人民幣短期內(nèi)有貶值壓力，但長(zhǎng)期升值趨勢(shì)不變

短期內(nèi)影響人民幣匯率的主要因素是特朗普稅改，雖然稅改最終版本仍在博弈中，但是大框架已經(jīng)基本落定。

就目前的信息來(lái)看，對(duì)于產(chǎn)品主要銷往美國(guó)的中型企業(yè)而言，美國(guó)下調(diào)企業(yè)所得稅率具有一定的吸引力，這會(huì)吸引一部分企業(yè)由美國(guó)境外回歸美國(guó)本土，預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美投資也有正面促進(jìn)作用，這有助于削減中美貿(mào)易逆差，減輕國(guó)際貿(mào)易輿論壓力，對(duì)于中國(guó)企業(yè)國(guó)際化也未嘗不是好事。

但是另一方面，稅改方案降低了海外利潤(rùn)匯回的稅率，會(huì)吸引一部分在中國(guó)境內(nèi)留存的利潤(rùn)返回美國(guó)本土，給中國(guó)造成一定的資本流出壓力，短期內(nèi)會(huì)對(duì)人民幣帶來(lái)一定的貶值壓力。

從即期市場(chǎng)來(lái)看，近期銀行代客即期結(jié)售匯順差有所恢復(fù)，但是值得我們警惕的是，銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)逆差，顯示客盤對(duì)未來(lái)短期人民幣不太樂(lè)觀。

圖：銀行代客遠(yuǎn)期凈結(jié)匯（藍(lán)）、銀行即期代客結(jié)售匯（橙）

但是人民幣長(zhǎng)期升值趨勢(shì)不變，基本邏輯前期文章已有詳細(xì)討論，不再贅述。

未來(lái)中國(guó)的人口格局是3+10+1

隨著“高質(zhì)量發(fā)展”的不斷進(jìn)行，未來(lái)中國(guó)的人口格局也將不斷分行，中國(guó)在高端產(chǎn)業(yè)上將不斷搶占日本、德國(guó)、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的份額，結(jié)合這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的體量，預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)將有3億人左右將成為“高質(zhì)量發(fā)展”的受益者，并占據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈的高端位置。

而中央層面，將力保最低端的貧困人群的基本生活水平，大概在8000萬(wàn)-1億人左右。而中間的10億人，定位還不是很清晰。

不過(guò)有些讓人頭痛的是，“高質(zhì)量發(fā)展”的那3億人，是不斷變化的。

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