支付系統(tǒng)現(xiàn)代化究竟抓哪個重點

首先我們說數(shù)字貨幣從全球角度來看有很多不同的側(cè)重點，有的側(cè)重對零售系統(tǒng)效能的提高，有的重視批發(fā)交易，也有的注重交易所和金融市場的交易可不可以采取新的支付和結算體系。有人說全球有那么多貿(mào)易，包括商品貿(mào)易和服務貿(mào)易，商品和服務貿(mào)易是否能更方便。臉書最開始推Libra的時候，覺得跨境匯款不方便，不能提高跨境匯款的方便性。也有個別人提到跨境投資的方便性，所以是多個領域都可能有發(fā)展的前景，我想說一下我們究竟應該注重什么問題。

整體來講，支付系統(tǒng)現(xiàn)代化是一段時間邁一個臺階，這個臺階一般來講是比較大的臺階，大家才有足夠的動力，比如像手機更新?lián)Q代似的，有的廠商幾個月就發(fā)表一個版本，但是從用戶的角度來講我的手機剛花錢買的而且還可以用，性能上沒差多少。所以一定是覺得這個臺階要比較大，以后才會考慮去升級，特別小的臺階、微小的改進我們就要換系統(tǒng)的話，有可能動力不足。所以要用這種差距化，衡量臺階到底邁得有多大，來看我們選擇什么樣的方向。

怎么看這個臺階呢，一個是看系統(tǒng)的功能，它的效能怎么樣，它的表現(xiàn)怎么樣。第二個看成本，是不是成本能夠降低，效能跟成本一比就是性價比。此外還要看看這個系統(tǒng)出錯的可能性，因為金融系統(tǒng)涉及到穩(wěn)定，涉及到信心，對出錯的概率是非常關注的。還有一個就是很難避免百分之百不出錯，小概率會出錯，出錯以后究竟能不能糾正這個錯誤。比如說支付錯了，能不能退款，能不能止損，信用卡里也有一個叫charge back，就是能把這個錢找回來。再有一個從性能上風險控制的能力，這個系統(tǒng)有多強的風險控制能力。有時候一些技術從技術開發(fā)的角度來說，非常希望能用他的技術，但是從金融系統(tǒng)的角度來說，對于穩(wěn)定性、風險控制、出錯概率以及糾錯能力的重視，可能比從技術角度來講要求更高一些。

我們從這幾個角度看一下，中國比較重視零售系統(tǒng)，這個臺階可以邁得比較大。中國是現(xiàn)金用得比較多的社會，但是從全球來看也不是特別突出。我估計發(fā)達國家即便是信用卡比較普及的國家，也會感到隨著互聯(lián)網(wǎng)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，這個臺階還是很值得要邁上去的。另外這也是客戶的需求，客戶也不希望有太復雜的、太多種多樣的支付方式。很希望在有手機以后，通過移動互聯(lián)網(wǎng)作為一個主流的零售支付方式的出現(xiàn)。所以這個臺階成本節(jié)約也是很大的，向前邁進的動力是比較大的。

亮相消博會的數(shù)字人民幣支付卡，圖自新華社。

從批發(fā)的角度，現(xiàn)在有一些國家要搞CBDC，從我個人觀察來講中國e-CNY并不是完全的CBDC，當然也可以歸結為CBDC這個大議題里進行討論，但是它也有自己的特點。有一種CBDC就是主要轉(zhuǎn)向批發(fā)系統(tǒng)，多數(shù)的老百姓和非金融系統(tǒng)的人，對于支付系統(tǒng)的批發(fā)環(huán)節(jié)，是不太了解的，他并不知道背后的清算系統(tǒng)，不知道它背后的銀行清算結算等是怎么工作的。也不太知道這個系統(tǒng)目前是不是效能比較差、是不是出錯、是不是成本過高、是不是向銀行多收費，是不是收的這些費用間接的轉(zhuǎn)嫁給其它的銀行客戶。隨著技術的發(fā)展，批發(fā)系統(tǒng)也有很大潛力進一步提高。但是目前并不是效能在成本上有很大的改進余地，即便是改進的話也不是太明顯，社會上也不會有太大的感覺?？傮w來講我們覺得批發(fā)環(huán)節(jié)也要給予注意，但是，這個臺階似乎現(xiàn)在邁不了太大，要邁就是一個相當小的臺階，是這樣一種做法。

還有交易所，交易所現(xiàn)在所有系統(tǒng)的運行還是非常好的，除了個別情況下特別是由于高頻交易出現(xiàn)過像英國的閃崩這種情況，總體來講運行還是比較好的。雖然交易所整個的系統(tǒng)，包括所謂價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的排隊自動撮合系統(tǒng)，以及后面的證券登記和交割的系統(tǒng)也有不少成本。但是在這方面的呼聲并不高，如果大家希望降低交易成本的話，可能更多的是減少印花稅，印花稅比技術系統(tǒng)的成本更受到關注。

另外，也不是交易結算越快越好，這么多年大家都在討論是不是交易所技術系統(tǒng)有這個能力可以提供T+0，可以當日回轉(zhuǎn)交易，可以更多的提供高頻交易。但實際上市場人士的討論，對此也提出一定的懷疑和挑戰(zhàn)，并非越快越好。整個支付系統(tǒng)也包括交易所系統(tǒng)，未來都有可能實現(xiàn)實時全額交易系統(tǒng)，但是實時全額交易系統(tǒng)并不是在各個環(huán)節(jié)都適用的一個好的選擇。這就是為什么ISDA衍生品交易協(xié)會反復主張說你要搞差額結算，它對市場參與方的風險控制更有好處，同時降低了由于每筆實時全額交易所要求的經(jīng)濟資本，要求的所謂風險的衡量。從交易所系統(tǒng)來講，不是說速度越快越全額實時交易就越好。因此也涉及到這個臺階究竟邁得有多大的余地的問題。

下面再看一下國際貿(mào)易，國際貿(mào)易實際上是跨境支付里最主要的內(nèi)容，包括商品貿(mào)易和服務貿(mào)易。但是這個貿(mào)易作為外界人的想象，很容易覺得國際貿(mào)易能不能就像我們老百姓去商店買東西的時候，看好的東西一手交錢一手交貨，直接就這么做就行了。實際上國際貿(mào)易絕大多數(shù)情況下都是有一定批量的，涉及到比這個復雜得多的一種系統(tǒng)。首先像現(xiàn)在的商品除了散貨以外多數(shù)都是集裝箱，一個集裝箱裝很多東西，涉及到品種、規(guī)格等很多信息都需要在合同中加以規(guī)定，事先要做很多溝通。更主要的是，涉及到運輸倉儲和保險，運輸環(huán)節(jié)究竟是怎么樣的，會不會有風險，會不會運輸環(huán)節(jié)會有損失，倉儲環(huán)節(jié)怎么樣，會不會東西放到里頭壞了，這些東西都導致進一步的一系列服務，而且會涉及到金融。

支付角度來講，跨境支付涉及到匯率，涉及到幣種選擇。除此之外由于出口商還需要有貿(mào)易融資，貨發(fā)出去了等對方收到并驗貨到付款，這段距離下一步生產(chǎn)已經(jīng)開始，所以需要貿(mào)易融資，貿(mào)易融資過去典型的一個工具就是信用證融資，開了信用證以后就去融資了，下一輪生產(chǎn)就可以找銀行借錢。這種金融服務也必然要包括到里面作為一個重要的成分。

此外有相當多的中小企業(yè)在做國際貿(mào)易，他們跨著國家、有的時候跨著大州，相互之間也不怎么認識。有的人雖然認識也不知根知底，所以必然需要找一家銀行，A國找一家自己熟悉的銀行，他開戶的銀行，B國也找一家他熟悉的銀行，銀行之間建立了代理行關系，代理行關系除了做付款以外，實際上是建立一種信任關系，幫助企業(yè)之間建立的人的關系。整個這套體系雖然很復雜，而且有人抱怨可能效率不高，還可以提高，但是并不是像有些人想象的就像老百姓去商店里買東西，一手交錢一手交貨，給錢就完了弄這么復雜干什么。還要想想其中的理由，這個系統(tǒng)的改造，也不是說現(xiàn)在所想象的數(shù)字貨幣那么容易就把它替代掉。這個臺階可能需要有更多的功能考慮，然后看下一步有什么樣的機會能夠升級換代。

再有一個就是匯款，跨境匯款確實成本比較高，有一些銀行在跨境匯款中收費也確實太高了，但是跨境匯款的主要障礙，臉書抓到了跨境匯款的熱點，所以提出用Libra做跨境匯款，而且為了讓更多的國家接受，他知道很多國家會擔心美元化，所以用一籃子的貨幣。結果他沒想到一籃子貨幣國際上討論過很多年，大家都想方設法從各個角度看國際貨幣體系怎么弄，所以這并不是一個很簡單的事。嘗試了一年以后發(fā)現(xiàn)一籃子貨幣很難做到，所以就從Libra改為Diem了，只針對美元。