抓住美債低利率窗口

觀察者網(wǎng)注意到近期亞洲債市走強，美國國債利率維持低位，正處于美元融資的最佳窗口期。

蒙牛乳業(yè)在接受觀察者網(wǎng)采訪時表示：“蒙牛和現(xiàn)代牧業(yè)作為在港上市公司，考慮到匯率綁定因素，進行美元融資的成本遠低于國內(nèi)人民幣融資?！?

“此次發(fā)債對于優(yōu)化蒙牛的整體融資成本、支持公司長期穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義，也進一步為公司拓展了多元化的融資渠道，為公司未來資本市場運作提供了更多的靈活性和選擇空間?！痹撊槠笱a充道。

值得一提的是，蒙牛8億美債發(fā)行時的景象火熱

據(jù)媒體描述，當時，“開簿僅15分鐘就已實現(xiàn)訂單目標規(guī)模全覆蓋，僅1個半小時即已達到目標訂單規(guī)模的10倍。最高訂單簿超過150億美元，達到目標訂單規(guī)模19倍的超額認購”。

“在強勁訂單簿的支持下，本次交易的5年期和10年期債券品種在初始價格指引T(美國5年國債利率)+240基點和T(美國10年國債利率)+255基點的基礎(chǔ)上均大幅收窄80個基點，最終分別定價在T+160基點和T+175基點，成為2018年以來亞洲同類型投資級美元債的最大收窄幅度發(fā)行人之一?！?

另外，上述8億美元債券的成功發(fā)行創(chuàng)下了蒙牛美元債券發(fā)行歷史上規(guī)模最大、綜合成本最低、超額認購倍數(shù)最多的記錄，成為了近期亞洲債券市場上的最佳交易之一。

5年期債券實現(xiàn)了2014年以來亞洲消費品零售行業(yè)發(fā)行人取得的最低票面利率和發(fā)行收益率。

10年期債券是2017年以來同評級的亞洲公司發(fā)行人中票面利率和發(fā)行收益率最低的10年期債券，也是亞洲投資級食品和飲料公司自2014年以來發(fā)行的首支10年期美元債券。

積極應對疫情，現(xiàn)金流健康

不過，巨額融資難免引起大眾對于蒙?，F(xiàn)金流狀況的擔憂。

為此，觀察者網(wǎng)查詢了蒙牛集團發(fā)布的2019年報告，公告顯示，該集團經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量約為63億元，與2018年基本持平。而投資融資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流流量約為-69億元，較2018年的-51億元有較大的提升，最終導致了2019年約6.65億元的凈現(xiàn)金流出。

造成這一狀況的，主要是由于蒙牛于2019年下半年先后收購澳洲上市奶粉公司貝拉米及澳洲第二大乳企Lion-Dairy & Drinks所致。

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蒙牛集團2019年報截圖

盡管如此，截至2019年末，蒙牛手中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總計仍有約38億元。

可緊接著，2020年突發(fā)新冠疫情。

值得注意的是，蒙牛乳業(yè)此次發(fā)行的9億美元債券（折合人民幣約63.77億元）是蒙牛集團2019年持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的1.68倍。

對于疫情造成的影響，3月25日，蒙牛乳業(yè)披露與疫情相關(guān)的運營現(xiàn)狀，其中提到除武漢工廠之外，全國的其他生產(chǎn)基地均已投入正常生產(chǎn)和對市場的供應。但部分產(chǎn)品的運輸線路受到限制，售點運作和產(chǎn)品周轉(zhuǎn)受到較大影響，從而影響了2月至3月的銷售，以及上下游全供應鏈的正常運作。

6月8日，蒙牛乳業(yè)再次公布與疫情相關(guān)業(yè)務(wù)的最新資料及盈利警告提到，該集團采取積極措施來應對疫情，加大促銷力度，通過電商、O2O到家等業(yè)務(wù)以及與生鮮電商開展密切合作，以盡快降低渠道庫存，加速恢復正常的銷售節(jié)奏。

公告接著表示，通過一系列有效措施，該公司4月至5月的整體業(yè)務(wù)恢復良好，現(xiàn)有可比業(yè)務(wù)的營業(yè)收入較去年同期恢復雙位數(shù)增長。于上述公告日期，蒙牛乳業(yè)在全國的生產(chǎn)基地均已全面復工復產(chǎn)，現(xiàn)金流和庫存恢復到健康水平，整體運營恢復情況持續(xù)改善。

不過，蒙牛乳業(yè)承認，該公司一季度現(xiàn)金流不可避免地受疫情影響，相關(guān)數(shù)據(jù)也將在中期財報中體現(xiàn)。

因此，在預期2020年上半年度營收將同比增長的情況下，蒙牛乳業(yè)同時提出公司凈利潤將有同比45%至60%的下滑。

該公司解釋道，主要是由于疫情所導致的額外成本：為保證員工健康、正常復工復產(chǎn)而投出了額外的防控費用；為盡快降低渠道庫存而投入了額外的銷售費用；積極承擔社會責任，向社會捐贈款物。

最后，蒙牛對乳制品行業(yè)進行了美好展望，認為消費趨勢升級以及消費者對營養(yǎng)健康的關(guān)注度持續(xù)提高，將進一步提高對乳制品的需求，利好公司的發(fā)展。