新華社上海3月3日消息，上海證券交易所“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引1日正式亮相。對(duì)于市場(chǎng)各方關(guān)注度較高的“t+0”和“降門(mén)檻”兩大問(wèn)題，上交所作出了回應(yīng)。

據(jù)了解，前期上交所就科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)過(guò)程中，關(guān)于交易機(jī)制的反饋意見(jiàn)占比超過(guò)一半，眾多業(yè)界人士和投資者建議增加t+0交易機(jī)制。

日內(nèi)回轉(zhuǎn)（t+0）交易機(jī)制是一項(xiàng)國(guó)際上通行的交易制度，可以增加市場(chǎng)供給和完善市場(chǎng)自發(fā)平衡機(jī)制，可為中小投資者提供日內(nèi)糾錯(cuò)手段，具有一定的積極意義。特別是單次t+0交易機(jī)制，可適度增加市場(chǎng)供給，但不會(huì)額外增加市場(chǎng)需求，從而起到抑制投機(jī)炒作的作用。

實(shí)際上，t+0在a股并不是新鮮事物。早期a股曾經(jīng)實(shí)施過(guò)t+0機(jī)制，但因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)條件不成熟轉(zhuǎn)而采取t+1交易制度。

業(yè)界認(rèn)為，隨著a股市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸提高，監(jiān)管體系趨于完善，實(shí)施t+0的市場(chǎng)基礎(chǔ)與當(dāng)年相比已經(jīng)發(fā)生了很大變化。就科創(chuàng)板而言，投資者適當(dāng)性要求可保證參與者更加成熟、理性，注冊(cè)制將令股票供給更加充分，市場(chǎng)炒作可能性有所降低。而放寬漲跌幅等機(jī)制設(shè)計(jì)，意味著投資者需要t+0交易機(jī)制來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。從這些角度觀察，在科創(chuàng)板深化交易機(jī)制的增量改革也是有理由有條件的。

上交所方面表示，基于對(duì)科創(chuàng)板“建立更加市場(chǎng)化的交易機(jī)制”的考慮，上交所對(duì)包括t+0在內(nèi)的交易機(jī)制加強(qiáng)了研究論證。為保障科創(chuàng)板開(kāi)板初期的平穩(wěn)運(yùn)行、避免交易者長(zhǎng)期形成的投資習(xí)慣在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生過(guò)大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)稿中未將t+0交易機(jī)制納入。

證監(jiān)會(huì)《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》提出，在科創(chuàng)板運(yùn)行一段時(shí)間后，由上交所對(duì)交易制度進(jìn)行綜合評(píng)估，必要時(shí)加以完善。上交所方面也表示，將根據(jù)科創(chuàng)板推出后的市場(chǎng)運(yùn)行情況，在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下對(duì)相關(guān)交易制度進(jìn)行嚴(yán)密的科學(xué)論證。

投資者適當(dāng)性管理制度也是市場(chǎng)關(guān)注科創(chuàng)板的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。據(jù)悉，在相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)過(guò)程中，部分機(jī)構(gòu)和投資者認(rèn)為50萬(wàn)元資金門(mén)檻偏高，同時(shí)對(duì)這一制度安排是否會(huì)影響科創(chuàng)板流動(dòng)性表示關(guān)切。

對(duì)此，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，設(shè)置投資者適當(dāng)性要求主要是基于“專(zhuān)業(yè)度”和“風(fēng)險(xiǎn)承受力”的考慮。適當(dāng)?shù)摹皩?zhuān)業(yè)度”和“風(fēng)險(xiǎn)承受力”首先可應(yīng)對(duì)不確定性。科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、技術(shù)迭代較快、業(yè)績(jī)波動(dòng)可能較大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，且科創(chuàng)板允許尚未盈利的企業(yè)上市，上述因素都意味著科創(chuàng)企業(yè)投資不確定性較大。

其次，可優(yōu)化決策和判斷能力。科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制試點(diǎn)，企業(yè)優(yōu)劣由市場(chǎng)判斷，需要投資者具備相應(yīng)的投資經(jīng)驗(yàn)、資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和價(jià)值判斷能力。

與此同時(shí)，市場(chǎng)總體專(zhuān)業(yè)度和風(fēng)險(xiǎn)承受力提高，有利于改革創(chuàng)新措施大膽試驗(yàn)，提高改革效率，為完善資本市場(chǎng)發(fā)行交易等基礎(chǔ)性制度積累經(jīng)驗(yàn)。

這位負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，50萬(wàn)元“門(mén)檻”的設(shè)置，既是科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)防控的必要舉措，同時(shí)也能給科創(chuàng)板流動(dòng)性提供應(yīng)有的保障，基本能夠兼顧市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行之間的平衡。

據(jù)了解，目前a股市場(chǎng)20日日均資產(chǎn)超過(guò)50萬(wàn)元的個(gè)人投資者約為300萬(wàn)戶(hù)，加上機(jī)構(gòu)投資者，交易占比總計(jì)接近70%。上交所方面表示，科創(chuàng)板開(kāi)板初期市場(chǎng)體量不會(huì)很大，交投活躍度基本不會(huì)受到影響。

據(jù)悉，科創(chuàng)板平穩(wěn)開(kāi)板后，上交所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和需要，適時(shí)對(duì)投資者適當(dāng)性要求進(jìn)行優(yōu)化完善。此外，為保障市場(chǎng)流動(dòng)性，科創(chuàng)板已在相關(guān)交易機(jī)制中作了安排。

業(yè)界評(píng)價(jià)認(rèn)為，允許具備一定專(zhuān)業(yè)知識(shí)、具有客觀投資條件的投資者直接進(jìn)入某個(gè)市場(chǎng)，實(shí)際上是對(duì)各類(lèi)投資者的最好保護(hù)。未滿足適當(dāng)性要求的投資者通過(guò)搭乘公募基金“大船”的方式參與科創(chuàng)板，可更安全、更便利地分享科創(chuàng)板的收益。