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周小川:中國(guó)儲(chǔ)蓄率下降表明內(nèi)需增強(qiáng)
關(guān)鍵字: 周小川動(dòng)態(tài)中國(guó)內(nèi)需現(xiàn)狀中國(guó)資源配置路線這種情況下,資本流動(dòng)會(huì)產(chǎn)生很多需要關(guān)注的內(nèi)容。剛才提到新興市場(chǎng)的變化,也都是和資本流動(dòng)背后的動(dòng)因,以及我們對(duì)它們的分析認(rèn)識(shí)是有關(guān)系的。我們說(shuō)全球化所建立的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序和金融秩序,是說(shuō)我們主張貿(mào)易自由化、投資便利化,國(guó)際貨幣基金過(guò)去也說(shuō)投資自由化,對(duì)資本流動(dòng)應(yīng)該盡量的不加以管制。但是在2008年全球金融危機(jī)的過(guò)程中,有一些新興市場(chǎng)受到無(wú)辜的負(fù)面沖擊。當(dāng)時(shí)美元流動(dòng)性也短缺,出現(xiàn)很多問(wèn)題,慢慢大家會(huì)重新估計(jì)這個(gè)問(wèn)題。所以國(guó)際貨幣基金目前對(duì)于資本項(xiàng)目的調(diào)解,或者說(shuō)資本項(xiàng)目一定程度的管制,是持有更靈活的態(tài)度,認(rèn)為大家是需要深入研究這個(gè)問(wèn)題。不一定說(shuō)死了,也不一定說(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家的模式能夠適應(yīng)于新興市場(chǎng),適應(yīng)于發(fā)展中國(guó)家。
這是國(guó)際金融方面一個(gè)重要的內(nèi)容和現(xiàn)象,但我們也要認(rèn)識(shí)到,我們拿什么觀點(diǎn)來(lái)看待中國(guó)呢,也是需要有不同的分析。另外全球來(lái)講,在亞洲金融風(fēng)波期間所形成的所謂“華盛頓共識(shí)”以及那時(shí)候國(guó)際貨幣基金和世界銀行的觀點(diǎn),和這一輪全球危機(jī)復(fù)蘇過(guò)程中形成的觀點(diǎn)有所區(qū)別。對(duì)于中國(guó)來(lái)講面臨兩個(gè)方面,相互可能有一定矛盾的選擇。
一個(gè)是我們作為新興市場(chǎng)國(guó)家,如何管理好國(guó)際收支平衡,管理好資本流動(dòng),管理好外匯儲(chǔ)備。但在外國(guó)人看來(lái),畢竟中國(guó)是外匯儲(chǔ)備非常強(qiáng)大的國(guó)家,世界上最大的外匯儲(chǔ)備,所以看法也不一樣。
另一方面,中國(guó)面臨著人民幣國(guó)際化的機(jī)遇,國(guó)際化的機(jī)遇說(shuō)實(shí)在也是提前到來(lái)的,也是由于全球金融危機(jī)創(chuàng)造了一個(gè)空間。這個(gè)空間,就是說(shuō)當(dāng)時(shí)在危機(jī)情況下傳統(tǒng)的硬通貨不太穩(wěn)定,不斷的出問(wèn)題,流動(dòng)性得不到解決,所以我們周圍的貿(mào)易伙伴、投資伙伴,當(dāng)時(shí)是從韓國(guó)開始,紛紛要求和中國(guó)央行之間建立貨幣互換,以及提供流動(dòng)性和提供穩(wěn)定、信心的支持。這樣的話,就開始了所謂人民幣本幣互換的過(guò)程。而這個(gè)本幣互換的過(guò)程在人民銀行來(lái)講,當(dāng)時(shí)叫做跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算和投資,提供這個(gè)便利。
2014年之后,由中國(guó)政府開始采納了所謂國(guó)際化的提法,就是人民幣國(guó)際化的提法。說(shuō)實(shí)在,這是一種順勢(shì)而為的做法。對(duì)于一個(gè)只有少數(shù)新興市場(chǎng)大國(guó)的貨幣未來(lái)有可能真正實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,而國(guó)際化的要求是貨幣能夠自由使用,可兌換程度相對(duì)較高,當(dāng)然不一定說(shuō)百分之百,但使用的自由程度要比較高。否則大家用你作為國(guó)際貨幣的替代品,大家也是不會(huì)太認(rèn)真考慮的。而且這個(gè)也不是一個(gè)強(qiáng)制的過(guò)程,也是市場(chǎng)參與者自己選擇的過(guò)程。
2016年,國(guó)際貨幣基金接受人民幣進(jìn)入IMF的一攬子貨幣,特別提款權(quán)“一攬子貨幣”以后,等于也是在全球不斷觀察人民幣自由使用的程度、可兌換程度的提高。當(dāng)然也關(guān)心人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定性,這種情況下,就需要更好地平衡我們對(duì)于資本流動(dòng)的管理和人民幣國(guó)際化之間的選擇。
全球一個(gè)新的現(xiàn)象,應(yīng)該說(shuō)從本世紀(jì),大概05、06年以后,美國(guó)開始使用金融制裁的手段。當(dāng)然二次世界大戰(zhàn)之后,美國(guó)也曾經(jīng)有很多各方面制裁,軍事的、政治的、經(jīng)濟(jì)的,但過(guò)去不怎么用金融的制裁,最近十幾年開始逐漸出現(xiàn)所謂金融制裁。金融制裁以后,也會(huì)對(duì)于全球交易貨幣的選擇、儲(chǔ)備貨幣的選擇,以及對(duì)資本流動(dòng)管理都帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。
這些都是一些新的現(xiàn)象,今年另外一個(gè)重要的議題是WTO改革。因?yàn)橹袊?guó)習(xí)主席多次講到,特別是在去年達(dá)沃斯講話中講到,中國(guó)是堅(jiān)持多邊主義,反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義,主張貿(mào)易自由化和投資便利化,支持以規(guī)則為基礎(chǔ)的全球經(jīng)濟(jì)秩序。同時(shí),我們也支持WT0爭(zhēng)端解決機(jī)制,貿(mào)易就不可能沒有爭(zhēng)端,有爭(zhēng)端必須有一個(gè)合理的爭(zhēng)端解決機(jī)制。
今年以來(lái),看到全球各種論壇上的聲音都在說(shuō),大家對(duì)WTO工作效率還是有所擔(dān)憂的,也知道多哈回合搞了這么多年到現(xiàn)在都沒有結(jié)果,因此WTO改革的呼聲在不斷提高,同時(shí)也進(jìn)入各種國(guó)際論壇的角色,因此我們必須在這方面加緊研究。同時(shí)我們也明確的認(rèn)為,WTO的改革不要是個(gè)別哪些國(guó)家的聲音說(shuō)了算,必須是多邊的討論、多邊的共識(shí)和多邊的決議來(lái)完成WTO的改革。
與此同時(shí),我們也看到和WTO改革密切相聯(lián)系的金融界以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊主義是什么。我們說(shuō)目前來(lái)講,它還是IMF(國(guó)際貨幣基金)、FSB(金融穩(wěn)定理事會(huì))和BIS(國(guó)際清算銀行)為主的,在研究制定討論新的規(guī)則。包括銀行業(yè)《巴塞爾3》,還包括許多指標(biāo)。
這些多邊規(guī)則的制定,一般來(lái)說(shuō)都是向G20匯報(bào),經(jīng)過(guò)G20領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)可。因此,我們也可以從WTO的狀況及其改革,影射到金融界的規(guī)則制定、爭(zhēng)端解決和全球化進(jìn)程所面臨的類似問(wèn)題。
最后我想說(shuō)一點(diǎn),在很多論壇和會(huì)議上都強(qiáng)調(diào),我們要避免下一次危機(jī),下一次金融危機(jī)。也有人說(shuō),我們有可能還正在面臨越來(lái)越大的概率,會(huì)有下一輪的危機(jī),說(shuō)法不一樣。最新的觀察,說(shuō)除了危機(jī),有一些過(guò)去所共同面臨的原因和觸發(fā),諸如高通貨膨脹、國(guó)際收支不平衡,諸如資產(chǎn)泡沫以外,大家還關(guān)心兩件事:一個(gè)是本次全球金融危機(jī)以來(lái),經(jīng)過(guò)十年左右的QE(量化寬松)之后,全球流動(dòng)性相當(dāng)充裕,相當(dāng)泛濫,這樣促使資產(chǎn)價(jià)格有異常的現(xiàn)象。這個(gè)異常越大的話,它調(diào)整的風(fēng)口越大。因此對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整,大家是非常警惕,也把它看成是觸發(fā)危機(jī)的一個(gè)因素。
再一個(gè)是科技的發(fā)展,特別是金融科技FinTech,陸克文先生專門談到了。一方面是許多金融服務(wù)領(lǐng)域提高了服務(wù)效率,改進(jìn)了效率,改進(jìn)了供給。但同時(shí)也有一些活動(dòng)會(huì)出現(xiàn)新的挑戰(zhàn),有可能游走于現(xiàn)有監(jiān)管之外,有可能有新的風(fēng)險(xiǎn)。有可能金融科技大大提高了交易的頻率,我們?cè)谝恍┵Y產(chǎn)市場(chǎng)中明確出現(xiàn)了所謂高頻交易、程序化的交易。而這些內(nèi)容大家擔(dān)心它們是否在某些程度上會(huì)脫離經(jīng)濟(jì)基本面,是否更容易出現(xiàn)一些大起大落。大家也注意到英國(guó)市場(chǎng)上所謂發(fā)現(xiàn)的“閃崩現(xiàn)象”,也有人估計(jì)新科技的出現(xiàn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也需要大家加強(qiáng)分析研究,加以警惕。
對(duì)于亞洲國(guó)家來(lái)講,我們有一個(gè)好處是20年前經(jīng)歷了亞洲金融風(fēng)波,在亞洲金融風(fēng)波中有不少經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。有些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并沒有得到非常認(rèn)真和徹底的思考和總結(jié),但是多多少少亞洲國(guó)家在亞洲金融風(fēng)波之后都做了不少的自我調(diào)整。這些調(diào)整使得我們?cè)谶@一輪金融危機(jī)中受到的風(fēng)波相對(duì)較小,從亞洲國(guó)家來(lái)講,可以把亞洲金融風(fēng)波和2008年這一輪金融風(fēng)波經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)結(jié)合在一起來(lái)進(jìn)行深刻的思考,從而使我們能夠有效的防范下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī),特別是金融危機(jī)。
我就在這里為大家分享一下關(guān)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和挑戰(zhàn)方面的若干議題和思考,謝謝大家。
(文丨葉曉丹)
- 原標(biāo)題:周小川:過(guò)分誘導(dǎo)年輕人提前借貸消費(fèi) 可能會(huì)帶來(lái)重要影響
- 責(zé)任編輯:連政
- 最后更新: 2018-11-03 13:59:34
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