四、對若干熱點問題的回應

1.美國就業(yè)增長=經(jīng)濟好？

第一，為什么就業(yè)指標這么重要。美國是金融立國，資產(chǎn)價格是全民關(guān)注的焦點，而美聯(lián)儲是金融資產(chǎn)價格的最大變量。權(quán)柄在，美聯(lián)儲說什么就是什么。在美聯(lián)儲用于預測宏觀經(jīng)濟的模型中，非農(nóng)就業(yè)是重要參數(shù)，非農(nóng)就業(yè)之上還有CPI，這兩個指標是美聯(lián)儲公開市場委員會票委投票的主要依據(jù)。

第二，就業(yè)增長與經(jīng)濟好是等價關(guān)系嗎？未必。即使在美國國內(nèi)也不乏對美國就業(yè)的質(zhì)疑，如美國頭號資產(chǎn)管理公司貝萊德（圖7）、質(zhì)疑總統(tǒng)候選人言論的FactCheck網(wǎng)站等，但在國內(nèi)媒體的報道中卻不見了蹤影。

以美國2000年以來就業(yè)情況為例，就業(yè)人數(shù)總體是增長的，面兒上好看。把增量就業(yè)分解后，醫(yī)療、批零、資產(chǎn)服務類是吸納就業(yè)最多的幾類產(chǎn)業(yè)（表7），這些類別中，一類是高價服務、一類是資產(chǎn)經(jīng)濟的延伸，與美國經(jīng)濟增長的邏輯一脈相承。

圖7 貝萊德：美國就業(yè)數(shù)據(jù)在爬升，但是仍低于疫情之前預期的走勢水平

 數(shù)據(jù)來源：Blackrock 2024 Global outlook

表7  美國就業(yè)情況                  單位：千人

數(shù)據(jù)來源：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.4. Full-Time and Part-Time Employees by Industry"

第三，增長之外。從美國就業(yè)的性質(zhì)來看，兼職就業(yè)比例在新冠疫情后持續(xù)下降，不少美國家庭進入“為生存而工作”的狀態(tài)（圖8）。這種狀態(tài)與他國無異，資產(chǎn)經(jīng)濟的面紗開始揭開。

至于令人艷羨的DB/DC賬戶資產(chǎn)，全看美股、美債大盤。五年一輪回的原地踏步說明了一切問題，這就是國內(nèi)散戶“大盤在漲我虧錢、大盤在跌我虧的更多”的現(xiàn)實寫照！揭開面紗，“桃花源”也就成了“韭菜園”。

圖 8 美國戰(zhàn)后就業(yè)情況

數(shù)據(jù)來源：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.4. Full-Time and Part-Time Employees by Industry" “Table 6.9. Hours Worked by Full-Time and Part-Time Employees by Industry”

2.美國卡車司機高收入=美國賺錢很容易？

新冠疫情后，歐美國家工廠停產(chǎn)，消費品的進口依賴明顯提高，這些產(chǎn)品多以海運為主。但是，受疫情影響，不少卡車司機選擇歇業(yè)在家，歐美國家卡車司機的缺口成了難題。一些運輸企業(yè)為了加大運能，提高了卡車司機的工資標準。

這本是一個再正常不過的現(xiàn)象，但在國內(nèi)卻成了借機宣揚“美國賺錢很容易”的噱頭，細究部分帖子，連卡車司機的工種都沒有鬧清楚，就開始艷羨美國卡車司機收入有多高。

第一，要明白卡車司機的工種，這是基本前提。北美卡車司機招聘類型中，因路線差異，可分為長距運輸（OTR）、局部區(qū)域運輸（Regional）、本地運輸（Local）和固定線路運輸（Dedicated），前兩者多為干3周休一周之類的安排，后兩者為日常打卡、下班回家。

四種線路的工資水平存在顯著差異，OTR年收入最高，大約7.8萬美元左右，但隨工作時間、線路長短會有波動，超過10萬美元的尚屬少數(shù)；Regional其次、Local和Dedicated最低（表8）。

除工種差異外，工資水平還存在明顯的地區(qū)差異。在美卡車司機中，絕大多數(shù)為公司專職司機，少數(shù)比例為自營車主，即Owner-operator，這兩者又有區(qū)別。專職司機按勞取酬，領(lǐng)取固定薪水；自營車主本質(zhì)上是小型企業(yè)主，其收入計入非公司合伙人類別。

從收入角度看，自營車主的收入應該算營業(yè)收入，專職司機的收入是工資性收入，兩者有本質(zhì)性區(qū)別。一輛拖車、外加一輛掛車，動輒要幾十萬美元，這對多數(shù)美國家庭來說是一筆可望不可及的開支，自營車主是極少人。

表8 美國卡車司機招聘情況

注：自營（Owner-operator），專職司機（Company driver），OTR為長距運輸，Regional為在局部區(qū)域內(nèi)運輸，如美國新英格蘭州、東南區(qū)域13州等，Local為州內(nèi)線路，Dedicated則為固定線路。換算成人民幣后，自營車主每公里運價4角-5.3角不等，但價格會有明顯的季節(jié)性波動，自營車主收入與貨源是否充足高度相關(guān)。表格中自營車主的年收入未扣除油費、保險、修例和折舊等費用，扣除后年收入大約在15萬美元左右。數(shù)據(jù)來源：https://www.indeed.com/q-Truck-Driver-jobs.html

第二，在美開卡車很賺錢有兩大“誤導”之嫌。眾多帖子提到的司機以O(shè)TR為主，司機需要跑長途運輸，這類司機收入在7萬-10萬美元之間浮動，比美國卡車司機的平均收入要高一些（圖9），但與制造業(yè)工人年收入相當。

更有部分帖子以自營車主混淆視聽，以少數(shù)人作為大多數(shù)人的代表是最典型的噱頭，這是第一層“誤導”。

在這類帖子中，更為常見的套路是以美元換算人民幣衡量國內(nèi)收入，年收入8萬美元折合人民幣57.5萬人民幣，這筆收入在國內(nèi)可以進入中高收入階層。但是，他們卻不提中美生活成本的差異。

以日常飲食為例，國內(nèi)一個包子的價格大約在2元左右、美國一個巨無霸漢堡價格為5.69美元（經(jīng)濟學人雜志漢堡指數(shù)Big Mac Index），以三個包子沖抵一個巨無霸漢堡，美中生活成本的換算比例為6.8:1，如果以這個比例折算美國卡車司機的收入，大約相當于國內(nèi)的8.4萬元每年，約合7000元每月，這個收入恐怕還不如國內(nèi)卡車司機，收支雙標，這是第二層“誤導”。

圖9 美國聯(lián)邦快遞FedEx司機的收入情況

 數(shù)據(jù)來源：https://www.indeed.com/cmp/FedEx/salaries/Truck-Driver

兩層誤導，滿滿的噱頭。按照美國的行業(yè)收入情況，噱頭還有很多，比如在美賣房子很賺錢、在美搬磚很賺錢、在美擰螺絲很賺錢等等（圖10）。對于這些，不一而論了，記住一點就夠了：掙的是美元、花的也是美元，且美國普通工種執(zhí)行的是周薪，每周結(jié)算工資、部分卡車司機甚至以次結(jié)算，什么概念，腦補吧。有少數(shù)例外，在美做金融很賺錢，這不是噱頭，而是事實。

圖10 美國典型行業(yè)的年收入

數(shù)據(jù)來源：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.6. Wages and Salaries Per Full-Time Equivalent Employee by Industry"

3.資產(chǎn)類服務業(yè)作為發(fā)展的主動力=對中國有益的增長經(jīng)驗？

資產(chǎn)規(guī)模擴張成為經(jīng)濟增長最大動力，這是多數(shù)發(fā)達國家的增長經(jīng)驗。我們是否要走這樣的發(fā)展道路，這是一個重大戰(zhàn)略問題。

隨著經(jīng)濟發(fā)展，多數(shù)發(fā)達國家的服務業(yè)增加值在GDP的比重不斷增加，部分國家甚至高達80%以上，如美、加、英、法、荷蘭等（表9-1）[7]。在這些國家中，以金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等為核心的資產(chǎn)類服務業(yè)是主要增長點，如美、加、英三國金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的增加值在GDP的比重均超過20%，且有繼續(xù)提升的趨勢。

但是，資產(chǎn)經(jīng)濟的核心是權(quán)益、債權(quán)、房產(chǎn)和各類金融衍生品，這是一個高度專業(yè)化的市場。以資產(chǎn)類服務業(yè)作為經(jīng)濟發(fā)展的主要動力，能否助益中國式現(xiàn)代化，又是否有利于實現(xiàn)共同富裕，這是一個疑問頗多的議題?；蛟S，我們可以從美國思路中總結(jié)經(jīng)驗教訓。

表9-1  主要發(fā)達國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)（2023年）

注：日本數(shù)據(jù)來自Statistical Handbook of Japan 2023，為2020年數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：美（BEA）/加（Canada Statistics）/英（Office for National Statistics）/歐盟國家（Eurostat）/日（Statistical Handbook of Japan 2023）

從部分遇到問題的發(fā)展中國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，以資產(chǎn)類服務業(yè)作為去工業(yè)化的發(fā)展方向（表9-2），對經(jīng)濟的未來發(fā)展是不利的。問題呈現(xiàn)的方式或有不同，但根子是一樣的。單純地看行業(yè)增加值比例，意義不大。以國內(nèi)金融業(yè)增加值比例為例，我們的金融業(yè)增加值甚至比部分發(fā)達國家還高，這是由我們的銀行存貸體系所決定的，是好是壞，需進一步的論證。

注釋：

【1】 受限于可得數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟分析局（BEA）會分三次公布對季度GDP的估算結(jié)果。以2023年Q4為例，首次估算發(fā)布時間（advance estimate）是2024年1月25日，第二次估算（second estimate）發(fā)布時間是2024年2月28日，第三次估算（third estimate）發(fā)布時間是2024年3月28日。首次估算時，季度最后一個月的個人收支、貿(mào)易賬戶等數(shù)據(jù)尚未公布，因此估算最不完整；第二次估算時，IRA的年度匯算還未完成（可以理解為3月份國內(nèi)個稅年度增減抵扣），資本賬戶、國際投資、企業(yè)利潤等數(shù)據(jù)尚未公布，但已涵蓋了消費、政府投資等主要數(shù)據(jù)，準確性相對較高；第三次估算前，GDP賬戶的各項數(shù)據(jù)均已公布，指標更為精確。

【2】拜登政府在白宮網(wǎng)站這樣表述“拜登經(jīng)濟學”，它是對“涓滴”政策（trick-down policies）的糾偏，旨在通過靈活的公共投資、擴大中產(chǎn)規(guī)模、提升企業(yè)競爭力等三個方面的努力，實現(xiàn)中產(chǎn)擴容、底層提升（the middle out and the bottom up）為特征的經(jīng)濟增長。為了提升“拜登經(jīng)濟學”在選民中的印象，他們在白宮網(wǎng)站公布了“拜登-哈里斯記錄”（The Biden-Harris Record），歷數(shù)執(zhí)政以來的政績 ，涉及經(jīng)濟的政績包括降低家庭生活成本、破歷史記錄的就業(yè)人數(shù)、制造業(yè)提振、挽救失敗的經(jīng)濟和重建基礎(chǔ)設(shè)施。

【3】 雇主代繳的補充養(yǎng)老金一共有兩種，DB（Defined Benefit）、DC（Defined Contribution），其中DC是發(fā)展趨勢，401（K）賬戶即是DC的代表。這種補充養(yǎng)老金是1972年社保修正法案的結(jié)果，但具體的設(shè)定計劃遷延多年。以401（k）為例，1978年收入法案（the Revenue Act of 1978）提出401（k）細節(jié)，但是401（k）計劃的具體執(zhí)行直到1981年美國國稅局（IRS）發(fā)布指導意見后才開始。

【4】“Title XVI – SUPPLEMENTAL SECURITY INCOME FOR THE AGED, BLIND, AND DISABLED”, PUBLIC LAW 92-603 “Social Security Amendments of 1972”.

【5】“涓滴” 的英文全稱是Trickle-down，它在國內(nèi)有各種表述，如“涓滴效應”“涓滴理論”“涓滴經(jīng)濟學”等?！颁傅巍狈褐腹┙o學派減稅的政策效果，旨在通過對公司、富人減稅提高整個社會的福利，如減稅會刺激投資、增加就業(yè)等，真實效果存疑。在減稅問題上，供給學派更知名的理論是“拉弗曲線”（Laffer Curve），其核心觀點是存在一個使政府稅收最大化的最優(yōu)稅率。

【6】P/E全稱Price to Earning Ratio，中文指市盈率，它由上市公司市值除以當年凈利潤得來；類似的還有市凈率P/B（Price to Book Ratio）、市銷率P/S（Price to Sales Ratio），分別由上市公司市值除以凈資產(chǎn)、營業(yè)收入得來，上述三個指標是估算上市公司價值的通用指標，P/E是美國上市企業(yè)估值的主流指標。ROE是Return On Equity，中文稱凈資產(chǎn)收益率，由凈利潤除以凈資產(chǎn)得來，這個指標只是用來評價資產(chǎn)收益率的指標，本身并不會得出上市公司的市值，還需要結(jié)合其他指標估值。

【7】各國的GDP統(tǒng)計側(cè)重點存在顯著的差異，如英國、美國GDP側(cè)重支出法、兼顧收入，德國GDP統(tǒng)計側(cè)重收入法、兼顧支出法。歐美國家有一個特點，輕視增加值測算，這是由其政策主張所決定的。美歐普遍重視通過貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟，政策評估的核心指標是居民消費、企業(yè)投資和就業(yè)等。另有一層，產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計口徑存在顯著的差異，如美國適用的行業(yè)分類準則是北美產(chǎn)業(yè)分類體系（NAICS）、國內(nèi)是GB/T 4754—2017，國際比較的口徑則是聯(lián)合國的國際標準產(chǎn)業(yè)分類（ISIC Rev.4），但是聯(lián)合國的統(tǒng)計口徑最后一次大的更新是2007年，相對滯后。在做行業(yè)增加值口徑的對比時需要按同一個口徑做產(chǎn)業(yè)重分類，以印刷、出版和廣播電視行業(yè)為例，國內(nèi)歸類到“R文化、體育和娛樂業(yè)”，國際標準和英美普遍歸類到了“Information”大類，國際準歸類到了“J. Information and Communication”，北美則歸類到了 “Information”。好在各國的行業(yè)分類體系是以國際準則為基礎(chǔ)，在一、二、三產(chǎn)的總體分類上差別不大，一產(chǎn)泛指農(nóng)林牧副漁，二產(chǎn)總稱工業(yè)（Industry），包括采礦業(yè)、制造業(yè)、水電供應等，其他行業(yè)統(tǒng)稱第三產(chǎn)業(yè)，泛稱服務業(yè)（services）?？傮w而言，到底是發(fā)展制造業(yè)、還是發(fā)展服務業(yè)，以及制造業(yè)、服務業(yè)占GDP的比例多少為宜等，都屬于泛泛而談，沒有實際意義。

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