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美債拍賣遇冷收益率飆升致美股大跌,美聯(lián)儲(chǔ)緊急喊話
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周遠(yuǎn)方zhouyufang@guancha.cn
(編譯/觀察者網(wǎng) 周遠(yuǎn)方)
美國(guó)7年期國(guó)債拍賣遇冷,一系列長(zhǎng)期國(guó)債收益率25日觸及一年多來新高,引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售潮,美股大幅下跌,其中納斯達(dá)克綜合指數(shù)重挫逾3.5%。
當(dāng)天,基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度升至1.614%,不但一舉沖破1.5%的關(guān)鍵點(diǎn)位,而且創(chuàng)去年2月中旬以來的最高水平,美股遭到猛烈拋售。美股三大指數(shù)中,道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于31402.01點(diǎn),跌1.75%;納指收于13119.43點(diǎn),跌3.52%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)收于3829.34點(diǎn),跌2.45%。
美債收益率即美國(guó)國(guó)債收益率,美債收益率與其價(jià)格或投資者對(duì)其需求程度呈反比。同時(shí),美債收益率作為全球最重要的無風(fēng)險(xiǎn)利率,對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)有重要參考意義。
美聯(lián)儲(chǔ)和包括華爾街日?qǐng)?bào)在內(nèi)的美國(guó)主流聲音紛紛安慰市場(chǎng),認(rèn)為當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌只是市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
7年期美債遭遇“最失敗拍賣”
“這是我們有史以來最接近失敗的拍賣”,美國(guó)知名財(cái)經(jīng)博客“零對(duì)沖(zerohedge)”寫道。
零對(duì)沖博客截圖
周四,美國(guó)財(cái)政部拍賣620億美元的7年期國(guó)債,但衡量需求的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)從之前的2.305跌至2.045,創(chuàng)歷史新低,且遠(yuǎn)低于此前六次拍賣的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均值2.35。
如果認(rèn)購(gòu)倍數(shù)還只是“丑陋的”,從債券買家結(jié)構(gòu)來看則更糟。包括外國(guó)央行的間接購(gòu)買人(Indirects plunging)獲配比例從64.10%暴跌至38.06%,這是自2014年以來最低水平,得標(biāo)利率為1.195%。
7年期美債拍賣認(rèn)購(gòu)倍數(shù)走勢(shì)(零對(duì)沖博客圖)
同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)和其他美國(guó)聯(lián)邦政府實(shí)體在內(nèi)的直接購(gòu)買人(direct buyers)獲配了總售出規(guī)模的22.1%,創(chuàng)2020年6月以來最高;具有購(gòu)買所有未能拍出國(guó)債以防止拍賣流產(chǎn)義務(wù)的一級(jí)交易商(primary dealers)獲配比例升至39.81%,創(chuàng)2014年以來最高。
“外國(guó)投資者們甚至不想聞到美國(guó)債務(wù)的味道……沒有人想要這種紙了”,零對(duì)沖點(diǎn)評(píng),簡(jiǎn)而言之,這場(chǎng)7年期國(guó)債拍賣絕對(duì)是災(zāi)難性的,是多年來最丑陋的一次,而且可能發(fā)生在最糟糕的時(shí)機(jī)——就在人們都擔(dān)心通脹而拋售國(guó)債的時(shí)候。
果然,10年期國(guó)債收益率瞬間飆升逾10個(gè)基點(diǎn),接連沖破1.5%和1.6%兩大關(guān)口,日內(nèi)升逾20基點(diǎn)。
5年期美債收益率一度飆升至0.8617%,日內(nèi)上升約26個(gè)基點(diǎn)。2年期美債收益率一度漲至0.1877%,日內(nèi)上升約6個(gè)基點(diǎn)。30年期美債收益率一度觸及2.4%整數(shù)大關(guān),也創(chuàng)一年來新高,日內(nèi)上升約16個(gè)基點(diǎn)。2年和10年期美債息差一度擴(kuò)大到141個(gè)基點(diǎn),為五年多來最大息差。
零對(duì)沖最后喊話美聯(lián)儲(chǔ),“最好現(xiàn)在就開始做收益率曲線控制(YCC),否則我們就會(huì)看到現(xiàn)代貨幣理論(MMT)到底有多扯淡”。
引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌
債市的變化導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。
華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道,投資者紛紛撤離今年最熱門的一些股票蘋果、谷歌母公司和網(wǎng)飛的股價(jià)均跌超2%,特斯拉股價(jià)下跌逾8%。雖然相對(duì)廉價(jià)的板塊起初表現(xiàn)良好,銀行股和能源股當(dāng)日開盤走高,但在后市交易中漲幅有所回落,投資者幾乎找不到避險(xiǎn)的空間。
華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道截圖
“市場(chǎng)緊張不安。債券收益率上升令股市承壓,尤其是成長(zhǎng)型股票,”北歐資產(chǎn)管理公司(Nordea Asset Management)高級(jí)宏觀策略師塞巴斯蒂安?加里(Sebastien Galy)表示?!翱傮w上,風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了一些下降?!?
華爾街日?qǐng)?bào)表示,“許多人”認(rèn)為,近期科技股的疲軟是由于基金經(jīng)理在長(zhǎng)期投資后減持了一些風(fēng)險(xiǎn),而不一定是投資者大規(guī)模放棄對(duì)該板塊的投資。即使在周四下跌之后,亞馬遜和網(wǎng)飛過去12個(gè)月的漲幅仍超過50%,是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期漲幅的兩倍多。
“許多人”認(rèn)為,如果債券收益率的持續(xù)上升會(huì)導(dǎo)致任何長(zhǎng)期變化,那很可能是投資者重新考慮投資組合中的平衡,即快速增長(zhǎng)的科技公司和估值較低的行業(yè)之間的平衡。過去10年,低估值行業(yè)的表現(xiàn)不佳。
Lombard Odier跨資產(chǎn)策略師索菲?夏敦(Sophie Chardon)表示,“這是頭部資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變”。她補(bǔ)充稱,銀行和石油等成熟行業(yè)可以從利率和增長(zhǎng)上升中獲益,“仍然存在流動(dòng)性和大量的投機(jī)機(jī)會(huì),我們做好準(zhǔn)備忍受這種‘定向泡沫’,但我不認(rèn)為它會(huì)對(duì)全球股市構(gòu)成威脅?!?
受隔夜美債和美股走勢(shì)影響,亞太股市早盤大跌。日經(jīng)225指數(shù)低開低走,跌幅擴(kuò)大至超3%。韓國(guó)KOSPI指數(shù)跌超3%。澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)現(xiàn)跌超2%。
日本10年期國(guó)債收益率上漲至0.17%,自2016年1月以來最高。日本5年期國(guó)債收益率上漲至-0.035%,自2017年7月以來最高。澳大利亞10年期國(guó)債收益率一度跳升20個(gè)基點(diǎn),至1.93%。3年期國(guó)債收益率觸及0.15%,創(chuàng)去年10月以來最高水平。
美聯(lián)儲(chǔ)緊急喊話
美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期公債收益率大漲不以為然,認(rèn)為這是對(duì)經(jīng)濟(jì)越來越樂觀的跡象,隨著更多的人接種新冠病毒疫苗,經(jīng)濟(jì)可能會(huì)加速增長(zhǎng)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四,美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)表示,“收益率的上升可能是一個(gè)好兆頭,因?yàn)樗_實(shí)反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和通脹預(yù)期改善,并促使后者更接近美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)。”
堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治表示,“美債收益率上行可能大部分反映的是人們對(duì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)越來越樂觀,這也可以被視為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期升溫的跡象,令人鼓舞?!?
亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克(Bostic)接受彭博社采訪時(shí)表示,不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)收益率上升做出反應(yīng),長(zhǎng)債收益率的確出現(xiàn)了波動(dòng),但自己并不擔(dān)心。
本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
- 責(zé)任編輯: 周遠(yuǎn)方 
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