最近的趨勢

全球貿(mào)易格局的變化導(dǎo)致各國對本幣支付體系產(chǎn)生了需求，特別是當(dāng)前由美國主導(dǎo)的國際體系使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（AEs）和新興市場、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（EMDEs）之間發(fā)展不平衡的問題變得愈加嚴(yán)重。

根據(jù)金磚國家的一份討論文件，在過去30年里，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部貿(mào)易占全球貿(mào)易總量的比例從10%增長到26%，預(yù)計到2032年這一比例將進(jìn)一步增長到32%。到2023年，金磚國家內(nèi)部貿(mào)易占全球貿(mào)易的比重為8%，預(yù)計到2032年將增至19%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易從1995年的37%下降到2023年的31%。由于新興市場經(jīng)濟(jì)體的增長速度高于全球平均水平，這一趨勢將會一直保持下去。

金磚國家貨物和服務(wù)進(jìn)出口情況2000-2022金磚國家聯(lián)合統(tǒng)計手冊2023

盡管貿(mào)易天平逐漸向新興市場和發(fā)展中國家傾斜，但跨境投資活動仍然延續(xù)著歷史的軌跡，63%的全球投資組合和直接投資集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，有13%的投資從新興市場和發(fā)展中國家流向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。與此同時，在過去10年里，從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體向新興市場和發(fā)展中國家的投資份額增長了3個百分點。貿(mào)易活動與投資活動之間的這種不對稱關(guān)系，反映了一個現(xiàn)實，即發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然在享有美元主導(dǎo)地位的特權(quán)。

根據(jù)世界不平等實驗室（World Inequality Lab）的加斯頓·涅瓦斯（Gaston Nievas）和愛麗絲·索達(dá)諾（Alice Sodano）兩人最近的一項研究，這一狀況導(dǎo)致最貧窮的國家一直在向最富裕的國家進(jìn)行收入轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移的財富相當(dāng)于前20%國家GDP的1%，前10%國家GDP的2%，而后80%國家的GDP則下降了約2%至3%。

發(fā)展金融學(xué)

國際貨幣基金組織（IMF）是各國滿足自身信貸需求的最后希望，然而該組織的工作機(jī)制放大并鞏固了全球金融體系對不均衡發(fā)展的促進(jìn)作用，而且為富裕國家掠奪落后國家提供了條件。國際貨幣基金組織是一家向國際收支出現(xiàn)問題的國家提供美元援助的機(jī)構(gòu)。也就是說，那些向國際貨幣基金組織尋求幫助的國家都沒有足夠的外匯儲備（通常是美元儲備）來償還其貿(mào)易負(fù)債。

不過，國際貨幣基金組織提供貸款是有很多苛刻條件的，該機(jī)構(gòu)要求受援國必須執(zhí)行某些政策，而那些政策往往會導(dǎo)致受援國長期背負(fù)美元債務(wù)。在扶貧方面，國際貨幣基金組織的貸款也一直未能兌現(xiàn)其承諾。例如，美國研究人員格倫·比格萊瑟（Glen Biglaiser）和羅納德·邁克高蘭（Ronald J.McGauvran）最近對1986年至2016年期間國際貨幣基金組織向81個發(fā)展中國家提供的貸款進(jìn)行了研究，他們得出的結(jié)論是“國際貨幣基金組織所發(fā)放的包含結(jié)構(gòu)性改革條件的貸款反而導(dǎo)致更多人陷入了貧困?！?

擁有強(qiáng)大的貨幣主權(quán)是一個國家實現(xiàn)有效的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和減少貧困的重要先決條件。貨幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算的功能、國際收支的風(fēng)險以及對流動性的需求，這些交織在一起，可能導(dǎo)致一些國家陷入發(fā)展緩慢和貧困人口比例居高不下的死循環(huán)，而這些是后殖民世界的典型特征。依賴第三方貨幣來進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，會使一個國家面臨背負(fù)非本幣債務(wù)的風(fēng)險。

1944年，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）在布雷頓森林會議上提議建立一個國際清算聯(lián)盟，通過一種清算聯(lián)盟貨幣“班科”（Bancor）在各國之間進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。“班科”可以用黃金來換取，但不能用“班科”購買黃金，你只能用本幣來購買黃金。

各貿(mào)易國在清算聯(lián)盟擁有“班科”賬戶，而且在貿(mào)易結(jié)算過程中使用“班科”賬戶。作為國際金融治理架構(gòu)的一部分，凱恩斯提出的規(guī)則可以懲罰債務(wù)國和債權(quán)國：如果一個國家長期處于赤字狀態(tài)，其本國貨幣將會貶值；如果一國的貿(mào)易盈余長期超過規(guī)定的水平，將對其征收罰款，這筆罰款將被轉(zhuǎn)入一個發(fā)展基金，使債務(wù)國能夠增強(qiáng)發(fā)展能力。

不過，凱恩斯的建議并沒有成為現(xiàn)實。美國代表團(tuán)更傾向于建立一個以美元為中心的體系。當(dāng)時，美國占全球GDP的50%以上，美國預(yù)計戰(zhàn)后各國的重建意味著他們都需要從美國購買材料。我們今天所看到的國際貨幣體系是美國人在布雷頓森林會議上成功阻止凱恩斯提議的結(jié)果。

一個新的支付系統(tǒng)？

近年來，作為布雷頓森林協(xié)定遺產(chǎn)的那些金融機(jī)構(gòu)日益被美國武器化，很多國家對此的不滿越來越強(qiáng)烈。金磚國家考慮另外建立一套支付體系就是對此問題作出的一種反應(yīng)。金磚國家的討論文件指出，有必要建立一套新的支付體系，為參與國提供金融安全保障，并降低各國所面臨的來自美國的那些反復(fù)無常的單邊禁令風(fēng)險。盡管人們已經(jīng)聽到一些關(guān)于如何建立這套支付體系的治理結(jié)構(gòu)和金融技術(shù)方面的信息，但具體如何實現(xiàn)這樣的目標(biāo)仍有待觀察。

由參與國央行運營的分布式賬本或區(qū)塊鏈有可能滿足金磚國家對這套支付體系的設(shè)計要求，這說明討論文件中提出了極高的目標(biāo)。在這方面，“數(shù)字貨幣橋”項目（mBridge）的實際設(shè)計、開發(fā)和實施經(jīng)驗具有指導(dǎo)意義。“數(shù)字貨幣橋”項目是由國際清算銀行（BIS）創(chuàng)新中心、香港金融管理局、泰國銀行、中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所和阿拉伯聯(lián)合酋長國中央銀行共同發(fā)起的。

最近，沙特阿拉伯央行也加入了進(jìn)來。除了上述參與者之外，還有31家觀察員銀行。通過一個運行在分布式賬本上的平臺，“數(shù)字貨幣橋”項目能夠支持多貨幣結(jié)算。該金融基礎(chǔ)設(shè)施支持所謂的“實時結(jié)算”，即資金的即時“轉(zhuǎn)賬”。該系統(tǒng)符合ISO20022標(biāo)準(zhǔn)，支持跨大多數(shù)全球銀行系統(tǒng)的互操作。

分布式賬本數(shù)據(jù)的更新由參與該項目的中央銀行運營的驗證節(jié)點處理，相關(guān)商業(yè)銀行可以運行備份。但商業(yè)銀行無法更新分布式賬本的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)的可見性是受到控制的，只有相關(guān)機(jī)構(gòu)對特定的數(shù)據(jù)集具有查閱權(quán)限。該平臺受到由參與的中央銀行派出的代表組成的委員會管理。系統(tǒng)的更改，包括部署新代碼，必須由委員會確定。

2022年，“數(shù)字貨幣橋”開始試點實施。該項目的最早版本產(chǎn)品于2024年發(fā)布使用。實際

價值交易現(xiàn)在已經(jīng)獲得支持并正在進(jìn)行中。“數(shù)字貨幣橋”的技術(shù)架構(gòu)與現(xiàn)金貨幣無關(guān)，它支持央行數(shù)字貨幣（CBDC）和非央行數(shù)字貨幣結(jié)算。

“數(shù)字貨幣橋”項目意義重大，因為在某些方面，它為金磚國家集團(tuán)內(nèi)部的利益攸關(guān)方提供了學(xué)習(xí)原型。該項目的技術(shù)架構(gòu)（包括代碼庫）對參與的機(jī)構(gòu)開放了源代碼。“數(shù)字貨幣橋”項目的定制區(qū)塊鏈與EVM是兼容的。也就是說，它運行的系統(tǒng)與主流的能夠一致且安全地執(zhí)行代碼的去中心化虛擬環(huán)境是兼容的。

熟悉EVM環(huán)境的開發(fā)人員可以開發(fā)易于與“數(shù)字貨幣橋”互操作的解決方案。雖然“數(shù)字貨幣橋”并不是金磚國家的支付體系解決方案，但如果它的許多經(jīng)驗教訓(xùn)沒有為那些參與研究金磚國家支付平臺的技術(shù)和治理參數(shù)的人們提供詳細(xì)的參考，那將是不可思議的。

在這種情況下，金磚國家并不需要推出自己的貨幣。盡管自去年金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人峰會以來出現(xiàn)了大量猜測，但推出金磚貨幣的計劃從未提上日程。在過去的12個月里，許多人猜測金磚國家將推出一種新的貨幣，要么“以黃金為后盾”，要么“以一籃子國家貨幣為后盾”，要么“以黃金加一籃子大宗商品為后盾”。

一些人甚至錯誤地認(rèn)為，一種加密貨幣即將問世。金磚國家目前考慮的重點是建立一個能夠支持使用本國貨幣結(jié)算的支付系統(tǒng)，金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人在2023年并未想到要發(fā)行一種新的貨幣。

關(guān)注本幣結(jié)算是一種漸進(jìn)的方式，反映了金磚國家溫和的風(fēng)格及其對“基于共識進(jìn)行決策”的重視。推出一種新貨幣可能會引發(fā)許多問題，這些問題必然會分散人們對實現(xiàn)以下主要目標(biāo)的注意力：（1）降低美元體系帶來的地緣政治風(fēng)險；（2）降低交易成本；（3）加快結(jié)算速度。即便不考慮地緣政治因素，長期以來也有人批評說，現(xiàn)有的支付系統(tǒng)成本太高，而且運行速度太慢。

此外，人們之所以對美元主導(dǎo)的支付體系感到擔(dān)憂，就是因為這個體系對一個國家的貨幣主權(quán)有不利影響而且存在外幣債務(wù)風(fēng)險，如果金磚國家不把促進(jìn)本國貨幣的使用作為目標(biāo)，那么這個新的支付體系與人們的初衷將是相悖的。

每個金磚國家都有自己的本幣。其中，大多數(shù)國家在開發(fā)某種形式的央行數(shù)字貨幣（CBDC）方面也很先進(jìn)。支持區(qū)塊鏈的支付平臺可以很容易地兼容央行數(shù)字貨幣，或者與運行“實時全額結(jié)算系統(tǒng)”（RTGS）的現(xiàn)有國家數(shù)字金融平臺一起運行。央行數(shù)字貨幣并非先決條件。雖然討論文件提到過，不過支付平臺并不需要內(nèi)在的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。相反，適用的匯率可以由交易各方商定?！皵?shù)字貨幣橋”項目就是如此情況。

是否有足夠的外匯儲備來進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算仍然是一個問題，但這不應(yīng)是無法克服的問題，特別是考慮到金磚國家的經(jīng)濟(jì)具有基本的互補(bǔ)性且核心產(chǎn)品具有基礎(chǔ)優(yōu)勢，如食品、能源和原材料等。針對這一問題，討論文件提到，俄羅斯提出了一種實際上是“清算聯(lián)盟”的機(jī)制，這讓人回想起約翰·梅納德·凱恩斯當(dāng)年提出的建議。為了進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，也許人們會把非貨幣形態(tài)的NMR幣（Numeraire）納入考慮。