7月24日上午，離岸人民幣兌美元急跌，15分鐘跌超150點(diǎn)，失守6.84關(guān)口，一度觸及6.8446，也創(chuàng)下離岸人民幣自2017年6月以來(lái)的最低價(jià)。

截至發(fā)稿，離岸人民幣已反彈至6.8281。

在岸人民幣也大跌超250點(diǎn)，最低一度靠近6.83關(guān)口，同樣創(chuàng)2017年6月以來(lái)新低。

截至發(fā)稿，在岸人民幣已反彈回升至6.6159。

此外，美元/在岸人民幣中間價(jià)大幅下調(diào)298點(diǎn)，至6.7891。

巨量MLF操作，緩釋緊信用風(fēng)險(xiǎn)

7月23日，人民銀行開(kāi)展5020億元一年期MLF操作（中期借貸便利），為有記錄以來(lái)單日最大，利率3.30%與上次持平。消息過(guò)后，人民幣回吐此前漲幅，開(kāi)始回落。

招商銀行分析師劉東亮表示，這可能是之前央行鼓勵(lì)信貸投放的政策開(kāi)始實(shí)施了，“緊信用肯定是不能長(zhǎng)期持續(xù)，否則違約壓力太大，要想辦法去疏通融資的渠道，無(wú)論是表內(nèi)或者表外，央行配套MLF政策既包括了表內(nèi)也包括了表外?！?

今年6月，央行兩度開(kāi)展MLF操作，累計(jì)投放4035億元。在今天的操作之前，7月13日央行已經(jīng)續(xù)作1885億元MLF。

中信證券固收分析師明明認(rèn)為，從6月以來(lái)的MLF操作看，包括中間還有一次降準(zhǔn)，貨幣寬松特征或者說(shuō)趨勢(shì)非常明顯，“結(jié)合上周MLF掛鉤銀行投資中低等級(jí)債券，現(xiàn)在央行還是希望通過(guò)貨幣寬松來(lái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)信用?！?

第一財(cái)經(jīng)在上周報(bào)道中也曾提到，接近監(jiān)管人士指出，開(kāi)展MLF的目的意在穩(wěn)定跨季資金面，此外，彌補(bǔ)銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口，防范期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

除了投放量之外，央行近期關(guān)于MLF的另一舉動(dòng)也引發(fā)高度關(guān)注。

上月初，央行宣布擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍。新納入MLF擔(dān)保品范圍的有三類：不低于AA級(jí)的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+、AA級(jí)公司信用類債券，優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人當(dāng)時(shí)表示，此次擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍有多方面考慮：一是有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的支持力度；二是有利于平等對(duì)待各類發(fā)債主體，促進(jìn)信用債市場(chǎng)健康發(fā)展；三是在一定程度上緩解部分金融機(jī)構(gòu)高等級(jí)債券不足的問(wèn)題。

7月18日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，央行近日窗口指導(dǎo)銀行，將額外給予MLF資金，用于支持貸款投放和信用債投資。

7月23日，一位銀行資深資管人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，銀行接到了央行的窗口指導(dǎo)，幾十億額度確實(shí)用掉了，但其配置的不是所謂中低等級(jí)信用債，還是投到了城投居多?！拔覀円驳每紤]我們掙錢(qián)，那至少不虧錢(qián)。不能因?yàn)榇翱谥笇?dǎo)，就去買(mǎi)垃圾債，去買(mǎi)一個(gè)民營(yíng)企業(yè)我們完全不認(rèn)可的債務(wù)?！?

機(jī)構(gòu)：人民幣面臨出賣壓力

其他消息方面，7月23日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確認(rèn)了更加積極的財(cái)政政策，以及松緊適度的貨幣政策。

上周五，一行兩會(huì)發(fā)布了4月出臺(tái)《資管新規(guī)》的配套細(xì)則，對(duì)此前新規(guī)的部分內(nèi)容進(jìn)行了適度放松。

同樣是在上周五，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣稱，“強(qiáng)勢(shì)美元讓我們處于劣勢(shì)”，并稱美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在不應(yīng)收緊政策。特朗普認(rèn)為，歐盟等地區(qū)一直在操縱匯率，并降低利率，而美國(guó)在加息，美元也變得越來(lái)越強(qiáng)，導(dǎo)致美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下滑。

今年4月下旬以來(lái)，美元指數(shù)一路走高，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元紛紛下跌，不過(guò)，近幾日美元指數(shù)出現(xiàn)小幅走弱。

而23日，外交部罕見(jiàn)表態(tài)，人民幣匯率主要由市場(chǎng)供需決定，有貶有升，雙向浮動(dòng)。“目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，為人民幣匯率保持基本穩(wěn)定提供了有力支撐……中方無(wú)意通過(guò)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值刺激出口，這是中方的一貫立場(chǎng)?！?

中金梁紅認(rèn)為，海外企業(yè)債相關(guān)政策的“反復(fù)”、以及對(duì)中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好的減弱都給人民幣帶來(lái)邊際的賣出壓力。更快、更有力、更協(xié)調(diào)的政策調(diào)整有利于穩(wěn)定匯率預(yù)期——操作層面，貨幣政策中性化、財(cái)政發(fā)力、及監(jiān)管取向更務(wù)實(shí)缺一不可。

梁紅表示，人民幣大幅貶值的可能性較低，主要是基于美元繼續(xù)上行空間有限的預(yù)測(cè)。短期內(nèi)，央行可以通過(guò)與市場(chǎng)的溝通、調(diào)節(jié)中間價(jià)等方式穩(wěn)定匯率預(yù)期；而中長(zhǎng)期看，只有穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期，才能有效穩(wěn)住人民幣匯率。決定人民幣匯率和資本流動(dòng)最根本的因素，還是對(duì)中國(guó)投資回報(bào)率的預(yù)期。

申萬(wàn)宏源邱滌凡認(rèn)為，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，三個(gè)方面因素決定了無(wú)需對(duì)金融環(huán)境過(guò)度悲觀：

第一，表外融資萎縮和非標(biāo)壓縮速度有望趨于穩(wěn)定。去通道去非標(biāo)的大方向不會(huì)變化，但資管新規(guī)細(xì)則落地以及監(jiān)管對(duì)去杠桿力度的把控有助于節(jié)奏上更加有序，預(yù)期下半年表外融資萎縮速度不會(huì)較上半年顯著提升，全年壓縮規(guī)模大概在2-3萬(wàn)億左右。

第二，政策加碼引導(dǎo)表內(nèi)信貸有望顯著放量，信用債發(fā)行也將維持穩(wěn)定增速。預(yù)測(cè)全年信貸增量將在16-17萬(wàn)億左右，直接融資增量將在2.5萬(wàn)億左右。

第三，地方債發(fā)行有望提速。尤其是8月份之前仍有超8000億元存量債務(wù)置換額度，下半年地方債務(wù)發(fā)行量預(yù)計(jì)達(dá)到2.5-3萬(wàn)億左右。總體來(lái)看，下半年社融增速有望逐步穩(wěn)定在和名義GDP基本相當(dāng)?shù)乃健?