支付系統(tǒng)現(xiàn)代化究竟抓哪個(gè)重點(diǎn)

首先我們說數(shù)字貨幣從全球角度來看有很多不同的側(cè)重點(diǎn)，有的側(cè)重對(duì)零售系統(tǒng)效能的提高，有的重視批發(fā)交易，也有的注重交易所和金融市場的交易可不可以采取新的支付和結(jié)算體系。有人說全球有那么多貿(mào)易，包括商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易，商品和服務(wù)貿(mào)易是否能更方便。臉書最開始推Libra的時(shí)候，覺得跨境匯款不方便，不能提高跨境匯款的方便性。也有個(gè)別人提到跨境投資的方便性，所以是多個(gè)領(lǐng)域都可能有發(fā)展的前景，我想說一下我們究竟應(yīng)該注重什么問題。

整體來講，支付系統(tǒng)現(xiàn)代化是一段時(shí)間邁一個(gè)臺(tái)階，這個(gè)臺(tái)階一般來講是比較大的臺(tái)階，大家才有足夠的動(dòng)力，比如像手機(jī)更新?lián)Q代似的，有的廠商幾個(gè)月就發(fā)表一個(gè)版本，但是從用戶的角度來講我的手機(jī)剛花錢買的而且還可以用，性能上沒差多少。所以一定是覺得這個(gè)臺(tái)階要比較大，以后才會(huì)考慮去升級(jí)，特別小的臺(tái)階、微小的改進(jìn)我們就要換系統(tǒng)的話，有可能動(dòng)力不足。所以要用這種差距化，衡量臺(tái)階到底邁得有多大，來看我們選擇什么樣的方向。

怎么看這個(gè)臺(tái)階呢，一個(gè)是看系統(tǒng)的功能，它的效能怎么樣，它的表現(xiàn)怎么樣。第二個(gè)看成本，是不是成本能夠降低，效能跟成本一比就是性價(jià)比。此外還要看看這個(gè)系統(tǒng)出錯(cuò)的可能性，因?yàn)榻鹑谙到y(tǒng)涉及到穩(wěn)定，涉及到信心，對(duì)出錯(cuò)的概率是非常關(guān)注的。還有一個(gè)就是很難避免百分之百不出錯(cuò)，小概率會(huì)出錯(cuò)，出錯(cuò)以后究竟能不能糾正這個(gè)錯(cuò)誤。比如說支付錯(cuò)了，能不能退款，能不能止損，信用卡里也有一個(gè)叫charge back，就是能把這個(gè)錢找回來。再有一個(gè)從性能上風(fēng)險(xiǎn)控制的能力，這個(gè)系統(tǒng)有多強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。有時(shí)候一些技術(shù)從技術(shù)開發(fā)的角度來說，非常希望能用他的技術(shù)，但是從金融系統(tǒng)的角度來說，對(duì)于穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制、出錯(cuò)概率以及糾錯(cuò)能力的重視，可能比從技術(shù)角度來講要求更高一些。

我們從這幾個(gè)角度看一下，中國比較重視零售系統(tǒng)，這個(gè)臺(tái)階可以邁得比較大。中國是現(xiàn)金用得比較多的社會(huì)，但是從全球來看也不是特別突出。我估計(jì)發(fā)達(dá)國家即便是信用卡比較普及的國家，也會(huì)感到隨著互聯(lián)網(wǎng)特別是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，這個(gè)臺(tái)階還是很值得要邁上去的。另外這也是客戶的需求，客戶也不希望有太復(fù)雜的、太多種多樣的支付方式。很希望在有手機(jī)以后，通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)作為一個(gè)主流的零售支付方式的出現(xiàn)。所以這個(gè)臺(tái)階成本節(jié)約也是很大的，向前邁進(jìn)的動(dòng)力是比較大的。

亮相消博會(huì)的數(shù)字人民幣支付卡，圖自新華社。

從批發(fā)的角度，現(xiàn)在有一些國家要搞CBDC，從我個(gè)人觀察來講中國e-CNY并不是完全的CBDC，當(dāng)然也可以歸結(jié)為CBDC這個(gè)大議題里進(jìn)行討論，但是它也有自己的特點(diǎn)。有一種CBDC就是主要轉(zhuǎn)向批發(fā)系統(tǒng)，多數(shù)的老百姓和非金融系統(tǒng)的人，對(duì)于支付系統(tǒng)的批發(fā)環(huán)節(jié)，是不太了解的，他并不知道背后的清算系統(tǒng)，不知道它背后的銀行清算結(jié)算等是怎么工作的。也不太知道這個(gè)系統(tǒng)目前是不是效能比較差、是不是出錯(cuò)、是不是成本過高、是不是向銀行多收費(fèi)，是不是收的這些費(fèi)用間接的轉(zhuǎn)嫁給其它的銀行客戶。隨著技術(shù)的發(fā)展，批發(fā)系統(tǒng)也有很大潛力進(jìn)一步提高。但是目前并不是效能在成本上有很大的改進(jìn)余地，即便是改進(jìn)的話也不是太明顯，社會(huì)上也不會(huì)有太大的感覺?？傮w來講我們覺得批發(fā)環(huán)節(jié)也要給予注意，但是，這個(gè)臺(tái)階似乎現(xiàn)在邁不了太大，要邁就是一個(gè)相當(dāng)小的臺(tái)階，是這樣一種做法。

還有交易所，交易所現(xiàn)在所有系統(tǒng)的運(yùn)行還是非常好的，除了個(gè)別情況下特別是由于高頻交易出現(xiàn)過像英國的閃崩這種情況，總體來講運(yùn)行還是比較好的。雖然交易所整個(gè)的系統(tǒng)，包括所謂價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的排隊(duì)自動(dòng)撮合系統(tǒng)，以及后面的證券登記和交割的系統(tǒng)也有不少成本。但是在這方面的呼聲并不高，如果大家希望降低交易成本的話，可能更多的是減少印花稅，印花稅比技術(shù)系統(tǒng)的成本更受到關(guān)注。

另外，也不是交易結(jié)算越快越好，這么多年大家都在討論是不是交易所技術(shù)系統(tǒng)有這個(gè)能力可以提供T+0，可以當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易，可以更多的提供高頻交易。但實(shí)際上市場人士的討論，對(duì)此也提出一定的懷疑和挑戰(zhàn)，并非越快越好。整個(gè)支付系統(tǒng)也包括交易所系統(tǒng)，未來都有可能實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)全額交易系統(tǒng)，但是實(shí)時(shí)全額交易系統(tǒng)并不是在各個(gè)環(huán)節(jié)都適用的一個(gè)好的選擇。這就是為什么ISDA衍生品交易協(xié)會(huì)反復(fù)主張說你要搞差額結(jié)算，它對(duì)市場參與方的風(fēng)險(xiǎn)控制更有好處，同時(shí)降低了由于每筆實(shí)時(shí)全額交易所要求的經(jīng)濟(jì)資本，要求的所謂風(fēng)險(xiǎn)的衡量。從交易所系統(tǒng)來講，不是說速度越快越全額實(shí)時(shí)交易就越好。因此也涉及到這個(gè)臺(tái)階究竟邁得有多大的余地的問題。

下面再看一下國際貿(mào)易，國際貿(mào)易實(shí)際上是跨境支付里最主要的內(nèi)容，包括商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易。但是這個(gè)貿(mào)易作為外界人的想象，很容易覺得國際貿(mào)易能不能就像我們老百姓去商店買東西的時(shí)候，看好的東西一手交錢一手交貨，直接就這么做就行了。實(shí)際上國際貿(mào)易絕大多數(shù)情況下都是有一定批量的，涉及到比這個(gè)復(fù)雜得多的一種系統(tǒng)。首先像現(xiàn)在的商品除了散貨以外多數(shù)都是集裝箱，一個(gè)集裝箱裝很多東西，涉及到品種、規(guī)格等很多信息都需要在合同中加以規(guī)定，事先要做很多溝通。更主要的是，涉及到運(yùn)輸倉儲(chǔ)和保險(xiǎn)，運(yùn)輸環(huán)節(jié)究竟是怎么樣的，會(huì)不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)不會(huì)運(yùn)輸環(huán)節(jié)會(huì)有損失，倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)怎么樣，會(huì)不會(huì)東西放到里頭壞了，這些東西都導(dǎo)致進(jìn)一步的一系列服務(wù)，而且會(huì)涉及到金融。

支付角度來講，跨境支付涉及到匯率，涉及到幣種選擇。除此之外由于出口商還需要有貿(mào)易融資，貨發(fā)出去了等對(duì)方收到并驗(yàn)貨到付款，這段距離下一步生產(chǎn)已經(jīng)開始，所以需要貿(mào)易融資，貿(mào)易融資過去典型的一個(gè)工具就是信用證融資，開了信用證以后就去融資了，下一輪生產(chǎn)就可以找銀行借錢。這種金融服務(wù)也必然要包括到里面作為一個(gè)重要的成分。

此外有相當(dāng)多的中小企業(yè)在做國際貿(mào)易，他們跨著國家、有的時(shí)候跨著大州，相互之間也不怎么認(rèn)識(shí)。有的人雖然認(rèn)識(shí)也不知根知底，所以必然需要找一家銀行，A國找一家自己熟悉的銀行，他開戶的銀行，B國也找一家他熟悉的銀行，銀行之間建立了代理行關(guān)系，代理行關(guān)系除了做付款以外，實(shí)際上是建立一種信任關(guān)系，幫助企業(yè)之間建立的人的關(guān)系。整個(gè)這套體系雖然很復(fù)雜，而且有人抱怨可能效率不高，還可以提高，但是并不是像有些人想象的就像老百姓去商店里買東西，一手交錢一手交貨，給錢就完了弄這么復(fù)雜干什么。還要想想其中的理由，這個(gè)系統(tǒng)的改造，也不是說現(xiàn)在所想象的數(shù)字貨幣那么容易就把它替代掉。這個(gè)臺(tái)階可能需要有更多的功能考慮，然后看下一步有什么樣的機(jī)會(huì)能夠升級(jí)換代。

再有一個(gè)就是匯款，跨境匯款確實(shí)成本比較高，有一些銀行在跨境匯款中收費(fèi)也確實(shí)太高了，但是跨境匯款的主要障礙，臉書抓到了跨境匯款的熱點(diǎn)，所以提出用Libra做跨境匯款，而且為了讓更多的國家接受，他知道很多國家會(huì)擔(dān)心美元化，所以用一籃子的貨幣。結(jié)果他沒想到一籃子貨幣國際上討論過很多年，大家都想方設(shè)法從各個(gè)角度看國際貨幣體系怎么弄，所以這并不是一個(gè)很簡單的事。嘗試了一年以后發(fā)現(xiàn)一籃子貨幣很難做到，所以就從Libra改為Diem了，只針對(duì)美元。