上一直被多方所默許。
另一邊,中國政府并未放棄證券市場現(xiàn)代化的努力。1990年,中國重新開放股票市場;2009年,中國又在深圳推出了納斯達(dá)克式的“創(chuàng)業(yè)板”;2013年,中國向外國投資者開放了直接購買內(nèi)地股票的渠道;2018年,中國還推出了一項(xiàng)與美國存托憑證(ADRs)有競爭關(guān)系的中國存托憑證。
2019年,科創(chuàng)板開板,彭博社將其描述為“最激進(jìn)的舉措”。因?yàn)樗畲蟪潭鹊目s減了各類規(guī)定:不盈利的公司可以上市;首日價(jià)格波動(dòng)上限取消,不成文的估值上限取消。其目的在于創(chuàng)造一種能夠讓中國科技公司減少對(duì)美國資本依賴的市場環(huán)境。
科創(chuàng)板開板 圖片來源:海峽之聲
報(bào)道認(rèn)為,隨著中美關(guān)系自特朗普政府后期開始日益緊張,對(duì)證券市場現(xiàn)代化的需求正變得更加緊迫。特朗普政府曾推出過嚴(yán)厲的新規(guī),如果中國公司拒絕向美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供金融信息,它可能就會(huì)在幾年后被踢出交易所。
香港成為受益者
如今,隨著中國企業(yè)尋找更靠近本土、政治上更安全的替代場所,香港將成為受益者,借由香港二次上市的內(nèi)地民企也有所增加。
但彭博社認(rèn)為紐約仍然更受中國企業(yè)的青睞:因?yàn)槟抢锏腎PO申請(qǐng)只需數(shù)周,而不是數(shù)月;它的流動(dòng)性和估值也要強(qiáng)于中國的交易所。僅今年1年,中國公司就通過在美國首次發(fā)售股票籌集了130億美元。
然而,滴滴備受爭議IPO似乎觸及了中國的底線?!都t色資本:中國的非凡崛起與脆弱的金融基礎(chǔ)》的作者卡爾·沃爾特認(rèn)為,美國存托憑證的終結(jié)是不可避免的。對(duì)于已經(jīng)在美國上市的那些公司而言,接下來發(fā)生什么很大程度上取決于中國政府如何處理可變利益實(shí)體。知情人士預(yù)計(jì)新規(guī)將在一兩個(gè)月內(nèi)出臺(tái),香港正越來越成為一個(gè)可行的替代選項(xiàng),其開放的市場和緊盯美元的匯率制度有助于人民幣的兌換。
彭博社認(rèn)為,持續(xù)了20年的赴美上市時(shí)代似乎結(jié)束在即,中國政府已就IPO一事放出明確信號(hào)。GW&K投資公司的一位投資經(jīng)理表示,自己掌控的基金有一半都投在中國股市,對(duì)他而言,上市公司能否同中國政府站在一起真的很重要:
“我不會(huì)為那些希望繞開任何中國政府希望達(dá)成的目標(biāo)的公司提供融資。”
本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
- 責(zé)任編輯: 李煥宇 
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